Generalmente a los inversionistas nos cuesta procesar las ganacias de capital y los dividendos como un solo gran resultado. Nuestro cerebro los separa y trata de diferente forma. El precio lo usamos para decidir si comprar o vender, y el dividendo lo vemos como algo seguro, irrelavante para la decisión.

Este trabajo descubre que los inversionistas individuales e institucionales transan instrumentos pensando que los dividendos y las ganancias de capital son atributos independientes, cuando los dividendos hacen que los precios de las acciones bajen.

Los cambios de precios, además, provocan comportamientos irracionales, como el efecto disposición (disposition effect) que motiva a los inversionista a transar mirando el precio y no el retorno total (cambio de precio más dividendos). El problema es que rara vez el inversionista reinvierte el dividendo, y transa la acción como si el dividendo fuera una fuete de ingresos estable y separada del rendimiento de la acción

El problema es que los ingresos de las compañía varían con el ciclo económico, pero los gerentes de las empresas hacen lo posible para mantener los pagos de dividendos. Entonces, cuando los ciclos económicos bajan, bajan los ingresos, los dividendos se mantienen, dejando menos recursos disponibles para invertir en oportunidades de crecimiento de mediano y largo plazo, afectando el valor de la empresa y, en consecuencia, el precio de su acción.

Todo esto nos hace revisar nuestro proceso para comprar y vender acciones. En particular, nos obliga, al momento de evaluar si vender una acción, a revisar el rendimiento total como un todo, ganancia de capital y dividendos.

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