财经周刊：商业财经动向全掌握

BOSS说 | 中国中化原董事长宁高宁：人类真正的成功在于思维成功

BOSS说 | 国际欧亚科学院院士仇保兴：碳达峰没必要关闸拉电

BOSS说 | 如是金融研究院院长管清友：全面注册制不会消灭散户

2086.看清当前的市场

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫看清当前的市场，来自黑貔貅俱乐部。 今年市场的宏观交易逻辑依旧为，中国的经济复苏叠加海外的经济衰退。只是在2月份之前，大家更加关注中国的经济复苏的乐观情况，而最近的1个月，情绪逐渐的转向为美联储高利率环境以及所引发的海外银行业的流动性危机事件。 单看上证指数，我们感觉走的特别强势，也没跌多少，但是无论是恒生指数，还是创业板都出现了较大幅度的调整，这其实最核心的是，市场最热的两个主题：中字头+chatgpt 都对主板指数有较强的支撑。这里面表现最好的，肯定是数字经济跟中特估叠加的中国移动，中国联通以及中国电信，三大运营商，近期除了这两个以及偏向防御的贵金属，基本上走的都比较弱，这也符合目前的海内外的宏观环境。 从指数看，在中国经济复苏的基础上，海外经济的波动将会成为干扰A股市场短期的最核心因素。如果未来一段时间，银行业的危机事件的以短期平息，海外没有太大的波动干扰，那么国内会继续交易复苏的逻辑，前期超跌的板块逐渐的反弹，资金短期高低切换；如果海外的事件继续，我想，通过港股传递到A股的波动，整个市场，但从指数看，可能还是有下行的空间。这里面最关键的事件节点，毫无疑问的是，明天凌晨的美联储的三月加息情况，市场预计加息25个基点概率更大，这或许是最优的选择，起码对美联储主席鲍威尔来说是这样的。 从板块交易的逻辑看，chatgpt以及所衍生的数字经济，无论是计算机算力，还是硬件软件等，想要短期兑现业绩也基本上是不可能的，经过短期快速的上涨以后，面临4月份业绩兑现的问题，大家炒归炒，身体上还是很诚实的，从历来的主题来看，大行情，尤其是超大行情还是要伴随着事件的不断催化以及业绩的释放。最大的可能性，大家今年依旧是在数字经济里面继续，而换一个方向，炒高的继续等业绩，毕竟产业的逻辑比较清晰。 中特估的情况大概也类似，宏观叙事叠加上方向众多，关键一点是，很多方向估值依旧比较低，明天可能搭上军工，后天就可能炒银行等等，反正大方向是比较确定的。 这两个板块能够承接巨额的资金，也可以讲很多的故事听，公募基金发行，后面已经安排上，起码我看到的很多公募基金都在准备发行，中国特征估值体系主题的基金产品，每一波大的行情都无一例外，无论是14年一带一路，17年的房地产基金，19年的5G，还是这两年的风电光伏，新能源，最后都是流动性推动。 过去两年的当红板块，风光电储最近一段时间多少有些落寞，跌多了自然有资金去买，当然也是逻辑一套一套的，这是创业板毫无争议的最大的权重，业绩上多少没有问题，增速下来以后，预期自然也低了。如果从筹码交换的角度来看，反弹的概率，要远大于反转的可能，毕竟上方套牢的人太多，需要时间消化，除非有新的更性感的故事。 无论怎么说吧，海外的风险还没释放完毕，这点自己得要清楚。抢反弹也好，抄底也罢，亦或者去打防御都没问题，因为今年A股市场的整个环境要比去年好，安排一个更为合理的收益率预期更重要，千万不要太高。

2085.医疗到底在跌什么？

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫医疗到底在跌什么？来自金牛远望号。 我觉得医疗比新能源还惨。一方面，医疗跌幅比新能源大，直接腰斩了。另一方面，新能源只是跌回了2年前的价格，而医疗跌回了3年前。换眼之，3年前你买医疗，到现在几乎0收益。而3年前买新能源，居然还有100%+的收益。 现在很多人在抄底医疗，结果买到了半山腰。暂且不说做的对不对，但很多人抄底的理由肯定是不对的。他们的底层逻辑是看到医院人满为患，说明大家需求很大，所以医疗该涨。可实际上，这完全不是一码事。 我们来看看医疗指数的前十大成分股。这里面最贴近大家所理解的医院人很多的，也只有一家眼科医院（爱尔眼科）和一家牙科医院（通策医疗）。 而且只能算是勉强贴近。毕竟眼科和牙科多数时候只是一种对美的需求，并非大部分人挤进医院的主要原因。再往后看其他成分股，就更是如此了，和医院里的医疗服务都没啥关系。本质上是因为中国的医院就没几个上市的。极个别民营医院也是在香港上市。 那么问题来了，医疗基金里的医疗股，既然不是医院，实际是些什么公司呢？答案是医药外包服务公司。药物的研发过程如下。医药外包服务是红圈里的部分，属于非核心环节，是可以外包出去的。 你可以把医药公司开发药物的过程想成是你家里的装修。最重要的装修风格是你自己（医药公司）定的，而剩下的交给设计公司和装修队伍（即医药外包服务公司）来做。 所以你会发现，医疗基金它其实和医院关系不大，和医药研发却很接近。市面上还有个生物科技指数，听名字就知道和生物医药研发相关，生物科技指数和医疗指数过去3年的走势，几乎是一样的。而基金经理管理的主动医疗基金，走势和医疗、生物科技指数也非常接近，最典型的就是葛大姐的中欧医疗。 总之，如果你以为买医疗基金买的是医院里的巨大人流，那可就大错特错了。而且这里面逻辑很可能是相反的。老龄化加深，医院里的人越来越多，这是一个典型的民生问题。国家就一定会想办法控制费用。 大家去医院，主要就两块费用。一个是医生的服务费用，一个是药物器械的费用。咱们国家医生的服务费已经压到很低了，还能压的就是药物和器械的费用。 所以很有可能是医院人越多，需求越大，药物和器械的价格被压得越低。那么医药外包服务公司作为药物利益链条上的一环，利润必然也会受影响。而这正是这些年医疗基金跌跌不休的一个核心原因。 当然，这轮调整的时间确实足够长了。我们可以看下医疗指数基金，相较于市场已经弱后5个季度了。加上本季度，就是6个季度。 其实，国内对药物器械价格的压制相当到位了，而且近期有放松的迹象。毕竟，药企要是利润很低，就没有充足的资金去研发更好的药物。这也是去年四季度医疗基金大幅反弹的主要原因。 但是吧，东边不亮，西边亮。美国今年居然也开始压药物的价格了。 要知道，美国作为一个老牌资本主义国家，医药集团的利益是非常强大的。一瓶胰岛素，美国的价格是隔壁加拿大的7倍。过去10年，美国涨得最好的，不是房地产，也不是股票，而是药价。全球药王修美乐，过去10年，价格竟然涨了18倍。 而在社会主义的铁拳下，在中国使用这个药物的价格，竟然只有美国的3%。因此，中国的医药外包服务公司，除了服务国内药企，很多都是服务海外的药企。 在今年却出现变局，大家应该还记得去年美国通过了一个法案，叫《通胀削减法案》。很多人只看到了这里面对美国新能源的扶持，却没看到这个法案还压制了美国药物的价格。 毕竟药物降价，它也属于降低通胀嘛。这个法案里的部分规定，今年陆续开始实行了。 3月1日，美国礼来公司的胰岛素药品在美国全线降价，降价70%。3月6日，美国参议员桑德斯致信另外两家胰岛素公司诺和诺德和赛诺菲，大概意思是礼来已怂，你们看着吧，小心我削你。3月14日，诺和诺德宣布大降价。3月16日，赛诺菲也宣布降价。降价幅度都超过70%。 大家可以去看医疗指数的走势，这几天中国这边的医疗股都崩了。 顺便一提，桑德斯是什么人呢？他的威力怎么会这么大呢？ 他是美国历史上第一位信奉社会主义的参议员。那年民主党内部竞选，他硬是靠着全美百姓捐款（无任何财团支持），差一点点超过希拉里。如果他赢了，那我们2016年看到的将会是桑德斯和川宝的对决。 所以进入2023年，特别是3月份，中国这边的医疗指数就一直跌。主要跌的就这事。要是美国也开始控制医药费价格了，那中国的医药外包服务公司自然不会好过。 要我说，现在的医疗基和中概基有点像，属于命运时不时被别人握在手里的那种，最难受。结局可能会很像。也许会跌出一个极度悲观的超低价，出现一次历史性的买入机会。 最后总结一下，买医疗，首先你要知道自己买的是什么；其次，要慎重，不要随便建仓；最后，徐徐图之，等待天明。

