【财新网】大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。

中美CPI本周皆出炉，而且同样都比预期值要低。

国内的CPI同比增速从上个月的0.2%，在这个月降到了0。这最近三个月的数值分别是0.1、0.2和0，持续在低位徘徊。这里面食品价格的增速是在加快的，除了猪肉因为供给相对过剩下降了7.2%外，鲜菜、鲜果和禽类都上涨了4.3%到10.8%不等；而因为油价下行，所以工业消费品和能源价格都下降了不少。

而在去年9月就已经进入负值的工业生产者出厂价格指数PPI，更是进一步下探，在6月份下降了5.4%，到达了2016年1月以来的最低点。其生产资料价格和生活资料价格都有不同程度的下降。

但即便CPI如此，包括之前出炉的PMI也是显得扩张放缓，但在央行最新公布的新增信贷和社融数据中，仍然都是超过了市场预期的高。6月的人民币贷款新增3.05万亿元；社融新增4.22万亿元，比上个月多增了2.67万亿元。

而且这里面除了企事业贷款增加了2万多亿元外，6月的住户中长期贷款也增加了4630亿元。这个中长期贷款咱们之前说过，对应着房贷的发放。但是根据克而瑞的数据，6月单月百强房企销售金额同比下滑了28%，整体低迷。那为什么房贷这边反而还涨了呢？

那个直击灵魂的一问——“钱都去哪儿了？”，似乎在这个时候又可以抛出来了。

招商证券廖志明团队的解释是，在这个时段银行信贷投放受到很多因素影响，特别是显著受季末冲信贷的影响。比如，小微信贷投放要求、地方对金融业GDP的追求等，可能使得季末月信贷数据偏离实际信贷需求。

光大证券的报告里也分析说，6月的对公贷款增长仍较为依赖季末冲量。根据一般性规律，冲量贷款带有一定虚增成分。零售贷款的超预期增长，也并非由于居民购房需求出现了回暖，而是在一定程度上与季末月份银行主动控制按揭早偿有关。

所以总的来说，这次数据上的错配，可能技术层面的原因会更多一些。

出口数据也在周四的时候发布，6月的出口同比下降了12.4%，降到了2020年3月以来的最低值。在出口对象中，除了对俄罗斯保持住了韧性依旧增长120%外，对其他主要经济体的同比出口降幅都在扩大。其中对日本和欧盟都是两位数跌幅扩大，而曾经的支撑点东盟，已经连续两个月下降，在这个月跌幅微微扩大了0.9个百分点。

这种变化同样也是双边的，在《福布斯》的网站上，就有一篇《在14年排名第一后，中国对美国的出口掉落至第三》的文章。在美国5月份的进口数据中，中国只占了美国进口总额的13.35%，落后墨西哥的16%和加拿大的15%，是14年来的第一次。虽然美国本身的整体进口额也在下降，但是1-5月的降幅是5.62%，但是对中国却下降了24.42%。

不过在中国这边的出口数据中有个好消息，民营企业的进出口总额同比增长了8.9%，而且在高新技术产品上的出口总值达到了1.24万亿元，同比增长了5.4%。海关总署新闻发言人吕大良说，民营企业是拉动电动载人汽车、锂电池、太阳能电池“新三样”出口增长的主力，上半年就增长了64.6%，而且民营企业的自主品牌出口也同比增长了11%。

半年的整体经济答卷很快就要出来了。

在财新对14家国内外机构的调查中，由于去年低基数的原因，经济学家对二季度的GDP预测均值达到了7%。不过目前看上去，消费、出口和房地产的动能仍然比较弱，所以市场也对下半年的政策支持寄予了厚望。

不过瑞银首席中国经济学家汪涛认为，估计今年新增信贷的15%-20%可能用于偿还存量债务的利息支出，这意味着实际流向实体经济部门的新增信贷可能少于官方数据，因而未来几个月政府需要加码信贷支持，在今年应该以超过10%的信贷增速来推进。

瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆，则在本周的一场线上分享会上预测，下半年会有1到2次降准，每次下调0.25到0.5个百分点。中期借贷便利MLF利率则可能在未来两个季度分别下调10BP。同时房地产政策也会进一步宽松。

