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# Beta Finch 播客脚本
## Costco Q3 2026财报分析

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**ALEX:** 欢迎来到Beta Finch，您的人工智能驱动的财报解读播客。我是主持人Alex，和我一起的是共同主持人Jordan。今天我们要深入讨论Costco在2026财政年度第三季度的亮眼表现。

在我们开始之前，有一个重要声明需要提醒各位：本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。

好的，让我们开始吧。Jordan，这次Costco的财报数字真的很令人印象深刻。

**JORDAN:** 绝对是的！让我们先看看最核心的数字。Costco在截至5月10日的12周内报告了269亿美元的净收入，也就是每股4.93美元。相比去年同期的19亿美元，也就是每股4.28美元，这增长了15%。

**ALEX:** 15%的底线增长——这真的很棒。但我认为最印象深刻的是顶线增长。净销售额达到692亿美元，同比增长11.6%。

**JORDAN:** 没错。而且如果我们调整掉汽油价格和外汇影响，可比销售额仍然增长了9.8%。这才是真正展现业务健康状况的关键数字。

**ALEX:** 完全同意。现在让我们谈谈可能是这个季度最疯狂的故事——汽油业务。Ron Vachris在电话会议上提到，他们创造了公司历史纪录。他说所有三个4周的财政周期都创造了销量记录，最后5周甚至成为了公司历史上最繁忙的5周。这是什么原因呢？

