【财新网】大家好，这里是《周五晚7点》，在大事件中看见大趋势。我是杨律。

5月份两组PMI都出炉了，不过国家统计局版本和财新版本有所背离，前者继续收缩，降到了48.8，而后者则提升到了50.9，回到了景气区间。这两个版本的PMI本身监测的样本就不太一样，官方版本的数据调研以大中型企业为主，而财新版本则是聚焦在中小企业上。

从国家统计局版本的数据中看，5月份的制造业生产指数、新订单指数还有新出口订单指数都有所回落。行业之间也存在一些分化，其中产需都表现好一点的是必需品行业，比如食品、医药等等。

不过，价格下跌是5月制造业面临的最主要问题。5月制造业的主要原材料购进价格和出厂价格指数全部大幅回落，分别为40.8%和41.6%。这里面，由于房地产依旧没见起色，而且原来年初时起到了一定托底作用的基建，到了5月这个时段正好又面临着阶段性竣工、新项目未开工的空档期。所以与地产相关的两个价格指数跌幅更大，比如黑色金属冶炼和压延加工，都低于31%。

价格下跌也同样体现在更早几天出炉的工业企业利润数据上。

根据国家统计局的数据，1-4月的全国规模以上工业企业利润同比下跌了20.6%之多，单看4月则是下降了18.2%。

什么行业这么不赚钱？

计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比下降53.2%；有色金属冶炼和压延加工业下降55.1%，化学原料和化学制品制造业利润下降57.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降87.9%。还有咱们上面说过的，与房地产行业挂钩的黑色金属冶炼和压延加工业，下降幅度高达99.4%。

相比之下，4月的装备制造业利润却逆势由降转增，大幅上涨29.8%。而且由于低基数的原因，让整个4月份的汽车行业利润大幅增长了20.4倍。

平安证券首席经济学家钟正生在财新网的一篇点评里说，“稳信用”的政策环境支撑了相对较快的负债扩张，但是工业企业利润同比持续收缩，企业资产扩张意愿弱。所以从去年5月以来就能看到一种现象，就是工业企业的资产扩张速度，开始明显慢于负债扩张速度。而这会对制造业投资增长和信用扩张的持续性都有影响。

这次的数据里面又出现了一点有趣的背离，因为1-4月数据中，国有控股企业利润总额是同比下降了17.9%，但是头一天财政部发布的数据中，却显示全国国有及国有控股企业利润总额同比增长了15.1%。返回头去看前几个月的数据，发现这两组数据不光一直背离，而且还越走越远。

究其原因，也同样是统计对象的差别。所谓“规模以上”的工业企业，指的是主营业务收入在2000万元以上的国企。而财政部的统计对象中，则没有具体限定。

统计对象差异，导致的利润增长出现了如此大的差别，也能看出一些在结构上的特征。西部证券首席宏观分析师边泉水认为，主要是行业走势上的不同，疫情之后，非工业的修复幅度显著快过工业。

上周网络上流传的《昆明城投专家会纪要》，虽然最后被辟谣，但还是再一次戳到了敏感话题。关于城投债务如何还这个问题，一直被放在市场的聚光灯下。但越是这种时候，越是需要真实的“化债”，而不是通过“自融”等等自我欺骗的手段来妆点数字。

在5月的最后一天，从2023年以来多次对金融机构启动自律调查的银行间市场交易商协会，针对结构化发债再次出手了。

所谓的结构化发债，指得是那些达不到信用债发行门槛的债券发行人，通过承销商的协助，直接或间接认购自己发行的信用债。

在2月底和4月底的时候，中国证券投资基金业协会刚刚发了两份涵盖“禁止结构化发债”的文件。5月23号的时候，中基协还发布了对5家私募机构的纪律处分决定书。这次银行间市场交易商协会，一共公布了针对7家机构启动自律调查。更详细的内容可以去看一下上周的《财新周刊》封面报道《融资平台化债潮》。

