Historiens største energikrise skaber uro, og nu nærmer vinteren sig. EU står solidt med et stort lager af diesel, en høj egenraffinering og et lavt behov for import af diesel. EU raffinerer selv 95% af dieselbehovet, og EU har mere end 80 dages forbrug på lager. Vi ser ingen berettiget frygt for dieselmangel denne vinter hos virksomheder inden for vejtransport, industri, landbrug og skibsfart.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation.

Brent råolie – Iran mister kontrollen over Hormuzstrædet

En snarlig konfliktløsning er næppe sandsynlig. Men op mod 75% af olien fra Mellemøsten slipper nu ud til verden, og dermed har Iran mistet kontrollen over Hormuzstrædet. Brent er steget mod høje $95, men signaler fra den fysiske prissætning og forsikringspræmien mod store prisstigninger advarer om at overtolke Brents seneste prisstigning. Vores Brent-prognose er uændret $80 for 4. kvartal og vigende mod $65 i 2027.

Diesel - Sikker styring af olielagre – ingen mangel forude

EU-landene styrer succesfuldt produktlagrene, som er begrænset lavere trods historiens største energikrise. Gennem august er lagrene i ARA-regionen endda steget. Selv tiltagende økonomisk aktivitet i EU siden krisen har ikke sat olielagrene under pres. Det er vores vurdering, at vi kan gå vinteren roligt i møde. Prisen bliver høj, men ingen mangler. Prissikringen bør ufortrødent fokusere på budgetteret forbrug i 2027 og 2028.

Naturgas - Lave gaslagre nødvendiggør endnu højere pris

Importen af LNG fra USA er tilbage på sidste års niveau. Det er bare ikke godt nok med EU’s gaslagre langt under det niveau, hvor vi kan gå vinteren fortrøstningsfuldt i møde. Med vintersæsonen følger tiltagende risici for uventede leveranceafbrud og kulde, og derfor er der behov for endnu mere LNG fra USA. Vi fastholder behovet for et prispres opad mod €75 i 4. kvartal, og vi anbefaler at prissikre 50% af budgetteret forbrug.

Læs hele analysen her.

Vigtig investeringsinformation

I ugens Finans Brief samler vi op på den stærke US jobrapport og ser frem mod ugens vigtigste begivenheder:

ECB kommer til at hæve renten 10. september, men så ”går de på lang rente-ferie”.

De amerikanske inflationstal 11. september kan afgøre udfaldet af Fed-mødet 16. september og er ugens vigtigste nøgletal.

Endelig runder vi Mellemøst-konflikten og ser på inflationsforventningerne.

Vigtig investeringsinformation

Stærk jobvækst i august, hvor beskæftigelsen steg i de fleste sektorer.

Jobvæksten var næsten 3 gange så høj som forventet og

samtidig blev jobvæksten i de to foregående måneder oprevideret.

Den stærke jobvækst presser renterne op og aktierne lidt ned.

Lønstigningerne og arbejdsløsheden kom ud som ventet.

Vigtig investeringsinformation

Brent råolie – Fysiske oliehandlere nægter at betale op

Påstået og reelt observerbart omfang af Mellemøstens olieeksport nærmer sig hinanden. Og dermed at omkring 50% slipper ud til omverdenen. Sammen med tabt efterspørgsel o.a. siden marts kan verdens oliebalance være tæt på nul. Og det er præcist signalet fra de fysiske oliehandlere, som ikke vil betale en præmie for at modtage råolie i dag. Vores Brent-prognose er uændret $85 for 3. kvartal og vigende ind i 2027.

Diesel - Høj pris for raffinering i længere tid end ventet

Vi indregner en begyndende normalisering i Mellemøsten i 4. kvartal, men den globale raffinering er presset fra endnu flere fronter. Vi forventer nu en endnu senere normalisering af verdens olieraffinering, og det løfter vores prognose for diesel. Der bliver ingen mangel på diesel denne vinter, men prisen forbliver høj. Prissikring af budgetteret forbrug i 2027 og 2028 kan ske til priser omkring 40% lavere end spot, og det er attraktivt.

Naturgas - Force majeure nødvendig endnu højere pris

LNG-eksporten ud af Mellemøsten er ufortrødent stærkt begrænset, og supervigtige Qatar Energy har netop forlænget sin force majeure til både Europa og Asien. Konkurrencen om amerikansk LNG strammer endnu en gang til, og Europas gaspris må stige yderligere for at presse asiatiske købere ud af markedet. Som en konsekvens af force majeure og alt for lave vinterlagre løfter vi vores prognose til €85 mod tidligere €60.

Læs hele analysen her.

Vigtig investeringsinformation

I ugens Finans Brief ser vi på, hvad der har drevet renten op i USA de seneste måneder, og det er ikke inflationen, men snarere bekymring om statsfinanserne.

