先是一场席卷全球的疫情，接着是数十年未见的通胀，再是欧洲大陆的战火重燃。我们虽期许岁月静好，但现实是，这才是我们真实的生活（投资）世界。

交易平台屏幕上闪烁着一串串惊心动魄的数字，告诉我们除了现金、能源企业和大宗商品之外，我们无处可逃，而且最近几周，即使是能源企业和大宗商品的对冲表现也很糟糕。 

我们扪心自问，金融市场的回撤到底是流动性减少导致的周期性熊市还是经济的衰退，虽然我们认为前者的可能性大过后者，但冷酷的现实是，即使尘埃落定，世界也不复当初。 

我们曾经信仰的全球供应链框架正在崩坏，乌克兰战争暴力揭开了它的脆弱性，依赖变成桎梏，规模和效率变成堵塞和瓶颈，比较优势变成贸易筹码。 

但反过来鼓噪供应链本土化，没有了成本和效率优势的供应链，不是会进一步推高通胀吗？ 

我们和所有人一样屏息观望通胀数字，虽然新兴市场的投资者对通胀已不陌生，但许多发达市场的投资者还是第一次经历。我们就借此机会仔细探讨哪种类型的投资能够在通胀上升的环境中表现良好。 

展望未来，主导市场的或将是地缘政治而非经济。过去30年来为适应通货紧缩和相对稳定的政治环境而构建的投资组合将不得不改弦更张，来适应新的市场范式。 

欢迎香港投资咨询部大中华区主管吕学立(Jerry Lii)对话亚洲区股票专家林君仪(Grace Lam)和香港研究部主管及中国策略分析师邓启志(Richard Tang)探讨2022年中市场展望。

回头看一下，1980年代沃尔克通过激进加息成功遏制了高通胀，此举虽然一度让美国经济陷入衰退，失业率触及10.8%，但也为后来的繁荣奠定了基础。