La Reprise by Théau Ravier

Pour sa première reprise, il a visé une entreprise de 80 salariés, rachetée entre 3 et 4 M€.

Vianney Conte Bourges a cofondé l'agence marketing Oscar Black. En septembre 2025, il reprend Loxy, une entreprise adaptée spécialisée dans le recyclage des équipements électriques et électroniques, dont plus de la moitié des salariés sont en situation de handicap. Il raconte le ciblage du recyclage avec le CRA, une LOI envoyée 7 jours après la première visite, le montage revu en cours de route avec le groupe Cèdre, et sa première année aux commandes.

Chapitres

00:00 De la startup nation au recyclage

01:15 Oscar Black : vendre ou garder l'agence

06:33 L'agence, bras armé des autres projets

09:45 Le déclic : un ami repreneur au Canada

13:16 Plateformes, off-market et critères

18:03 Un partenaire financier dès le départ

21:32 Le CRA et le ciblage du recyclage

28:45 La rencontre avec les cédants de Loxy

34:14 Coup de cœur et LOI en une semaine

38:00 De l'earn-out au paiement en une fois

42:58 Due diligence et agrément

49:18 Le deal en danger, l'arrivée de Cèdre

52:34 Holding commune à quatre associés

58:19 Un an après, le métier de Loxy

1:02:32 Refonte des données et priorisation

1:07:42 La suite et les marchés publics

Notre invité

Vianney Conte Bourges : https://www.linkedin.com/in/vianney-cb/

Loxy : https://www.loxy.fr/

La Reprise, le podcast de Théau Ravier sur le rachat d'entreprise.

Théau Ravier : https://www.linkedin.com/in/theauravier/

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Racheter des PME traditionnelles, les transformer avec l'IA, et viser x10 plutôt que x2.

Marjolaine Catil est directrice d'investissement chez Newfund, un fonds né il y a 17 ans du rachat d'AlloCiné par ses salariés.

Après une dizaine d'années chez LVMH, elle investit aujourd'hui aux côtés de repreneurs-entrepreneurs pour transformer des PME traditionnelles en PME technologiques, avec des tickets de 1 à 2 M€ en minoritaire. Elle explique comment elle choisit et accompagne les repreneurs, ce que chaque modèle (sans fonds, minoritaire, majoritaire, search fund) implique pour eux, et l'effet de seuil qui change le multiple de valorisation.

Chapitres

00:00 Intro : accompagner les repreneurs

01:05 Le parcours de Marjolaine Catil

04:09 PME et innovation : viser plus que x2

08:36 370 000 entreprises à transmettre

11:51 Des pressings devenus un logiciel IA

14:39 Pourquoi cette vague d'IA est différente

19:09 Newfund : d'AlloCiné à Palo Alto

21:56 Search fund, minoritaire, majoritaire

27:06 Avant l'achat : profils et sourcing IA

31:46 Ses critères de sélection des repreneurs

38:34 Cap table, levier bancaire et M&A

44:54 Après la reprise : la roadmap

48:51 L'effet de seuil : de 4x l'EBITDA à x10

51:25 Un callbot IA à des centaines d'appels

53:59 Operating partners et participations

57:19 L'humain derrière la tech

Notre invitée

Marjolaine Catil : https://www.linkedin.com/in/marjolaine-catil-50433759/

Newfund : https://www.newfundcap.com/

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Sept ans à monter les dossiers des autres. Pour racheter le sien, il a mis moins de 5 % d'apport.

Thomas Moreau a passé sept ans en banque d'affaires, dont cinq chez CIC Conseil, avant de reprendre en janvier 2026 une métallerie-serrurerie : 1 M€ de CA, 6 collaborateurs, 200 K€ d'EBE, et 100 % du capital. Il raconte la thèse d'investissement qu'il s'est écrite, le démarchage off-market de 60 à 80 dirigeants qu'il a mené lui-même, le montage avec prêts d'honneur, crédit vendeur et banque de l'entreprise, et ses premiers mois aux commandes. Objectif avec Tomorrow Invest : 10 M€ de CA en 2030, à raison d'une acquisition par an.