2084.从富通事件到瑞信被强收，时间画了一个圈

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫从富通事件到瑞信被强收，时间画了一个圈，来自贫民窟的大富翁。 瑞信之雷 3月20日，瑞士信贷美股盘前下跌超57%，当地时间3月19日，瑞士联邦政府宣布，瑞银集团将以30亿瑞士法郎收购瑞信。 这个事情在世界范围内引起轰动的原因有几个： 第一、瑞银这次收购得到了瑞士联邦政府、瑞士金融市场监管局和瑞士国家银行的支持。两家银行都可以无限制地使用SNB现有的设施获得流动性。根据联邦委员会的紧急法令，SNB可以向瑞士信贷提供一笔最高可达1000亿瑞郎的流动性援助贷款，并由联邦担保。 这意味着这次的收购是国家行政力量主导的，且以国家信用为担保。瑞银官宣的同时，周日瑞士政府宣布，为帮助瑞银接管瑞信资产，将提供最高90亿瑞郎的损失担保。具体来说，假设瑞信的投资组合产生损失，瑞银将承担前50亿瑞郎的损失，瑞士政府承担此后的90亿瑞郎，再有任何进一步的损失将由瑞银承担。 第二、30亿瑞郎的收购价较瑞信最近一个交易日周五的市值打了大概四折。以周五收盘价估算，瑞信的市值约为74亿瑞郎。现在30亿瑞朗的收购价是否合理？ 第三、在瑞士政府支持瑞银收购瑞信后，面值约160亿瑞郎的瑞信AT1债券将被完全减记。这意味着，为确保私人投资者帮助承担成本，这些面值的债券将变得一文不值。毕竟金融市场的规则是债权高于股权。 第四、瑞信本身财务造假。今年2月，瑞信宣布2022年净亏损73亿瑞士法郎，连续第二年净亏损。3月14日，瑞信发布报告称，该行对财务报告的内部控制存在“重大缺陷”。 第五、幽默的是，瑞士信贷是瑞幸咖啡上市的主承销商之一，当年瑞幸咖啡造假，现在瑞士信贷造假，瑞士信贷市值反而比如瑞幸咖啡了，令人唏嘘。 第六、为了促成交易，瑞士不惜临时修改法律，本次收购不需要股东同意，必须马上完成。 瑞信各种财务造假，各种不合规经营，但是没有受到有效监管。现在瑞信撑不住了，瑞士政府亲自下场，瑞信的债务172亿美元直接清零，债权人拿不到一分钱。原股东的呢，按照指定的价格强行交易。同时，为了保证交易完成，一笔30亿瑞郎的交易，央行直接给瑞银90亿信用保障+1000亿瑞郎的流动性。 沙特国家银行几个月之前15亿美元买了瑞信9.9%的股权，这下子傻眼了。 不过相比较沙特银行，还有更倒霉的冤种——中国平安。 2007年11月，中国平安以196亿购入了荷兰与比利时的合资公司—富通集团9501万股股份。不久，中国平安继续增持富通集团4.99%股份。投资总计花去240亿元。中国平安成为富通集团第一大股东。 2008年全球金融危机，富通集团财务状况发生了急剧变化，股价连续暴跌，随后富通集团开始重组。政治因素开始介入，2008年10月3日,荷兰政府宣布,将出资168亿欧元收购富通在荷兰全部银行、保险业务,并予以国有化；10月5日,巴黎银行同比利时、卢森堡两国政府达成协议收购富通集团在比利时和卢森堡的分支机构。 而为了顺利推进国有化,比利时政府与荷兰政府既没有征求富通股东的意见,也没有取得富通董事会的正式授权，最大股东——中国平安，没有任何参与，没有任何话语权。 彼时平安为了挽回损失，积极通过各种方式甚至通过中国商务部和外交部与比利时政府协商，然而到2011年，依然没有结果，平安最终一纸诉状把比利时政府推向被告席。而在2008年到2011年三年里，比利时政府做了将富通集团国有化的决定，收购了富通集团全部的银行业务，并在随后将其75%的银行业务股权卖给了法国巴黎银行，并且对欧盟境内的投资者给予了补偿，但是却没有补偿给作为第一大股东的中国平安。 金融危机后，决策者们经常在国际清算银行所在的巴塞尔总部开会，商讨建立一个能够最大限度减少银行倒闭后广泛影响的制度。美国曾经表示，像硅谷银行这样资产负债表低于2500亿美元的银行规模太小，不必遵守有关资本、流动性和决议的全球标准，如果发生市场风险，就市场化处理。 硅谷银行发生风险后，美国为了挽回金融市场信心，宣布银行所有的存款，即使没有存款保险制度的保护，也可以得到绝对的兑付，提供了无限的流动性，直接参与银行业的经营。 当一家金融企业不再考虑风险的时候，在全球一体化的经济中，当然可以为所欲为。 当经济具备一定体量的时候，就绝不仅仅是经济问题，而是政治问题，是军事问题。国际关系中，其本质是赤裸裸的利益。从这个角度出发，我们去看各国行为是不是有新的感觉。