特斯拉CEO马斯克时隔三年，再度来到中国。上一次他出现在国内时，还是因为他的上海超级工厂。当时他在发布会登场的时候，兴致颇高的还扭了一小段。而上海的特斯拉超级工厂，也的确在那之后，帮助特斯拉迅速提升产能，不仅供应了中国市场，还成为特斯拉的出口基地。根据23年的一季报，上海工厂的年产能超过了75万辆。

这次马斯克来的行程安排紧凑。先是国务委员兼外长的秦刚在北京会见了马斯克，在谈到中美关系的时候，秦刚拿特斯拉汽车来打了个比喻。他说，发展好中美关系，需要把准方向盘，沿着习近平主席提出的相互尊重、和平共处、合作共赢的正确方向前进；及时“踩刹车”，避免“危险驾驶”；善于“踩油门”，推进互利合作。

马斯克表示，美中利益交融，如同连体婴儿彼此密不可分。特斯拉公司反对“脱钩断链”，愿继续拓展在华业务，共享中国发展机遇。

另外根据网络上流传的照片，马斯克还见了宁德时代的董事长曾毓群。在今年2月份的时候，福特和宁德时代合作在美国投建了磷酸铁锂电池工厂。而特斯拉在4月的时候宣布了自己还将在上海建设Megapack大型储能电池组工厂，不过还没说谁是电池供应商，所以两者还可能在这上面有更进一步的合作。

在第二天，工信部部长金壮龙、商务部部长王文涛也先后在北京会见了马斯克。紧接着马斯克又马不停蹄地飞到上海，跑到自己的超级工厂中给员工讲话，他说，“我要大声告诉全世界，特斯拉上海工厂不仅是世界上生产效率最高的工厂之一，同时造出的车也是全世界品质最好的车之一。”

马斯克的到来，的确释放了一些关于中美关系的善意。不过就在两天前，大洋彼岸正酝酿着另一份计划。

在5月27号的时候，美国宣布“印太经济框架”——也就是IPEF的14个成员国就供应链协调达成了一致。这个组织成立之初，就是要为印度洋到太平洋的国家，在供应链中，提供一种替代中国的选择。这也是IPEF所达成的第一个实际成果。

目前IPEF成员国中除了美国，还有韩日澳新，以及印度、泰国、越南和新加坡等国。这里面大多数国家都和中国存在密切的经贸伙伴关系，所以IPEF协议到时候会产生什么具体影响，目前还不确定。

不过美国商业团队率先给美国政府写了一封公开信，这里面的成员包括美国商会和全美制造商协会一共30多家团体。公开信里说，IPEF的谈判忽略了可能有助于美国出口商的美国传统贸易优先事项。另外，政府提案的内容和方向无法取得战略意义和商业成果，还可能会危及美国在印太及其他地区的经贸利益。

再来看看公司新闻。

5月30号，AI芯片厂商英伟达的股价上涨超过了5%，总市值突破万亿美元大关，成为全球第一家市值突破万亿美元的芯片公司，也是第五个迈入“万亿俱乐部”的美国上市公司，排名仅次于苹果、微软、谷歌和亚马逊。

最近，英伟达发布了2024财年一财季业绩，并预测第二财季营收将约为110亿美元，同比增长超六成。财报发布后，英伟达25日的单日股价暴涨超过24%，总市值增加了近1840亿美元。

英伟达的CEO黄仁勋持有公司3.5%的股份，在这次股价暴涨中，他的身价也一夜之间飙升约65亿美元，据彭博亿万富豪榜统计，黄仁勋的目前身价约340亿美元，是今年富豪榜上财富增值最快的赢家。

黄仁勋今年60岁，生于中国台北，前几天，他穿着一身黑色皮衣，在备受行业瞩目的台北国际电脑展上发表了两个小时的演讲，成为社交媒体的焦点。黄仁勋说，生成式AI依托强大的大模型，让计算机具备理解使用者的能力，可以极大地降低编程门槛，从而消除数字鸿沟。在他展望的未来里，“每个人都是程序员”。他还认为，加速计算与AI两大发展趋势相结合，将改变过去60年来的计算方式，计算机行业已到达转折点。

