第四浪：价值高估下的修复

1、市场情绪面

4浪的市场情绪面从乐观走向迷茫。在出现比较猛烈的4浪调整的时候，市场依然维持着牛市的乐观情绪。

利空消息：充耳不闻。

利好消息：反应热烈。

大众对市场上的利空消息是充耳不闻的，这有点像1浪对利多消息的麻木不仁，对任何的利好消息都是反应强烈的。

许多人仍然坚信市场处于上涨趋势中，远超预期的调整与市场人士的预判冲突极其强烈，这会让市场人士陷入茫然无助的境地。

因为3浪的不断强化，面对4浪的不断调整，很多人仍然坚信市场是处于一个上升趋势中的。而由于4浪是对3浪大幅上升的调整，且它的调整速率和幅度一般都比较猛烈，这种远超预期的调整与市场人士的预判冲突比较强烈，在3浪好像永无止境的上涨的强化训练下，每一次 4浪的调整都被认为是一次绝佳的更理想的介入机会。而4浪调整的猛烈程度是超乎想象的，所以这也会让市场人士陷入茫然无助的境地，不知道自己身在何处了。一般当你不知道现在处于哪一浪的时候，基本是在4浪中。

2、技术面

市场的调整：超越3浪调整的平衡。

市场的调整超越3浪调整的平衡。

调整方式：与2浪是交替的，即2浪是平缓的，4浪一定是急促的。

4浪的调整方式与2浪的是交替的。如果2浪是平缓运动，4浪一定是急促的，它俩的时空比例是对立的。

调整结束位：一般到达3浪中的某级别的小4浪位置。

4浪的调整位置一般能到达3浪的某级别的小4浪位置，这是统计学上对于波浪的一种论述。

3、基本面

价格：严重高于估值。

4浪的基本面是价格已经严重高估，偏离它的估值了。

估值：不断向上调整且调整的依据已经严重透支未来。

它不再以当下的保守的市盈率进行估值了，而是已经严重的对未来进行了透支。

比如，2007年9、10月份的时候，很多研究报告说贵州茅台现在这个价位依然是不充分的，他们的计算方式不是以正常的报表分析进行计算的，而是说贵州茅台酒厂里有60年的陈酿，这些酒值多少钱，严重的透支未来。

包括当时对一些房地产上市公司的估值，已经挖掘到它还有多少亩土地，这些土地值多少钱，这些都应该要算进它的估值范围内的。

其实这都是在透支未来的一种状态。你说它值吗？它值，但是它需要一个漫长的变现过程，用未来的很多不被变现的价值来证明现在值多少钱，这是估值的严重偏离。这是4浪的基本面分析时，你一定要看到的。

当你看到3浪情绪高涨很严重，并且大量的研究报告充斥着对未来的价值的这样的计算的时间，就是有问题了，说明现在的估值逻辑已经无以支撑现在的市值了。

产业资本：出现离场迹象，上市公司溢价增发不断产生，局部行业出现明显衰退迹象。

伴随着产业资产的离场，上市公司的溢价增发不断发生。我记得在2007年的时候，像振华股份，它是27块多进行了增发，这个价格严重偏离它的净资产估值，但即便如此，它依然可以顺利增发。在3浪的整个过程，尤其在后半段的时候，我们经常能看到上市公司的溢价增发的现象，而且不是定向增发，是公开的增发，其实这是很有问题的。

局部的行业也出现明显的衰退迹象，行业基本面的运动周期走到了拐点，甚至已经开始出现了向下的破坏。