**ALEX:** Bienvenue à Beta Finch, votre analyse d'earnings générée par IA ! Je suis Alex, et avec moi aujourd'hui, Jordan, pour décortiquer les résultats du quatrième trimestre 2025 de Texas Instruments.

**JORDAN:** Salut Alex ! Avant de plonger dans les chiffres, une note importante pour nos auditeurs...

**ALEX:** Absolument. Ce podcast est un contenu généré par intelligence artificielle à des fins éducatives et de divertissement uniquement. Rien de ce que nous discutons ne doit être considéré comme un conseil en investissement. Faites toujours vos propres recherches et consultez un conseiller financier qualifié avant de prendre des décisions d'investissement.

**JORDAN:** Parfait. Alors Alex, Texas Instruments nous a livré des résultats plutôt intéressants pour ce Q4. Peux-tu nous donner les grandes lignes ?

**ALEX:** Avec plaisir ! TXN a généré 4,4 milliards de dollars de revenus, en hausse de 10% par rapport à l'année dernière. Ce qui est vraiment remarquable, c'est que l'analogique a bondi de 14% en glissement annuel, et l'embedded processing a progressé de 8%. Le bénéfice par action s'établit à 1,27 dollar, malgré une réduction de 6 cents due à des éléments non récurrents.

**JORDAN:** Et ce qui frappe vraiment, c'est cette guidance pour Q1 qui sort complètement des sentiers battus. Ils prévoient entre 4,32 et 4,68 milliards de dollars de revenus, soit une croissance séquentielle alors qu'habituellement, le premier trimestre est plat ou en baisse. Haviv Ilan a même mentionné que c'est la première fois qu'ils voient une croissance séquentielle depuis la crise financière, il y a quinze ans !

**ALEX:** Exactement ! Et quand on creuse dans les segments d'activité, on découvre une histoire fascinante. L'industriel a progressé de près de 20% en glissement annuel et reste 25% en dessous des pics de 2022, ce qui suggère qu'il y a encore beaucoup de marge de progression.

**JORDAN:** Mais le vrai star du spectacle, c'est le segment data center. Une croissance de 70% en glissement annuel ! Jordan, peux-tu nous expliquer ce qui se passe là ?

**JORDAN:** C'est impressionnant, Alex. Le data center représente maintenant 1,5 milliard de dollars de revenus annuels pour TXN, soit 9% du total. Haviv a expliqué qu'ils voient des opportunités énormes dans la gestion de l'alimentation et la chaîne de signal. Ils développent même une technologie BCD spécifique pour les rails haute puissance comme le VCore qui alimente les processeurs et accélérateurs. C'est du concret, pas juste du buzz marketing.

**ALEX:** Et l'automotive reste solide aussi. 5,8 milliards de revenus, en hausse de 6%, représentant 33% du business total. Ce qui m'a marqué dans les commentaires de direction, c'est l'accent mis sur la croissance séculaire du contenu par véhicule, même pour les véhicules thermiques traditionnels.

**JORDAN:** Parlons maintenant de ce qui soutient vraiment cette performance : leur stratégie de capacité et d'inventaire. Rafael Lizardi a souligné que leur free cash flow a presque doublé à 2,9 milliards, soit 17% du chiffre d'affaires. Et ils ont 4,8 milliards de stocks, ce qui leur permet de répondre immédiatement aux commandes clients.

**ALEX:** C'est là où leur vision long terme paye. Ils ont investi massivement dans des fabs 300mm au Texas - Sherman et Lehigh - qui sont maintenant opérationnelles et affichent des rendements élevés. Le timing est parfait avec cette reprise de la demande.

**JORDAN:** Ce qui m'a frappé dans la session Q&A, c'est la question sur les prix. Contrairement à certains concurrents qui parlent d'augmentations tarifaires, TXN maintient que cette croissance n'est pas liée aux prix mais bien à une demande réelle plus forte, notamment dans l'industriel et le data center.

**ALEX:** Et ils sont transparents sur leurs attentes de prix : Haviv anticipe encore une baisse de 2-3% en 2026, ce qu'ils appellent "low single digit decline". Donc quand ils voient de la croissance, c'est du volume pur, pas de l'inflation de prix.

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