播音｜财新 杨律 文稿｜杨律 高凌云 制作｜仝瀚元 宣发｜孙坤

本期《周刊导播》，将先为你领读的《财新周刊》封面文章《体育大反腐》。自国足原主教练李铁被查后，揭开了足球领域系统性、塌方式腐败的盖子。而伴随着国家体育总局的前任党组书记、局长苟仲文的落马，整个体育反腐也被进一步推向高潮，一条围绕奥运备战和冬季运动等领域的反腐线索，正渐渐清晰。

2017年，即将年满60岁的刘爱杰准备迎来自己的退休时刻，在即将过年的一次聚餐中，一位与他交往多年的朋友对财新表示，刘爱杰在席间还聊到了退休后的初步想法。

然后，就在刘爱杰距离退休还有5个月的时候，刚刚走马上任国家体育总局局长、党组书记苟仲文将他任命为奥运备战办主任。

刘爱杰就此迎来事业与命运上的重大转折。

曾经担任国家皮划艇队领队的刘爱杰，也是皮划艇项目实现奥运金牌“零的突破”的重要人物。在临近退休之际被委以重任后，他又在奥运备战办获得了超乎以往的权力。

以往国家体育总局也设立过奥运备战办，但属于协调机构，权力小、经手的钱少。但东京奥运会周期的备战办实行扁平化运营、开放社会参与等改革。从最终的结果来看，东京夏奥和北京冬奥的确都取得了不错的成绩，但另一面是，由于给予了过于充分的授权，权大钱多，灰色地带宽阔，给私人寻租牟利带来了很大运作空间。

其中最显著的一个体现便是，奥运备战办并非法人单位，不具备独立民事主体地位，也没有独立银行账户。而主席正是刘爱杰的中国赛艇协会，便充当起了奥运备战办的“钱袋子”。2017年奥运备战办与企业签订的协议文中，中国赛艇协会便都列在后面，指定账户也是赛艇协会的对公账户。于是供奥运备战办使用的大量资金，实际上却不断进出赛艇协会。

国家体育总局奥运备战办原法务负责人刘凯透露，在刘爱杰的任内，处理的合同金额高达数亿元。像2017年有房地产公司及关联文旅企业，以战略合作的名义与奥运备战办签订合同，约定向备战办支付的服务费就高达1亿元。

可以挖掘出来的寻租空间并不少。

在段暄的案例中，仅帮助奥运备战办促成日本佐藤教练组等15期外训合同，就让北京香蕉体育获利了3000余万元。

体育界会经常组织国家队运动员到国外训练，用来适应不同的场地、环境，并接受外国高水平训练培训，但这就涉及到外教团队、国外场地、差旅等费用，需要雄厚的资金支持。根据公开信息显示，2018年，在中国赛艇协会的支持和推动下，30名来自全国12个省（区、市）的赛艇、田径精英运动员跨界跨项到越野滑雪项目，并到挪威的特隆赫姆市进行外训。

在法院的认定中，刘爱杰的受贿时间从2003年横跨至2023年，受贿金额合计 2381.58 万元，其中88%左右发生在2017年他担任奥运备战办主任、中国赛协会主席及之后时间。

本期封面文章，作者覃建行，文章中除了详细讲述了在临近退休时突然被委以重任的刘爱杰的腐败手法，还全面呈现了那一次奥运备战办中出现的贪腐链条。

《港股回暖》

低迷长达四年的香港股市，终于在今年4月中旬至5月中旬，迎来了一波超过20%的强劲反弹。外资看待中国经济的“风向标”恒生指数的累计升幅高达33%——这是自2000年至今，恒指经历的第12次技术性牛市。这波强势上涨主要得益于资金面的驱动，其中流入港股的外资大部分是反应较快的对冲基金或交易型配售基金，而这背后的原因在于，中国中央政府从4月以来逐渐释放的愿意加杠杆化解房地产市场风险的明确信号，让外资情绪转趋乐观。德银、瑞银等机构也上调了对中国股票的评级，预测恒指在今年年底的目标会涨到20000点以上。

不过随之而来的，还有市场普遍关心的问题：这波反弹能否持续？

不少市场人士认为，7月份即将在北京召开的二十届三中全会是后市能否走高的关键，投资者们普遍关注，中央是否会针对房地产库存过多的结构性问题，提出更加有力的政策。另外，美联储何时以及以什么节奏启动降息，中美关系随着美国大选的展开会如何变化，都是影响港股走势的关键因素。

关于港股在今年上半年的回暖情况、未来发展趋势以及相关政策的预期影响，请看文章《港股回暖》。

《寿险业亏损背后》

保险准备金，是指保险人为履行其承担的保险责任或应付未来发生的赔款，从所收的保险费用中提留的一项基金。而由于近年来国债收益率不断降低，使得保险公司的折现率假设不断下调，保险公司为了满足对保险合同负债的要求，便因此需要计提越来越多的准备金。

