Beursnerd | BNR

Xi Jinping zei gisteren dat een handelsoorlog alleen maar verliezers kent. Dat is niet geheel waar. Luxe-imperium LVMH beaamt zijn uitspraak compleet nu de omzet daalt, maar Goldman Sachs surft juist lachend voorbij op de golf van onzekerheid die de handelsoorlog heeft ontketend.

Terwijl het water schots en scheef tegen de plinten klotst maken beleggers zich klaar voor de volgende cijferregen. Traditiegetrouw komen grootbanken Bank of America en Citigroup met cijfers aan de vooravond van het cijferseizoen. Fugro gaf al een winstwaarschuwing af en daalt flink in de midkap nu investeringen in boorplatformen en wind-op-zee worden uitgesteld.

Chipverpakker Besi meldt misschien geen cijfers maar toch vieren beleggers feest met het belang van 9 procent dat chipreus Applied Materials vandaag meldt in het bedrijf. Applied Materials is ongeveer 17 keer zo groot als je het afmeet naar beurswaarde en smeet het ijzer terwijl het heet is: Besi stond tot vanochtend meer dan 35 procent in de min als gevolg van tegenvallende jaarcijfers en de wereldwijde handelsoorlog. Applied Materials to the rescue! Is dat belang nou een opmaat naar een overname, of slechts een knikje naar hybrid bonding als productietechniek? Wie het weet mag het zeggen, maar Besi blijft hoe dan ook de grootste stijger op het Damrak vandaag.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Vandaag is Xi Jinping op reis in Vietnam. Hij meldde in de lokale media aldaar dat "de handelsoorlog geen winnaars kent" en dat "protectionisme nergens toe leidt."

Lees: buurlanden van China die op eigen houtje een deal gaan maken met de VS, krijgen op welke manier dan ook een oplawaai van mij.

Gek is de gedachte niet. Als Trump geen kans krijgt om bilateraal te onderhandelen en in plaats daarvan slechts een gezamenlijk Zuidoost-Aziatisch front treft in de handelsoorlog, staat hij zwakker. Morgen vertrekt Xi naar Maleisië en Cambodja.

En waar staat het Witte Huis eigenlijk? Dat werd dit weekend flink wat onduidelijker. Vrijdag deden media wereldwijd een melding van uitzonderingen voor Amerikaanse importheffingen op smartphones, laptops, chips en andere elektronica. Zondagmiddag onze tijd wist handelssecretaris en luitenant-van-Trump Howard Lutnick te melden dat dat slechts tijdelijk zou zijn. Maar zondagavond onze tijd meldde Trump in een opmerkelijk onduidelijk bericht op Truth Social dat de hele uitzondering waar op vrijdag sprake van was, nooit was gemeld. Wel zei hij erbij dat er sprake is van een aparte lijst voor elektronica binnenkort.

Tja. Wie het weet, mag het zeggen. Zelfs bij Bloomberg weten ze tegenwoordig soms niet meer wat ze nou moeten melden.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Never a dull moment!

• Markten zijn moegestreden, maar ze zijn nog niet in rustig vaarwater beland. Dat zie je bijvoorbeeld aan de AEX vanochtend, die aanvankelijk weer eens 'normaal' opende, om vervolgens weer een tik te krijgen van de laatste heffingen die China aankondigt.
  
  De VS heft nu 145 procent op Chinese import, andersom heft China 125 procent op Amerikaanse import. Overigens zijn de handelsstromen van China richting de VS een veelvoud groter.
  
  Verder is een belastingmuur om de economie van meer dan 100 procent (want dat is waar we feitelijk over praten) gewoon een recept voor ontkoppeling van landen, en voor pijn bij ondernemers en fabrikanten. Daar kan niemand wat mee, of het nou om 120 of 140 of 160 of 200 procent gaat.
  
  
• Het vertrouwen in de (krediet)waardigheid van de VS daalt en de verkoopgolf van Amerikaanse aandelen, Amerikaanse staatsobligaties en zelfs de dollar zet tot nu toe gewoon door.
  