2083.聊一聊近期的黄金和原油市场

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫聊一聊近期的黄金和原油市场，来自许舒。 3月中下旬的这段时间，我本想集中精力读年报，等中海油的年报出了之后再聊宏观的，但最近原油的波动实在太大，坐不住了。正好中金大宗商品组的本周报告也在讨论黄金和原油，可以参考一下他们收集到的信息和数据，批判吸收一下他们的观点。 中金报告的核心观点就是黄金已出现超买，原油已超卖，此刻应该空金多油。除了RSI技术指标之外，他们的核心论据就是金油比已上破26桶/盎司，突破了预警值，具有回落的动力。类似于美国股票市场的VIX恐慌指数，金油比是大宗商品市场广泛采用的恐慌指标，其底层逻辑是黄金代表避险资产，原油代表风险资产，当金油比急剧上升，意味着爆发系统性风险的可能性越来越大。 然而我认为这个指标是非常粗糙的，其中黄金代表避险资产没什么问题，问题在于原油何至于就成了风险资产的代表呢？原油明显就是日常消耗型的大宗商品，在历次衰退中的需求下降都仅有5%以内。震惊寰宇的2008全球金融危机，原油的需求也仅下降了区区1%，甚至不到。唯有严格的疫情封控，交通管制、航班熔断，才会对原油需求造成重大打击。 真要说到风险资产，在大宗商品里面，工业金属的风险就明显高于原油。比如铜、铝、钢铁，这些基本金属主要应用于建筑业和制造业，和政府基建、房地产公司的房建、以及制造业企业的资本支出强相关，而和居民家庭消费弱相关，属于资本支出型的大宗商品。所以为什么不看金铜比、金铁比？而一定要看金油比呢？实际上铜、铝上周的跌幅很小，另一典型的风险资产——科技成长股们聚集的纳斯达克指数更是大涨4%。硅谷银行倒闭，明显是美国最为脆弱的科技风投部门和相关银行出了问题，结果实体经济中居民家庭日常消费的原油却暴跌，这是非常扯的一件事情。 中金这篇报告总结了过去几十年金油比的历史记录，结合他们认为油价已见底的观点，那么如果这次真的爆发重大危机，金油比将涨到50桶/盎司，黄金还能翻倍涨到4000美元，目前不过时半山腰罢了。此时他们就看空黄金，就显得自相矛盾了。 所以忘了金油比这个不靠谱的指标吧，还是得具体问题具体分析。首先对于黄金，底层逻辑依旧是做空经济增长、同时做多通胀的多空配对组合交易。在岁月静好的年景，经济欣欣向荣，每年的增长都很可观，同时通胀温和如同被驯服的宠物。然而一旦超出了中间这个舒适的区间，不论是GDP暴跌，经济向下滑落进入衰退甚至大萧条的区间，还是通胀的猛兽出笼，向上突破进入过热甚至物价失控的局面，就是黄金大放异彩的时刻了！ 如果两项相互叠加，那就是噩梦一般的宏观组合——滞胀，届时黄金将直接原地起飞。从去年11月以来，黄金从1650美元快速上涨至1980美元，这不过反映的是经济衰退的预期罢了，通胀预期压根儿还没起来。接下来美联储很可能会审慎评估银行系统的风险，预计货币政策转向宽松的时点将大幅提前。如果下半年美联储确实转向宽松，那么通胀预期不论如何都将压不住了。 在黄金交易层面，我一般看SPDR黄金ETF持仓和美国商品期货交易委员会披露的多空净持仓。前者代表着长期配置型资金的资产配置决策，后者代表着短线投机型资金的风向。不论是长期投资还是短期投机资金，都意味着当前这个位置不会是黄金的顶部。随着2季度的到来，一方面是美国的就业、工薪、零售和通胀数据将继续展现出强大的韧性；另一方面是美国银行业的系统性风险已开始暴露，且6月份美债上限将做出进一步调整否则就会构成违约，这都将逼迫美联储放弃激进的紧缩计划，以维护本国的金融稳定为最优先，从而容忍更高的通胀。 本周原油期货市场的暴跌主要是需求侧在讲鬼故事，那么实体经济中的原油需求到底如何呢？ 首先是美国劳工部发布的就业和工薪统计数据，一片良好；然后是美国经济分析局发布的居民收入和支出数据，一片增长。这哪里是有半点大幅衰退的迹象呢？ 再看生产端的美国供应链管理协会的PMI数据，制造业小幅增长，服务业景气继续扩张。继续看具体的原油消费情况，其实今年前2个月整个OECD国家的原油消费是增长的，甚至超过了过去很多年的同期。全球的原油需求端并不存在什么需求大幅下降的鬼故事，都是期货市场上的捕风捉影罢了。而且我现在越来越觉得美国的实体经济不会衰退了，他们的非金融企业和居民家庭不仅资产负债表很稳健，而且利润表增长也比较可观，实在看不出什么风险。 美国最脆弱的部分在哪里呢？在于他们的政府、金融机构，多年来积累了天文数字的赤字和债务，以及科技VC领域依赖低成本的资金无脑加杠杆，堆砌了不切实际的估值泡沫。除非美联储敢于不顾政府债务上限和银行系统风险继续激进加息，否则美国实体经济并不会陷入衰退。 最后总结一下，像“金油比”这样的指标过于粗糙，不宜作为投资判据，还是得具体问题具体分析。对于黄金来说，经济增长预期放缓和通胀预期升高都将利好金价。在政府债务上限逼近以及银行系统性风险开始暴露的当下，我更倾向于认为美联储将投鼠忌器，暂缓加息并开始准备铺垫重回宽松周期了。在此情景下经济增长虽有放缓但不至于陷入衰退，与此同时长期通胀预期将明显抬高，黄金当然不可能到这个位置就见顶了。对于原油来说，全球需求稳定增长，而供给却肉眼可见地减少，如果近期大跌我就准备加点仓了。

S7E05 | GPT会取代医生和研发人员？No，但掌握 AI 很重要

ChatGPT 与 GPT4 给生命科学领域所带来的震撼，或许与 AlphaFold 诞生时不能相比，但随着生成式 AI 独立完成科研论文、尝试辅助临床诊断、甚至以及格线的水平通过医学考试，这样持续不断自我进化的人工智能，将如何帮助科学家、生物制药的研发人员，让生命科学的创新工作获得前所未有的加速度，已经值得期待。 本期节目为「科技早知道」第七季 ChatGPT 系列策划最后一集，也是一期久违的「科技早知道」x「Pfizer Express」特别串台节目。 节目录制时间：2023年3月11日。 **本期人物** 刘灿，「科技早知道」监制张璐，Fusion Fund 创始合伙人，硅谷投资人，世界经济论坛（达沃斯）全球青年领袖国才，辉瑞研发部 药物科学肿瘤和免疫负责人 **主要话题** [06:52] 硅谷银行倒闭之前就已经试用了 GPT4，令人惊艳[11:54] ChatGPT 在生命科学领域已经有垂直应用场景[24:26] 高质量医疗数据的整合是技术顺利落地的关键要素[36:57] GPT 不会取代医生和药物研发人员？技术大面积普及的先决条件永远是物美价廉[52:08] ChatGPT 或许可以加速临床实验，但不会带来翻天覆地的变化 **延伸阅读** [S6E37｜如果 AI 就能解锁蛋白质，世界还需要结构生物学家吗？](https://guiguzaozhidao.fireside.fm/20220136)[S5 年度回顾系列 EP1｜2021 过去了，我们为什么依旧看好生物科技？](https://guiguzaozhidao.fireside.fm/s5-1)[#54 AI 进军生物界，AlphaFold 的突破 “将改变一切”](https://guiguzaozhidao.fireside.fm/alphafold)[S7特快 | GPT4 来啦，欢迎加速进入通用人工智能时代！| 硅谷徐老师](https://guiguzaozhidao.fireside.fm/20220155)[S7E02 |...

S7特快 | GPT4来啦，欢迎加速进入通用人工智能时代！| 硅谷徐老师

GPT4 并不完美，但人类也不是，这是 OpenAI 联合创始人 Greg Brockman 对 GPT4 的评价，也是硅谷徐老师对 GPT4 的看法。 在 ChatGPT 创造行业近十年来第一个 iphone 时刻之后，这家人工智能公司再一次以世界上最有影响力的 AI 系统震撼业界。很多 ChatGPT 还没熟练掌握的人惊叹，这真是 AI 四月，人间十年。 本期节目是一期「科技早知道」特快专递，硅谷徐老师与 Diane 双双坐镇，与 AI 从业者玉典、一级市场投资人 Bill 畅聊 GPT4 的来龙去脉与热点话题。 **本期人物** Diane，「声动活泼」联合创始人、「科技早知道」主播硅谷徐老师，硅谷连续创业者、高管、投资人、斯坦福商学院客座讲师，「科技早知道」主播，推特账号（@H0wie_Xu），公众号（硅谷云）郑玉典，硅谷 AI 创业者，香港大学 PhD, 博士研究数据库和机器学习；后加入 Twitter 和 Newsbreak 负责广告以及信息流推荐系统Bill Xing，五源资本 投资副总裁 口误纠正：熬夜录制节目的...

