Business Sans Frontières | L'aventure des dirigeants qui exportent, s'implantent, et apprennent à gérer leurs devises

Dans ce nouvel épisode de Business Sans Frontières, le podcast animé par Sébastien Oum consacré au risque de change et à l'internationalisation des entreprises françaises, Sébastien Oum reçoit Muriel Acat-Vergnet, Présidente de Prova, ETI familiale fondée en 1946 par ses grands-parents et devenue leader mondial des arômes de vanille et de cacao. Ensemble, ils reviennent sur la transmission d'une entreprise familiale vieille de 80 ans, sur le choix de financer toute sa croissance par la dette bancaire plutôt que par une levée de fonds, et sur les enjeux de couverture de change et de trésorerie auxquels font face les dirigeants et directeurs financiers qui exportent à l'international.

Muriel Acat-Vergnet retrace un parcours peu banal : entrée comme commerciale il y a 33 ans, aux côtés de son père jusqu'à son décès en 2012, puis à la tête d'une maison devenue une ETI de 470 salariés, 120 millions d'euros de chiffre d'affaires, présente dans 70 pays au travers de 12 filiales commerciales. Elle revient sur la promesse faite à son père de ne jamais vendre l'entreprise, et sur ce que cette fidélité coûte vraiment en matière de choix stratégiques et financiers.

L'épisode explore pourquoi Prova finance l'intégralité de sa croissance par la dette bancaire plutôt que d'ouvrir son capital à des fonds d'investissement. Prova vient justement de consulter son pool de banques pour financer son développement à l'international : une discipline financière assumée, qui permet à l'entreprise de rester souveraine dans ses décisions, quitte à grandir plus lentement.

Muriel Acat-Vergnet dévoile aussi l'envers du décor de la filière vanille à Madagascar : pollinisation manuelle, 100 000 petits producteurs, et une instabilité géopolitique qui pèse directement sur les approvisionnements et sur les paiements internationaux liés à ses achats de vanille en dollars, une opération d'import qui expose directement Prova aux variations de devises. Elle explique comment Prova manage des filiales situées à 9 000 kilomètres du siège sans perdre le contrôle opérationnel, et comment elle prépare depuis dix ans sa propre transmission à un dirigeant non familial.

Sébastien Oum revient aussi sur son terrain de jeu : comment une variation de 15 % du dollar a effacé près d'un million d'euros de marge en 2024, et comment Prova a géré ce choc de change grâce à sa stratégie de couverture. Un cas concret de gestion du risque de change pour toute entreprise exposée aux devises étrangères.

Un épisode sur la longévité, la loyauté familiale, et ce que ça coûte vraiment de faire grandir une maison sur plusieurs générations

Business Sans Frontières par Sébastien Oum, le podcast pour les dirigeants qui veulent comprendre, structurer et réussir à l’international, et faire partie des 30% qui réussissent.

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Cet épisode analyse le rôle central du dollar américain dans le système financier international.

Il présente les principaux ordres de grandeur : part dans les transactions de change, le commerce international, les paiements et les réserves de change.

L’épisode aborde également les facteurs historiques, économiques et géopolitiques qui expliquent cette domination, ainsi que les éléments susceptibles d’influencer son évolution à long terme.

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Derrière chaque prix d'option de change se cache un modèle mathématique. La formule de Black-Scholes, adaptée au marché des devises via le modèle de Garman-Kohlhagen, reste la référence pour comprendre comment se forme ce prix, et quels paramètres le font varier.

Dans cet épisode de Business sans Frontières, vous découvrez le fonctionnement de la formule de Black-Scholes appliquée aux options de change, et pourquoi le modèle de Garman-Kohlhagen s'est imposé comme son adaptation naturelle au marché des devises. Vous comprenez les principaux paramètres qui entrent dans le calcul du prix d'une option, et comment chacun d'eux influence le résultat final.

Au programme :

• L'adaptation de la formule de Black-Scholes au marché des changes via le modèle de Garman-Kohlhagen
• Le rôle du taux de change spot dans le calcul du prix d'une option de change
• L'influence des taux d'intérêt des deux devises concernées sur la valorisation
• Le poids de la maturité de l'option dans le prix final
• La place centrale de la volatilité implicite parmi les paramètres du modèle
• Les limites du modèle, notamment le smile de volatilité et les hypothèses simplificatrices sur lesquelles il repose

Comprendre cette mécanique permet à une entreprise de mieux évaluer le prix d'une option de change proposée par sa banque, et de repérer si ce prix reflète correctement les paramètres de marché du moment. C'est un socle utile pour toute discussion sur la couverture de change, au-delà de la simple lecture d'une cotation.