  De slimste opmerking over de oplopende effectieve rentes op staatsobligaties komt van Rob Kaplan, vicevoorzitter bij Goldman Sachs en voormalig president van de Federal Reserve-afdeling in Dallas. Er woedt namelijk debat over de oorzaak van die oplopende rentes.
  
  Is China treasurys aan het dumpen, was het toch Japan, was het de ontbinding van de basis trade, gaat het überhaupt om gedaald vertrouwen in de VS? Kaplan zei tegen Bloomberg dat alle oorzaken op een hoop gegooid moeten worden als hij naar zijn data kijkt, en dat niemand écht met zekerheid naar één van de oorzaken aan kan wijzen. Dat is nog wel de meest plausibele opmerking die er is gemaakt. Jawel, de wereld is soms... complex.
  
  
• Nog afgezien van renteverlagingen en stagflatie maakt Jerome Powell zich nu waarschijnlijk het meeste zorgen om een ordelijke en ordentelijke handel in Amerikaans schuldpapier. Als de rentes op treasurys blijven stijgen en de spreads op bedrijfsobligaties en andere leningen op blijven lopen, is dat eerder een zorg dan een mogelijke renteverlaging in mei of juni.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Het kan verkeren op de financiële markten. Zoals Jim Grant ooit zei in een speech over Henry Hazlitt: "The news is no longer fit to print even for the last hour!"

Maar goed, Trump drukt dus de pauzeknop in op een groot deel van zijn importheffingen- Canada, Mexico en met name China daargelaten.

Vandaag twee bijzondere fenomenen in de beursnerd.

Voorkennis?

Een groot aantal cheerleaders van Trump zegt dat alle chaos van de voorgaande gepland was van tevoren. Als dat daadwerkelijk zo is, kunnen we in het geval zij daarop handelden mogelijk spreken van marktmanipulatie. Wat heet: Scott Bessent, minister van Financiën, wist gisteravond al te melden dat hij een week geleden toch écht had beweerd dat getroffen landen snel moesten gaan onderhandelen. Donald Trump adviseerde fans op Truth Social gisterochtend dat het een prima dag was om je in te kopen op de markten. 

Maar miljardair Bill Ackman spant de kroon. Als je zijn tweets van 2 april, 3 april, 6 april en gisteravond 9 april op een rijtje zet, zie je daar een ontluisterend beeld van een miljardair die bijna toe lijkt te geven dat Trump zijn bekenden al vertelde hoe hij mensen naar de onderhandelingstafel wilde dirigeren. Hashtag: Art of the Deal.

Goed: marktmanipulatie en ook handel met voorkennis zijn amper te bewijzen. Je moet bewijsbaar in het bezit zijn van kennis die gevoelig is, je moet je handel daarna bewezen af hebben gestemd op die kennis, enzovoort, enzovoort. De SEC weet mensen meestal pas te vangen als ze letterlijk Googlen hoe ze weg kunnen komen met zulke grapjes. Maar toch zijn de boodschappen van Trump en zijn kompanen, en de daadwerkelijke handelingen erna, van een blatant niveau dat zelden is vertoond.

Basis trade vs Chinees dumpen van staatsobligaties

Lag die stijging van de effectieve rente op Amerikaanse staatsobligaties nou aan China of niet deze week? Uw beursnerd deed wat onderzoek, daarbij gesteund door onder andere branchevereniging voor financiële markten SIFMA en ook de marktmeesters van de Financial Times en Bloomberg. 

Antwoord: het was waarschijnlijk niet China, en het lag waarschijnlijk slechts deels aan de basis trade.

Waarom? A) China bezit maar een kleine 800 miljard dollar aan Amerikaanse staatsobligaties tegenwoordig, een fractie van het totaal (omdat het zijn bezit van treasurys al jarenlang mondjesmaat af heeft gebouwd). B) Omdat dollar en renminbi gezamenlijk zijn gedaald deze week, iets wat niet zo netjes zou gebeuren wanneer China een gigantisch blok treasurys op de markten had gedumpt binnen twee dagen op maandag en dinsdag. C) Omdat je zelfs dat blok van 800 miljard dollar niet zomaar op de markten gooit. Dat kost tijd, en bovendien moet je dan binnen één dag de paradoxaal gedecentraliseerde stelsels van staatsbanken en lokale overheden in China één kant op sturen.