但这一举动对险企利润的影响非常大，以与折现率关系紧密的750 曲线（750日移动平均国债收益率曲线）为例，根据资深精算人士估算，预计今年全年750曲线会下降30BP左右，这将导致人身险行业在旧准则下多提高达6000亿元的准备金，行业利润也会相应大幅减少。

为了应对负面影响，当前已经有部分险企开始通过综合溢价加点的方式提升折现率，有的溢价水平甚至已经达到70BP，对此，有业内人士将其视为，监管层面已经开始采取逆周期监管手段了。

不过，财务报表上数据的短期改善，并不意味着保险公司的业务实质发生了根本性变化，他们的压力依然存在，仍然需要从资产和负债两端来防范利率风险。

关于此事的更多详细分析，请看文章《寿险业亏损背后》。

《困在低价中》

今年的“618”年中大促即将结束，为了迎战拼多多，阿里和京东的核心战略都转向了“性价比、厂家直供”等关键词，刘强东甚至在京东大促前，将定位指令从“又好又便宜”改为了“又便宜又好”——在当前的中国电商领域，“价低者得流量”已经逐步成为了主流价值观。

然而，与低价策略相随的，是平台对供应链的不断压榨，商家利益严重受损，甚至还纵容了假货和盗版现象的出现，各平台也日益呈现出“劣币驱逐良币”的竞争格局。以拼多多的海外复制跨境电商平台Temu为例，它从2022年9月诞生开始就以低价优势切入市场，成为去年全球下载量最多的购物类App。Temu采取了全托管等所谓运营模式创新，而实质却形成了越来越强大的平台议价甚至定价控制力，再叠加上高退款、高罚款等强势治理方式，导致商家无利可图。从去年四季度以来，就已经发生数起商家到Temu办公室拉横幅维权的事件，今年4月以来的新一轮抗议风波到现在还没有平息。

今年5月，国家市场监管总局颁布了《网络反不正当竞争暂行规定》来规范市场，暂定将于9月1日起开始实施，但是在电商平台和商家之间，通过法律手段维权和平衡各方利益也并非易事。而低价潮长此以往发展下去，将损害到消费者对中国制造的信任，也会引发整个电商行业的恶性循环。关于此事的更多详情，请看文章《困在低价中》。

《比亚迪：“卷王”养成》

在智能电动汽车领域，同行们都将“比亚迪”封为全球第一“卷王”，对此，董事长王传福欣然接受，他还在6月7日举行的一个论坛上说，“卷”是市场经济的本质。就在5月底，比亚迪刚以9.98万元的起售低价发布了搭载第五代DM插电式混动系统的两款新车型，向燃油车主力阵营发起了又一轮“价格战”攻势，有业内人士评价，在10万元入门级市场，比亚迪的竞争力令其他企业“感到绝望”。另外在“出海”方面，比亚迪的领先优势也很明显，从2021年到现在短短三年时间内，比亚迪已经进入了全球70多个国家和地区，去年总出口了24万辆车，同比增速超过3倍。

那么，在高速增长之后，比亚迪可能面临的转折点是什么？行业普遍认为，汽车行业下一阶段的竞争将聚焦在智能化上，而比亚迪在这方面存在着短板，他们的智驾研发应用进度明显落后于华为、小鹏、理想和蔚来等造车新势力，目前他们推出了整车智能系统“璇玑架构”和高阶智驾系统“天神之眼”，力争迎头赶上。

另外，在今年下半年到明年，比亚迪还计划推出数款中高端新车，继续将战火引向细分市场，有业内分析师表示，“比亚迪势必要与华为问界、理想汽车正式开战”。

朝着年产500万辆目标奔跑的“卷王”比亚迪，将会面临怎样的挑战？更多分析，请看文章《比亚迪：“卷王”养成》

《苹果保卫战》

由于新一轮人工智能革命的挑战，苹果原有的生态系统优势地位受到了动摇。今年6月10 日，苹果在开发者大会上展示了AI战略，包括与OpenAI合作引入GPT-4o大模型等，不过这引发了部分业内人士对苹果技术深度和创新能力的“失望”，以及对苹果AI隐私安全的担忧。

从数据上来看，2023财年，苹果的硬件收入同比下滑了6%，去年受到华为Mate60系列手机等因素影响，苹果在中国智能手机市场的份额同比下降了25%。另外，苹果倚重的“苹果税”商业模式也在近年来备受挑战，遭到了欧盟和美国的反垄断诉讼。

当下，生成式AI的迅猛发展撼动了苹果的优势地位，微软和英伟达在一年时间内均实现了市值飞跃，使苹果落后到了全球第三。另外，手机界的竞争对手们也在迅速加持AI，挑战举棋不定的苹果。分析认为，从目前端侧AI功能来看，与谷歌、微软、三星等厂商对比，苹果并无优势。苹果突破竞争格局的关键，仍在于能否继续引领创新。关于苹果公司的更多详细分析，请看文章《苹果保卫战》。