長和在 2025 年上半年的整體業績表現如何？

答：長和的整體利潤大幅下跌超過九成，只剩下 8 億多港元。不過，這部分下跌受到一項因與 Vodafone UK 合併而產生的非現金賬面損失所影響。

長和在香港的業務狀況如何？

答：長和的香港業務出現了前所未有的虧損。上半年的虧損從去年的 7,200 萬港元擴大到 1 億 6,400 萬港元。

問：香港業務的虧損主要來自哪些方面？

答：虧損主要來自香港的零售業務（如百佳超市和屈臣氏）以及港口業務。港口業務去年並未虧損，但在今年上半年已轉為虧損狀態。

問：香港與中國業務在長和整體業務中的比重變化如何？

答：中港兩地業務在長和整體 EBIT（除息稅前利潤）中所佔比重已跌至僅有兩個百分點 7。香港業務的比重減少了一個百分點，顯示其重要性變得可有可無。

關於出售碼頭業務

問：長和出售港口碼頭的進展如何？

答：目前出售談判仍在進行中。董事陸法蘭表示，新的投資者將會加入，並有望達成合規談判進展。

問：出售碼頭業務面臨的主要挑戰是什麼？

答：主要挑戰來自地緣政治因素。由於長和是一家香港公司，這使得交易變得複雜。特別是巴拿馬的港口，其出售過程可能因政治考量而受阻。

問：關於引入中遠集團的傳聞，有什麼值得關注的細節？

答：據媒體報導，中遠集團可能以兩成股權參與交易。然而，這筆交易面臨兩個問題：一是中原是否有足夠的資金（約 300 億港元）參與；二是中遠提出要獲得「否決權」（veto power），這在只佔少數股權的情況下是不尋常的。

關於管理層與未來策略

問：為什麼長和主席李澤鉅沒有出席分析師會議？

答：這是李澤鉅自擔任主席以來首次缺席此類會議，市場對此感到意外並有多種猜測。有人認為可能是因為敏感問題難以回應，但其他董事仍有出席並回答問題。

問：長和未來的投資策略是什麼？

答：長和主席在公司公告中提到，面對地緣政治衝突加劇，公司的投資策略將會更加保守，傾向於保留更多現金並減少新的投資機會。

This is a public episode. If you'd like to discuss this with other subscribers or get access to bonus episodes, visit leesimon.substack.com/subscribe