En dan is er nog D): zelfs de basis trade kan niet de enige verdachte zijn, het lag ook daadwerkelijk aan gedaald vertrouwen in de kredietwaardigheid van de VS, stellen alle experts bij Bloomberg, Financial Times en andere serieuze bronnen.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Warren Buffett doet het met bedrijven. Howard Marks doet het met obligaties. Stanley Druckenmiller doet het met valuta en nog een hele berg andere rare producten. Peter Lynch, Joel Tillinghast en andere legendes die decennialang meer dan 15 procent per jaar wisten te renderen gingen ze voor. 

Ze waarderen financiële producten voordat ze op het bord kijken welke prijs er nu voor wordt betaald. Ze weten namelijk wat het verschil is tussen prijs en waarde.

Dat kenmerkt meesters. Die doen en deden dat in de meeste gevallen allang niet meer voor het geld. Ze hebben zich decennialang ingelezen met elk boek, elk doodsaai vakblaadje en elke briljante geheime nieuwsbrief waar ze de hand op konden leggen. Daarbovenop komt een berg jaarrekeningen, prospectussen en ander financieel materiaal waar zelfs onze eigen Minister van Financiën van zou schrikken. Deze lectuur snappen ze, omdat ze de taal van zakendoen kennen: accounting, economische kennis, en daarbovenop misschien nog hogere wiskunde ook.

Wanneer een beurs in de min belandt, is hij namelijk niet per se goedkoop. Daar hebben we op deze plek al eerder over gepraat. Een bedrijf is ook niet per se duur wanneer het op de beurs in waarde is gestegen.

Maar hoe belegt de goegemeente in de jaren dat prijzen enkel lijken te stijgen op de lange termijn? Buy the dip, roepen uw kinderen! Veel mensen hebben tegenwoordig een doodsaaie indexportefeuille. Hulde. Maar evenzoveel mensen, zo lijkt het, (we zullen geen namen noemen) voorzien zichzelf van een index met daarnaast een speelportefeuille met daarin een paar cryptomuntjes, enge aandelen waar ze niks van begrijpen en zo nodig nog raardere financiële producten die leningen en derivaten toepassen om de winst op de eerste twee op te pompen. En dat terwijl risico kan worden gedefinieerd als 'niet weten wat je doet'.

Wie durft die maffe risico's te lopen als de volgende crisis losbarst? Dat is de vraag voor het grote publiek. Het is een doodsaaie boodschap die elke cyclus opnieuw keihard aankomt.

En dat terwijl iedereen die geld stopte in de S&P 500 in de jaren zestig tot nu, in de jaren tachtig tot nu en zelfs vanaf 2009 tot nu, gewoon ongeveer tien procent per jaar of meer had gerendeerd. 

De wereld is bijzonder, uw portefeuille hoeft dat niet te zijn.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Noot: ja ja, treasurys. Zo spel je dat! Bel alstublieft niet onze receptionisten om daar verandering in te brengen.

Daar gaan we: de importheffingen van Trump worden ingevoerd vandaag. Markten zijn er niet blij mee. 

Een paar bijzondere fenomenen:

• De VS voert nu importheffingen jegens 185 landen van tussen 10 en 50 procent. China ziet nu opgeteld al 104 procent tegemoet en beloofde gisteren al om door te vechten "tot het [bittere] einde."
• In de laatste 24 uur is de rente op Amerikaanse staatsobligaties, bijvoorbeeld de alomtegenwoordige 'treasurys' met een looptijd van tien jaar, opgelopen. Dat betekent dat grote partijen grote blokken aan het verkopen zijn, waardoor de prijs van de obligatie daalt en de effectieve rente die je ervoor krijgt dus stijgt.
  