S7E04 | 亲历硅谷银行挤兑的48小时，和危机发酵的底层逻辑

3月10日，资产规模超 2000 亿美元的硅谷银行轰然倒闭，成为了美国史上第二大银行倒闭案。而这一切的直接诱因是硅谷银行在前一天宣布的募资方案引发市场对其前景的担忧，客户纷纷要求将资金取出，从而导致了严重的挤兑风暴。 硅谷银行倒闭对全球科创产业和金融市场的影响是清晰可见的。截至 3 月 14 日，全球金融股市值三天内蒸发 4650 亿美元，科技初创企业也纷纷开始寻求硅谷银行的替代方案——但这并不容易。 那么，硅谷银行为什么对于全世界科创公司有着独一无二的意义？又为何会在 48 小时内迅速倒闭？政府在这场危机中扮演着怎样的角色？我们又是否有办法根据市场的前期动向预判一场危机的走向？本期节目，「科技早知道」的监制刘灿、主播 Diane 和 二级市场投资人 Aaron 一同聊了聊硅谷银行倒闭案的实际影响和底层逻辑，以及我们能够有哪些新的视角看待这场危机。 **本期人物** Diane，「声动活泼」联合创始人、「科技早知道」主播刘灿，「科技早知道」节目监制Aaron，二级市场投资人 **主要话题** [04:37] Diane 分享朋友的故事：在「最后一分钟」将资金转出硅谷银行[20:21] 如何理解硅谷银行倒闭前的资产管理策略？[32:30] 硅谷银行挤兑事件与 2008 年危机不可比[43:30] 2021 年能成功逃顶，运气很重要[58:17] 后续值得关注的事件：合作、接替、政策安抚 **延伸阅读** [暴雷、挤兑、破产，硅谷银行为何 48 小时倒下？](https://sheng-espresso.fireside.fm/227)[S7E02 | ChatGPT带火AIGC出海，中国企业做好准备了？](https://guiguzaozhidao.fireside.fm/20220151)[如何应对ChatGPT？二级市场闭门研讨会精选 | S7E01 硅谷徐老师](https://guiguzaozhidao.fireside.fm/s7e01)[S7番外｜OpenAI创始人说教育一定会适应ChatGPT，他说对了吗？](https://guiguzaozhidao.fireside.fm/20220150)[S6E47｜年终总结3：AIGC可能改变人类未来，但它知道自己的未来在哪里吗？](https://guiguzaozhidao.fireside.fm/20220148)[S6E45｜年终总结1：中美创投人诚实回顾科技降温的2022｜硅谷徐老师](https://guiguzaozhidao.fireside.fm/20220146)[听 Meta 万人裁员亲历故事，找硅谷寒冬应对之法｜S6E38 硅谷徐老师](https://guiguzaozhidao.fireside.fm/20220137)[S6E39｜FTX急速坠落，加密史上最大破产案会让 Web3 倒退十年吗？](https://guiguzaozhidao.fireside.fm/20220138)WSJ[Silicon...

243万被原行长私吞，银行拒赔是哪门子道理？

激光雷达的饭碗要被端了？

购买《家庭财富增长计划》：上有老下有小，开销巨大收入少？躺不平病不起，压力倍增高内耗？时代变了，游戏规则也在变，你该怎么办？多一些财富增长的方法和技巧、多一些看清世界的框架和视角。

当巴菲特开始炒短线

购买《家庭财富增长计划》：上有老下有小，开销巨大收入少？躺不平病不起，压力倍增高内耗？时代变了，游戏规则也在变，你该怎么办？多一些财富增长的方法和技巧、多一些看清世界的框架和视角。

刘强东回归，京东重拾“低价武器”

和比亚迪打价格战，“蔚小理”死路一条

B站该戒掉“抖音”了

欧洲央行超预期加息！全球央行大规模加息对经济、资本市场是利还是弊？|2022-07-22

A股再迎普涨，地产飙升，环保涨停！+中证1000股指期货、期权来了！|2022-07-19

滴滴被处80.26亿元罚款！

这句话，值得投资人高度重视！

全线大反弹之后

地产承压，此消彼长！

1842.当硅料血腥暴跌来临之际，光伏一体化公司是否安好？

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫当硅料血腥暴跌来临之际，光伏一体化公司是否安好？来自有眼不识泰山。我一般不否定光伏产业链上市公司的，但看到最近硅料还在继续疯狂，我在提示投资光伏的人们，警惕上游硅料不久可能转跌，未来存在血洗的可能。有人说“投资当前的新能源就是投资20年的房地产”，这种观点我完全同意，而且我认为这轮大潮的广度、强度、时间跨度远比中国房地产空间更大。因为新能源是全球性的、潮流性的。但回顾当年房地产也时常伴有血腥之时。回到光伏产业链上，这几年随着硅料价格暴涨，上游硅料、金属硅出现前所未有的投资激进。如果规划产能全部投产，多晶硅产能过剩将不可避免。根据硅业分会的最新统计，截止目前公布新建、拟建多晶硅项目的新进企业已有16家，规划产能共计超过170万吨/年，若包括现有在产企业扩产产能，总增量将达到350万吨/年左右。2025年终端需求乐观预计400GW，硅料需求量约150万吨，相比2021年需求增量约90万吨，可见扩建产能增量明显大于需求增量。我们最新统计，2022年底硅料全球130万吨左右产能，23年底240万吨左右。大家尽管对这个预测有分歧，但业界最保守估计，明年预计160-180万吨/年产量。明年可供应硅料对应硅片产出至少有630GW，但是，明年全球光伏新增装机乐观预计320GW，无论如何不用多久硅料供给将远远超过需求，行业专家认为，硅料价格血崩的时刻可能为时不远。从宏观角度看对硅料转跌是好事，这对整个光伏产业链良性、健康持续发展是好事，通过价格在产业链间持续传导，会大大促进新增光伏电站需求提升，提高中下游环节的盈利水平，改变当前利润上游统吃的现状。问题是，未来硅料的下跌是和风细雨式还是急风暴雨式？最近我们找了几位光伏产业界和光伏投资界大佬进行交流，多数人认为，这轮硅料是最后的疯狂，厂方竭力希望高位，一旦北半球进入冬季引发需求转入传统淡季之后，供需方博弈将进一步加剧，硅料价格出现暴跌的概率极大。谁受冲击会最大？我们交流后的答案从目前看对行业新进入投产不久的公司、贸易商、多环节受托与委托加工企业、产业链一体化布局公司冲击相对会更大与明显一些。作为已经正式进入量产阶段硅料公司受到冲击的，只不过是暴利时代正式结束，转而进入盈利平均化而已，即使从25万／吨降价至10万／吨，对硅料厂而言仍然获得较为正常利润区间，业内人士认为这些厂家仍有可能维持15--20％的净利率，因为近年上游金属硅扩产也是前所未有。如果降本空间不大的，如果当硅料真的跌至8万元／吨以下时，硅料企业日子开始不好过了。硅料作为连续化生产化工企业，价格波动过程中一般没法停产，亏也匆匆、赚也匆匆。需要明确的是，这轮硅料上涨由小硅片厂和其他势力边际力量决定，如果这轮硅料下跌将由主要硅片公司边际决策决定。那么对于有同质化、强周期的硅料行业，库存来临时极易引发踩踏，羊群效应加剧连续暴跌。今年液晶面板几个月从新高到新低就是明鲜例证。至于对贸易商而言本来无足轻重，他们依据囤积居奇而生，优生劣汰则已。事实上让市场真正担忧的是一体化发展公司，如果出现硅料暴跌，某些一体化的公司，必然带来某一阶段阵痛。为什么会这样呢？1、中国光伏产业链公司长期以来，依据政策驱动发展，产品同质化严重，很多公司把产能作为竞争力，做大一体化作为企业发展的核心目标。2、业内所谓一体化企业本质上同一控制人下的在不同地域、不同子公司、不同产业单元的相对独立会计单元公司。如某一从硅片生产到组件出来存货流转时间至少三倍于专业化公司流转期。3、同为一体化公司，对不同环节管理水平不同，理念不同，体现在内部产业链条上的存货周转天数是完全不同的，以隆基、晶科、晶澳、天合为例，这次所谓一体化头部企业差异是巨大的。4、行业内个别企业善于博弃，忽视市场风险性，假设这些一体化长流程有20～30％来自于库存商品存货周转因硅料涨价所得，并非一定降本增效获得的，那么一旦硅料下降周期会加倍蚕食利润，也许40～60％利润会被吃掉。相比之下，一体化公司与专业化由于存货周转率和管理侧重点不同，从行业代表公司最近的财报可以看出，专业化公司正在凭借管理和技术优势，盈利能力反而在提升。如：一体化单瓦净利与中环硅片相近，说明组件与电池片业务不挣钱。这个单瓦净利取得还是在业务流程长周期下，平均每季库存商品周转比中环慢近一个月，因此多享受近一个月库存硅料价格上涨带来的额外收益才取得的。相反这些一体化企业如果遇硅料下行周期，这种业务长流程、慢周转带来的跌价损失，一正一反等于加倍让盈利能力加速下滑。我们可以预判，上述情况一旦出现，这些不善管理、存在业务长流程缺陷的一体化公司体现在资本市场的股价将存在暴跌的可能。这对长期鼓吹一体化是最大核心竞争力的卖方机构某些人会是打脸。我们提示，硅料出现快速下跌时，对这些长链条一体化的公司会遭受很大的冲击，对比高周转率专业化公司带来更多存货跌价损失，对一段时期的公司业绩和股价冲击会大。我们的观点是，一体化公司是双刃剑，反对吹捧一体化模式视为竞争力那些观点。误导投资者。光伏产业是心辰大海的行业，硅料下跌是众望所归。中国光伏引领世界是中华民族之光，但是什么样的公司才会竞争中脱颖而出，我们认为，专业化、智能化、高端化才是中国光伏的未来，我们将拭目以待！

