# Beta Finch 播客脚本：波士顿科学2025年第四季度财报解读

**ALEX**: 欢迎收听Beta Finch，您的AI驱动财报解读节目。我是Alex。

**JORDAN**: 我是Jordan。今天我们来分析波士顿科学刚刚发布的2025年第四季度财报。

**ALEX**: 在我们深入分析之前，需要提醒大家：本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。

**JORDAN**: 说得对，Alex。那么先来看看波士顿科学这次的整体表现如何？

**ALEX**: 数据相当亮眼！第四季度营收达到52.86亿美元，同比增长15.9%。更令人印象深刻的是，全年营收突破了207.4亿美元，增长19.9%。这是连续第二年实现了中期双位数增长。

**JORDAN**: 确实很强劲。调整后每股收益方面呢？

**ALEX**: 第四季度调整后EPS为0.80美元，增长15%，超出了指导区间的高端。全年调整后EPS达到3.06美元，增长22%，这已经是连续第三年实现20%以上的EPS增长了。

**JORDAN**: 这个增长轨迹真是令人瞩目。那么CEO Mike Mahoney在电话会议中重点强调了哪些业务亮点？

**ALEX**: 有几个关键的增长引擎表现突出。首先是电生理学（EP）业务，第四季度有机增长35%，全年增长73%。这主要得益于他们的FARAPULSE脉冲电场消融技术。

**JORDAN**: FARAPULSE确实是个革命性产品。据管理层透露，2025年美国大约70%的房颤消融手术都使用了脉冲电场技术，全球这个比例约为50%。这种技术转换的速度真的很惊人。

**ALEX**: 另一个明星产品是WATCHMAN，第四季度增长29%。这个左心耳封堵器在全球主要市场都实现了强劲的双位数增长。

**JORDAN**: 特别值得关注的是，他们提到的CHAMPION临床试验结果将在3月28日的美国心脏病学会年会上作为重磅发布展示。如果结果积极，这可能会将WATCHMAN从二线治疗推进到一线治疗。

**ALEX**: 没错，这可能会将适用患者群体从目前的约500万扩大到全球2000万。这对业务增长的潜在影响是巨大的。

**JORDAN**: 不过我注意到，在Q&A环节，分析师们对美国EP业务的环比表现提出了一些担忧。你怎么看这个问题？

**ALEX**: 这确实是个有趣的讨论点。虽然美国EP业务环比持平，但Mike Mahoney强调他们仍然以35%的增长率远超竞争对手。他指出主要竞争对手的增长率只有6.5%和12.5%。

**JORDAN**: 而且管理层解释说，随着竞争对手推出产品，他们预期会失去一些市场份额，这在他们的计划之内。重要的是，他们仍然保持着明确的市场领导地位。

**ALEX**: 对于2026年的展望，公司给出了相当乐观的指导。有机增长预期为10%-11%，调整后EPS指导为3.43-3.49美元，增长12%-14%。

**JORDAN**: 这个指导确实很强劲，特别是考虑到他们在2026年第一季度会面临一些逆风，包括ACURATE产品停产和AXIOS设备部分规格的召回影响。

**ALEX**: 说到战略举措，公司宣布了对Penumbra的收购计划，这是一家神经血管和机械取栓领域的公司。这笔交易预计在2026年完成。

**JORDAN**: 这个收购很有战略意义，能让波士顿科学进入高增长的神经血管市场。Penumbra在机械取栓方面有很强的产品组合，这与波士顿科学现有的心血管产品形成很好的协同。

**ALEX**: 从财务健康度来看，公司表现也很不错。全年自由现金流达到36.59亿美元，增长38%，自由现金流转换率达到80%。债务杠杆率为1.9倍，信用评级依然稳健。

**JORDAN**: 值得注意的是，公司在调整后营业利润率方面也在持续改善。2025年全年达到28%，比前年提升了100个基点。2026年预期还将继续扩张50-75个基点。

**ALEX**: 在地区表现方面，美国市场第四季度营业增长17%，全年增长26%。欧洲、中东、非洲地区因为ACURATE停产的影响增长较慢，但亚太地区表现很好，第四季度增长15%。

**JORDAN**: 中国市场特别值得关注，连续实现双位数增长，主要由EP、WATCHMAN和介入心脏病学产品驱动。日本市场也在WATCHMAN和EP产品推动下实现强劲增长。

**ALEX**: 从长期战略看，波士顿科学维持了2026-2028年的长期规划目标：有机增长10%以上，调整后营业利润率提升150个基点，以及杠杆化双位数EPS增长。

**JORDAN**: 总体而言，这份财报展现了一个执行力很强的医疗器械公司。虽然在某些细分市场面临竞争压力，但整体增长动力依然强劲，产品创新能力突出。

**ALEX**: 特别是在心血管和电生理学这两个核心高增长领域，公司确实建立了很强的竞争壁垒。CHAMPION试验的结果可能会成为下一个重要的催化剂。

**JORDAN**: 不过投资者也需要关注一些挑战，比如EP市场的竞争加剧，以及部分产品线如泌尿科和内窥镜业务的复苏节奏。

**ALEX**: 是的，但从管理层的信心和具体的业务举措来看，公司似乎已经有了应对这些挑战的清晰策略。

**JORDAN**: 本期讨论的所有内容均为人工智能生成的分析，仅供教育参考。过去的表现不能保证未来的结果，请务必进行尽职调查。

**ALEX**: 感谢大家收听本期Beta Finch。我们将持续关注波士顿科学的发展，特别是即将公布的CHAMPION试验结果。我们下期再见！

**JORDAN**: 再见！

This episode includes AI-generated content.

