美东时间5月3日，2025年巴菲特股东大会如期举行，美国奥马哈因此也成为全球价值投资信徒们每年固定的朝圣地。今年是巴菲特接管伯克希尔60周年，也是他坐镇的最后一年，这位年过九旬的老人再度坐上主席台，向来自世界各地的投资者们分享他的投资圣经，以及对关税、日本投资、保险、继承人等话题的看法。此次他依旧是5小时火力输出，可口可乐和小零食是聊天标配。

在刚刚过去的一季度，美国标普500指数遭遇了自2022年初以来最糟糕的季度表现，但作为全球知名的投资集团，伯克希尔股价却在逆势上涨，业内投资人赞美称,“伯克希尔的表现是关税风暴中的一块磐石。”

我们看到，自2023年底起，巴菲特就开始减持股票，包括苹果、美国银行、美国运通等“爱股”，并适时增持短期为主的美债，伯克希尔整体的现金持有量也来到历史高位，以便时机成熟时再次入场。毫无疑问，巴老所有操作的背后都大有深意。

那么，今年这场投资界“春晚”有哪些看点？怎样看待巴菲特近期的一系列投资操作？以及在AI改变投资叙事、宏观环境不确定性较高的当下，价值投资又该如何与时俱进？此次我们邀请到了中欧基金基金经理付倍佳以及望华资本董事长戚克栴两位巴菲特的忠实粉丝，一起探讨与解析这些问题。

交流中，两位嘉宾提及了诸多这位投资大师容易被忽略的小细节，聊得尽兴，干货不少，值得反复品味。

聊天的人

中欧基金基金经理 付倍佳

望华资本董事长 戚克栴

特邀主持人 孙冰洁

时间轴

Part 1：巴菲特60年投资传奇：逆势增长的投资风向标

00:05执掌伯克希尔60周年，2025巴菲特股东大会有什么看点？

01:20回忆现场参加巴菲特股东大会经历，最深刻的感受是什么？

04:15 如果今年在奥马哈现场，你会问巴菲特什么问题？

Part 2：价值投资的永恒魅力：从避错到精准出击

05:49 价值投资第一课：避免大错误！巴菲特69年如何神奇避开股市大跌？

08:21 巴菲特降仓美股、增配短债背后的投资逻辑

16:37市场震惊：大师看到了什么经济信号？

21:35 两次精准撤退：1969年清仓后市场暴跌35%，1987年再次神操作！

Part 3：长期主义与逆向思维：巴菲特的投资艺术

27:32巴菲特60年仅投资50家公司，涂对“答题卡”给我们什么启示？

29:46 逆向投资哲学：危机中5折购入优质资产，像不像打折季淘货？

33:02 3342亿美元现金储备创新高！伯克希尔在等待什么史诗级机会？

Part 4：全球视野下的价值投资：从押注日本到谨慎判断科技浪潮

42:58巴菲特为何认为日本市场迎来「20年未见的好机会」？

46:48巴芒哲学如何让你在科技浪潮中保持清醒？

56:32与微软关系密切却投资不多，巴菲特在顾虑什么？

01:01:18 杠杆的艺术：伯克希尔的资产负债率如何让收益「飞起来」？

01:06:23 “别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”——为何总能奏效？

— 中欧基金出品 —

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