1841.各家快递公司年报点评以及下半年展望

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫各家快递公司年报点评以及下半年展望，来自lionheart111。第一大部分：各家快递公司利润点评圆通速递毫无疑问，圆通速递是今年通达系快递行业最亮眼的一抹颜色。上半年净利润基本追平了去年全年，净利润增长250%。我对这个净利润就不做太多分析了，但是对于一种言论我始终是无法理解的，圆通为了定增做利润。这个言论从2021年3季度我就开始听到了，好家伙，从2020年一季度开始利润超过韵达，连续两年“透支”业绩，利润越超越多，到了最后一个季度，定增都解禁了，14块钱定增市价都21了，放个8亿利润都不行，得放个9亿利润。当然，我要指出圆通隐忧始终是存在的：1、对于高端电商产品的定价权还是在中通手上，如果中通试图降价，那么圆通的利润会受到很大的影响。当然，申通和韵达就不用说了，100%直接亏钱，但是圆通的市值肯定也要下降。2、由于坚持以利润为导向，业务量增长肯定不会有只做业务量的申通、韵达增速那么快，虽然质量更高。但是这个数据、这种策略市场是否买账，不知道。但总之，只要没有出现极端价格战的情况，圆通1000-1200亿市值，也是迟早的事情。申通速递1、必须承认，申通快递今年表现相当亮眼，但是进一步上涨，必须要有利润进行支持。中报1.5亿的利润是无论如何说不过去的，这样算下去，不出意外，今年的全年利润也就是4-5亿，对应现在35-40倍PE。2、阿里行权，这个因素是所有买了申通的投资者都知道的事情，永远不要交易一个没有分歧的事情。行权后最好的情况是一个涨停，然后跌停，最差的情况是连续跌停。而且德邦股份和申通的交易架构、对二级市场的影响是完全不同的。3、在达到日均4500万票后，仍然是这个利润水平，还觉得圆通的5500万和申通的4500万还有中通的7000万票，是差了1000万票和1500万票嘛，这个我们后面说。第二部分、现在快递应当怎么看？1、业务量的迷思必须被破除，申通只差圆通1500万票/天，很长一段时间以来，快递的业务量和利润一般成正比关系，这是因为在快递成本构成中，固定成本占比更高，可变成本，也就是派费占比更低。快递公司的策略是快速增加业务量，谁的业务量大，谁的固定成本、总成本就更低，利润更高。但是随着固定资产效率不断上升，单票固定成本占比不断降低，10亿元固定资产，10亿票快递，单票固定成本1元，派费1元，总成本2元。和10亿元固定资产，8亿票快递，1.25票单票成本，派费1元，总成本2.25元。这两者的差异就迅速变小了。业务量越大，固定资产效率越高，企业之间的规模效应会越弱。换句话说，4500万票和7500万票之间，固定成本的差距会极速缩小。目前圆通速递的中转和干线运输成本已经与中通接近，这就是这个问题的现实性反应。2、那么现在快递公司之间的利润差距在什么地方？在前面说了，固定资产摊薄效应已经非常差了，为什么中通日均7000万票10多亿利润，圆通5000多万票8亿利润、韵达5000万票3亿利润，申通4500万票几乎没有利润，极兔4500万票一天亏1000万？其实主要是是在以下几个方面：（1）单个包裹重量如果某家快递公司，每个月单价较高，但利润较差，唯一的可能性就是其承揽了大量的重货业务。这种单个包裹重量较高的快递，需要额外的操作成本、派送成本，且这种重货成本无法被规模效应摊薄。因此如果是这种原因带来的单价上涨，那么我们可以预期不管业务量如何增长，快递单票成本不会显著下降，因此利润不会随着业务量的上升而上升。（2）负毛利快递业务量我自己最近编了“有效业务量”这个概念。这个概念很简单，就是低于现金成本的快递是无效快递或者说负效快递。比如揽收1.2，派送1.4成本的快递。一票这样亏两毛，等于要废掉两票有效的快递，相当于三票快递送了个寂寞。从这个概念可以引发出新的概念“有效市场份额”和“有效增长”，也可以理解为什么部分公司之间拿市场份额去计算市值的荒谬性。再还有一点就是把无效快递撇去的动作，最后又会影响业务量。无效快递毫无粘性，你养三年，明天对手降1毛他就跑路了。前面三年白养。（3）三费控制能力管理费用和销售费用老生常谈了，另外在加息的大背景高负债率会极大影响企业利润，尤其是有外币债的企业。其实总结一下就是目前每个月各家快递的量、价只能和上个月自己比，而且还要结合每季度利润的情况去做更细颗粒度的分析。如果不对业务质量进行调整，利润始终是不会追上的。但是业务质量调整必然涉及业务量增速的下降，而高增速几乎保证的是业务质量恶化。第三大部分：下半年预测以及投资策略三季度业绩预测如果申通及韵达业务结构没有发生重大的变化，那么申通三季度利润将继续保持在5000万-7500左右。韵达将保持在二季度水平，预计在2-3亿左右。圆通将保持在二季度水平，8-9亿左右。个人给予的加分项是：申通、韵达速度慢下来，调整产品结构，圆通的业务速度快上去，利润差一点也没有关系。二、投资策略申通如果出现120亿左右的市值，韵达如果出现400亿左右的市值，圆通600亿左右的市值，都会是很好的买点。