**JORDAN:** 主要是由于中东局势影响了石油供应和价格。人们对汽油价格非常敏感。当价格上升时，消费者愿意走更远的路来享受Costco的价值。有趣的是，他们注意到许多长期会员甚至首次在第三季度使用了Costco的加油站。

**ALEX:** 这是一个非常重要的观察。因为根据他们的数据，使用Costco加油站的会员通常在仓库里花费更多。所以这不仅仅是一次性销售——这可能建立长期忠诚度。

**JORDAN:** 完全正确。而且这带我们进入了另一个关键话题——会员增长。总付费会员数增长到8290万，同比增长4.1%。但这里有个更有趣的数据：执行会员增长了9.6%，达到4120万。

**ALEX:** 我注意到Gary Millerchip在Q&A中强调了这一点。执行会员通常花费更多，访问频率更高。所以即使总会员增长略微放缓，这个组合——更多执行会员加上强劲的续费率——似乎表明业务健康。

**JORDAN:** 是的，续费率现在是89.7%，这很稳定。他们特别提到，会员续费率已经稳定化，这是因为他们针对在线注册会员的保留战略开始见效。

**ALEX:** 让我们转向毛利率，因为这里有一些有趣的权衡。报告毛利率为11.04%，同比下降21个基点。但如果调整汽油，实际上上升了1个基点。Jordan，这意味着什么？

**JORDAN:** 这实际上是一个关键的管理决策故事。核心业务毛利率下降46个基点，但他们在新鲜食品、食品杂货和肉类等日常商品上有意降低价格，比如鸡蛋和牛肉。他们这样做是因为他们在上一年同期的LIFO库存调整中获得了一些帮助。

**ALEX:** 所以他们基本上说："我们有一点额外空间，让我们将其回馈给会员。"

**JORDAN:** 完全正确。这与Costco作为"第一个降价，最后一个提价"的哲学是一致的。他们还扩大了汽油价格差距，以应对会员面临的更高油价。这对销售增长很有帮助，但确实压低了毛利率。

**ALEX:** 现在让我们谈一些激动人心的东西——技术和数字。他们在这方面的进展令人印象深刻。移动应用下载、购物车预扫仪……

**JORDAN:** 是的，而且同样重要的是电子商务的增长。数字化可比销售增长了21.5%。同日配送平均时间少于45分钟，会员满意度评分4.8/5。这个业务部分的增长速度甚至超过了整个数字业务。

**ALEX:** 这真的很关键，因为Costco传统上以实体仓库而闻名。但现在他们正在认真建立全渠道存在。Ron提到了西班牙和法国的同日配送推出。

**JORDAN:** 而且不要忘记AI。他们正在与领先的AI公司合作，以提高他们在AI搜索中的可见性。他们提到AI搜索流量同比增长了三位数——这仍然是一个较小的数字，但增长速度令人瞩目。

**ALEX:** Gary给了一些很好的例子。他提到电器类商品——Costco拥有优秀的每日价值，但真正的价值在于他们的全包定价，包括配送、安装，等等。传统搜索不会展示所有这些。但AI可以。

**JORDAN:** 轮胎是另一个很好的例子。安装、路面危险保护、氮气充装——所有这些都包括在内。大语言模型现在可以理解并传达这个完整的价值主张。

**ALEX:** 现在让我们谈一个有点复杂的话题——关税。Ron提到他们已经开始为第301关税提交退款申请。这个过程可能需要几个月，但一旦获得批准，他们计划以某种形式将退款返还给会员。

**JORDAN:** 这很有意思，因为这不是一个自动的过程。他们说这取决于几个因素——他们收到多少退款，何时收到，以及关于退款流程的诉讼的发展情况。

**ALEX:** 是的，这增加了一些不确定性。但这表明Costco对于保持价值和保留会员忠诚度的承诺。

**JORDAN:** 完全同意。现在，让我们看看他们的资本配置。Gary谈到了他们继续投资于新仓库——目标是未来每年净增加30家以上。本季度他们开设了4家净新仓库，总数达到928家。

**ALEX:** 他们还在进行仓库搬迁，以扩大容量并改善会员体验。他们正在专注于一些战略调整，比如增加停车位和扩大加油站。

**JORDAN:** 关于长期扩展战略，Ron在Q&A中提到了一些有趣的见解。他们对加拿大的增长充满乐心，对亚洲也有很大的雄心——特别是中国、韩国和日本。

**ALEX:** 而且他们刚刚在中国推出了执行会员项目，早期采用情况超出了预期。这非常有趣，因为它展示了这个计划的普遍吸引力。

**JORDAN:** 现在让我们总结一下这对投资者意味着什么。Costco展示了在宏观经济不确定时期的韧性。他们的会员基础在增长，尤其是高价值的执行会员。

**ALEX:** 是的，而且他们对数字和技术的战略投资开始取得成果。同日配送、AI搜索可见性、个性化推荐——这些都在推动增长。

**JORDAN:** 但我们也应该现实。毛利率面临一些压力——来自成本通胀、供应链动态以及他们有意为会员投资的决定。这种平衡将是继续关注的关键。

**ALEX:** 完全同意。此外，会员增长虽然仍为正，但速度正在放缓至4-5%的范围。这似乎是正常的，但值得监控。

**JORDAN:** 而且不要忘记零售媒体。他们与Google、Commerce和YouTube的新合作伙伴关系标志着这个增长机会的转折点。这可能成为未来的重要收入驱动力。

**ALEX:** 综合来看，Costco展示了一个非常强大的季度。他们在继续为会员提供价值，同时投资于增长驱动力——新仓库、数字能力和技术创新。

**JORDAN:** 是的，关键的收获是Costco作为"永远的价值倡导者"的定位在这个时期表现得非常好。消费者对质量、价值和新鲜度的关注正在推动销售。

**ALEX:** 而且随着他们继续扩大全球足迹，特别是在国际市场上，长期增长潜力似乎很大。

**JORDAN:** 在我们结束之前，我需要分享这个重要的免责声明。本期讨论的所有内容均为人工智能生成的分析，仅供教育参考。过去的表现不能保证未来的结果，请务必进行尽职调查。

**ALEX:** 感谢您收听Beta Finch。如果您喜欢这期播客，请订阅、评分并分享给朋友。记住，投资时做您自己的研究，咨询合格的财务顾问。这是一个周期性的提醒，我们讨论的内容仅供教育目的，不构成投资建议。

**JORDAN:** 更多详细信息，请访问Costco的投资者网站。下期再见！

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**字数统计:** 约1,180字 | **预计播放时间:** 5-6分钟

This episode includes AI-generated content.

