# Beta Finch 播客文稿
## AbbVie (ABBV) 2026年第一季度财报分析

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**ALEX:** 欢迎收听 Beta Finch，这是您的人工智能驱动的财报分析播客。我是 Alex，我们今天将深入探讨制药巨头艾伯维（AbbVie）2026年第一季度的突出表现。这家公司的免疫学和神经科学业务增长令人印象深刻。

Jordan，感谢你的加入。在我们开始之前，我需要说一下：**本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。**

现在，让我们开始吧。

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**JORDAN:** 谢谢，Alex。我很高兴能在这里。老实说，当我看到这些数字时，我的第一反应是"哇"。AbbVie 真的超越了市场预期。

**ALEX:** 完全同意。让我们先从关键数字开始。第一季度的调整后每股收益为 2.65 美元，比指引中点高 0.07 美元。总净收入达到 150 亿美元，也超过了预期 3 亿美元，同比增长 12.4%。这是一个非常强劲的开局。

**JORDAN:** 是的，而且他们提高了全年调整后每股收益的指引，现在预计在 14.08 美元到 14.28 美元之间。这比之前提高了 0.12 美元。这表明了管理层对其业务动力的信心。

**ALEX:** 绝对是的。但关键问题是：这种增长是从哪里来的？让我们谈谈 Skyrizi，这似乎是这家公司目前的摇钱树。

**JORDAN:** 哦，Skyrizi 是个怪兽。全球销售额为 45 亿美元，同比增长 29.2%。这真的超出了预期。管理层谈到他们在牛皮癣患者中获得了广泛的市场份额领先地位，他们声称相对于所有生物制剂和口服药物的领先优势非常大。

**ALEX:** 这很重要，因为牛皮癣市场本身在强劲增长。所以 Skyrizi 既在一个增长的市场中获得份额，又在绝对销售额上增长。他们还提到了一些关于其在银屑病关节炎中的功效的新数据——5 年内近 90% 的患者没有放射学进展。

**JORDAN:** 这实际上是一个关键的差异化因素。在风湿病学中，长期关节数据是黄金标准。如果你能展示五年内没有进展，这对医生来说是巨大的。它改变了患者的治疗对话。

**ALEX:** 现在，他们也在 IBD 中推出了皮下注射形式的 Skyrizi，用于克罗恩病的诱导治疗。这似乎也表现非常好。在生物实验的患者中，61% 的患者在第 12 周时实现了内镜反应，73% 实现了临床缓解。

**JORDAN:** 这就是我想称之为"管道 to 商业化"故事的完美例子。他们不仅在销售现有产品，而且还在为相同的产品不断添加新的使用方式和剂型。这延长了专利悬崖，并为医生和患者提供了更多选择。

**ALEX:** 完全同意。现在，让我们转向 Rinvoq，这是第二个明星。全球销售额为 21 亿美元，同比增长 20.2%。他们计划在皮肤科领域推出两种新的适应症，包括脱发症。

**JORDAN:** 关于脱发症很有趣——他们计划在今年晚些时候在美国提交申请，欧洲和日本的批准预计在今年晚些时候，美国的批准预计在 2027 年初。这是一个完全不同的患者群体，对一种真正的系统性脱发症治疗的需求量很大。

**ALEX:** 他们还在讨论白癜风和其他皮肤适应症。管理层表示，这些新适应症可能最终为 Skyrizi 和 Rinvoq 的组合贡献约 20 亿美元。但根据通话内容，他们似乎变得更加乐观。

**JORDAN:** 是的，Jeff Stewart 说他们在"更看涨"这方面。特别是在脱发症中，他们正在看到真实世界的数据，这些数据似乎比其他 JAK 抑制剂好得多。这可能是这个资产的真正上升空间。

**ALEX:** 现在让我们转向神经科学，这也正在产生一些实质性的数字。总收入为 29 亿美元，同比增长 24.3%。Vraylar 在精神病学中增长 18.4%，VYALEV 在帕金森病中增长约 10%，并且有望成为一个畅销药。

**JORDAN:** 帕金森病的故事对我来说特别有趣。他们正在准备在今年晚些时候推出 Tavapadon，这是一种新的口服治疗方法。Jeff 提到帕金森病的患者多达 85% 正在使用口服药物，所以这是一个巨大的市场机会。

**ALEX:** 而且他们基本上在帕金森病中建立了一个三引擎的组合——Biolab、Duopa 和即将推出的 Tavapadon。如果做得好，这可能会成为一个真正的差异化因素。Robert Michael 提到他们预计帕金森病业务的峰值超过 50 亿美元。

