Cynthia Petion y Eddie Petion Audio de TrueUSD (TUSD): Análisis Profundo  de la anatomía completa de su stablecoin, gobernanza de reservas, riesgos de paridad y qué vigilarTrueUSD (TUSD) es una stablecoin referenciada 1:1 al dólar estadounidense que, desde su lanzamiento en 2018, ha buscado diferenciarse por su énfasis en atestaciones de reservas frecuentes y un esquema operativo con múltiples socios de custodia. Sin embargo, de 2023 a 2025 atravesó una secuencia de eventos —pausas de atestaciones, incidencias con socios, episodios de depeg y cambios de soporte en grandes exchanges— que la colocaron bajo un microscopio regulatorio y mediático. Qué es TUSD y cómo se emiteTUSD es una stablecoin fiat-colateralizada: por cada token emitido debe existir un dólar (o equivalente en efectivo) mantenido en cuentas bancarias y/o instrumentos de alta liquidez. Desde julio de 2023 la gestión integral del proyecto pasó a Techteryx, consorcio con base en Asia que adquirió la propiedad a TrueCoin LLC (subsidiaria de Archblock, antes TrustToken). Esta transición corporativa es clave para entender la gobernanza 2023-2025 y la relación con socios de custodia y atestadores.https://www.spglobal.com/_assets/documents/ratings/research/101608839.pdf?utm_source=chatgpt.comEl diseño operativo clásico de TUSD se apoya en:
- Canales de mint/redemption con bancos y trusts,


- Atestaciones externas de reservas (con aspiración “en tiempo real” o, al menos, de alta frecuencia),


- Emisión multichain (Ethereum, TRON y otras).


La tesis de valor es sencilla: paridad estable (≈$1), convertibilidad, comercio en grandes exchanges y baja fricción para on/off-ramping. La realidad operativa, como veremos, ha tenido matices importantes.Gobernanza y reservas: atestaciones, pausas y metodologíaTUSD se promocionó históricamente como el primer dólar on-chain con atestaciones continuas de reservas por parte de firmas externas. El portal de transparencia del emisor describe reportes frecuentes “a intervalos cortos (diarios)”. No obstante, en 2023 y 2024 hubo pausas de esas atestaciones —activación del “ripcord”— por discrepancias o problemas de conciliación, lo que deterioró la percepción de confiabilidad entre traders y contrapartes.Los puntos a retener:
- Pausas de atestaciones (2023–2024). Coberturas periodísticas reportaron que las atestaciones “en tiempo real” de The Network Firm quedaron suspendidas en momentos críticos por “improper balances” u otros avisos. Estas pausas no prueban insolvencia por sí mismas, pero sí diluyen el supuesto de transparencia continua, eje de la marca TUSD.


- Concentración de reservas y contrapartes. Investigaciones de terceros han observado alta concentración de reservas en determinadas instituciones (p. ej., First Digital Trust) y han discutido supuestas conexiones e influencias. La interpretación varía por medio, pero el riesgo de concentración de custodios es un factor a vigilar para cualquier stablecoin.


- Evaluación externa (calificadoras). En noviembre de 2024, S&P Global Ratings publicó una evaluación de estabilidad de TUSD con nota 5 (débil) para capacidad de mantener la paridad, y calificó los activos de reserva como 4 (constrenidos) por la información limitada sobre su naturaleza y la solvencia de las instituciones depositarias. Esta lectura no es una “nota crediticia” al estilo corporativo, pero es un indicio de riesgo de paridad mayor que el de competidores líderes.


