本期嘉宾

朱璐妍：华夏基金投资研究部传媒互联网研究员

大家好，欢迎来到大方谈钱！

这是我们的全新专题 ——“万物皆可指数” 系列。现代金融把复杂的世界浓缩成了一个个透明的 “数字篮子”，从一杯咖啡的价格波动，到半导体产业的兴衰起伏，甚至你手机里的每一条数据，都和不同的指数有着千丝万缕的联系。而 ETF，就是普通人一键投资这些 “数字篮子” 的工具。

在 “万物皆可指数” 系列中，我们会带你看懂不同指数背后的产业故事，欢迎和我们一起用指数思维打开投资新视角。

作为这个系列的第一期，我们邀请到了华夏基金投资研究部的朱璐妍，和我们聊聊游戏行业。从《王者荣耀》日流水过亿，到《原神》在海外市场吸金超 10 亿美元，游戏行业到底是怎么赚钱的？近几年动漫游戏指数表现亮眼，我们投资游戏相关指数时，其实是在投一个怎样的世界？

欢迎大家在评论区分享你的游戏体验！

Timeline

玩家与消费：你不知道的游戏“众生相”

01:47 国内 6 亿玩家里，真正高频付费的可能只有几千万，以及，一些比你想象中更 “烧钱” 的游戏品类藏在这里

06:35 《剑网 3》女性玩家占比高？！

07:30 游戏不只是年轻人的专属，中老年玩家撑起一片天 —— 00 后玩《原神》，70 后还在刷《传奇》，游戏习惯从青少年时期就刻进 DNA

09:39 游戏比电影更 “长寿”？长线运营让老游戏十几年后仍有死忠粉砸钱

10:21 玩家不会同时深耕多个游戏？时间、金钱的沉没成本，让人难割舍

商业模式：游戏行业的 “反常识” 吸金术

11:51 “氪金” 和 “爆肝” 哪个更值钱？游戏公司早就把账算得明明白白

13:33 抽卡比直接买道具更 “坑”？从 Pay to Win 到 Pay to Cool，国内游戏商把付费心理学玩明白了

15:42 海外玩家还在 “包月”，国内已经玩出各种付费花样 —— 商业模式差距藏着出海机会

18:55 游戏 IP 衍生收入占比低，竟是因为游戏本身太赚钱？

21:20 版号不能上线？它还悄悄影响着游戏公司的创新勇气

行业真相：游戏火不火，不止看热度

23:27 玩家多 ≠ 赚钱多？小众游戏靠 “高付费” 闷声发大财

28:28 为什么说《黑神话》再火也难敌网游？“持续更新” 才是吸金王道

34:14 小游戏不只是打发时间，还在悄悄培养未来的付费玩家

36:40 国内什么样的游戏，会面临 “出海难”？

43:15 《王者荣耀》靠微信躺赢，社交属性比砸广告更管用？

44:35 《无尽冬日》：广告铺量 YYDS！休闲玩法是 SLG（策略类游戏）的引流神器

47:28 AI 不止画皮肤更快，还能帮中小游戏公司 “追平” 大厂差距

50:52 AI 还能当 “游戏玩伴”？互动式 AI 正在打开新玩法空间

名词解释

动漫游戏指数：反映动漫与游戏相关产业上市公司股票表现的指数。它综合众多游戏、动漫企业的股价数据，展现该行业整体市场表现，为投资者评估行业发展态势、进行投资决策提供参考。

ARPU：即每用户平均收入（Average Revenue Per User），是衡量游戏等互联网产品商业价值的重要指标，计算方式为总收入除以总用户数。该指标能反映用户的付费能力和产品的变现效率，不同游戏品类的 ARPU 差异较大，如 MMO 游戏 ARPU 通常高于休闲游戏。

DAU：即日活跃用户数（Daily Active User），指一天内登录过某款游戏的独立用户总数。它是衡量游戏用户活跃度和受欢迎程度的核心指标，高 DAU 意味着游戏拥有庞大的日常用户基础，如《王者荣耀》DAU 可达数千万，为其商业变现提供了重要支撑。

MMO 游戏：即大型多人在线游戏（Massively Multiplayer Online Game）。这类游戏允许多个玩家同时在线互动，有庞大游戏世界、丰富剧情与社交系统。如《魔兽世界》《剑网 3》，玩家可组队冒险、团战，沉浸感与社交性强，人均年消费较高。

MOBA 游戏：多人在线战术竞技游戏（Multiplayer Online Battle Arena）。代表游戏有《王者荣耀》《英雄联盟》，玩家通常分成两队进行对战，以摧毁对方基地为目标，强调团队协作、英雄技能策略运用和竞技性。

开放世界游戏：游戏类型，玩家可在游戏世界自由探索，无过多线性任务限制。像《原神》《塞尔达传说：旷野之息》，拥有广阔地图、丰富剧情和隐藏内容，给予玩家高自由度游戏体验。

FPS 游戏：第一人称射击游戏（First - Person Shooter）。玩家以第一人称视角进行射击战斗，强调射击技巧、反应速度和战术配合。代表作品有《和平精英》《CS:GO》 。

SLG 游戏：策略类游戏（Strategy Game）。玩家需运用策略规划资源、建设基地、指挥军队等。例如《率土之滨》《无尽冬日》，注重玩家策略思维和长期规划能力。

乙女游戏：以女性玩家为主要受众的恋爱模拟游戏。如《恋与深空》，玩家扮演女主角与多个男性角色展开浪漫恋爱剧情，满足女性玩家情感体验需求。来源：结合游戏行业常见类型总结。

派对游戏：强调社交互动和娱乐性的游戏类型，适合多人一起游玩。像《蛋仔派对》《圆梦之星》，玩法轻松有趣，包含各种休闲小游戏和社交元素，促进玩家之间互动交流。来源：结合游戏行业常见类型总结。

抽卡：游戏内付费玩法，玩家花费游戏货币或现实货币抽取虚拟卡片，卡片对应不同角色、道具等。利用概率机制，激发玩家收集欲，如《阴阳师》通过抽卡获取式神。

游戏 IP 衍生品：基于热门游戏 IP 开发的周边产品，如手办、服装、文具等，还有游戏改编影视、动漫作品。虽能拓展 IP 影响力，但在游戏公司营收中占比小，因游戏自身盈利强，公司对 IP 授权谨慎。

游戏版号：游戏上线运营的必要许可，由相关部门发放。版号不仅决定游戏能否上线，还影响行业创新热情。版号停发时，公司开发新游热情降；限制放松后，产业趋向积极创新、开发与推广。

本期制作

嘉宾：朱璐妍（华夏基金投资研究部研究员）

主播：章衡 惟惟惟

制作：余冬

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