Vi ser også på udsigterne for de 3 store nøgletal i ugen, inflation, industri og jobmarked som alle har potentiale til at rykke markedet. Tallene kan få stor betydning for forventningerne til både Fed, ECB og de finansielle markeder.

Samtidig kommer de efter endnu en uge, hvor AI-optimismen har været med til at løfte investorernes humør.

Vigtig investeringsinformation

Brent råolie – Frygten er høj, men næppe mangel på råolie

USA påstår beskyttet natlig transit gennem Hormuzstrædet på omkring 10 mio. tønder olie. På papiret kan oliebalancen dermed nærme sig ”nul”, og prissætningen af fysisk adgang til råolie i dag er reelt lavere end normalen. Det er derfor vores vurdering, at der næppe er mangel på råolie, men efterspørgselsfaldet i EM-landene og høje produktpriser er uholdbar for hele verden. Vores Brent-prognose er ikke ændret.

Diesel - Vinteren uden mangel, men med en høj pris

Raffineringen af olieprodukter og eksport til Europa er presset af en uløst krise i Mellemøsten, et hårdt ramt Rusland og et tilbageholdende Asien. Som for Europas import af amerikansk gas er vi nu også meget afhængige af olieimporten fra USA. Vores lagre er lave, men importen fra USA stadig solid. Spotprisen vil forblive høj ind i vinteren, så vi anbefaler at fokusere prissikringen på forbrug i 2027 og 2028, hvor lavere priser er mulige.

Naturgas - Nu sender USA igen mere LNG til Europa

Importen af russisk LNG aftager og er på vej mod nul til årets slutning. Det øger presset for et endnu højere importtempo af amerikansk LNG for at mindske presset på Europas gaslagre gennem vinteren. Vores høje gaspris har heldigvis nu påvirket de amerikanske eksportører, som øger tempoet mod Europa. En god nyhed, men understreger også, hvorfor vi forventer en høj gaspris i både 3. og 4. kvartal i hhv. €60 og €55.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation.

De asiatiske aktiemarkeder starter ugen med mindre fald, mens investorerne afventer en række afgørende begivenheder for både renter og teknologiaktier. Europæiske og amerikanske aktiefutures peger også i retningen ad små fald. Olieprisen falder, og Brent-olien handles nu omkring 93 dollar pr. tønde. Det giver en vis lettelse til obligationsmarkedet efter en længere periode med bekymringer om inflationspres fra høje energipriser. Ugens største fokuspunkter bliver Fed-chef Kevin Warshs tale på Jackson Hole-symposiet fredag, Fed’s foretrukne inflationsindikator (Core PCE) på onsdag, Nvidias regnskab onsdag aften samt BLS’ årlige revision af de amerikanske jobtal.

Vigtig investorinformation.

Markedsforventningerne til Fed og ECB flytter sig med færre gode overraskelser i USA og flere i Europa. Renteforskellens udsigt betyder, at vi venter en lidt svagere dollar i resten af 2026.

Næste år vil den underliggende og vedvarende USD-efterspørgsel igen løfte kursen for USD.

Læs hele analysen her

Vigtig investeringsinformation

Brent råolie – Glem politikerne og fokusér på olieflowet

Oliemarkedet spejder forgæves efter troværdige politiske udmeldinger om konflikten i Mellemøsten – alt bliver sagt, alt bliver ændret. Kortet er ikke terrænet, og vi fokuserer nu alene på det faktiske flow af olie gennem Hormuzstrædet og omdirigeringen af olie især via Det Røde Hav. Mellemøstens olieeksport er reduceret til omkring 9 mio. tønder per dag, og vi løfter Brent-prognosen til $85 for 3. kvartal før lavere i 2027.

Diesel - Se langt ud og få lavere prissikring

Udfordringerne hober sig op på dieselmarkedet, hvor alt er fokuseret på ukontrollerbare geopolitiske beslutninger hos Trump, Teheran, Putin og Ukraine. De frie markedsmekanismer sætter ikke dieselprisen, og risikoen for virksomheden er, at den ikke ser tilstrækkeligt langt fremad. Dagsprisen er meget høj, og vi anbefaler at fokusere på 2027 og 2028, hvor priserne til risikoafdækning er lave og attraktive i vores øjne.

Naturgas - Europa må betale høj gaspris i længere tid

Europa lider under manglende gasindkøb fra de forpligtede operatører af vores gaslagre, og konflikten fortsætter i Mellemøsten. Verdens gasbalance strammer til mod vinteren, og Europa må betale en højere gaspris i længere tid for hastigt at tiltrække mere amerikansk LNG. Vi løfter gasprognosen for 3. og 4. kvartal til hhv. €60 og €55, og vi anbefaler et normalt omfang af prissikring ift. finanspolitikken.

Læs hele analysen her

Vigtig investorinformation.