但政策进一步松绑是一方面，另一方面还在于能否避免让钱在内部空转，重蹈上半年宽松的货币环境但是多个领域恢复较慢的问题。

除了以上专家所说的这些，还有就是监管对互联网平台的进一步松绑，也可能会形成支撑经济复苏的另一块拼图。

对于蚂蚁集团的最终处罚，终于在上周五的时候落地，被罚了71.23亿，然后把“相互宝”业务给关停了。不过当天阿里的股价却大涨8%，市场都把这件事视为一个阶段性的结束。在央行、国家金融监督管理总局和证监会当晚的联合声明中，也很清楚地表态说，大部分突出问题已经完成整改，金融管理部门工作重点也从集中整改，就此转入常态化监管。

紧接着，在这周三的时候，国务院总理李强就召开了平台企业座谈会。京东、拼多多、阿里云、字节跳动等大厂的高层都参加了。

李强在会上强调，各级政府要着力营造公平竞争的市场环境，完善投资准入、新技术新业务安全评估等政策，健全透明、可预期的常态化监管制度，降低企业合规经营成本，促进行业良性发展。

不仅如此，在李强召开座谈会的同天上午，发改委还发布了一份关于平台科技在支持科技创新和传统产业转型方面的典型案例，这里面就包括了阿里巴巴、腾讯和美团。

利好平台经济的信号一时间集中释放了出来，市场随之欢呼雀跃，平台企业的中概股和A股股价也齐齐上涨。只不过虽然头上的监管压力释放了，但是对蚂蚁集团来说，整改之后自己的资本金和杠杆受到严格控制，业务的天花板已经今非昔比。在罚款公告出来的第二天，蚂蚁集团披露的一份股份回购计划也透露了自己的最新估值，相比于2020年IPO前的数字，足足跌去了70%。

3年前，蚂蚁集团公布上市消息的当天，媒体报出来杭州办公楼中传来震天的欢呼呐喊。3年之后，蚂蚁终于轻装再上阵。

在这里正好再插播一条有一点关系的小新闻。

河南商丘这个月发文，设立每个月的1号到20号为“企业宁静日”，商丘表示，为全面优化营商环境，进一步规范涉企行政执法行为，维护企业正常生产经营秩序。在“企业宁静日”中，行政执法机关非因特殊紧急事项，不得进入企业实施各类行政执法活动。

关于最近经济中的种种疑惑，本周国新办发布会上，央行副行长刘国强表示，一般认为疫情过后消费和经济恢复正常都需要一年左右时间，目前面临的挑战属于复苏过程中的正常现象。而对于在低位徘徊的CPI，刘国强说，“我国宏观经济稳步恢复、广义货币（M2）保持较快增长，与历史上的典型通缩存在明显差异，所以目前没有出现通缩，下半年也不会有通缩风险。”

而针对人民币汇率的波动，刘国强表示，人民币汇率涨或跌都偏不到哪里去，外汇市场预期稳定，既没有“大妈”也没有“大鳄”。

来说一下美国的CPI吧，虽然美联储仍然嚷嚷着说通胀太高，还要继续加息。但它的CPI一直在保持下降，这个月更是低于市场的预期，来到了3%，比去年6月巅峰时期的9.1%的三分之一还要少点。而一直比较坚挺的核心CPI也出现了松动的迹象。

这个月中，住房仍是CPI增长的主要贡献项，贡献了70%的增长。国际油价在上面提到过，相关的燃料油、汽油价格都有所下降，医疗、服饰等也都录得降幅。不过中金中国首席经济学家彭文生在财新网一篇名为《美国通胀放缓无碍联储加息》的文章里判断，下半年美国会呈现出“核心CPI放缓+总CPI触底反弹”的现象，两者都会到达3.5%以上，所以自己并不认为现在低于预期的通胀数据，会引发美联储转向宽松。

再来看看公司这边的新闻。

一家叫做中炬高新公司的股东内斗开始变得白热化。这家主营酱油调味品业务的公司你可能不一定熟悉。但他的股东是“宝能系”，而且与“宝万之争”一样，几年前它也是以“野蛮人”的姿态进驻中炬高新，在那之后，就与国资股东火炬集团内斗不断，双方一直在争夺对中炬高新的控制权。

在最近，继中炬高新发布公告，宣布国资股东火炬集团拟罢免“宝能系”股东中山润田的4位董事之后，7月12号，中山润田发表声明进行反击，举报火炬集团等国资股东涉嫌虚假诉讼、操纵证券市场，导致中炬高新公司股东与约6.7万名投资者损失近500亿元。