  De grote vraag is of dit een Chinees grapje is, want dat land bezit grote brokken van deze staatsschuld van de VS en zou die brokken massaal in de verkoop kunnen doen. Het kan ook zijn dat institutionele beleggers wereldwijd überhaupt de staatsobligaties van de VS mijden omdat ze er geen veilige haven meer in zien. Beide mogelijke feiten zouden flinke verschuivingen in de financiële markten betekenen.
• Larry Fink van BlackRock, de grootste vermogensbeheerder op aarde, zei gisteravond onze tijd dat hij in gesprekken met topbestuurders al een recessie voor zijn ogen ziet voltrekken. Eén van die topbestuurders zou zelfs hebben gezegd dat de luchtvaartindustrie de zogeheten 'kanarie in de kolenmijn' zou zijn (lees: de grote voorspeller van gevaar) en dat die kanarie eigenlijk al ziek zou zijn op het moment.
• Kamp Trump valt elke dag verder uit elkaar. Inmiddels rolt Elon Musk al over straat met Peter Navarro, één van de architecten van het handelsbeleid van Trump. Daarmee sluit Musk aan in een rij van ontevreden topbestuurders en politici die steeds langer wordt. Overigens verwachten bronnen waar uw Beursnerd mee spreekt niet dat Trump morgen al inbindt, maar tegelijkertijd melden ze wel dat het steeds onvermijdelijker wordt dat Trump dat op een gegeven moment gaat doen.
• Corné van Zeijl van Cardano toonde in een prachtige mail voor collega's en investeerders woensdagochtend dat een vierdaagse daling van de S&P 500 in de jaren erna meestal leidt tot dubbelcijferige winsten. Het enige probleem: de Federal Reserve stapt meestal enige tijd later in om de rente te verlagen, wanneer zoiets gebeurt. Voorspelmarkten verwachten ook daadwerkelijk steeds meer renteverlagingen voor de rest van het jaar sinds de chaos van de voorgaande week, maar toch heeft Jerome Powell waarschijnlijk niet meteen trek om aan de hendel te trekken. Importheffingen zorgen namelijk voor stagflatie: inflatie omdat de prijs van bijvoorbeeld auto's stijgt, stagnatie omdat de economie wordt afgeremd door de heffingen. 
• Opvallend maar goed om te herinneren: de berekening die is gebruikt om de importheffingen vast te stellen sluit diensten uit. Dat is misschien te begrijpen gezien het feit dat de VS een handelsoverschot voert als het gaat om diensten.

Tja. Never a dull moment!

Je zal maar een Redditbelegger zijn. Een decennium lang kon je varen op het heilige mantra. "Buy the dip" tikte je stoer, voor een bescheiden bergje upvotes. Reacties vol memes met dansende apen en diamanten emoji's vielen je ten deel. Er waren slechts een paar enge momenten die je inmiddels allang hebt verdrongen. Zelfs dat coronagrapje is inmiddels weer achter de rug. Maar nou weet je het niet meer.

Welke dip moet je nou eigenlijk kopen?

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Goh: het spiegelbeeld van gisteren!

Beleggers wereldwijd lijken pas op de plaats te maken. Grote vraag is of we spreken van een dead cat bounce: veert dit stuiterballetje even op voordat 'ie verder van de trap valt?

Het antwoord lijkt te schuilen in fondsmanagers die uw beursnerd vertellen dat ze niet verwachten dat Trump op korte termijn inbindt, maar dat er uiteindelijk wél onderhandeld moet worden. Vandaar de voorzichtige groene borden en lage handelsvolumes, zo lijkt het: voorzichtig op de handen zitten, met enige hoop op deals.

Deze managers wijzen er ook op dat er verdeling ontstaat onder Republikeinen en andere (voormalige) cheerleaders van Trump. Vandaag voegt bijvoorbeeld miljardair Ken Griffin, oprichter van hedgefondsmoloch Citadel, zich bij de groep die eigenlijk wel klaar is met de chaos van de Amerikaanse president. Gisteren gold dat ook al voor bijvoorbeeld topman Jamie Dimon van JPMorgan Chase en miljardair Bill Ackman, eerder gold dat ook voor de Republikeinse senator Rand Paul.