Chapitres

00:00 Intro : de la banque à la métallerie

00:53 1 M€ de CA, objectif 10 M€ en 2030

04:03 Le plan tracé à 20 ans

07:48 Lire une boîte ligne par ligne

12:22 Retraitements et piège du SDE américain

16:38 Pourquoi pas le private equity

19:36 Le cash doré : bien payé, pas libre

24:24 Les acheteurs ont le pouvoir

27:50 La zone de génie : reprendre, pas créer

32:01 La méthode ASIC et la concurrence faible

37:28 Fusacq, CCI, CRA : pourquoi il a arrêté

40:03 Off-market : le script d'appel

45:24 Dépendance au fondateur et contrats

49:08 LOI en 2 rendez-vous, crédit vendeur

52:43 Moins de 5 % d'apport : le montage

57:52 Six mois avec le cédant

1:02:13 Le recrutement raté

1:05:09 Plan vs réalité : les appels d'offres

1:07:09 Sa liberté et la prochaine acquisition

Notre invité

Thomas Moreau : https://www.linkedin.com/in/thomoreau/

Tomorrow Invest : https://www.linkedin.com/company/tomorrow-invest/

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Son chiffre d'affaires tombe à zéro. C'est ce moment-là qu'il choisit pour racheter les parts de son actionnaire majoritaire.

Pierre-Henri Deballon a cofondé Weezevent en 2008 : la billetterie et le paiement sans contact du Hellfest, des Vieilles Charrues ou du Grand Prix de Formule 1 du Mexique. Vente-Privée entre au capital à 60 % en 2015, et cinq ans plus tard, en plein Covid, il rachète leurs parts avec un unitrancheur quand les banques refusent. Depuis, c'est lui qui rachète ses concurrents en Europe, et même le club de foot de Dijon. Il raconte le syndrome « Belles Demeures », pourquoi il n'a jamais refusé un café à un concurrent, et ce qu'il ne touche jamais dans les boîtes qu'il rachète.

Chapitres

00:00 Intro

01:47 Weezevent aujourd'hui : 10 pays

02:52 Self-service et 30 personnes au Hellfest

05:31 « Votre maison est à vendre ? »

07:25 Eventbrite, France Billets, Lagardère

10:11 Le syndrome « Belles Demeures »

12:58 Pourquoi Vente-Privée

15:10 60 / 40, aucun scénario de sortie

17:20 Cinq ans de liberté, et un patron

19:38 Dividendes refusés deux fois

21:40 Covid, CA à zéro, décision de racheter

23:42 Rentables en pleine crise

25:47 Playpass : le partenariat refusé

27:41 Jamais refuser un café à un concurrent

29:32 Le rachat dans le dos de Vente-Privée

31:47 L'offre à 8x et l'unitranche à 8 %

35:14 Renverser la table deux fois

36:40 Racheter un concurrent sans l'écraser

40:13 « Est-ce qu'il y a mort d'homme ? »

42:10 Playpass : la bascule internationale

45:02 Ce qu'on garde, ce qu'on change

48:03 La première acquisition à 50 000 €

53:29 Garder les fondateurs motivés

1:00:54 Naxicap et les stock-options

1:05:23 La stratégie « Risk »

1:10:53 Les « belles endormies »

1:12:17 Reprendre plutôt que créer

1:16:50 Le rachat du club de foot de Dijon

1:21:00 18 M€ de dettes, 8 M€ de pertes par an

1:25:31 Le directeur général de 27 ans

1:26:19 Une aventure collective

Notre invité

Pierre-Henri Deballon : https://www.linkedin.com/in/pierrehenrideballon/

Weezevent : https://weezevent.com/fr/

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Most people think a roll-up is just financial engineering: buy at 5x, sell at 10x, pocket the spread. Alex Prokofjev has done it at scale, and he says the numbers are the easy part.

A former investment banker, Alex scaled Threecolts from $7M to $60M as CFO, then founded RollUp Europe. He breaks down how roll-ups actually get built in Europe: the three possible structures, why the first question is whether you're an allocator or an operator, the real entry multiples, and why cross-sell almost never works.

Chapters

00:00 Introduction

00:45 From banking to buying software

02:57 Why separate CFO and Head of M&A

04:50 Threecolts: $7M to $60M, ~20 deals

06:04 Leaving a safe career for media

07:22 RollUp Europe today

07:57 Talent, capital, community

11:30 Why now: the generational wave

12:51 One company vs a roll-up

13:23 Allocator or operator? Exit to PE

14:51 The holdco compounders

16:24 VC-backed roll-ups

18:34 What AI changes about risk

19:17 The "doomed" software edge

20:46 How the Rollup Bootcamp was born

24:30 A new self-service course

25:39 Théau's story: operator vs dealmaker

28:23 Start with your motivation

30:53 How much control do you want?