创业9年的线上健身平台Keep在港交所上市了。开盘后Keep的股价表现高开低走，盘中一度破发，最后收盘时的股价是29港币，略高于发行价，这也使Keep的总市值达到152.44亿港元，不过没有达到Keep上市前最后一轮融资的估值。

根据咨询公司的报告，Keep在2022年的月活跃用户数有3640万，已经是中国及全球最大的线上健身平台，但从它递交的招股书来看，该公司其实常年处于亏损状态，2021年Keep年度亏损了29亿元，于是它在去年开始大幅缩减营销开支，把年度亏损降低到了1亿元。

埃隆·马斯克也选择入局AI赛道，宣布了人工智能公司xAI的成立，该公司将由他亲自带队，另外11名团队成员曾工作于DeepMind、OpenAI、谷歌、微软研究院等知名AI机构，其中还包含4位华人。据xAI官网介绍，这家公司的目标定位于“了解宇宙的真实本质”。

此前，马斯克曾参与创立OpenAI，后来与它的管理层分道扬镳。在今年3月，马斯克曾带头签署联名信，呼吁暂停开发高级AI。他还曾警告大家AI技术有可能危害人类。当时他也透露，将会推出“TruthGPT（真相GPT）”，试图理解宇宙本质、寻求真相，同时马斯克还向英伟达采购了几千块GPU。

芯片厂商这边，由于美国对中国芯片的出口管制，7月11日，英特尔在发布会上，宣布将为其高性能AI芯片Gaudi 2 推出中国“特供版”，这个版本与国际版的区别在于，芯片的集成以太网端口由24个减少为了21个，不过团队COO介绍，这一变动对实际性能表现的影响较小。

在由ChatGPT引领的大模型热潮中，提供底层算力的AI芯片被视作必争之地，目前，英伟达公司在这一领域占据着主导地位，而通过这次英特尔的发布会不难看出，Gaudi 2芯片对标的正是英伟达的A100和H100芯片。英特尔方面称，Gaudi 2 在多种训练和测试中都表现出超过英伟达A100的性能，不过也坦言每个H100的性能领先于Gaudi 2 3.6倍，他们的优势在于低成本带来的高性价比。

国内的首个AIGC也就是生成式人工智能法规，也在本周正式落地了，由网信办、教育部、科技部、工信部、公安部、广电总局一起公布的《生成式人工智能服务管理暂行办法》，将在今年的8月15号起施行。

细则很多，但大体总结是未来需要备案和安全评估，要对AIGC实行包容审慎和分类分级监管。不过总体来说反映出鼓励和支持的态度，比如与《征求意见稿》相比，删除了发现违规生成内容需在3个月内优化训练模型的要求等等。

继美国与日本也开始举国家之力造“芯”之后，在当地时间7月11日，欧洲议会以压倒性的票数通过了《欧洲芯片法案》，这意味着高达62亿欧元的欧洲芯片补贴计划距离落地又近了一步。

这项法案从提出到现在将近一年的时间，主要目的在于提升欧盟在芯片领域的竞争力，减少它对海外的依赖，因为此前，欧盟在芯片制造方面主要依赖于亚洲国家，而在芯片设计方面则依赖于美国。

该法案拥有总额约430亿欧元的配套资金，其中有33亿欧元将用于芯片研究和创新。法案中还提到，他们的目标是希望将欧盟在全球芯片市场的份额翻倍，从不到10%提高到20%。现在法案正在等待经过欧洲安理会的批准方可生效。

如果对比一下，日本的《半导体和数字产业战略》目标是2030年半导体销售额翻翻，美国的《芯片与科学法案》目标中没提具体的数字，但是拿出了500多亿刀，并要扩大在国内的生产，并且创造数以万计的高薪制造工作。

各大经济体发力的力度，远大于芯片市场总量的增长，这大概就是国家层面的内卷吧。

好了，这就是本周的《周五晚7点》。

以上绝大多数新闻内容、数据和评论。你都可以在财新网的文章里找到，正文下方，也可以找到相关内容的链接。如果你对节目有什么建议，对内容有任何想法，也可以在评论区留言。今天的节目，到这里就结束了。希望你在听完后，能够从迷雾当中，捋出一点属于自己的头绪，然后先过个轻松的周末再说。

保持乐观，咱们下周再见。

·6月CPI同比持平、PPI同比下降5.4% 均低于预期

·6月新增信贷3.05万亿元、新增社融4.22万亿元 双双超预期

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