Degenen die geloven in deze theorie wijzen naar Japan, dat vanochtend op een deal met Trump wijst.

Degenen die niet geloven in deze theorie wijzen naar China, dat de handelsoorlog met Trump enkel op lijkt te willen voeren nu Trump dreigt met nog eens extra 50 procent aan importheffingen voor Chinese exporteurs richting de VS.

In ander bijzonder nieuws: de baas van Tether is geïnterviewd door Tracy Alloway en Joe Weisenthal van Odd Lots, één van de populairste podcasts van Bloomberg over de financiële markten. Dat is bijzonder, want Tether ontwijkt normaal interviews, onder andere omdat men graag wil weten of de 144 miljard dollar aan digitale dollars die het bedrijf uit heeft staan, ook daadwerkelijk ingeleverd zouden kunnen worden voor de echte dollars die klanten ervoor hebben gegeven.

Tether is namelijk een zogeheten stable coin, een cryptomunt die in dit geval altijd precies één dollar waard moet zijn. De munt wordt in de cryptowereld wijdverspreid gebruikt als reservemunt om in en uit de handel te stappen. Ook criminelen en schimmige Russische beurzen maken graag gebruik van Tether.

De antwoorden die topman Paolo Ardoino geeft zijn bijzonder. Twee keer zegt hij dat een controle door accountants erg complex zou zijn, de derde keer zegt hij dat hij de accountants verwelkomt en dat het eigenlijk helemaal niet zo moeilijk hoeft te zijn allemaal. Ook andere uitspraken vallen op, bijvoorbeeld het feit dat hij zich wel laat interviewen nu Howard Lutnick van Cantor Fitzgerald, inmiddels handelssecretaris van de VS, zijn geld beheert.

Oordeel zelf.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Even de voorgaande week t/m maandagochtend op een rijtje:

• Woensdagavond Nederlandse tijd gooide Trump zijn importheffingen over de heg. Ja, die waren van een intellectueel kelderniveau, maar het gros ervan gaat toch gewoon in op 9 april.
• Donderdag kelderden beurzen wereldwijd, want de toekomst van wereldhandel zag er minder mooi uit.
• Vrijdag zette de daling door en versterkte die nog eens, want 's middags Nederlandse tijd sloeg China terug met importheffingen richting de VS.
• Dit weekend werd de hoop dat Trump zijn heffingen af zou zwakken de kop ingedrukt. Hijzelf stuurde op Truth Social een bericht door waaruit zou blijken dat het allemaal zijn bedoeling was geweest om markten te laten kelderen, zijn luitenanten op Amerikaanse zenders zeiden dat van afzwakking nog geen sprake gaat zijn en dat onderhandelingen met landen wereldwijd wel even duren.
• Lichtpuntje voor beleggers: niet alleen partijgenoten van Trump maar ook zijn luitenanten en cheerleaders in de media vallen hem steeds vaker af. Miljardenmanager Bill Ackman meldde op het voormalige Twitter zelfs dat Howard Lutnick, secretaris van handel in de regering Trump, zou "profiteren van een imploderende economie" omdat hij vooral obligaties bezit. Ackman bezit vooral aandelen. Beleggers vluchten nu van aandelen naar met name staatsobligaties als zogeheten 'veilige haven'.

Typische vragen die u zou kunnen stellen:

• Waarom worden álle beurzen geraakt, van Sydney tot Mumbai, van Berlijn tot New York?
  
  Daar zijn vele antwoorden op te geven. Maar de belangrijkste is dat beurzen rood uitslaan wanneer de toekomst van vandaag er minder mooi uitziet dan de toekomst die men gisteren zag. Verder beslaan China en de VS al gauw 30 procent van de wereldhandel, en zijn ze nu ruzie aan het maken. Dan zijn er nog toeleverketens. Sportschoenen en stalen producten komen er niet zomaar, die gaan vaak over meerdere grenzen en dus importheffingen heen. Computerchips vormen zelfs de langste waardeketen op aarde, die jaren kost om überhaupt zo efficiënt af te stellen dat zelfs Texas Instruments (van de rekenmachine van de middelbare school) nog bezig is met het afstellen van de chipketen van twintig jaar terug.
  