Que vous soyez trésorier, directeur financier ou dirigeant d'une entreprise qui utilise des options dans sa gestion du risque de change, cet épisode vous donne les bases pour comprendre le pricing des options de change et dialoguer plus efficacement avec votre banque sur ce sujet.

Business sans Frontières est le podcast de référence sur la finance internationale, le risque de change, les devises, les monnaies et le business international. Chaque épisode décrypte un sujet clé pour les professionnels qui opèrent sur les marchés internationaux : couverture de change, paiement international, taux de change dans les banques, gestion du risque financier, finance d'entreprise à l'export et à l'import.

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La paire EURUSD est la plus échangée du marché des changes, mais sa volatilité n'a rien de constant. Elle traverse des périodes calmes et des périodes de tension marquée, et ces variations racontent beaucoup sur les régimes de marché qui se succèdent au fil des années.

Dans cet épisode de Business sans Frontières, vous découvrez l'historique de la volatilité de l'EURUSD, calculée sur différentes périodes et observée sur plus de 20 ans de données. Vous comprenez comment cette volatilité a évolué au fil du temps, quelles périodes se distinguent par des niveaux exceptionnellement élevés ou au contraire particulièrement bas, et ce que ces variations révèlent sur le fonctionnement du marché des changes.

Au programme :

• La méthode de calcul de la volatilité de l'EURUSD sur différentes périodes
• Les résultats observés sur plus de 20 ans de données historiques
• Comment interpréter les niveaux de volatilité et les situer par rapport à leur moyenne de long terme
• La distinction entre les différents régimes de marché : volatilité faible, volatilité élevée, périodes de transition
• L'utilisation de ces données pour évaluer le risque de change et pour estimer le prix des options sur la paire EURUSD

Cette analyse intéresse particulièrement les entreprises exposées à la paire EURUSD dans leurs opérations de change, qu'il s'agisse de facturer, de payer ou de couvrir une exposition dans cette devise. Connaître l'historique de la volatilité permet de mieux situer le contexte actuel, et d'ajuster le coût attendu d'une couverture de change en fonction du régime de marché en cours.

Que vous soyez trésorier, directeur financier ou dirigeant d'une entreprise exposée au taux de change EURUSD, cet épisode vous donne les repères pour lire la volatilité historique de cette paire et l'intégrer dans votre gestion du risque financier.

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Un même taux de change peut évoluer de façon paisible ou de façon erratique selon les périodes. Ce qui distingue ces deux situations, c'est la volatilité : une mesure du risque devenue centrale en finance, et particulièrement sur le marché des changes, où elle conditionne aussi bien la gestion du risque que la valorisation des instruments de couverture.

Dans cet épisode de Business sans Frontières, vous découvrez la définition de la volatilité, fondée sur l'écart type des variations de prix, et la manière dont elle permet de quantifier l'ampleur des mouvements d'une devise. Vous comprenez également la différence entre volatilité historique, calculée à partir des données passées, et volatilité implicite, déduite du prix des options sur le marché.

Au programme :

• La définition de la volatilité et son calcul à partir de l'écart type des variations de prix
• La distinction entre volatilité historique et volatilité implicite, et ce que chacune révèle sur un taux de change
• Le lien entre volatilité et probabilités de variation de prix sur une période donnée
• Le rôle central de la volatilité dans la valorisation des options de change
• Les limites de la volatilité comme mesure du risque, en particulier face aux événements extrêmes qu'elle a tendance à sous-estimer

Comprendre la volatilité permet à une entreprise exposée au risque de change d'évaluer plus finement le coût d'une couverture de change, et de mieux anticiper l'amplitude possible des variations sur une devise donnée. C'est un concept qui revient systématiquement dès qu'il s'agit de comparer le prix de différents instruments de couverture, des options aux contrats à terme.

Que vous soyez trésorier, directeur financier ou dirigeant d'une entreprise en développement international, cet épisode vous donne les bases pour comprendre la volatilité, l'interpréter correctement, et l'intégrer dans votre gestion du risque financier au quotidien.

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L'analyse technique repose sur un principe simple en apparence : les données passées d'un marché contiennent des indices sur ses mouvements futurs. Appliquée au marché des changes, cette méthode permet d'anticiper l'évolution du taux de change sans se pencher sur les facteurs économiques ou politiques qui l'influencent, en se concentrant uniquement sur les prix eux-mêmes.

Dans cet épisode de Business sans Frontières, vous découvrez les principes fondamentaux de l'analyse technique et la manière dont elle s'applique concrètement au marché des devises. Vous comprenez comment les chandeliers japonais représentent les variations de prix, et comment les niveaux de support et de résistance permettent d'identifier les zones où le taux de change a tendance à réagir.