此外，据有关消息称，黄仁勋将时隔四年后于本月来到中国大陆。

再来看看地产行业。

最近万达集团遇到了资金难题，万达商业正筹划出售旗下资产，来缓解资金流动性。此前有消息称，万达要出售位于苏浙沪的多达20家购物中心，万达商业随后回应称，没有要出售这些商场的计划，不过财新的分析认为，万达之所以如此回应，是因为部分商场项目能否出售、如何出售，还要与地方政府来沟通。

据了解，万达商业计划出售上海万达瑞华酒店，这家酒店是万达酒店及度假村旗下的奢华酒店，于2016年6月开业，坐落于上海外滩。

卖楼是为了“回血”，这件事与万达商业的子公司——万达商管的上市计划受阻有关。2021年，万达商业由于在A股上市无望，宣布重组成立了轻资产公司万达商管，希望推动它赴港上市。同时，万达此前还与腾讯、京东、苏宁等外部投资者签订过对赌协议，其中约定，如果万达商管没能在今年年底前在香港上市，需要向投资者支付约300亿元的股权回购款。此外，万达集团境外的银团贷款的还款日期也与上市情况相关，还款金额总计13亿美元。

现在，还没拿到上市批文的万达集团面临严重的现金流危机，国际评级机构也下调了对万达商业的评级，加上此前传出的业务收缩、裁员的消息，不禁令人想到，2017年同样陷入资金链危机的万达，在王健林壮士断腕式的决策下，卖掉13个万达文旅城和77家酒店，回血637亿的大事件。

距离万达与银团参贷行合同里约定的上市期限11月30日，还剩6个月，不知这一次，“命悬一线”的万达将会如何渡过难关。

当地时间5月28日深夜，土耳其总统大选落下帷幕，现任总统埃尔多安再次当选。

埃尔多安今年69岁，已经在土耳其掌权20年，自2003年以来，他连任三届总理，2014年成为土耳其首位民选总统，5年前他成为继国父凯末尔之后，土耳其历史上在位时间最长的领导人。今年是他可合法争取的最后一次连任，此次胜选后，他的任期将延长5年至2028年。

今年正值土耳其建国百年，埃尔多安在胜选之际，发布了一条写着“让‘土耳其世纪’开始！”的推特，不过他接下来的执政之路依然面临着不小的挑战：今年2月初的大地震导致了该国超5万人遇难，目前灾后重建工作仍是政府的头等大事；作为世界第19大经济体，土耳其还在面临着自2018年以来持续的货币危机和高通胀率，今年5月22日，土耳其货币里拉的汇率一度贬值到历史新低；去年10月，土耳其通胀率达到过惊人的85.51%。在胜选后，埃尔多安强调，土耳其现在最紧迫的议题是“消除通胀引起的物价上涨、弥补福利损失”，并表示要解决这个问题并不困难。目前，土耳其的通胀率已大幅回落至约44%。

昨天晚间，中信建投发布公告称，执行董事李格平因个人原因向公司董事会提交报告申请辞职。据财新多方了解，李格平于5月29日从办公室被带走，具体事由不详。

李格平已经在证券行业从业多年，公开资料显示，他现年56岁，湖北人，此前他曾出任过中国证券业协会秘书长、证监会机构副主任等职务。2018年他从中央汇金辞职，来到中信建投，在公司上市前接任了总经理职位，至今任职5年多。据知情人士对财新称，此次被带走与他在监管系统任职期间的事有关。目前，在中信建投官网的董事会一栏中，已无李格平任何信息。

今天收盘后，中信建投A股股价下跌了2.81%，盘中一度跌超5.43%。

好了，这就是本周的《周五晚7点》。

以上绝大多数新闻内容、数据和评论。你都可以在财新网的文章里找到，正文下方，也可以找到相关内容的链接。如果你对节目有什么建议，对内容有任何想法，也可以在评论区留言。今天的节目，到这里就结束了。希望你在听完后，能够从迷雾当中，捋出一点属于自己的头绪，然后先过个轻松的周末再说。

保持乐观，咱们下周再见。■

·5月统计局制造业PMI降至48.8 连续两月位于收缩区间

·5月PMI再收缩 地产链负循环是关键

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