# Beta Finch 播客脚本
## Costco (COST) 2026年第二季度财报分析

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**ALEX:** 欢迎来到Beta Finch，这是您的AI驱动的财报分析播客。我是主持人Alex，和我一起的是我的搭档Jordan。今天我们来深入分析零售巨头Costco的第二季度财报。这家公司的表现总是引人入胜，而这一次也不例外。

本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。

**JORDAN:** 感谢Alex的介绍。让我们先看看数字吧，因为这些数字确实令人印象深刻。Costco第二季度净收入达到了20.35亿美元，每股稀释收益为4.58美元，相比去年同期的4.02美元增长了14%。

**ALEX:** 没错，这是一个强劲的增长。而且净销售额达到了682.4亿美元，同比增长9.1%。但我想关注的是可比销售额——在调整汽油价格和汇率因素后，增长了6.7%。这表明Costco的核心业务势头强劲。

**JORDAN:** 完全同意。而且数字化可比销售额增长了22.6%，这真的很惊人。这显示他们的在线业务增长速度远快于整体业务。但让我们看一下会员部分，因为那里也有一些有趣的数据。

**ALEX:** 是的，会员费收入增长了13.6%至13.55亿美元，这推动了整体收入。他们现在拥有8210万个总付费会员，同比增长4.8%。不过，我注意到更新率略有下降——美国和加拿大地区从上季度下降了10个基点至92.1%。

**JORDAN:** 这是一个有趣的权衡。管理层解释说，这主要是因为在线注册会员的渗透率增加，而这些在线会员的更新率略低于仓库注册会员。但他们通过数字沟通和保留策略部分抵消了这种影响。

**ALEX:** 这表明Costco正在平衡增长和盈利能力。他们要吸引更多年轻的在线购物者，同时维持他们传统的高更新率。这很聪明。现在让我们谈谈利润率——这通常是零售业的关键。

**JORDAN:** 毛利率同比上升了17个基点至11.02%。但如果我们剔除汽油通缩的影响，实际上上升了11个基点。更有趣的是核心对核心的边际——那上升了22个基点，这表明他们的主要业务进行得非常好。

**ALEX:** 而他们是如何做到这一点的呢？在降低商品价格的同时？这就是Costco的妙处所在。他们降低了鸡蛋、奶酪、咖啡和纸制品的价格——所有这些受通货膨胀影响较小的商品。同时，他们正在管理关税的影响。

**JORDAN:** 关税确实是会议中一个大话题。首席执行官Ron Vachris谈到了他们如何应对不断变化的关税。他们的策略包括转换生产国、全球采购整合，以及增加Kirkland Signature自有品牌产品。这表明他们在管理这些外部压力方面具有灵活性。