el branding de TUSD se apoya en atestaciones recurrentes, pero los cortes en 2023–2024 y la valoración S&P invitan a tratamientos prudentes de exposición —especialmente para tesorerías corporativas y market makers.Cronología de incidencias: de Prime Trust a 2025Prime Trust (junio 2023)En junio de 2023, TUSD pausó la acuñación a través de Prime Trust (entonces socio clave), episodio que vino acompañado de pérdida temporal de paridad (depeg) frente al dólar. Aunque el equipo remarcó que otras rutas de mint/redemption seguían disponibles, el evento encendió alertas sobre concentración operativa y contrapartes.https://cointelegraph.com/news/tusd-stops-minting-via-prime-trust-loses-dollar-peg?utm_source=chatgpt.comPausas de atestaciones (2024)Ya en enero de 2024, se reportaron nuevas pausas de atestaciones por “balances improper” que reavivaron dudas; en mercados, cualquier duda sobre reservas se traduce rápidamente en descuentos o volatilidad alrededor de $1.00.Cambios en soporte de exchanges (2024)En 2023 TUSD ganó cuota por el empuje de Binance (p. ej., el par BTC-TUSD llegó a ser una ruta de comisiones cero y elevadísimo volumen), pero en 2024 Binance fue retirando/ajustando soportes: delistó varios pares TUSD de spot y eliminó pares de margen, además de convertir saldos TUSD→USDT en carteras de margin bajo Portfolio Margin. Estos cambios reducen profundidad y liquidez para arbitraje, y afectan la confianza de market makers.https://www.cryptopolitan.com/binance-announces-delisting-of-trueusd-tusd/?utm_source=chatgpt.com2025: agujero de reservas y “rescate” externoEn abril de 2025, CoinDesk informó —con base en presentaciones de Techteryx— que TUSD había enfrentado una brecha de USD 456 millones en 2023–principios de 2024: parte de las reservas habrían quedado “atascadas” en inversiones de difícil redención, incluyendo préstamos a proyectos de recursos en mercados emergentes. El reporte añade que el fundador de TRON, Justin Sun, aportó apoyo para estabilizar TUSD. Más allá del detalle financiero, el mensaje es que una parte material de la reserva no habría sido totalmente líquida en un tramo crítico.Coberturas secundarias repitieron la tesis del “rescate” y el rol de Sun para sostener la paridad, subrayando la interrelación con el ecosistema TRON (donde TUSD tiene presencia). Aunque estas notas no sustituyen un informe de auditoría, influyen en la percepción de riesgo y en la trazabilidad del respaldo.https://coingape.com/tron-founder-justin-sun-steps-in-to-stabilize-tusd-after-456m-reserve-crisis/?utm_source=chatgpt.comMercado y liquidez: lo que cambió después de 2023
- Binance como acelerador y freno. En 2023, cuando Binance promovió BTC/TUSD con “cero comisiones”, el par se convirtió en una de las rutas de mayor volumen del sector e impulsó la capitalización de TUSD, incluso con episodios de over-peg (> $1) por presión compradora. Ese viento de cola se revirtió en 2024 con delistings y conversión forzosa a USDT en carteras de margen, lo que limitó el papel de TUSD como puente de liquidez.


- Sensibilidad a titulares. Pausas de atestaciones o noticias de contrapartes (Prime Trust) derivaron rápidamente en descuentos de paridad; al revés, notas de soporte o integraciones podían llevar a premios transitorios. Para treasuries, esta beta a titulares supone un riesgo operativo si TUSD se usa como colateral.


- Concentración por red. TUSD ha sido muy usado en TRON —dato relevante si tu stack on-chain y bridges dependen de esa red. Aunque no hay una fuente oficial única que agregue todos los splits por cadena, la narrativa 2024–2025 liga parte de su resiliencia a infraestructura y flujos en TRON. (Para exposición sistemática, válida analytics por cadena antes de diseñar estrategias).


Cómo deberías evaluar una stablecoin como TUSD (marco práctico)A. Reservas: composición y liquidez
No basta con saber que “hay $X en reservas”: interesa dónde están (bancos, trusts, custodios), cómo están (efectivo, T-Bills, depósitos a plazo, otros) y qué tan líquidas son. El informe de S&P apunta precisamente a la información limitada sobre la naturaleza de los activos de TUSD y la solvencia de las instituciones que los guardan, razón por la que su asset assessment es 4 (constrenidos). Si una fracción relevante está en inversiones ilíquidas o no redimibles inmediatamente, el riesgo de depeg ante retiros coordinados aumenta.https://www.spglobal.com/_assets/documents/ratings/research/101608839.pdf?utm_source=chatgpt.comB. Transparencia operativa (atestaciones/auditorías)
Las atestaciones (hechas por firmas contables) no son auditorías; confirman saldos en determinados puntos del tiempo, con metodologías que varían. Las pausas de 2023–2024 en TUSD reducen el valor informativo de la “transparencia continua”. Exige claridad: frecuencia, responsable, método, limitaciones.https://protos.com/trueusd-attestations-paused-again-this-time-for-improper-balances/?utm_source=chatgpt.comC. Exchanges y rutas de on/off-ramp
Si tu operativa depende de un CEX, importa que pares TUSD sigan listados y profundos. Los delistings de 2024 en Binance y las conversiones de saldos de margen a USDT cambiaron la microestructura de TUSD; revisa spreads y profundidad ±1% antes de asumir costos de slippage.https://www.cryptopolitan.com/binance-announces-delisting-of-trueusd-tusd/?utm_source=chatgpt.comD. Gobierno corporativo y disclosures
La transición de propiedad a Techteryx y los filings de 2025 donde se reconoce el problema de USD 456M hacen indispensable evaluar planes correctivos (nueva política de reservas, límites de concentración, comités de riesgo, custodios alternos).https://www.coindesk.com/markets/2025/04/02/tron-s-justin-sun-bailed-out-tusd-as-stablecoin-s-usd456m-reserves-were-stuck-in-limbo?utm_source=chatgpt.comComparativa de riesgo (alto nivel)
- Paridad: S&P la califica con 5 (débil), en contraste con stablecoins con mayor escrutinio y transparencia del componente cash/T-Bills y custodia en entidades ampliamente conocidas. Esta es una señal de riesgo de desviación superior a la media