  Tot slot zetten banken van JPMorgan tot Goldman Sachs de kans op recessie steeds hoger. Recessievrees op zichzelf leidt al tot minder bereidheid om geld (uit) te lenen en ook tot minder bereidheid om geld te besteden dat men al volledig bezit. Dat raakt dus uiteindelijk ook de lokale sportschool, is de gedachte.
  
  
• Wat moet je hiermee als belegger?
  
  Dat bespreken we donderdag in de beursnerd XL. Maar tot die tijd is het goed om te beseffen dat alle platitudes en wijsheden die u heeft gehoord ook gelden als er een orkaan over de markten stormt.
  
  Het is verre van journalisten om advies te geven. Maar met enige humor mag u wel een terminal openen en een lijntje trekken van maart 2020 tot eind 2020. En daarna van maart 2020 tot nu. Ziet u dat? Nee? Nou, dan is deze video van Charlie Munger misschien nuttig.
  
  Bovendien zijn de slimsten die zich met aandelen bezighouden meestal bezig met waarderen, niet met het inschatten van bewegingen. Wie waardeert, ziet dat zowel de S&P 500 als bijvoorbeeld het aandeel Rheinmetall veelvouden zijn gestegen in de laatste jaren en dat prijzen soms wel erg hoog lagen als men ze afzette tegen historisch perspectief. Ondanks de dalingen sinds vorige week woensdag.

Bottom line: tja, da's veel rood. Gaat vast nog wel even door. Maar een beetje perspectief zal beleggers misschien goed doen. Al zal dat fondsmanagers die nu overspoeld worden door paniekerige klanten weinig helpen.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Gisteren mochten de chipbedrijven in de AEX het ontgelden, vandaag is de beurt aan de financials: banken en verzekeraars als ABN, ING, Aegon, NN Group en anderen staan zo'n 5 tot 6 procent in de min vanochtend.

Ondertussen heeft hoofdeconoom Paul Donovan van grootbank UBS de schriftelijke bokshandschoenen gepakt. Hij schrijft vanochtend dat de VS "zijn eigen arm afhakt met een bot zakmes om hoofdpijn te verhelpen."

Klaas Knot draagt als president van De Nederlandsche Bank liever fluwelen handschoenen, die noemde de importheffingen van Trump "onthutsend". 

Laten we dus enige compassie hebben voor Jerome Powell en zijn woordvoerders vandaag. Om half zes Nederlandse tijd mag de voorzitter van de Federal Reserve speechen bij de Society for Advancing Business Editing and Writing in de Amerikaanse staat Virginia. Men verwacht daar natuurlijk dat hij zijn visie geeft op de huidige economie en die van de nabije toekomst. 

JPMorgan heeft de kans op een recessie in de VS al op 60 procent neergezet, al meldt het FD daar netjes bij dat die kans op maandag nog is verhoogd naar 40 procent. Het gaat tamelijk rap.

Beursnerds en economen wereldwijd wensen Powell dus veel succes. De voorspelmarkten hebben de kans op een renteverlaging van de Federal Reserve in mei nu al verhoogd naar 32 procent, een verdubbeling ten opzichte van vorige week.

Of een renteverlaging veel zal helpen is de volgende vraag. De importheffingen van Trump remmen zowel de economie als dat ze prijzen opstuwen. Dat heet, in goed Nederlands, stagflatie. Lage rentes helpen prijzen meestal ook omhoog, dus aldaar is nog maar een reden om Jerome Powell, wat je ook van 'm vindt, enige compassie te verschaffen vandaag.

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.

Soms duurt het een tijdje voordat een gesloten deal zich daadwerkelijk voltrekt. Maar wat doe je als een bedrijf in de tussentijd veel meer waard wordt dan de eerder afgesproken prijs van dat bedrijf?