32:26 Holdco vs buy-and-build thesis

34:17 How many targets you need

34:56 Buying with no money

36:22 You're buying founders

39:38 Target size and the tiny-company trap

41:47 Why cross-sell and central teams fail

42:33 The perfect deal

44:17 "What's your dream?"

44:59 How to finance the deal

46:17 Knowing these investors exist

49:31 The multiples that matter

51:04 Brokers and price discovery

52:42 From 5x to 10x: becoming infrastructure

55:16 Integrated vs "patchwork" roll-ups

57:45 Final word: ETA is freedom

Our guest

Alex Prokofjev: https://www.linkedin.com/in/aleksejsprokofjevs

RollUp Europe: https://rollupeurope.com/

La Reprise, Théau Ravier's podcast about buying businesses.

Théau Ravier: https://www.linkedin.com/in/theauravier/

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On ne rachète jamais une entreprise avec un seul financement. On empile : dette bancaire, BPI, crédit vendeur, prêts d'honneur, parfois la trésorerie de la cible elle-même.

Ancien banquier d'entreprise, Xavier Huger a cofondé Start 2 Scale, un cabinet de conseil en financement non dilutif, et a accompagné une centaine de reprises de 200 000 € à plus de 15 M€. Il détaille comment financer un rachat entre 1 et 10 M€, pourquoi un deal à 8 M€ est parfois plus simple à financer qu'un deal à 500 000 €, et comment éviter d'engager tout son patrimoine en caution.

Chapitres

00:00 Intro

00:42 Start 2 Scale et le non dilutif

01:42 La vague du repreneuriat

04:09 Racheter à 2 M€ : par où passer

04:56 Le seuil du financement structuré

07:28 Plus simple à 8 M€ qu'à 500 000 €

08:34 Les 3 critères d'une banque

12:08 Financer 100 % par la dette

14:14 Dette bancaire + prêt transmission BPI

15:41 Pool bancaire et crédit vendeur

16:36 Pourquoi le vendeur accepte

18:10 Le risque d'homme clé

18:59 Les fonds arrivent sur la reprise

23:44 Les banques et les boîtes tech

26:10 La chronologie des interlocuteurs

28:08 Nouvelles banques et prêts d'honneur

29:41 Le « oh shit meeting »

31:44 Financer la transformation

33:40 Le mythe de la subvention automatique

35:16 Réendetter une boîte déjà endettée

37:19 Le factor : le cash des factures

39:34 Quand la trésorerie saute

40:28 Unitranche et venture debt

43:29 Les deals qui pètent à la fin

44:14 Un sport de haut niveau

45:43 Garanties et caution personnelle

48:36 Protéger son patrimoine perso

50:29 La caution, un engagement moral

51:51 Love money et alignement

53:54 Le dernier mot : anticiper

Notre invité

Xavier Huger : https://www.linkedin.com/in/xavier-huger/

Start 2 Scale : https://start2scale.fr/

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Il a vendu l'agence parfaite, 80 % de marge et quasi 100 % automatisée, pour repartir de zéro. Deux ans plus tard, il vise la licorne.

Corentin Fayard a été le tout premier client de Samsara à vendre sa boîte. Aujourd'hui à la tête de Substi.ai, il crée des « employés IA » : des IA formées comme des collaborateurs, qui reprennent les process de l'entreprise et tournent en autonomie 24h/24. Il explique pourquoi l'IA remplace des métiers entiers plutôt que des tâches, comment rénover une boîte de service sans tomber dans le perfectionnisme, et quelles boîtes il rachèterait demain pour les faire x10.

Chapitres

00:00 Intro

00:50 Le premier client Samsara

04:12 Vendre une boîte qui tourne sans lui

06:25 Cliazo : 10 000 téléphones en 20 s

11:25 « Et si j'allais conquérir le monde ? »

13:22 Une IA souveraine française

16:21 « Des yeux et des mains »

20:16 Legend : 2000 rendez-vous en un mois

22:27 Les employés IA, 24h/24

25:08 Pourquoi le clic critique reste humain

27:55 L'IA que l'entreprise possède

33:58 Rénover une boîte à l'IA

39:25 Automatiser sans sur-optimiser

44:36 Pourquoi l'IA ne sera jamais créative

49:35 Par où commencer : « demande à Claude »

53:14 Racheter des agences d'automatisation

54:52 La levée refusée, cap sur la licorne

Notre invité

Corentin Fayard : https://www.linkedin.com/in/corentin-fayard-84b639231/

Substi.ai : https://substi.ai/

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500 deals intermédiés, environ 200 startups financées, 10 ans parmi les investisseurs tech les plus actifs de France. Puis il a tout quitté.

