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2007年，凡客，用三年时间，一跃达到估值数十亿美金，创造了互联网品牌的成长神话。然而从迅速崛起到砸广告、高库存、品类大跃进，导致凡客身陷亏损泥潭。回看过往，他沉淀反思。
陈年：从2009年下半年之后，我离开了产品一线，这我觉得是自己做的最错的一件事情。
解说：从卓越网的同事到我有网的创业伙伴，与雷军相识十五年。身陷困境，雷军挺身而出，领投凡客的第七轮融资，与陈年长谈数十小时，帮助凡客找回方向。
陈年：我今天愿意跟你说特别动情的一段话，雷军在有一天晚上给我打了一个电话，说陈年，我觉得我做梦都觉得你会做好。
解说：过山车般的七年过去，凡客宣布回归初心，努力回到给一件衬衫找出80个毛病的时代。
陈年：去好好的看待一个产品的品质，这才是凡客的希望。
解说：还是一件衬衫，凡客重新上路。不同的是，电商的江湖少了一个大佬，却多了一个创业者，不惑之年的他对此信心满满。
陈年：现在是我最有信心的时候。我要用129这件衬衫把那些一千块钱的衬衫全给它low没了。

陆金所“去担保化”

“基本上P2P最核心的一个概念就是能够把贷款端做得很分散，就是说它不是其中的一个风险，就是每一笔贷款是比较小的，每一笔小的你也可以再裁得更小，然后投资人也是比较分散，然后每个投资人他买的贷款不是买一笔贷款，他是买多笔小贷款，这样子的话他的风险是分散的，这样的营运模式是可以持续的，如果中间一个P2P平台能够清楚的做一个比较好的筛选，就是谁可以到他平台来借钱，这个筛选的风险，管理的能力还是非常重要。”计葵生表示，P2P风险控制中最根本的就是筛选贷款客户。

而在这种筛选过程中，客户的消费行为“靠谱”程度则成为重要的参考指标。“那未来我们会慢慢把这个担保的机制还掉，怎么样给它还掉呢？一定是说我们的每一个借款人的状况越来越清晰，我们就可以告诉投资人，这个人借的话变坏的可能性有多大，这个人来借的话，可能坏账的可能性是大了一些，可是回报也高了一些，所以他可以做一个平衡。然后我们会，也会考虑到美国LendingClub，每一个贷款还是会比较细一点。”

计葵生打了个比方，如果有一个客户要借100块，陆金所会把这100块的贷款分一百个一块钱，投资人来投的时候，他可能也投一百块，可是他的一百块是投给一百个不同的借款人，这样子按照数据的概率，比方说有一百个贷款人来的话，可能会五个还不了钱，可是投资人投到一百块都是一个零跟一的结果，可能有95%是增产，有5%是还不了，可是整体上回报是10%，如果有4%还不了的话就赚6%，所以会用这样子比较分散的逻辑，靠模型和透明度慢慢去担保。

中国P2P贷款合理坏账率是6%-7%

坏账率的高低与各P2P平台的风控能力息息相关，在目前行业不透明的背景下，一些平台公布的坏账率数据让人看不清真实面目。于是，一些业内人士纷纷指出P2P行业平均坏账率在10%以上，而另一边，P2P平台自己公布出来的坏账率却很低，一些平台公布的坏账率低于1%，甚至为0。

陆金所作为中国最大的网络投融资平台之一

，计葵生认为对于坏账率的判断应该与风险、价格相匹配。“在P2P里面其实也有很多不同的产品，有不同的期限，有无抵押，有有抵押，其实这些不同产品的坏账率，而且合理的坏账率也是不同的，其实在这个问题上面有一个说法说，没有一个不好的贷款，只有不好的价格，如果呆帐率比较高，是不是回报也是比较高，所以这个问题是一个连贯性的一个问题。”

“我觉得现在在中国如果是一个纯信用的一笔贷款，一个P2P的贷款，我觉得一个合理的坏账率，应该是在6%到7%，我这个判断来自哪里？就是说如果你看美国可能是在生态体系里面的，就是信用体系里面比较成熟的一个地方，我们看美国的信用卡市场好了，每一年的坏账率大概是3%到4%，所以我们认为P2P公司的坏账率一定会比这个高，因为很多人，很多P2P公司还没有加入诚信的体系，所以它的透明度是比较低的，用可以用的数据来判断一个人的风险比较小一些，所以这个坏账率应该是会比一个成熟市场高一些。”计葵生补充解释道，“那这个6%到7%就是你的风控做得好，如果你风控没有做好，这个数字很容易变成15、20%。”

陆金所关于坏账率的判断不禁让人联想到2015年3月陆金所旗下刚刚曝出的平安国际商业保理累计接近4亿借款出现问题。虽然陆金所事后声称有第三方平台担保，投资者并未遭受损失。这样的回应，有业内人士猜测是财大气粗的平安集团“刚性兑付”。

对于兵强马壮、拥有丰富金融行业经验的陆金所而言，风险控制、坏账率控制尚且存在危机。对于其他网贷平台而言，真正要做到降低坏账率，去担保化，恐怕还有很长一段路要走。

P2P跑路潮

根据“网贷之家”的统计数据,截至今年2月26日,2月份已出现跑路、停业、提现困难等问题的P2P平台数量达到了46家,远高于去年同期。

“我觉得跑路潮中有一定的比例，这个比例我相信比较低，5%-10%的跑路P2P当中的，第一天开始进他的目的就是赔钱，就是欺诈，这个比率概率比较低，但是还是有的。”计葵生表示一开始就意图欺诈的平台占比较少。

在他开来，更多的出现问题的跑路P2P是商业模式的问题。“那商业模式的问题最大的问题首先是什么？就是期限错配，你挣的是资金池，第二个你挣的是把贷款可能是一两年的时间，投资人就是两三个月的时间，这样的业务模式就是靠新进来的投资人把旧的带过来，这样的模式你哪一天新进来的数不够，整个现金流就断掉了，现金流一断掉，原来的投资人会吓死，大家会把钱拿回来，这个平台就垮得很快。”

在此，计葵生也举例说明了如何去识别平台是否存在大规模的期限错配。“觉得投资人真的可以去想一个问题，就是说你想想看，你今天是个个人，你要借5万块，你借这个5万块每个月可以还多少，你说一般人的工资是4000块6000块，每个月还1000块应该是可以的吧，把生活费扣掉，你借了五万块，你每个月可以还1000块2000块，你要多长时间可以还，可能要一年两年慢慢还，或者你想一个违信企业它要借一笔钱，因为它经营要周转，这个期限可能正常的话是三到六个月。”

计葵生表示，曾经看了有很多的贷款期限是七天，或者期限是30天，有可能背后有一个借款方就是要七天的钱或者30天的钱，这个期限错配的可能性是比较大的，如果这个平台的贷款的期限是六个月到24个月，6个月到36个月，这样子的话，其实比较有可能就是一个一对一的关系，这个是可以参考的。