Après 10 ans à piloter des milliards chez Hammerson, foncière cotée à Londres, Maxime Depreux bascule du coté au non coté. Il passe par la proptech et le co-living avant de devenir associé chez Mindston Capital, où il structure des fonds fermés FPCI dédiés à l’immobilier value-add.

Dans cet épisode, on démonte la vision simpliste “j’achète des murs, j’encaisse des loyers”. Maxime explique pourquoi Mindston Capital travaille le sous-jacent opérationnel comme un fonds de private equity: hôtellerie littorale murs + fonds de commerce, outlets sous-exploités, immeubles résidentiels DPE F/G transformés en co-living ou micro-living, avec horizon de détention 3 à 7 ans et création de valeur concentrée.

On rentre dans la différence structurelle entre FPCI et SCPI: illiquidité assumée, capacité à faire du mur + fonds et des opérations marchands de biens, fiscalité de valeurs mobilières (PFU) plutôt que revenus fonciers, rôle de l’ESG comme paramètre de risque et de stratégie, et discipline face aux cycles de taux. En toile de fond: dans un marché saturé de SCPI et de club deals, il reste de la place pour des stratégies immobilières très opérationnelles, ciblées et pensées comme du vrai private equity immobilier.

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Jean-Philippe Richaud, co-Head de SWEN Capital Partners et ex-directeur des investissements private assets de la MAIF, déroule 25 ans de transformation du non coté : émergence du private equity, montée en puissance des institutionnels, explosion des stratégies (buyout, infra, dette, impact) et entrée dans un nouveau cycle marqué par la fin de l’argent gratuit et la contrainte climatique.

Il explique pourquoi les investisseurs institutionnels continuent de passer par des fonds de fonds, comment se construit une surperformance nette après frais via secondaires et co-investissements, et dans quels cas un fonds de fonds est plus efficace qu’un portefeuille direct de GPs.

L’épisode décrypte ensuite, de l’intérieur, la mécanique des evergreen et ELTIF 2 : vraie nature de la « semi-liquidité », coûts réels pour le porteur, rôle des assureurs, concurrence des grands acteurs US, arbitrages fonds fermés vs evergreen pour un family office, un particulier ou un assureur.

Dernier bloc : l’impact. Définition opérationnelle d’un vrai fonds à impact (intentionnalité, additionnalité, mesure, gouvernance), articulation entre rendement financier et trajectoires de décarbonation, santé des sols, économie des océans, gaz verts et agriculture régénérative. Avec en toile de fond une thèse claire : le capital privé comme outil central de financement de la transition.

Toute la donnée des fonds non-côté, disponible pour www.owners.pe

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Dans cet épisode, Pierre-Paul Benoit (Founding Partner de LeFonds.Capital) décortique le search fund et expose, sans détour, ce qui en fait l’une des techniques de reprise les plus efficaces du non coté.

Une dynamique articulée autour de trois briques – opérateur, capital structuré, PME rentable – qui crée un moteur de performance proche du LBO, tout en conservant la robustesse des entreprises familiales.

Un modèle rare, encore sous-exploré en Europe, mais dont la mécanique interne explique des niveaux de TRI et de régularité que peu d’approches savent délivrer.

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Un échange dense, vif, sans vernis.

Christophe dévoile les coulisses d’AXclimat, un fonds de fonds SFDR 9 qui assemble les meilleurs gérants européens de la décarbonation : LBO, capital-développement, infrastructures vertes, PME industrielles qui produisent du vrai impact, pas du marketing.

On entre dans le dur : comment sélectionner un gérant, lire un track-record, comprendre la création de valeur, exclure les stratégies brown-to-green, accéder à des fonds inatteignables en direct. Pourquoi un fonds fermé délivre un rendement que l’evergreen ne pourra jamais répliquer. Comment structurer un portefeuille climat qui crée de la performance sans greenwashing.

Un épisode qui remet de l’ordre, casse les mythes, et montre comment financer la transition avec rigueur et sans folklore.

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Classe d’actifs en pleine expansion, la dette privée pèse désormais près de 2 000 Md$.

Avec Cécile Mayer Levi, Head of Private Debt chez Tikehau Capital, on plonge dans l’architecture réelle de ce marché devenu essentiel pour financer les entreprises mid-cap européennes.

On y décortique :

• les grandes familles : direct lending, unitranche, mezzanine, venture debt, special situations, specialty finance, CLO, secondaire GP-led / LP-led ;

• les moteurs de performance : Euribor+ spreads, commissions d’arrangement, structure des covenants, levier ;

• les risques de cycle et les secteurs sensibles (retail, auto, matériaux, hospitality) ;

• les zones de solidité : santé, services B2B, transition énergétique, digitalisation.

Panorama complet :

• Pourquoi la classe d'actif explose depuis 2008.

• Comment se structurent les deals (cash-flows, sûretés, change of control).

• Ce qui différencie banques et fonds dans l’analyse crédit.

• Les rendements nets visés (6–8 %), la sélectivité (3–4 % des deals), le poids du dry powder (~542 Md$, soit ~30 % de l’AUM).

• Les enjeux du secondary, des gates et de la semi-liquidité.

• Les critères de due diligence pour CGP, MFO et banques privées : track-record, diversification, gouvernance, alignement.

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Aymeric Paul, Partner chez Access Capital Partners et Head of Infrastructure Investments, partage 22 ans d’expérience dans l’investissement en infrastructures. Dans cet épisode, il revient sur son parcours, l’évolution d’Access Capital du small cap vers l’infra, et la construction d’une stratégie unique autour des co-investissements avec les meilleurs GP européens.

Au cœur de la discussion : Otentiq Infrastructure III, fonds d’infrastructure paneuropéen, avec une allocation sur le transport, l’environnement et le numérique.

On y explore :

• La thèse d’investissement et l’impact de la hausse des taux

• Le choix d’un levier réduit (4.5× vs 8× sur le marché)

• L’ancrage européen (80%) et l’ouverture hors Europe

• Le track record : ACIF I (2018), ACIF II (2022), 56 deals réalisés

Un échange clair, technique et transparent pour comprendre comment Access Capital construit une plateforme d’infrastructure performante, adaptée aux institutionnels, CGP et Family Offices.

Disponible sur Owners, la plateforme de référence pour investir dans les fonds non cotés.

Animé par Arthur Derderian, produit par DYLM

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Entrepreneur depuis près de 30 ans, Charles Beigbeder est l’un des pionniers du capital-investissement français. Avec Audacia, il structure depuis 18 ans des véhicules à la frontière de l’industrie et de la finance.

Dans cet épisode, il dévoile la stratégie d’Expansion, son fonds dédié au New Space et à la mobilité aérienne : aviation décarbonée, micro-lanceurs, services orbitaux, technologies duales.

On y parle de souveraineté européenne, de rendement cible impressionnant, de modélisation de portefeuille et de la discipline du venture capital.

Une plongée rare dans la mécanique d’un fonds qui veut bâtir une filière stratégique, entre performance et indépendance industrielle.

Un échange dense pour comprendre comment se structure le capital-risque spatial en Europe — et pourquoi le private equity doit redevenir un outil de puissance économique.

Une co-production de DYLM et Owners.pe

Disclaimer : L’investissement comporte des risques de perte en capital et d’illiquidité. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures.

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