Après une décennie à la tête de Super Capital, Corentin Orsini a lancé Hyper Capital début 2026 pour amener des co-investisseurs privés aux côtés des repreneurs de PME rentables. Il explique pourquoi les capitaux quittent la tech, pourquoi il faut 100 paris en VC mais 4 ou 5 en reprise, et revient sur le rachat d'une PME de mécanique de précision autour de 4 M€.

Chapitres

00:00 Intro

00:44 Du SEO au conseil en innovation

03:33 La naissance de Super Capital

06:28 500 deals, 200 startups

07:08 Pourquoi les capitaux quittent la tech

08:59 Hyper Capital : 3 types de financement

11:56 Le fit repreneur / boîte

13:08 Conseils aux repreneurs débutants

15:10 Viser les petits deals (500K-3M€)

20:29 VC vs LBO : deux profils de risque

22:04 Deals discrets : NDA et banques

23:55 Une PME de mécanique à 4 M€

29:27 Ce que changent les co-investisseurs

35:19 La poche growth

39:53 L'IA : quels business éviter

40:49 La revanche des cols bleus

43:19 L'obsession de la liquidité

46:04 Value investing et fonds de fonds

48:27 À qui s'adresse Hyper Capital

53:05 Ses autres aventures

Notre invité

Corentin Orsini : https://www.linkedin.com/in/corentinorsini/

Hyper Capital : https://hypercapital.fr/

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Sur 10 repreneurs individuels qui se lancent sur un deal, 1 seul va au bout. Et encore, en arrondissant au supérieur.

Pour la première fois sur La Reprise, on passe de l'autre côté de la table : Victor Thion (Kickston) est banquier d'affaires sur les boîtes tech, après avoir fondé et revendu sa propre fintech. Il explique pourquoi la plupart des repreneurs se noient dans la masse, pourquoi les petits deals se gagnent sur l'émotionnel, et ce que l'IA détruit ou épargne dans le SaaS.

Chapitres

00:00 Intro

00:48 Sur 10 repreneurs, 1 seul va au bout

02:49 Pourquoi ils cherchent tous pareil

06:31 Tout se joue sur l'approche

12:21 Voir les vendeurs en direct

13:14 Des deals gagnés sur l'émotionnel

14:22 Fonds, corporates, repreneurs

15:56 De la fintech à la banque d'affaires

19:56 La LOI : tenir le momentum

22:15 Un audit sérieux avec l'IA

24:05 Caler son financement avant la cible

24:58 Earn-out et crédit vendeur

27:47 Multiples tech : x3 à x6 l'ARR

29:10 Sous 5 M€, la jungle des petites valos

30:39 Buy-and-build : la thèse Hexa

35:26 SaaSpocalypse

37:36 Créer vs racheter : l'opportunité IA

42:10 Les boring business qui crachent du cash

45:54 Le mindset d'opérateur

51:02 La bonne taille de deal

Notre invité

Victor Thion : https://www.linkedin.com/in/victor-thion-a96622104/

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7 ans pour racheter sa première boîte. 11 ans pour en aligner une vingtaine. Sans jamais lever un euro de fonds.

Depuis 2015, Cédric Sigoire (DEMAN Translations) rachète des agences de traduction et a bâti un groupe entre la France, l'Allemagne et les États-Unis, en finançant chaque deal à la dette et au crédit vendeur. Il explique comment il trouve, valide et finance des boîtes que le marché juge condamnées par l'IA, les 5 questions qui suffisent à valider un deal, et pourquoi un marché en baisse est pour lui un marché à consolider.

Chapitres

00:00 Intro

00:36 Créer ou racheter

01:38 Une Porsche dans un entrepôt anglais

03:08 7 ans de recherche, un deal manqué

06:59 Sa thèse et ses critères d'achat

08:52 Un business plan fait en un week-end

12:36 Deal flow : scraper 2 000 agences

17:07 Intégrer sans tout casser

24:10 75 000 € pour une boîte à 1,2 M€

30:42 IA : ce qui reste défendable

34:47 « On vend de la confiance »

38:05 Financer une vingtaine de boîtes

42:35 Faire tourner les boîtes sans lui

49:25 90 % de croissance par le rachat

54:55 Acheter du CA dans un marché en baisse

59:10 Niches protégées et mot de la fin

Notre invité

Cédric Sigoire : https://www.linkedin.com/in/📈-cédric-sigoire-9189098/

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Théau Ravier : https://www.linkedin.com/in/theauravier/

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