Au programme :

• Le principe de l'analyse technique : anticiper les mouvements de prix à partir des données passées
• La lecture des chandeliers japonais et ce qu'ils révèlent sur le rapport de force entre acheteurs et vendeurs
• Le rôle des supports et résistances dans l'identification des zones de retournement ou de poursuite d'une tendance
• La place de la psychologie de marché dans la formation des prix et la répétition de certains comportements
• Les limites de l'analyse technique et son lien avec l'hypothèse des marchés efficients
• Pourquoi cette méthode sert avant tout d'outil d'aide à la gestion du risque, plutôt que d'outil de prévision certaine

Cet épisode s'adresse aux professionnels qui suivent le taux de change au quotidien dans le cadre de leur activité, qu'il s'agisse de décider du moment d'une opération de change ou d'affiner une stratégie de couverture de change. L'analyse technique ne remplace pas une lecture économique du marché des changes, mais elle apporte un complément utile pour la gestion du risque financier au jour le jour.

Que vous soyez trésorier, directeur financier ou dirigeant d'une entreprise exposée aux devises étrangères, cet épisode vous donne les bases pour comprendre l'analyse technique, ses outils principaux, et la place qu'elle peut occuper dans votre gestion du risque de change.

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Dans ce nouvel épisode de Business Sans Frontières, le podcast animé par Sébastien Oum consacré au risque de change et à l'internationalisation des entreprises françaises, Sébastien Oum reçoit Yann Rivoallan, Président de la Fédération française du prêt-à-porter féminin. Ensemble, ils reviennent sur les mutations profondes du secteur textile face à la fast fashion, et sur les enjeux de couverture de change et de trésorerie auxquels font face les dirigeants et directeurs financiers qui exportent à l'international.

Yann Rivoallan livre un diagnostic sans détour du marché de la mode française. Il décrit une filière qui est passée d'une structure pyramidale à ce qu'il appelle "l'effet sablier" : beaucoup de luxe et de premium, très peu de moyenne gamme, et une explosion de l'ultra discount en bas de l'échelle. Il partage aussi un constat préoccupant : d'ici trois ans, plusieurs marques historiques du textile français pourraient disparaître, avec un risque de 50 à 80 000 emplois détruits d'ici 2030.

L'épisode revient largement sur le rôle de Shein dans cette transformation du marché, et sur les risques que ce modèle fait peser sur les entreprises françaises du secteur. Yann Rivoallan détaille pourquoi il considère cette plateforme comme une concurrence déloyale : absence de créateurs, usage de mannequins générés par intelligence artificielle, conditions de travail dénoncées, recours massif au fret aérien, et traitement des données des consommateurs.

Sébastien Oum et Yann Rivoallan abordent ensuite un sujet central pour toute entreprise qui se développe à l'international : la gestion du risque de change. Yann Rivoallan explique en quoi la maîtrise du taux de change constitue, selon lui, la première étape d'un développement international réussi, avant même les questions commerciales ou logistiques. Il illustre son propos avec deux exemples concrets : la faiblesse historique du yen japonais, et la dévaluation du dollar consécutive aux nouvelles taxes douanières américaines, qui peuvent, à eux seuls, effacer une part significative de la marge d'une entreprise exportatrice. Un rappel utile pour tous les DAF et directeurs généraux dont l'activité repose sur des flux en devises, et pour qui la couverture de change n'est pas une option mais une nécessité de gestion financière face au risque de change.

Un épisode qui s'adresse à tous les dirigeants et directeurs administratifs et financiers d'entreprises françaises engagées dans l'export, l'import ou une stratégie de business international, confrontés aux risques financiers liés aux devises, à l'import comme à l'export, et à la gestion de trésorerie.

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Le réal brésilien fait partie des devises émergentes qui intriguent autant qu'elles inquiètent les entreprises françaises. Sa forte volatilité, héritée d'une histoire marquée par l'inflation, en fait une monnaie exigeante à manier pour toute entreprise qui commerce avec le Brésil, que ce soit à l'export ou à l'import.

Dans cet épisode de Business sans Frontières, vous découvrez les caractéristiques économiques du Brésil et ce qui rend ce marché attractif pour les entreprises françaises malgré les défis liés au taux de change. Vous comprenez également les spécificités des paiements internationaux dans ce pays, souvent méconnues des entreprises qui abordent ce marché pour la première fois.

Au programme :

• Les caractéristiques économiques du Brésil et son attractivité pour les entreprises françaises en développement international
• Les spécificités des paiements internationaux au Brésil, un pays aux règles de change parfois différentes de celles des marchés développés
• Les ordres de grandeur liés au réal brésilien sur le marché des changes
• L'évolution historique du BRL, marquée par des épisodes d'inflation qui expliquent en partie sa volatilité actuelle
• Le poids des taux d'intérêt brésiliens, parmi les plus élevés des grandes économies, dans l'évolution du taux de change
• L'influence des matières premières et du contexte économique mondial sur la valeur du réal

Cet épisode s'adresse en particulier aux entreprises qui facturent ou paient en réal brésilien, et qui doivent composer avec une devise réputée pour ses mouvements marqués. Comprendre l'origine de cette volatilité et les facteurs qui l'entretiennent permet d'anticiper les variations du taux de change, et d'envisager une stratégie de couverture de change proportionnée au risque réellement pris.