**ALEX:** 欢迎收听Beta Finch，您的AI驱动财报解析节目。我是Alex。

**JORDAN:** 我是Jordan。今天我们要深入分析雅培公司2025年第四季度的财报。

**ALEX:** 在我们开始之前，我需要提醒大家：本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。

**JORDAN:** 说得对。现在让我们来看看雅培这次的财报表现。首先是数字方面，调整后每股收益1.50美元，同比增长12%，这个表现还不错。

**ALEX:** 确实如此。更有趣的是他们对2026年的展望。他们预计有机销售增长6.5%-7.5%，调整后每股收益增长10%。但Jordan，我觉得真正的故事在于他们不同业务部门的表现差异。

**JORDAN:** 没错。医疗器械部门表现强劲，销售增长10.5%。特别是连续血糖监测系统CGM业务，第四季度增长12%，全年增长17%，销售额超过75亿美元。这已经是连续第三年CGM销售额增长超过10亿美元了。

**ALEX:** 这个增长轨迹确实令人印象深刻。但我们也需要谈谈挑战所在。营养业务出现了问题，销售额下降了。首席执行官Robert Ford花了很多时间解释这个情况。

**JORDAN:** 是的，Ford承认了一个很多消费品公司都面临的困境。疫情后商品成本激增，他们通过提价来缓解压力，但现在这些高价格正在抑制消费者需求，导致销量下滑。

**ALEX:** 他们的应对策略很直接。Ford说："这条路径长期来看不可持续"，所以他们在第四季度开始实施价格和促销举措来重新刺激销量增长。同时，他们计划在未来12个月内推出至少8款新产品。

**JORDAN:** 这是一个有趣的策略转变——从价格驱动的增长回归到销量驱动的增长。Ford预计营养业务在上半年仍将面临挑战，但下半年会恢复增长。

**ALEX:** 让我们转到另一个亮点——他们宣布收购Exact Sciences的战略举措。这为雅培增加了一个全新的高增长垂直领域，进入癌症诊断市场。

**JORDAN:** 这确实是一个重要的战略举措。癌症诊断是一个快速增长的市场，而且这笔收购为雅培增加了30多亿美元的业务，增长率约为15%。Ford提到他们预计在2月20日进行股东投票。

**ALEX:** 在电话会议中，有一个特别有趣的问答环节是关于心律管理业务。他们的Aveir无导线起搏器继续表现出色，实现了双位数增长。

**JORDAN:** 是的，Ford指出全球低压或起搏细分市场约为50亿美元，而Aveir目前约占其中的10%。他说这还处于"早期阶段"，特别是在美国，单腔起搏约有50%的渗透率。

**ALEX:** 电生理学业务也有好消息。他们刚获得了BOLT PFA导管的FDA批准，这是他们在美国的首款PFA产品。本周早些时候，他们还获得了Tactiflex Duo消融导管的CE标志。

**JORDAN:** 这让我想到Ford关于产品组合完整性的评论。他说现在没有任何公司在技术完整性或规模和基础设施方面比雅培定位更好。他们既有射频又有脉冲场消融产品，还有完整的产品组合。

**ALEX:** 诊断业务也显示出复苏迹象。核心实验室诊断增长3.5%，这是连续第三个季度加速增长。如果排除中国，全年增长7%。

**JORDAN:** 这里有一个重要的背景。他们去年面临了约10亿美元的逆风，包括COVID测试销售下降和中国的挑战。Ford表示这些挑战大部分将成为过去。

**ALEX:** 让我们谈谈他们的盈利能力。调整后营业利润率达到25.8%，比上年同期提高150个基点。CFO Philip Boudreau提到他们致力于每年50-70个基点的营业利润率改善。

**JORDAN:** 这种利润率扩张与他们的增长策略相结合，确实令人印象深刻。特别是在面临关税和中国市场挑战的情况下，他们仍然实现了原定的双位数每股收益增长目标。

**ALEX:** 在问答环节中，有一个关于CGM市场是否放缓的有趣讨论。Ford的回应很有见地——他说如果你连续四年每年增长10亿美元，他不认为这是放缓。

**JORDAN:** 他还提到了一些令人兴奋的机会，比如非胰岛素使用者的报销机会，以及他们即将推出的双重葡萄糖酮传感器GKS，这可能在胰岛素泵使用者市场获得份额。

**ALEX:** 最后，让我们谈谈投资者应该关注什么。雅培显示了在多个高增长领域的实力——CGM、结构性心脏病、电生理学。同时，他们正在积极解决营养业务的挑战。

**JORDAN:** 而且不要忘记Exact Sciences的收购。如果成功整合，这可能会为公司增加一个全新的增长引擎。多癌早期检测可能成为像年度脂质面板一样的常规检测。

**ALEX:** 2026年的指引看起来是保守但可实现的。有机销售增长7%的中位数和每股收益增长10%，再加上持续的利润率扩张。

**JORDAN:** 本期讨论的所有内容均为人工智能生成的分析，仅供教育参考。过去的表现不能保证未来的结果，请务必进行尽职调查。

**ALEX:** 这就是我们今天的Beta Finch节目。雅培展示了一家多元化医疗保健公司如何在面临挑战的同时继续创新和增长。感谢收听！

**JORDAN:** 下次再见，继续关注您的投资决策！

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