1837.现金大于市值，买入即稳赚不赔？

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫现金大于市值，买入即稳赚不赔？来自对面高地有矿。 随着海控二季报预告出炉，其账户现金及现金等价物已超过市值，港股已深度破净，预计到年底会深度破净至0.6PB，A股也会破净。那么问题来了，对于这类公司，A股这几年有没有发生类似的事情？或者有没有什么规律。 统计了2018年“至暗时刻”以来，A股上市公司账户现金大于其市值的相关数据，共35家企业，分别对其2018年后至今的相关财务数据进行统计，发现一些“有趣”的结论。 1、从行业看，35%都是房地产企业； 2、资产负债率平均在75%，中位数为76%； 3、股价表现看，2018.6至今，一半都下跌，平均涨幅7%； 4、2018自由现金流合计为-95亿，2018-2021累计自由现金流共2329亿，2021年较2018年自由现金流增加的公司比例为50%； 5、60%的企业2021年净利润同比2018年实现下滑，注意，是在2018年极低基数的背景下，再次下滑； 6、2018年合计净利润385亿，合计总市值5000亿； 7、2018至2021年4年时间，35家公司合计分红588亿，累计归母净利润1369亿，而目前这35家公司总市值7600亿，4年分红体量大约是8%的市值； 8、2018至今，35家企业累计净利润超过2018年底该公司市值的企业为0。 这35家公司虽然现金大于当年市值，但经营上同样处于低点，且未来也不见黎明，从结果来看，市场是正确的，他们大部分都没有走出困境，部分地产企业也面临各种危机，在2018年净利润占总市值比例仅为7%的情况下，2021年还有60%的企业净利润实现同比2018年下滑。 当然用平均数据来比较未免太笼统，我再拆后发现，后面几年涨的好的大都是业绩逐渐好转的公司，涨的不好的都是迟迟未走出困境，无论营收、净利润、净资产都无改善甚至下滑的公司，这跟列表中没有一家是处于周期顶点的股票也有关系，同时也意味着，就过去而言，无论你再怎么强周期，市场都不会给你一个低于账户现金的估值。 其中2018年至2021年实现翻倍的公司总计3家，分别是江淮汽车、东方电气跟江铃汽车，无一例外，全是插上了新能源的翅膀，江淮跟江铃都是转型新能源汽车，中国制造业的比较优势将在电动化时代大放异彩，未来世界汽车城必在中国，国内三电系统不弱于国外、供应链优势巨大、材料体系、成本优势都比BBA强，因此市场给予汽车估值溢价，情有可原，毕竟国内迟早有几个新能源车制造企业要替代德日美系，成为世界汽车龙头。而东方电气作为国资电气机组龙头，煤、水、风、核、气电等高效能源电力成套设备均有布局，近年来新能源业务占营收比例也逐步提升，氢燃料电池也有所布局，To G业务模式下，其营收、毛利、净利都比较稳健，若说江淮、江铃是困境反转类型，那么东方电气则更像是被错杀。 上述公司中都是经营遇到困境的公司，反观现在，市场是在景气远未结束时，就给海控大幅衰退的估值。此时此刻我想起了英科，英科目前也是破净状态，其固定资产从2019年疫情前的9亿增加至60亿，19-21年，每年折旧增加额分别为8.9、1.3、3.5亿，净利率、毛利率在手套供完全过于求的情况下，甚至低于疫情前常态下的水平，且随着疫情好转，在没有颠覆性产品革命的情况下，未来供需会继续失衡。 英科大幅扩产后带来折旧的负担对其业务的毛利形成了重大压制，市场也认为其未来很难实现盈利，因此给了1pb，22Q1也证明了这点，而在其利润可持续性还没有证伪之前，市场给的是2pb左右，期间英科也各种减持。反观当下海控是利润新高，利润在22年明显维持在高位、市场不知道什么时候会下滑、大股东在增持、公司在回购的背景下，依旧给的是1.3pb，比当时的英科还低。 无论是分析2018“破产股”，还是预期不盈利的英科，得出的结论都是当前对海控的估值暗含的情况是未来3年累计要亏1000亿，所以要么市场是对的，海控真的会在短期内亏那么多，要么市场错的，那迟早会纠偏。 索罗斯说：“世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏”，我认为也可以反过来想，要获得财富，做法就是认准真像，在公众认识之前投入其中，然后在真像被公众广泛认识之后退出游戏。

1835.腾讯已经超越了移动、联通、电信三大运营商

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫腾讯已经超越了移动、联通、电信三大运营商，来自钟华守正出奇。 本质上，在电信行业，腾讯控股已经成功超越了中国移动 、中国联通、中国电信三大运营商。 中国电信业虽然上早已向民营企业开放，只是最大的流量获益者就是腾讯。 之前运营商有主导权，是因为电信基础设施的建设尚不完善，在每个地区大家提供信号网络的能力不同。随着基础设施的基本完善，各家在信号网络上的差距越来越小，信号网络就不再是一个主要竞争点。随之而来的另一个变化是万物上网，从个人被互联网覆盖，衣食住行、娱乐办公都能在网上解决，到政企的数字化改造，再到云计算、大数据、人工智能、元宇宙。 当网络成为几乎任何活动的基础，流量就变得和电信信号、宽带一样重要。此“流量”指的不是三大运营商提供的用来上网的流量，而是用户的数量、访问频率、提供的信息量、信息交换的频率等等，这些，是三大运营商没有，腾讯有的。 对比一下，微信有近13亿活跃用户，中国移动移动业务及有限宽带业务客户总数是12亿多一点儿，没有微信多，中国联通包括移动业务、固网宽带业务、本地电话等5项业务在内的“大连接”用户数为7.79亿，中国电信移动用户、有线宽带用户和固定电话用户总数6.6亿。三大运营商上把自己手里各项基础电信业务用户的数量加一加，都没有微信用户数量多。 不用移动，还能用电信、联通，但不用微信，现代中国人可能与外界交流都有很大困难。更何况微信已经不止是一个社交软件，它不仅包括了一个人几乎全部社交圈，还集合了支付、通话、搜索、理财、保险、出行、购物等等功能，相当于人们日常工作生活娱乐都可以在微信内完成。 想在三大运营商那里花钱，大多数人只能想到话费和宽带费，想在微信花钱，那渠道可太多了，微信里接入的各种小程序，还有“服务”里的各种出行服务、电商、酒旅等等，都可以成为手里钱流走的通道——三大运营商的花费不也能在微信里交吗？ 由于拥有微信这个超级APP，腾讯手里有中国最多流量，并且这些流量的质量很高，每天平均使用微信的时长超过70分钟，包含了用户的个人基础信息、用户的喜好、用户的行动轨迹等极为关键的信息。三大运营商有的，只有个人基础信息，缺失了其他用户画像的拼图。 人们不能只看民营企业有没有成立运营商、自建基础设施，而是要看到问题的本质。在三大运营商已经打好的基础设施之上，微信又加了一层几乎所有中国用户无论做什么都必须经过的通道。如果用盖房子做类比，钢筋混凝土依然是三大运营商提供，但打地基的，已经是微信。 所以，别再说三大运营商垄断了，好歹用户还能在三家之内自由选择，成为微信流量池中的一员，没得选。三大运营商根本竞争不过微信。