Neem nou Endeavor, het managementbureau en mediaconglomeraat dat ooit op werd gericht door miljardair Ari Emmanuel. Het stuurde managers rond om artiesten bij te staan in de genadeloze entertainmentwereld, groeide als kool, lijfde nog even de Miss Universe-verkiezing én worstelfestijn WWE in, ontpopte zich tot mediamoloch en ging in de coronacrisis voor miljarden naar de beurs. Elon Musk zat zelfs nog even in de raad van commissarissen, maar stapte er ook weer uit.

Daar zat natuurlijk een partij achter.

Silver Lake, private equity uit Silicon Valley, had zich een decennium voor de beursgang ingekocht voor een minderheidsbelang van in het toenmalige William Morris Endeavor. Dat gebeurde in 2012. Het bedrijf werd als Endeavor naar de beurs gebracht voor meerdere miljarden in 2021. 

Dik gecasht dus, ofschoon de financiële details van de deal in 2012 nog onbekend zijn. Maar in april 2024 kwam de stoelendans in een nieuwe fase: Silver Lake zou Endeavor van de beurs gaan halen voor 27 dollar en 50 cent per aandeel, omgerekend een dikke 13 miljard dollar. Soms moet je naar de beurs, soms moet je er weer vanaf. Inmiddels had Silver Lake een belang van ongeveer driekwart van de aandelen. Met deze deal zou de rest van de aandelen ook worden ingelijfd.

Case closed, zou je zeggen. Maar niets is minder waar. Even voor de aangekondigde deal werd Endeavor-dochter TKO naar de beurs gebracht. TKO is een combinatie van nepworstelfestijn WWE en vechtfestijn UFC. Endeavor behield de helft van de aandelen in TKO.

Inmiddels was er dus een bijna bevroren beurskoers van Endeavor van rond de 27 dollar (minder dan 27.50 per aandeel vanwege bekende onzekerheden rond deals) en een groeiende beurskoers van dochterbedrijf TKO dat voor de helft eigendom was van Endeavor.

Maar TKO werd steeds meer waard voordat de Endeavor-deal daadwerkelijk zou worden voltrokken, in maart dit jaar. Sterker nog, dat aandeel is in het laatste jaar met meer dan 70 procent gestegen. Het belang dat Endeavor heeft in TKO is inmiddels zelfs meer waard dan de dikke 13 miljard dollar waarvoor Silver Lake het hele Endeavor van de beurs zou halen!

Dat levert rechtszaken op. Je zal maar minderheidsaandeelhouder zijn en opeens te horen krijgen dat Silver Lake je amper wat geeft voor de toegenomen waarde van TKO omdat men toevallig een prijs van 27.50 per aandeel beklonk met zichzelf in april 2024.

Er zijn twee routes: een appraisal case in de staat Delaware, waar rechters zich wel vaker buigen over dealwaardes die achteraf gezien een tikkeltje onrechtvaardig waren volgens betrokken partijen, en je hebt nog de goede oude class action oftewel massaclaim waarin je bijvoorbeeld kan proberen te bewijzen dat de raad van commissarissen wel érg weinig weerstand bood toen Silver Lake zijn bod op Endeavor deed.

Een echte beursnerd tikt dus eens in de zoveel tijd even termen als 'Endeavor', 'court case', 'appraisal', 'Delaware' en 'class action' in op Google. Het zal even duren, maar rechtszaken zijn net als failliete bedrijven: ze beginnen langzaam, en eindigen dan plotseling. Het schijnt dat zelfs Carl Icahn zich inmiddels heeft bemoeid met het verhaal. Smullen!

Beursnerd en Beursnerd XL 

Iedere werkdag iets na elf uur werpt de Beursnerd in gesprek met presentator Thomas van Zijl een blik op de AEX, waarbij hij of zij de diepgang niet schuwt. Daarnaast is er donderdag om tien voor twaalf een langere beursanalyse. Die neemt Beursnerd XL Jochem Visser voor zijn rekening.

See omnystudio.com/listener for privacy information.