En este episodio de Macro sin Filtro analizo las nuevas medidas de aranceles impulsadas por Trump contra la Unión Europea en el marco del conflicto por Groenlandia y explico qué es lo que realmente está sucediendo detrás del ruido del mercado.

Al igual que en abril de 2025, los aranceles vuelven a generar miedo a una recesión. Pero la clave es entender la diferencia entre shocks exógenos y recesiones endógenas. Las recesiones no nacen por decisiones políticas aisladas, sino cuando el ciclo económico se agota: el crédito se contrae, la inflación cae y el desempleo comienza a subir.

Los aranceles son un shock externo y reversible: pueden imponerse hoy y eliminarse mañana. Por sí solos, no generan una recesión. En cambio, cuando el ciclo ya está maduro —como ocurrió antes del COVID, cuando muchos modelos macro ya estaban posicionados en bonos en 2019— cualquier shock externo solo acelera lo inevitable.

Hoy estamos nuevamente al final del ciclo. Si en 2026 llega una recesión, muchos culparán a los aranceles. En este episodio explico por qué esa no será la causa real, sino el agotamiento del ciclo de crédito y del business cycle.

**Este contenido no constituye una recomendación de inversión.

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