**JORDAN:** 这令人印象深刻。但对我来说，真正引起注意的是研发方面的创新——特别是在肿瘤学中。他们讨论了 Temab-A 和一个新的 PD-1/VEGF 双特异性抗体。

**ALEX:** 是的，他们收购了 Remagen 来获得这个 PD-1/VEGF 资产。它可能迟到了，但他们的策略似乎是将其与他们自己的 Temab-A ADC 配对。Roopal Thakkar 提到这可能会改变癌症患者的化疗标准。

**JORDAN:** 那个 Skyrizi + ABBV-382 的组合数据真的很有说服力。他们看到内镜缓解率是单药治疗的两倍，在这些超难治疗的克罗恩病患者中。在现实世界中，这是一个巨大的进步。

**ALEX:** 而且，考虑到免疫学的竞争环境，这种类型的组合可能是长期维持市场领导地位所必需的。他们正在对付新的竞争对手，但他们似乎有一个计划来保持领先。

**JORDAN:** 肥胖症呢？他们在那里也有一些早期数据。

**ALEX:** 对的，ABBV-295，一种长效胰高血糖素类似物，在仅 12 周内显示了约 10% 的体重减少。而且这是在一个主要是男性和非肥胖人群中。他们计划在今年晚些时候开始第二阶段。

**JORDAN:** 这在肥胖症治疗的背景下是有趣的，尤其是随着 GLP-1 类药物的成功。长效胰高血糖素类似物可能会成为该领域的一个有趣的补充。

**ALEX:** 现在让我们谈谈资本配置和财务前景。他们宣布了 100 亿美元的美国研发和资本投资承诺，包括北卡罗来纳州 14 亿美元的制药制造园区和芝加哥北部 3.8 亿美元的投资。

**JORDAN:** 这是真正的资本承诺。这表明他们对这些增长故事的信心很强。他们不仅在研发中投入，而且还在基础设施中投入。这表明了对长期增长的信念。

**ALEX:** 而且，他们提高了全年收入指引至约 673 亿美元。这主要由 Skyrizi、Rinvoq 和神经科学产品组合推动。调整后的营业利润率预计约为 47.5%。

**JORDAN:** 这些是一些令人印象深刻的数字。但对我来说，对投资者来说最大的外卖是什么？

**ALEX:** 我认为这是三倍的：首先，核心资产——Skyrizi 和 Rinvoq——表现得非常强劲，并且具有长期增长跑道。其次，管道充满了令人兴奋的资产，尤其是在肿瘤学和神经科学中。第三，管理层展示了他们可以执行他们所说的——他们再次提高了指引。

**JORDAN:** 我会补充的是，他们正在为所有人做。他们在免疫学、神经科学和肿瘤学中有增长资产。这给了投资者在股票中的多重选择权。如果免疫学表现不佳，他们有神经科学。如果神经科学减速，他们有肿瘤学的增长。

**ALEX:** 这是真的。唯一的风险是如果他们开始失去 Skyrizi 的竞争力份额，但基于今天的评论，他们似乎对自己的地位很有信心。他们已经为新的竞争对手做好了准备。

**JORDAN:** 美学业务对我来说是一个落后的故事。他们说经济逆风正在影响填充料市场，尽管毒素增长良好。但这是一个他们不能完全控制的周期性业务。

**ALEX:** 这是真的。但从长期来看，这是他们投资组合中一个相对较小的部分。总体而言，我认为这份财报对 AbbVie 投资者来说是非常积极的。

**JORDAN:** 我也是。执行力很强，增长势头很强，管道充满希望。当然，总是有风险——竞争、监管变化等——但从目前的情况来看，AbbVie 似乎处于非常强劲的位置。

**ALEX:** 很好的总结。在我们结束之前，让我们记住 Jordan，**本期讨论的所有内容均为人工智能生成的分析，仅供教育参考。过去的表现不能保证未来的结果，请务必进行尽职调查。**

**JORDAN:** 绝对是。如果您有兴趣了解更多，我鼓励您阅读完整的财报电话转录稿或访问 AbbVie 的投资者关系网站。

**ALEX:** 感谢您的收听 Beta Finch。我是 Alex，和我一起的是 Jordan。继续学习，进行尽职调查，祝您投资愉快！

**JORDAN:** 再见，各位！

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**[END OF PODCAST]**

**时长：大约 7 分钟 | 字数：约 1,100 字**

This episode includes AI-generated content.

