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这两年能明显感受到，房地产投资价值基本不存在了，货币基金的收益率也在下降，可投资的相对低风险高回报资产变得越来越少。可以说，现在就处于一个资产荒的阶段。

在这种情况下，低风险资产正在被越来越多人追捧，比如今年股息率较高的公用事业板块、银行板块就涨的不错。就拿银行来说，2024年初至今A股和H股银行的涨幅分别为26.3%、19.4%，国有大行及部分区域行表现还要更好。从资金量看，机构在银行板块的仓位也在加大。2Q24银行股基金仓位为2.64%，环比1Q24上升0.28个百分点。

与银行相比，上半年保险行业的股价涨幅略差一些。但这也可能带来投资的机会。至少从目前看，在基本面向好的情况下，尚未上涨的保险板块可能存在更大的机会。

首先，从保费收入看，上半年保险的费增速整体回暖。据公告数据统计，2024年上半年，这6家险企共揽保费17877.78亿元，较2023年同期增长2.76%，其中寿险新单保费增速也好于预期。当然，这里头也会出现分化，比如平安和人寿保费分别增长4.66%和4.13%，明显高于其他公司。

其次，除了保费增长回暖，资产端的改善也值得关注。目前寿险股投资逻辑，市场关注的重点仍然是资产端，尤其是利率、地产、权益等宏观因素的边际变化。

今年年初，受“资产荒”等因素的影响，我国中长期债券收益率显著下降。一季度，10年期国债收益率从年初的2.56%下降至2.29%，30年期国债收益率从年初的2.84%下降至2.46%，分别下降了27和38个基点，引发市场的广泛关注。

但近期央行持续表态，防止长端利率过快下行，也不断有稳定长端利率的动作出台。今年下半年长端利率预计下行空间有限，叠加去年下半年基数较低，投资收益改善应该问题不大。

同样房地产的情况也在好转。近两个月，地产政策加码带来一二线城市二手房交易好转，让房地产所带来的潜在负面影响得到大幅缓解。仅凭借资产端转好，寿险股下半年就存在贝塔的机会。

即使参考当下市场偏好高股息的逻辑，险企的高分红也很符合市场的偏好。2023年，五大上市险企2023年度将合计派发红利超750亿元，比2022年度增长超20%。

从分红率看，五大上市险企均超过了30%，平均分红比例超45%。其中，中国人寿现金分红比例最高，达57.6%，中国平安也超过了50%，为51.37%。

考虑到绝大部分高股息资产都已经出现了不错的涨幅，保险可能是为数不多股价还没涨上去，且又有着稳定可观分红的资产。

这段时间A股表现不太好，大部分的资金又会加速往高股息资产去跑，慢慢地便宜的高股息资产就会越来越少。

在我看来，如果这种趋势延续，这部分钱流到低洼的保险板块也是迟早的事情。