本期播客为英国金融科技周的特别版。本会议音频由英国创新金融协会（InnovateFinance）授权转发，任何形式的转载请联系黑金七十七，也欢迎大家给我们留言。邮箱：[email protected]

疫情对金融科技行业并购和退出的影响

主持人：

ž   Samina Akram, 执行合伙人, Samak Ethical Finance

圆桌嘉宾：

ž   Ken Marlin, 执行合伙人, Marlin & AssociatesSecurities LLC

ž   Cris Conde, 高级顾问, Accel

ž   Tim Levene, 首席执行官, Augmentum Fintech

ž   Sonya Iovien, 增长与风险投资负责人, Silicon Valley Bank

ž   Shalini Shan, 总监, 金融科技战略与交易, Ernst & Young

探讨话题一：疫情对金融科技行业并购和退出有何影响？

Ken Marlin表示他们正在与七个客户进行卖方交易，但是其中四家的交易因这场危机被搁置了，因为客户不知道这将如何影响他们的短期财务状况。另外的三个中，他很高兴其中的一个在一周前顺利达成，目前仍有两个正在进行。他表示如果其中的一个被推迟，他也不会感到惊讶。目前市场上还是有买家的，例如像亚马逊这样的客户，他们就做得很好，因为他们是针对大市场的。只是现在具有真正价值的项目会比较稀有。Sonya Iovieno指出目前看到很积极的方面是买方还是乐于保持一定的价格及项目估值水平。买家对于增长和发展机会还是具有战略性的考虑。但是如果目前看到一家公司自愿启动一个并购还是会觉得奇怪，因为相关估值会受到外部大环境带来的影响和压力。目前的一些市场评论员甚至表示项目估值可能已经回到了三四年前的水平。Tim Levene指出目前这个市场上的干火药（dry powder，即可用于投资的现金总额）比以往任何时候都多。投资者将继续寻找合适的时机以及机会，只是由于目前市场的不确定性，许多投资人处于观望状态或将聚焦点放在组合业务上，因为这涉及到大家是愿意在交易价格上进行妥协还是愿意等待危机的结束。

探讨话题二：我们能从过去的危机中吸取什么经验？

Ken Marlin表示每一次的危机都是不一样的。在之前的危机中可以看到我们损失了许多的买方与卖方，私募股权等公司决定保留现金以抵抗风险。危机结束后的2到3个月后，买家才重回市场。TimLevene指出危机时候，投资人对一般的并购交易不会有太大的兴趣，因为他们将大多数的时间花在了应对危机、财务的调整上。Shalini Shan表示在这一次的危机中政府的介入和支持是前所未有的，旨在帮助公司在后危机阶段能快速回归市场。目前还是有一些质量很好的并购交易顺利完成了。但是对于这场危机还会持续多久，所有人都不知道，不同的人有不同的答案，市场还是充满了不确定性。所有规模的业务部门，不仅仅是那些退出的部门，都将面临巨大的资本重组的挑战。项目的质量会成为人们优先考虑的方面。企业需要分析研究他们可以利用的支持和资源。Ken Marlin补充到，然而还是有一些公司再也没有进行资本重组的机会，我们已经看到许多的公司，如餐厅被迫关闭，小的科技类公司已经倒掉。这次的危机对金融科技行业造成了行业震荡。

探讨话题三：预计这些趋势和影响会持续多久？

Ken Marlin表示他预期直到2021年的2月或者3月份前，市场都不会回归正常。圆桌论坛的其他嘉宾表示，虽然目前的市场很艰难，但是行业里总还是有机会的。总有一些公司会在正确的时间、正确的地点，或是更聪明、更迅速地完成任务并调整业务。例如，疫情之下，人们将一些活动转移到线上的行为将会给一些处在这个领域的金融科技公司带来机遇。此外，投资人会更关注企业增长能力。由于市场中的一些小型玩家已经死去，这让行业内的主要玩家，特别是当市场开始好转后，也从中获益

