本期探讨了纸币“交子”为何诞生于中国宋朝，比欧洲早600多年。

不同于欧洲纸币源于银行业解决分散货币兑换问题，中国因统一的货币体系，交子诞生于严重的“钱荒”困境。钱荒缘于铜钱被挪作他用、窖藏、陪葬、供奉、外流及日常损耗。通过提高铜钱面值解决钱荒的尝试因民众不接受和民间私铸猖獗而失败。

交子在宋朝出现得益于成熟的印刷技术、经济的迅猛发展（如茶叶贸易导致货币需求激增，尽管宋朝铜钱铸造量巨大）、以及先进的社会治理能力。地方官员将失败的民间“私交子”转化为官方发行的“官交子”（1024年）。

交子诞生于四川，则因其商业高度发达，但货币供应最为匮乏，被迫使用沉重且易腐蚀的铁钱，使当地民众对纸币接受度更高。交子的成功还依赖于中国社会千百年积累的抽象信任。