# Beta Finch 播客剧本 - 艾伯维Q4 2025财报分析

**ALEX**: 欢迎收听Beta Finch，您的人工智能财报分析播客。我是主持人Alex。

**JORDAN**: 我是Jordan。今天我们来深度分析艾伯维刚刚发布的2025年第四季度财报。

**ALEX**: 在开始之前，我需要提醒我们的听众：本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。

**JORDAN**: 说得对。那么让我们直接进入正题吧。Alex，这份财报真的是让人印象深刻！

**ALEX**: 确实如此！艾伯维交出了一份非常亮眼的成绩单。首先说说数字，2025年全年调整后净收入达到612亿美元的历史新高，比最初指导高出20多亿美元。这个表现真的很惊人，特别是考虑到修美乐的持续侵蚀。

**JORDAN**: 没错，修美乐自失去专利保护以来已经损失了近160亿美元的销售额，但公司依然实现了8.6%的销售增长。这充分证明了他们产品组合转型的成功。调整后每股收益10美元，比最初指导的中位数高出54美分。

**ALEX**: 更令人兴奋的是2026年的展望。管理层预期收入将增长9.5%至670亿美元。Jordan，你觉得这个增长的主要驱动力是什么？

**JORDAN**: 绝对是SKYRIZI和RINVOQ这对黄金搭档。2025年两者合计销售额约259亿美元，同比增长超过80亿美元。更厉害的是，2026年预计合计销售额将超过310亿美元，这已经比他们2027年的长期指导高出5亿美元了！

**ALEX**: 这真是太疯狂了。让我们具体看看各个治疗领域的表现。在免疫学方面，SKYRIZI第四季度销售额50亿美元，运营增长31.9%。RINVOQ近24亿美元，增长28.6%。

**JORDAN**: 而且他们在各个适应症的表现都很强劲。在银屑病市场，SKYRIZI的美国生物制剂处方份额已经超过45%，新患者和转换患者的捕获率超过55%，是第二名竞争对手的四倍！

**ALEX**: 炎症性肠病领域的竞争更激烈，但SKYRIZI依然保持领先。全球IBD销售额约64亿美元，是去年的两倍多。即使面对同类竞争，SKYRIZI在一线治疗的捕获率仍高达75%。

**JORDAN**: 让我们转到神经科学领域，这里也有很多亮点。全年收入超过107亿美元，绝对销售增长近18亿美元。

**ALEX**: Vraylar表现特别突出，全球销售额10亿美元。但真正让人兴奋的是帕金森病药物Violet的表现。第四季度销售额1.83亿美元，环比增长约33%。

**JORDAN**: 没错，管理层现在预计Violet在2026年就能达到重磅炸弹级别的10亿美元销售额。考虑到还有Tevapadon即将获批，他们认为整个帕金森病franchise有望达到数十亿美元的长期潜力。

**ALEX**: 偏头痛业务也表现强劲。口服CGRP药物总收入预计达29亿美元，几乎达到了他们之前设定的30亿美元峰值销售目标。

**JORDAN**: 在电话会议的问答环节，有个很有趣的竞争对话。有分析师提到辉瑞声称他们在偏头痛市场新处方医生中占83%的份额，但艾伯维CEO Rob Michael直接回应说很难核实这个数字，因为光是Qlipta和Ubrelvy在2025年的合计收入就比竞争对手高出近10亿美元。

**ALEX**: 这确实是个很尖锐的回应！让我们也谈谈研发管线。公司在2025年研发支出增加了近10亿美元，全面资助90个临床项目。

**JORDAN**: 而且他们在业务发展方面投入超过50亿美元，收购了很多有前景的机制和技术。包括Capstan Therapeutics的体内CAR-T平台、治疗抑郁症的新一代迷幻药bradicilacin，以及肥胖症治疗的长效amylin类似物ABBV-295。

**ALEX**: 说到政策方面，艾伯维与美国政府达成了一项自愿协议，承诺在未来十年投资1000亿美元用于美国研发和资本项目，同时获得了关税豁免和未来价格管制的豁免。

**JORDAN**: 这个协议很聪明，既展现了对患者可及性的承诺，又保护了创新投资能力。

**ALEX**: 从财务角度看，2026年预期自由现金流185亿美元，这为持续的股息增长和业务发展投资提供了强大支撑。要知道，他们的股息自成立以来已经增长了330%以上。

**JORDAN**: 我觉得这家公司最令人印象深刻的是，即使面临修美乐这样的重大专利悬崖，他们不仅成功转型，还实现了更强劲的增长。SKYRIZI和RINVOQ已经超过了修美乐的峰值销售额45亿美元，而且还在快速增长。

**ALEX**: 确实如此。而且他们在本十年没有重大专利到期，这给了他们充足的空间继续投资内部和外部创新。

**JORDAN**: 风险方面，投资者需要关注的包括HUMIRA的持续侵蚀、IMBRUVICA面临的IRA降价影响，以及美容业务因宏观经济逆风面临的挑战。

**ALEX**: 但总的来说，这是一份非常强劲的财报。艾伯维展现了出色的执行力，多元化的产品组合，以及强大的研发管线。

**JORDAN**: 对于投资者来说，关键看点是免疫学业务的持续增长、神经科学领域的突破性进展，以及肿瘤学管线的长期潜力。本期讨论的所有内容均为人工智能生成的分析，仅供教育参考。过去的表现不能保证未来的结果，请务必进行尽职调查。

**ALEX**: 这就是本期Beta Finch的全部内容。感谢收听我们对艾伯维Q4财报的分析。我们下期再见！

**JORDAN**: 再见，各位！记得关注我们获取更多AI驱动的财报分析。

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*[剧本结束]*

This episode includes AI-generated content.

敬请期待Beta Finch的AI驱动财报分析。

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