**ALEX:** 非常真实。他说"我们总是想成为首个降价、最后涨价的人"。这真的体现了他们的定价哲学。而且他们谈到了一些具体的价格下跌——比如Kirkland黄油从13.89美元降至8.49美元。这是一个4美元的削减！

**JORDAN:** 现在让我们谈谈扩张。他们开设了四家新仓库，包括一家美国搬迁和一家美国新地点，总仓库数达到924家。他们预计2026年将净增28家，并将年度目标定为30多家。

**ALEX:** 而更令人兴奋的是，他们正在用创意新模式进入城市市场。他们提到了洛杉矶的项目，其中会有居住单元在他们的仓库上方。这表明他们正在重新考虑房地产策略，以进入以前可能无法进入的市场。

**JORDAN:** 这是一个重大举动。传统的Costco仓库需要25英亩的停车场。如果他们能在像纽约和洛杉矶这样的密集城市地区以不同的方式运营，这可能会大幅改变他们的长期增长轨迹。

**ALEX:** 绝对的。而说到数字创新，他们也在多条战线上取得进展。他们推出了自动付款站，交易时间平均约8秒。移动钱包增强和药房预付功能也在改善库内体验。

**JORDAN:** 而在线方面，他们正在推出个性化功能，这些功能在电商销售中产生了可衡量的影响。他们提到个性化产品推荐在第二季度产生了4.7亿美元的电商销售额。这不是小数目。

**ALEX:** 而且他们正在为AI时代做准备。他们提到与领先的AI公司合作，确保当人们使用这些工具时，Costco的价值对现有和潜在会员都是可见的。这是前瞻性的战略思维。

**JORDAN:** 我喜欢他们对广告和零售媒体的方法。他们拥有有意义的广告收入，并且增长两位数，有超过1000个供应商参与。但他们的优先事项是将这些收入用于为会员提供更多价值，而不仅仅是增加利润率。

**ALEX:** 这很符合Costco的DNA。他们已经一贯表示，他们的商业模式是基于会员价值的。当他们赚取额外利润时，他们通常将其投资回去以改善会员体验或降低价格。

**JORDAN:** 现在让我们看看日期。商品销售有一些有趣的亮点。农历新年庆祝活动推动了销售——他们销售的商品范围从鸭蛋和鹌鹑蛋到生肖灵感黄金珠宝和闪耀麝香葡萄。情人节也很成功。

**ALEX:** 我喜欢他们使用的描述——他们说他们为情人节销售的玫瑰，如果茎对茎地排列，会从西雅图一直延伸到纽约再折返！这是一个有趣的方式来展示销售量。

**JORDAN:** 新鲜商品可比销售增长低双位数，以肉类和烘焙食品为首。非食品增长了高单位数，黄金和珠宝、轮胎、大物件、健康和美容以及小电器表现最好。

**ALEX:** 有趣的是他们对独特商品的关注。他们提到销售了一枚价值15万美元的祖母绿切割钻石戒指、一个价值2万美元的贝比鲁斯签名棒球，以及近200辆豪华Whisper高尔夫球车，平均价格约9000美元。

**JORDAN:** 这些独特商品创造了兴奋感，并吸引了流量。但让我们回到国际市场。管理层对国际前景感到乐观，特别是在亚洲和欧洲。加拿大的业务特别强劲，人均销售额接近3亿美元。

**ALEX:** 而且他们正在以有意义的方式进行国际扩张。他们计划大幅增加来自北美以外地区的新开业数量。对于像我们这样的投资者来说，这表明Costco仍然处于增长的早期阶段。

**JORDAN:** 现在，让我们谈谈几个需要注意的风险。管理层承认外部不确定性，特别是关税和中东潜在的干扰。他们的供应链目前很稳定，库存很健康，但他们正在密切监测情况。

**ALEX:** 这是谨慎乐观的好例子。他们没有表现得不可一世或无敌——他们认识到风险，但他们有策略来应对。关税问题没有完全解决，所以这仍然是要关注的事情。

**JORDAN:** 让我们总结一下这个季度对投资者的意义。Costco报告了强劲的销售和收益增长、稳定的利润率以及令人印象深刻的数字增长。他们正在进入新市场，投资技术，并保持对会员价值的关注。

**ALEX:** 但与此同时，他们也面临来自关税的不确定性、会员更新率的温和压力，以及将保留在线会员中的挑战。它们不是完美的，但执行仍然非常强劲。

**JORDAN:** 前景如何？他们预计2026年资本支出约65亿美元，用于新仓库、改造现有位置、扩大配送网络和增强数字体验。这表明他们正在为长期增长而不是短期利润进行投资。

**ALEX:** 而且他们通过提高生产力和降低成本来实现这一切，同时为会员降低价格。这是一个引人注目的平衡。许多零售商会选择将节省的成本直接记入底线。Costco没有——他们将其返还给会员。

**JORDAN:** 这是有道理的，因为他们有会员模式。会员看到好的价值，他们续期并升级到高级会员。Costco看到长期价值，而不仅仅是每个季度的短期利润。

**ALEX:** 完全同意。对于那些考虑投资Costco的人来说，这是一个稳定增长、不断创新的零售商，具有防守特性，但也具有重大增长机会——尤其是在国际和数字领域。

**JORDAN:** 本期讨论的所有内容均为人工智能生成的分析，仅供教育参考。过去的表现不能保证未来的结果，请务必进行尽职调查。

**ALEX:** 感谢各位收听Beta Finch。如果您喜欢这一集，请订阅、留下评论，并与朋友分享。要了解更多财报分析，请访问我们的网站。下周见！

**JORDAN:** 再见！

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**[播客结束]**

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敬请期待Beta Finch的AI驱动财报分析。

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