1834.“巴菲特卖比亚迪”，一场虚惊？

欢迎收听雪球和喜马拉雅联合出品的财经有深度，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。听众朋友们大家好，我是主播匪石-34，今天分享的内容叫“巴菲特卖比亚迪”，一场虚惊？来自华尔街见闻。 持有14年，回报超40倍，巴菲特真的要卖出比亚迪了吗？老巴和王传福的伯乐相马故事，也终于落下了帷幕？7月12日，一则疑似巴菲特卖出比亚迪的消息震惊全网，直接重挫比亚迪，A 股、港股双双大跌。 当日，港交所 CCASS 数据显示，比亚迪2.25亿股股份于 7 月 11 日被转让给花旗银行。市场猜测，转让者可能是巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦公司，目前持有比亚迪股份超过2亿股的，仅有王传福、吕向阳以及巴菲特。 而在6月13日股价创下358.86元的历史高位后，比亚迪A股股价便一直在高位横盘。直到中午12时左右，比亚迪的回应才姗姗来迟：未见股东减持。 但市场的疑虑并未散去，因为这段时间，新能源板块确实涨得有点多了。 巴菲特要卖的消息，无疑是给如日中天的比亚迪，在登顶万亿之后的迎头一棒。不过，综合多方因素来看，老巴当前卖出比亚迪的可能性不大，也不太符合他的价值投资逻辑。 毕竟，拥有全球唯一的造车、电池双产业链的比亚迪，其护城河仍然坚固，市值却只有特斯拉的1/4；而全球新能源之旅刚刚开始，如若此刻看空比亚迪，也就是看空新能源产业了。这个时候，长期价值投资者巴菲特，似乎并无卖出的理由。 新能源产业链最近着实不太平。 7月11日“徐翔妻子”应莹一句点评，直接让天齐锂业跌停，带崩了锂电板块；后一天，巴菲特卖出比亚迪的消息，再次重挫新能源，狂跌一片。 针对2.25亿股被转给花旗银行的消息，比亚迪表示，根据香港联交所及证监会相关规则，大股东减持需进行权益申报，查阅香港联交所权益披露平台，未显示减持信息，以股东权益申报为准。 这也就是说，巴菲特和他的公司，或者比亚迪其他股东并未申报权益减持。而根据港交所有关规则，持股5%以上的上市公司大股东，在其持股权益增减持达到一定标准时，需在3个交易日内申报。 那么，联交所比亚迪股份的2.25亿股港股，于7月11日被转让给花旗银行，到底是怎么回事？ 业内人士分析，出现这种情况有几种可能:一是伯克希尔当初持有股票时是纸质的实体股票，今年港交所要电子化，需要通过银行托管再划转；二是巴菲特可能将比亚迪股票从一个基金转到另一个基金，中间也要经过银行；第三，则是将所持股份托管至银行后，准备配售或减持。 目前来看，第一种可能性最大。因为，巴菲特如果要卖股票，也不可能是这么大笔的7%一次性转让，毕竟比亚迪每天平均的换手率也就在1-2%左右，就算要卖也只能走大宗交易，分批转让；另外，这2亿股7月8日就被放在了花旗银行，港交所只是11日延期公告，但到现在，市场并未有相关询价或交易。 此前，包括美团、腾讯在内的港股，也发生过重要股东将实体股票转仓给机构的情况。去年4月，美团重要股东将持有股份转给机构存仓的动作，是为了后续的配股。眼下正在疯狂扩大产能、四处收购产线、矿山的王传福，也可能趁着股价突破万亿的热情，推行融资计划。 此前，长城汽车总裁王凤英就认为,比亚迪在针对资本市场做战略设计，为融资而设计。 东北证券称，根据公司跟伯克希尔·哈撒韦的交流，目前还没有减持或减持计划。但比亚迪并未确认这一说法；因存在时差的关系，伯克希尔现对此事未有任何表态。 也有投资者认为，在美国通胀的预期下，巴菲特近期一直在增持石油股，比尔盖茨等人也在买入土地不排除巴菲特是真的想要减持一点比亚迪，毕竟持有了这么久，在当下这个高点上减持一些，也是意料之中。 7月12日比亚迪的回应，等于是否认了巴菲特卖出的消息。比亚迪还说，公司目前经营一切正常，各项业务都在有序开展，新能源汽车销量持续创下历史新高。 比亚迪当前正如日中天。7月3日比亚迪的产销数据显示，其1-6月份累计销量64.14万辆，超过了特斯拉的56.47万辆，使得比亚迪成为上半年全球销量冠军。虽然比亚迪上半年销量中大半来自混动车型，但其纯电车型也在6月初首次超过了混动，接下来比亚迪在销量上依旧能给市场不少期待。 这家公司更是资本市场炙手可热的明星。从今年3月中旬的低点算起，比亚迪在港股股价已经翻了一倍。 比亚迪董事长王传福，正在无限接近他的世界第一汽车梦。 诞生于中国新能源热土的比亚迪，敢于喊出要做汽车第一的王传福，是巴菲特14年前买入它和他的理由。巴菲特与比亚迪渊源颇深，甚至超过了持股的14年。 早在2003年，美籍华裔投资人兼对冲基金经理李录拿到了芒格5000万美元的投资，就此结识。5年之后，李录给芒格打了一个电话，提到了比亚迪。在芒格极力推介下，巴菲特委托旗下中美能源董事长大卫·索科尔专程飞中国，考察比亚迪。 比亚迪内部流传一个段子，当时大卫在深圳拜访了王传福，并参观了整个公司。谈及电池污染，王传福当场舀了一杯电解液喝了下去。 大卫回去后不久，2008年9月，巴菲特以每股8港元、总价18亿美元购买2.25亿股比亚迪股份，占扩大股本后的9.89%。 这对巴菲特而言并非多大的投资，却是他早期唯一投的中国科技公司。他投比亚迪，不仅仅是为了获得长期的投资收益，更是对一个国家、一个重要行业进行押注。 短短一年后，2009年10月，比亚迪摆脱了此前多年始终徘徊在个位数的走势，股价疯狂上涨10倍来到87港币；随后几年，比亚迪又在大行的不断唱衰中，跌至2012年7月时的12港币，但即使在此过程中，伯克希尔也从未有过减持。14年过去，以6月28日比亚迪333港元的的高点计算，巴菲特买入比亚迪获利已超40倍。 芒格曾预测，比亚迪将成为电动汽车第一企业。截至去年年底，比亚迪仍是伯克希尔·哈撒韦十大持仓股之一。 这家知名机构选股的标准之一，就是企业有竞争力。一般来说，在企业基本面、竞争力，以及行业的基本面没有发生变化之前，芒格和巴菲特不会随意地清仓其持有的股票。 以巴菲特清仓航空股为例，是因为他认为疫情对航空业发生了根本性变化。在清仓之前，伯克希尔哈撒韦公司是达美航空的最大股东，是美联航和西南航空的第二大股东，也是美国航空集团的第三股东。 眼下的新能源显然找不到清仓的理由。全球电动汽车浪潮下，比亚迪市值破万亿，销量超特斯拉，与传统的汽车制造商拉开差距，除了不断飙升的产能，更重要是的比亚迪在电气化方面的技术突破，以及造车和电池的前瞻性布局。 比亚迪电池、半导体芯片等这些领域的技术创新，构筑了自己的护城河，使得比亚迪在过去两年里经受住了疫情、供应链的考验，销量不断创新高。包括高盛在内的机构也预计，比亚迪提供的电池未来可能达到30%的市场占有率。也就是说，无论是技术还是销量，比亚迪仍在上升通道中。 而眼下，中国和全球主要国家，对新能源产业的支持也不言而喻，新能源车也是未来5-10年里仍能保持高速成长的行业之一。对仍看好中国的芒格和巴菲特来说，投资中国、投资新能源汽车，在比亚迪之外是否还有更多的选择？ 过去多年，一直有投资者问芒格，会不会继续持有比亚迪、200多倍市盈率是不是高了、什么时候卖出？ 直到2021年，芒格的回应都是，非常喜欢这家公司，也欣赏比亚迪的管理层。所以会遵循内心的真实想法，继续持有。 在今年的Daily Journal年度股东大会上，谈到投资比亚迪和阿里巴巴时，芒格说，“只有未来才能告诉我们，现在做的决定是不是对的。” 也许，所有的投资者，都只能相信自己所选择的，并坚持下去。比亚迪、新能源的价值和未来，卖与不卖，正是在于所有人的选择。

