**ALEX**: 大家好，欢迎收听Beta Finch，您的人工智能财报分析播客。我是Alex。

**JORDAN**: 我是Jordan。今天我们来分析Netflix第四季度2025年的财报，这家流媒体巨头刚刚公布了一些令人印象深刻的数字。

**ALEX**: 没错Jordan，不过在我们深入讨论之前，我需要提醒我们的听众：本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。

**JORDAN**: 非常感谢这个重要提醒，Alex。现在让我们直接看数字吧。Netflix在2025年第四季度真的交出了一份亮眼的成绩单。

**ALEX**: 确实如此。他们不仅达到了所有2025年的财务目标，还超出了预期。收入增长了16%，营业利润更是惊人地增长了30%。这种增长轨迹真的很难得。

**JORDAN**: 而且他们对2026年的指引也很积极。他们预计2026年收入将达到510亿美元，营业利润率为31.5%。这意味着他们预计收入将增长14%。

**ALEX**: 我特别注意到的是他们在广告业务上的进展。2025年广告销售额增长了2.5倍，他们预计2026年将再次翻倍，达到约30亿美元。这表明广告正在成为一个重要的增长动力。

**JORDAN**: 这真的很有意思，Alex。记住Netflix最初是抗拒广告的，但现在广告成了他们增长故事的核心部分。而且据管理层说，他们在全球主要市场的电视观看时间占比仍然不到10%。

**ALEX**: 这就是为什么他们仍然有巨大的增长空间。但真正让我印象深刻的是他们即将收购华纳兄弟工作室和HBO的交易。这真是一个游戏改变者。

**JORDAN**: 绝对是的。Gregory Peters在电话会议上解释说，这主要是他们核心战略的加速器，而不是完全的方向转变。他强调，在交易完成后，大约85%的收入仍将来自他们目前的核心业务。

**ALEX**: 我喜欢Theodore Sarandos关于这笔交易的评论。他说这是一笔垂直交易，让他们获得了华纳兄弟100年的深度内容和知识产权。HBO品牌在高端电视内容方面几乎无人能敌。

**JORDAN**: 管理层对这笔交易获得监管批准也很有信心。Sarandos强调这笔交易对消费者有利，对创新有利，对员工有利。他们的论点是，在如今极其竞争激烈的电视环境中，这实际上会加强市场竞争。

**ALEX**: 说到内容，他们2026年的内容规划真的令人兴奋。《怪奇物语》第五季的最终季、《布里奇顿》第四季、《海贼王》第二季等等。而且他们还在向播客和游戏等新内容类别扩展。

**JORDAN**: 他们的直播活动策略也很有趣。Ted提到他们已经执行了200多场直播活动，现在正在扩展到美国以外的市场。3月份在日本举办的世界棒球经典赛就是一个例子。

**ALEX**: 财务方面，我对他们的利润率扩张印象深刻。他们指引2026年营业利润率为31.5%，比2025年提高了2个百分点。Spencer Neumann提到，如果排除并购费用，实际上是提高了2.5个百分点。

**JORDAN**: 这显示了他们运营杠杆的力量。即使在增加内容投资和技术开发投资的情况下，他们仍能扩大利润率。内容摊销预计增长10%，但仍然慢于收入增长。

**ALEX**: 让我们谈谈他们面临的挑战。有分析师质疑他们的用户参与度是否停滞不前，特别是考虑到他们需要华纳的IP来解决这个问题。

**JORDAN**: Gregory Peters对此有很好的回应。他指出，总观看小时数是一个过于简化的指标。他们看到的是用户参与质量的提高，客户满意度达到历史新高，流失率在业内处于最佳水平。

**ALEX**: 而且他们强调，并不是所有的观看小时都是相同的。比如直播节目，每小时的娱乐都有潜力提供超额价值。同样，当你是某个系列或电影的超级粉丝时也是如此。

**JORDAN**: 他们对游戏业务的方法也很有趣。Gregory Peters提到他们接近游戏计划三年了，参与度增长目标都达到或超过了。2023年参与度增长了三倍，2024年看起来也不错。

**ALEX**: 云端游戏特别令人兴奋。大约三分之一的会员可以使用电视游戏，最近推出的派对游戏如Boggle和Pictionary参与度显著提升。

**JORDAN**: 让我们也谈谈广告技术。他们正在推出自己的广告服务器，今年在加拿大启动，2025年扩展到其他广告市场。这将解锁大量创新机会，专注于为广告层级会员提供更好的用户体验和更好的广告主功能。

**ALEX**: 总的来说，Netflix展现出了一个在多个领域同时执行的成熟企业的样子。他们在核心流媒体业务上表现出色，同时还在广告、游戏、直播活动等新领域建立能力。

**JORDAN**: 而华纳兄弟收购案确实看起来像是他们已经强劲有机增长轨迹的加速器，而不是转向的信号。管理层似乎对整合这些资产并继续推动增长充满信心。

**ALEX**: 从投资者角度来看，这些数字令人信服。强劲的收入增长、扩大的利润率、多样化的收入流以及巨大的全球扩张机会。

**JORDAN**: 不过投资者也应该留意执行风险，特别是华纳兄弟整合以及在广告和游戏等新领域的持续投资。但到目前为止，管理团队已经证明了他们有能力进化业务并抓住新机会。

**ALEX**: 未来几个季度将很有趣，看看他们如何执行这个雄心勃勃的议程。从《怪奇物语》最终季到NFL圣诞节比赛，再到WWE的每周直播，2026年对Netflix来说将是忙碌的一年。

**JORDAN**: 在我们结束之前，我必须包括我们的结尾免责声明：本期讨论的所有内容均为人工智能生成的分析，仅供教育参考。过去的表现不能保证未来的结果，请务必进行尽职调查。

**ALEX**: 非常感谢大家收听本期Beta Finch。Netflix肯定给了我们很多思考的内容。我们下期再见！

**JORDAN**: 再见，各位！记得做好自己的研究！

This episode includes AI-generated content.