探讨话题四：危机对年轻的初创公司是否造成了严重的影响？

Sonya Iovieno表示这视情况而定。如果是一家早期的金融科技公司但是已经获得了优质的风险投资，那么这不会影响企业或者项目的估值，因为这些风险投资公司会迅速对危机做出反应，进行相应的资产重组，给予所投资的金融科技公司以相应的支持。但如果是一家还没有拿到强大的风险投资或天使投资的金融科技公司，那么这家公司的处境可能会比较危险。他们会经受较大的来自管理成本、业务等方面的压力。

探讨话题五：危机对千禧一代会造成什么影响？

圆桌嘉宾表示，许多的千禧一代在进入职场前就背负有较多的学生贷款，这次的危机对他们也会是一个冲击，并且经济发展中的自动化的趋势也会造成一定的影响。当2007年金融危机发生的时候，其结果之一是，试图进入金融领域的人要少得多，而更多的人转而进入了科技领域。当年的金融危机对他们没有什么影响。但是这一次的疫情对他们有更深刻的挑战。此外，这次的挑战也是多维度的，它让管理团队去思考、关注例如怎么保证员工的健康，如何与供应商、关键客户进行远程合作等。这是在之前的危机中我们从来没有触碰过的。

探讨话题六：危机中是否有更多的金融科技公司倒闭或从中获益？

人们会在相当长的一段时间内对风险非常敏感，因此投资人将寻找方法来减轻和缓解这种风险，这将使资本变得更加昂贵，获取资本也更加困难。初创金融科技公司的创始人需要做更加详细的分析和计划，例如不仅制定计划B作为备选方案，还需要制定计划C以应对充满不确定性的未来。

探讨话题七：怎么看待疫情之下非洲市场的发展？

非洲还是一个新兴的市场，有巨大的机会，例如零售金融科技、B2B金融科技、银行科技、保险科技等。但是整个市场存在一些市场基础设施相关的问题，例如合同的执行力、合同方获得报酬的能力等的问题，这需要政府加大相应的管控力度。这些问题导致目前在非洲投资的风险高于在其他地方投资的风险，许多投资人为了规避风险，暂时没有将非洲市场纳入考虑的范围。

探讨话题八：这次危机下人们应该如何管理他们的预期?

企业需要专注于效率和成本的优化。我们已经看到许多企业的创始人甚至是整个管理团队放弃部分或全部的薪水。企业管理人需要知道如何推动业务快速走向盈利以及保证充足的现金流，这将帮助企业能够在未来与投资者进行更密切的合作。

探讨话题九：金融科技公司为了生存做出了什么调整?

圆桌嘉宾指出金融科技公司为了生存需要特别关注企业的敏捷性。许多金融科技公司一直专注于解决消费者的痛点问题，他们一直在投资、关注建立自己的业务、产品的设计等。但是从战略的角度看，金融科技公司还需要考虑并了解目前的竞争动态、市场基本面、关注关键表现指标、定价、收益率等方面。这次危机中，金融科技公司在帮助金融机构实现合作、交付执行数字服务、支持数字化的政府等方面都发挥关键作用。

探讨话题十：买家的反应如何以及对IPO的影响?

虽然今年受到疫情的影响，但从中期来看，私募股权公司将继续寻找市场机会。投资组合业务是当前真正关注的焦点，但同样，它们也是一定程度的干火药。私募股权投资者一直在不断关注金融科技市场的兼并收购机会，例如开放银行、监管科技等领域，都是具有投资前景与潜力的领域。并购交易不会在一夜之间就发生，但是投资人依然持续保持着浓厚的兴趣。Cris Conde指出目前对于没有自由的现金流且现金流和收益为负值的公司而言，现在是很难上市的，通过Zoom等在线视频也很难进行很好的路演。但是金融科技作为资产类别是具有真正的吸引力的。这是一个令人兴奋的市场，有大量的资本希望被运用和部署。市场上那些在创新方面有困难的传统金融机构已成为金融科技公司的最大买家，涉及数十亿美元的收购。对比其他行业，金融科技受到这次危机的影响最小。目前的并购交易只是按了一个暂停键，但是这个行业会很快反弹，并且会明显地反弹。因为金融科技行业还处于快速发展的阶段，行业的基础还是夯实的。虽然在今年我们预期行业里大家不会赚太多的钱，但是疫情过去后，来自于买家的需求还是会回来的。总体上来看，大家对这个行业还是保持乐观的。