Que vous soyez trésorier, directeur financier ou dirigeant d'une entreprise en développement international avec le Brésil, cet épisode vous donne les repères essentiels pour comprendre le réal brésilien, mesurer son risque de change, et sécuriser vos opérations en devises sur ce marché.

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Le dollar canadien occupe une place particulière sur le marché des changes, souvent sous-estimée par les entreprises françaises qui commercent pourtant régulièrement avec le Canada. Comprendre son fonctionnement et les facteurs qui influencent son taux de change devient vite indispensable dès qu'une facture, un paiement international ou une négociation commerciale s'exprime en CAD.

Dans cet épisode de Business sans Frontières, vous découvrez le rôle économique du dollar canadien à l'échelle internationale, son poids dans les échanges commerciaux, et sa place parmi les devises de réserve utilisées par les banques centrales. Vous comprenez également pourquoi cette monnaie mérite une attention particulière dès lors qu'une entreprise entretient une relation commerciale avec le Canada, que ce soit à l'export ou à l'import.

Au programme :

• Le rôle économique du Canada dans les échanges internationaux et sa place sur le marché des changes
• Les modalités de paiement en devises applicables aux opérations commerciales avec le Canada
• Les ordres de grandeur liés à l'utilisation du dollar canadien sur les marchés financiers et dans les réserves de change
• Le poids des politiques monétaires de la banque centrale canadienne sur l'évolution du taux de change
• L'influence du prix des matières premières, en particulier du pétrole, sur la valeur du dollar canadien
• L'impact du contexte économique mondial sur cette devise, souvent considérée comme une monnaie liée aux ressources naturelles

Cet épisode s'adresse en particulier aux entreprises qui facturent ou paient en dollars canadiens, et qui souhaitent mieux anticiper les variations de cette devise dans leur gestion de trésorerie. Comprendre les facteurs qui font bouger le taux de change du CAD permet d'ajuster le moment d'une opération de change, ou de mettre en place une stratégie de couverture de change adaptée à cette exposition spécifique.

Que vous soyez trésorier, directeur financier ou dirigeant d'une entreprise en développement international avec le Canada, cet épisode vous donne les repères essentiels pour comprendre le dollar canadien, anticiper ses mouvements, et sécuriser vos opérations en devises avec ce partenaire commercial.

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Financer un projet à l'étranger implique souvent d'emprunter dans une devise différente de celle des revenus générés par l'activité. Ce décalage crée un double risque, sur le taux de change et sur le taux d'intérêt, qui peut fragiliser un financement pourtant bien structuré au départ. Les cross currency swaps répondent précisément à cette situation : ils combinent un échange de devises avec un swap de taux d'intérêt, sur des durées qui peuvent s'étendre sur plusieurs années.

Dans cet épisode de Business sans Frontières, vous découvrez le fonctionnement des cross currency swaps et ce qui les distingue d'un swap de change classique à court terme. Vous comprenez comment ces contrats permettent d'échanger à la fois un principal et des paiements d'intérêts dans deux devises différentes, et pourquoi ils sont devenus un outil de référence pour les entreprises qui portent une dette en devise étrangère.

Au programme :

• Le principe du cross currency swap : échange de principal en début et fin de contrat, paiements d'intérêts périodiques dans chaque devise
• La différence entre un swap de change classique et un cross currency swap sur le plan de la durée et du risque couvert
• Les cas d'usage principaux : couvrir un financement à long terme, aligner une dette avec la devise des revenus, optimiser le coût d'un financement international
• Les critères à examiner avant de mettre en place ce type de contrat : devises concernées, durée du financement, qualité de la contrepartie
• Les risques spécifiques associés, notamment le risque de contrepartie sur une opération engagée pour plusieurs années

Ce type d'instrument concerne en particulier les entreprises qui portent une dette en devise étrangère, ou qui financent une filiale à l'international dans une monnaie différente de celle de leur maison mère. Il permet de sécuriser le coût réel d'un financement sur toute sa durée, plutôt que de subir les fluctuations du taux de change et du taux d'intérêt au fil des années.

Que vous soyez trésorier, directeur financier ou dirigeant d'une entreprise avec des financements en devises étrangères, cet épisode vous donne les bases pour comprendre les cross currency swaps, évaluer leur pertinence face à votre exposition, et engager la conversation avec votre banque sur ce type de couverture.

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