最近挖到一本投资神作《资本回报》，彻底颠覆了我对价值投资的理解！如果你厌倦了追涨杀跌，想建立一个能穿越牛熊的投资框架，这本必读！

💡 核心思想：资本周期理论它的逻辑简单又深刻：

• 高回报吸引资本 ➡️ 行业疯狂投资，产能扩张 ➡️ 未来竞争加剧，利润下滑📉（周期顶部，危险！）
• 低回报排斥资本 ➡️ 行业萧条，企业倒闭或收缩 ➡️ 供给减少，活下来的是赢家，利润回升📈（周期底部，机会！）

投资的关键，是看供给，不是猜需求！

🌟 这本书教我的几件大事：

1. 供给比需求更靠谱预测明年的爆款太难，但跟踪一个行业建了多少新工厂（资本开支）却容易得多。供给侧的变化才是利润的真正驱动力。
2. 打破“价值”与“成长”的墙别再纠结是买低估值的“价值股”还是高增长的“成长股”。真正的好公司是那些拥有强大“护城河”，能让高回报持续很久的企业。即使它看起来很“贵”，也可能是最好的价值投资。
3. CEO是你的基金经理买股票就是把钱交给公司的CEO打理。他会不会明智地花钱（资本配置），比他会不会卖东西更重要！要找那些像老板一样思考，逆周期行事的CEO。
4. 警惕这几个“坑”投行是周期的“煽风点火者”：他们推荐的热点往往是坑。
   宏伟总部是“诅咒”：公司开始盖豪华大楼时，通常离衰退不远了。
   政府救助是“毒药”：它让本该淘汰的“僵尸企业”活下来，拖垮整个行业。

📖 实操指南

• 看指标：关注“资本开支/折旧比率”，如果远大于1，就要小心了。
• 找模式：寻找有网络效应、高转换成本、或者“对客户很重要但不贵”的商业模式。
• 见高管：多问战略和资本配置，少问下季度业绩。

这本书充满了真实的案例，从啤酒业的整合到金融危机的爆发，再到中国股市的谜团，都用“资本周期”这个统一的框架进行了解读。逻辑清晰，洞察深刻，是构建长期投资体系的宝藏！

完整笔记https://mp.weixin.qq.com/s/UdQqvUL30zKdYofPmjHVNQ