资本入局预制菜，趣店老罗割韭菜

趣店老罗才是行业冥灯，但他用的是韭菜的钱，照亮的是自己的路！7月17日，趣店携手贾乃亮开直播，趣店罗老板一夜成名！从查无此人到火遍全网，罗敏仅用一个月。6月15日罗敏正式进入直播间，带货预制菜。先看其带货初期玩法首先：投入大量资金买流量。其次：打出上市公司ceo旗号。最后：直播间内送福利，推出9.9元的预制菜如此大的优惠，但用户并不买账。通过公开数据来看，罗敏进入直播间一个月内，直播37场，总计GMV2400万，销量不佳的核心是食品安全问题，单靠上市公司ceo背书远远不够。既然大家不信任趣店，那就用钱砸到你们信任。7月17日一个普通的周日，被罗敏用2-3亿砸出了一个“717吃货狂欢节”。我们看看这笔钱是怎么花的：平台侧：据资料显示，当日共有2亿元的付费流量进入罗老板直播间，还买了微博开屏广告、微博高位热搜为其引流。用户侧：送福利，1毛的预制菜送出一百万份，iphone13送出1500部，共计约两千万福利。代言人：邀请傅首尔和贾乃亮加入直播间带货。如此大手笔的投入，717共直播19小时，销售额破2.5亿。同时还打破了好几项记录：单场销量记录：863.1万，单场涨粉记录：458.3万，单场点赞记录：6.44亿，单场场观记录：9098.6万，单场投放记录：2亿+。但擅长资本市场操作的罗敏，这一次真的是为了”家人们“吗？

能被两代人喜欢的周董，其商业价值超乎想象

对于音乐行业而言，谁拥有了周杰伦，谁就拥有了印钞机。时隔6年，周杰伦再发新专辑《最伟大的作品》，一经发布引发全网热议，唤醒了一大批人的青春DNA。伴随着80、90后的成长，能被两代人喜欢的周董，其商业价值更是不可估量。先来说音乐行业内：周董是各大平台必争的金字招牌，原因有四第一，高热度：弹着不能说的秘密，周杰伦穿越时空去寻找《最伟大的作品》，b站、快手等平台为其声援造势，这首新专辑正式发售第一天，单曲发售超过580万张，销售额接近1.45亿。并且预约人次超过730万，成为TME专辑预约人数历史第一。第二，独有性：“周杰伦”三个字，对任何一家音乐平台而言都是15%的DAU增幅，是音乐平台的重要护城河。但今天这场全平台狂欢中，网易云音乐显得有些孤单。起因是2018年，网易云音乐曾售卖翻唱的《半兽人》，惹得杰威尔和腾讯音乐不开心，明知续约无望，于是在版权到期前后，推出一张价值400元，包含200首歌曲的《周杰伦热门歌曲合辑》数字专辑，并在到期后的7小时内继续售卖，最后被腾讯音乐告上法庭。而网易云音乐失去周杰伦音乐版权，就再也没拿回来。第三，开创付费先河：2019年，周杰伦歌曲采取收费模式，于是他的歌都被标上了vip标签，周杰伦成为第一个推行音乐收费的歌手，并成功拿到超千万收入。随后不久，林俊杰、陈奕迅、孙燕姿等多位顶尖歌手开始了VIP模式。第四，演唱会稳赚：周杰伦曾举办过8轮世界巡回演唱会，共计300多场，据官网显示，仅2013年的“魔天伦演唱会”一轮，累计票房人民币16.49亿。音乐行业之外，他也是最受欢迎的个人IP……为方便大家观看，视频已经放在这里啦，想看更多的评论互动，欢迎点击【阅读原文】收看。

同样高溢价，为什么不骂外国货只骂国货？

“刚落地兰州，又喜提榜一，好心情全无”这是钟薛高老板林盛的朋友圈。近期天价雪糕、31度一小时不化、打火机烧不化等话题等登上热搜，钟薛高成为众矢之的，但在7月8号南京市市监局抽查中，钟薛高产品均抽检合格，符合食品安全国家标准。天价雪糕本来在高端渠道相安无事，最近却占用了小卖部冰柜，挤压平价雪糕的空间。消费者挑选雪糕时，往往会对包装新颖的下手，于是在不知情和好面子下被刺穿钱包。在这一次雪糕刺客的舆情下，高价钟薛高或许将再也无法维持高价。看似用户得利，但不少消费从业者痛心疾首：中国品牌的天花板，再一次被压下来了！我们首先回答一个问题，为什么中国消费者需要钟薛高？首先是质量刚需，制作雪糕最重要的原材料牛奶和淡奶油，从2008年至2020年上涨80%，同时大众也更愿意追求更高的品质，更好看的造型、更丰富的口味，而为适应变化的需求，传统供应链模式已经无法满足需求，还要斥过亿资金搭建柔性供应链，新兴品牌不像伊利、蒙牛这些巨头可以摊薄投入，高价能成为其成长非常重要的外部环境。其次是消费升级，除了满足基础的解暑纳凉外，雪糕还附加了娱乐、社交、休闲等消费场景，销售渠道也需要同步升级迭代，尤其是雪糕这样一个快消品，高档商超、旅游景点、网红KOL都需要被打通。定价高了经销商才有销售积极性。

238.举国之力炒币巨亏，给我们什么提示

237.20年头一次，欧元兑美元为何会跌至平价

235.银行的纸黄金，不香了吗？

地铁这门生意：卖五块钱的车票，炒五十亿的地皮

每周30分钟，听懂行业故事，挖掘产业秘密点击此处，试听《远川行业分析课·第一季》 地铁是一个神奇的行业：你以为它是靠卖票赚钱的，其实他是个资产管理公司；你以为它是资产管理公司，他其实是搞地产的；你以为它是搞地产的，它可能还涉及新闻出版行业。 本文就将通过地铁公司公开的财务数据，和大家一起见识见识地铁公司真正的实力。

我在东北卖塑料袋，一年净赚七千万

每周30分钟，听懂行业故事，挖掘产业秘密点击此处，试听《远川行业分析课·第一季》 一家东北塑料袋工厂决定跑到香港上市。成立七年，主营产品是生物降解塑料袋（也就是我们在超市常见的保鲜袋和购物袋），全公司加起来只有三个销售，却做出了上亿的营收、千万级的利润，以及和片仔癀一样高的利润率。 这家工厂名叫中宝新材，是东北地区的生物降解塑料袋之王。在东北的超市里，平均每10个塑料袋，就可能有4个来自他们家。 本文将回答以下三个问题：1、一年净赚七千万，需要卖出多少个塑料袋？2、凭什么作为制造业能有30%的净利率？3、东北塑料袋之王，为何要赴港上市？ 全文分为三部分：01你卖片仔癀赚三十个点，我卖塑料袋也一样02 选择比努力更重要03 出了东北，地头蛇的名号不好使

恒大造车，真的太可笑了

缩水1160亿，泡泡玛特怎么续命？

什么让老外爱上了中国智造？

雷军造车能有多快？

中国出海人，梦碎印度

TikTok在英国“卷”成拼多多

小红书终成字节心病

一万亿来了国家出手稳定产业供应链

两个坏消息微软停招中国高校学生12家中概股再被下黑手#中概股#中国高校#高校人才

重大消息打破枷锁壁垒全国统一大市场国内大循环来了#国内大循环#大市场

国家再次出手跟天价学区房说再见#学区房#教育改革

美国再次发动袭击这一天还是来了#中概股#中国科技#中国

里程碑式突破，自动驾驶出租车来了！

政策已经转向！市场能否重拾信心？

喜马拉雅的小伙伴，可以在app顶部搜索栏，直接搜索，齐俊杰的投资书友会，老齐每天讲的市场策略和组合配置，以及讲过的书都在这里了。读万卷书行万里路，让自己获得提升的同时，也可以产生源源不断地投资收益。欢迎过来体验一下。给自己一个改变的机会。

一数据跳升！纳指暴跌5%！对我们有何影响

老齐的新书《齐俊杰看财经》正在京东和当当火爆发售。这本书也是我们多年经验和绝招的总结。包括定投，周期，估值，配置的方法和思路都有深入的讲解 喜马拉雅的小伙伴，可以在app顶部搜索栏，直接搜索，齐俊杰的投资书友会，老齐每天讲的市场策略和组合配置，以及讲过的书都在这里了。