Soms duurt het een tijdje voordat een gesloten deal zich daadwerkelijk voltrekt. Maar wat doe je als een bedrijf in de tussentijd veel meer waard wordt dan de eerder afgesproken prijs van dat bedrijf?
Neem nou Endeavor, het managementbureau en mediaconglomeraat dat ooit op werd gericht door miljardair Ari Emmanuel. Het stuurde managers rond om artiesten bij te staan in de genadeloze entertainmentwereld, groeide als kool, lijfde nog even de Miss Universe-verkiezing én worstelfestijn WWE in, ontpopte zich tot mediamoloch en ging in de coronacrisis voor miljarden naar de beurs. Elon Musk zat zelfs nog even in de raad van commissarissen, maar stapte er ook weer uit.
Daar zat natuurlijk een partij achter.
Silver Lake, private equity uit Silicon Valley, had zich een decennium voor de beursgang ingekocht voor een minderheidsbelang van in het toenmalige William Morris Endeavor. Dat gebeurde in 2012. Het bedrijf werd als Endeavor naar de beurs gebracht voor meerdere miljarden in 2021.
Dik gecasht dus, ofschoon de financiële details van de deal in 2012 nog onbekend zijn. Maar in april 2024 kwam de stoelendans in een nieuwe fase: Silver Lake zou Endeavor van de beurs gaan halen voor 27 dollar en 50 cent per aandeel, omgerekend een dikke 13 miljard dollar. Soms moet je naar de beurs, soms moet je er weer vanaf. Inmiddels had Silver Lake een belang van ongeveer driekwart van de aandelen. Met deze deal zou de rest van de aandelen ook worden ingelijfd.
Case closed, zou je zeggen. Maar niets is minder waar. Even voor de aangekondigde deal werd Endeavor-dochter TKO naar de beurs gebracht. TKO is een combinatie van nepworstelfestijn WWE en vechtfestijn UFC. Endeavor behield de helft van de aandelen in TKO.
Inmiddels was er dus een bijna bevroren beurskoers van Endeavor van rond de 27 dollar (minder dan 27.50 per aandeel vanwege bekende onzekerheden rond deals) en een groeiende beurskoers van dochterbedrijf TKO dat voor de helft eigendom was van Endeavor.
Maar TKO werd steeds meer waard voordat de Endeavor-deal daadwerkelijk zou worden voltrokken, in maart dit jaar. Sterker nog, dat aandeel is in het laatste jaar met meer dan 70 procent gestegen. Het belang dat Endeavor heeft in TKO is inmiddels zelfs meer waard dan de dikke 13 miljard dollar waarvoor Silver Lake het hele Endeavor van de beurs zou halen!
Dat levert rechtszaken op. Je zal maar minderheidsaandeelhouder zijn en opeens te horen krijgen dat Silver Lake je amper wat geeft voor de toegenomen waarde van TKO omdat men toevallig een prijs van 27.50 per aandeel beklonk met zichzelf in april 2024.
Er zijn twee routes: een appraisal case in de staat Delaware, waar rechters zich wel vaker buigen over dealwaardes die achteraf gezien een tikkeltje onrechtvaardig waren volgens betrokken partijen, en je hebt nog de goede oude class action oftewel massaclaim waarin je bijvoorbeeld kan proberen te bewijzen dat de raad van commissarissen wel érg weinig weerstand bood toen Silver Lake zijn bod op Endeavor deed.
Een echte beursnerd tikt dus eens in de zoveel tijd even termen als 'Endeavor', 'court case', 'appraisal', 'Delaware' en 'class action' in op Google. Het zal even duren, maar rechtszaken zijn net als failliete bedrijven: ze beginnen langzaam, en eindigen dan plotseling. Het schijnt dat zelfs Carl Icahn zich inmiddels heeft bemoeid met het verhaal. Smullen!
Beursnerd en Beursnerd XL
Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.
See omnystudio.com/listener for privacy information.
