开向特朗普的那一枪，已然改写美国大选中的竞选走向；“断直连”的边界问题正在成为中国跨境支付业务扩张中难以越过的卡点；国资与政府引导基金正在逐渐主导私募股权基金，“挤出效应”会出现吗？

播音｜财新 杨律 文稿｜杨律 陈正雅（实习）

音频剪辑｜仝瀚元 宣发｜孙坤

本期封面文章，作者曾佳（发自美国巴特勒、密尔沃基），王自力（发自北京）。文章中除了详细还原了记者在遇袭现场的见闻，和对特朗普竞选策划转变的分析外，也剖析了渐入下风的拜登还存在哪些翻盘机会，以及特朗普将如何计划重新掀起自己的加强版单边主义政策。

《耐心资本何来？》

今年，“一级市场已死”的论调引发讨论，直接指向“募投管退”各个环节承受的压力，更深的担忧是，市场结构已经发生了根本性变化。在国际环境剧变之下，中国私募股权和风险投资基金以美元为主的募资和退出都在境外的 “两头在外”时代已经过去，以人民币为主导的“两头在内”时代早已到来。这些人民币基金最重要的出资人，便是近年来遍地开花的各级地方政府引导基金和国有资本，它们已成为市场的绝对主力。

在2023年中国新备案的7000多只私募股权基金中，国资和政府引导基金出资额占全部资本有限合伙人的70%，同时附加了招商引资、产能落地、税收增加、年度考核等因素，非市场化行为越来越多。这根源在于股权投资的高风险与国资目标的天然矛盾，尤其是近年多地所谓的“股权财政”，还异化出了地方政府通过设立政府引导基金增加财政收入的行为，直接导致市场化的运作方式被扭曲。业内人士认为，政府引导基金应该回归职能本位，避免与民间创投争利、对民间资本形成“挤出效应”，并呼吁要加大政府引导资金参股市场化基金的力度。更多内容请看《耐心资本何来？》。

《犯罪附随后果何处去》

全国政协委员、安徽省律师协会监事长周世虹，经常收到许多有犯罪前科人员和他们子女写的信。他们普遍反映的问题是，在就业、升迁、升学、参军等关键节点，相关单位会要求开具近亲属《无犯罪记录证明》，如果家庭成员有犯罪记录，他们就会与眼前的机会失之交臂。犯罪附随后果影响人数庞大。根据国家统计局数据，犯罪人数呈现上升趋势，20年来刑事罪犯的总人数约2250万人。如果按一个罪犯在家庭中会再影响三人来算，近20年来犯罪附随后果影响人数超过1亿人。

现有的犯罪附随后果制度存在多方面问题。比如，设定主体与设定方式不够规范，公司企业等用人单位在招收职工时也可以自行设定不招收有犯罪记录人员的条件。一方面，犯罪附随后果制度的确立和适用较为随意，类型复杂多样，缺乏合理规制；另一方面，犯罪附随后果制度会因为犯罪而自动适用，当事人并无辩护和申诉的机会，也难言公正公平。更多内容请看《犯罪附随后果何处去》。

《二季度经济放缓何解》

在一季度中国经济增速超出市场预期后，二季度随着有效需求不足等困难挑战加大，叠加极端天气、金融业增加值统计方式变化等短期因素扰动，经济下行压力显现。国家统计局7月15日公布的数据显示，二季度国内生产总值（GDP）同比增长4.7%，增速低于一季度0.6个百分点，亦明显低于财新调查5.1%的预测均值，显示经济增长动能放缓。

拆解二季度经济数据，平安证券首席经济学家钟正生认为，从产业角度看，服务业对经济增长的支撑减弱，工业和制造业支撑偏强；从需求角度看，消费的支撑减弱，出口稳定在较高位，投资支撑有所增强。

业内人士预计，下半年政府将出台更多政策支持稳增长，包括进一步加大对房地产去库存的低成本融资支持。进一步加快政府债券发行节奏以及资金拨付；随着银行存款利率进一步下调，贷款市场报价利率（LPR）可能下调10—20个基点。不过，政府出台强刺激宏观政策的可能性仍然较低。更多内容请看《二季度经济放缓何解》。

《跨境支付:成长的烦恼 》

过去五年，中国跨境电商进出口额快速增长。2023年，中国跨境电商进出口总额2.38万亿元，较2018年增长超过120%。与之相伴，跨境支付交易亦增长迅猛。近年来，与跨境电商有天然紧密联系的非银支付机构，成为新的入局者，并迅速开疆拓土，正重塑中国跨境支付业务的格局。多家持有中国境内第三方支付牌照的机构在积极布局跨境支付，比如支付巨头蚂蚁集团旗下的跨境支付平台Alipay+和腾讯旗下的财付通。

目前的跨境支付业务虽然便捷、廉价，但也存在一些问题。对中国国内外发卡行而言，最大的困扰是交易信息不能百分之百透传，支付机构存在“信息黑盒”，导致银行无法了解真实的交易背景，风控也面临挑战。

监管部门也一直在关注跨境支付业务合规性，目前监管部门也在慎重考虑跨境支付业务“断直连”，也就是断开支付机构与银行直连，要求所有交易都通过中国境内的银联和网联。但由于跨境支付业务的复杂性和支持跨境电商健康发展等多重考虑，对于跨境支付“断直连”的边界在哪里、哪些应该断、路径如何设计等关键问题，仍在研究和讨论中。更多内容请看《跨境支付:成长的烦恼 》。

《民航“旺丁不旺财”》

2024年的中国民航呈现出“旺丁不旺财”的特点，连最赚钱的暑运旺季，机票也卖不上价。 数据显示，2024年暑期国内机票不含税（经济舱）均价787元，同比下降17%；国际机票（经济舱）均价2303元，同比下降25.37%。今年以来，春运后的每个节假日，航空公司间都会进行价格战，“量升价跌”窘境延续至今。分析指出，当前，国际航线尚待恢复，国内市场运力相对过剩，使得短期内供大于求、票价偏低、上座率不足。航空公司总体经营效益下滑，上半年整体累计亏损47.1亿元。

正当民航苦于量升价跌之时，高铁系统却在今年对部分线路上调了价格。民航与铁路的重合度不断提升，高铁网的加密又进一步挤压民航需求。为了与高铁竞争，今年初，“三大航”先后推出机票退改新规。

业内人士认为，欧美对华经济脱钩、产业回流等趋势，客观上拖累了公商务出行，长期会对国际航线网络产生影响，但中国单方面开放免签政策产生了非常积极的效果，未来航司将更关注个人因私出行而非商务市场。更多内容请看《民航“旺丁不旺财”》。

此外，本期《财新周刊》还有关于中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议公报、霍林河露天煤矿诈骗案争议等内容。