L’Audio du 23 décembre 2025

Télécharger le podcast

Oui, l’or. Alors je suis d’accord, l’argent n’est pas mal non plus, mais comme ça a toujours été le « vient ensuite » dans les métaux dits précieux, il faut tout de même saluer ce machin jaune brillant et lourd qu’on ne peut pas répliquer, dupliquer, reproduire ou fabriquer. On peut par contre le voler, mais seulement s’il est stocké au Louvre. Depuis le 1er janvier le métal jaune aura pris 71% et l’argent 137%. Et ce matin encore, l’or bat à nouveau de nouveaux records et tout le monde l’attend à 5’000$ l’année prochaine. Si, c’est Goldman Sachs qui l’a dit et si c’est Goldman Sachs qui le dit, c’est que ça va arriver.

Bref, nous finissons donc cette année en fanfare et, aussi fou que ça puisse paraître, sur une année qui restera gravée dans les esprits, ces derniers jours de 2025 ne sont pas systématiquement marqués par le thème de l’intelligence artificielle. Tenez, par exemple, la Suisse est au plus haut de tous les temps à peu de chose près et on ne peut pas dire que l’indice helvétique est bourré de sociétés qui sont actives dans l’IA, mis à part ABB qui doit toucher un peu sur le sujet et UBS qui a le graphique d’une boîte qui fait de l’IA, c’est loin d’être de la techno. Bon, d’accord, le SMI n’est en hausse que de 13 ou 14% sur l’année. Mais quand on voit dans quel état nous étions en avril, le retour en grâce est plutôt spectaculaire.

Il faut dire que le second mandat du Président Américain ne s’est pas fait en douceur en cette année 2025. Même si à la fin le S&P500 va probablement battre de nouveaux records avant d’atteindre la fin de l’année, il faut tout de même dire que ça ne s’est pas fait sans douleur. Aujourd’hui on ne parle même plus des tarifs douaniers et le SHUTDOWN est déjà de l’histoire ancienne (même si on attend impatiemment le prochain qui devrait se pointer fin janvier). Non, l’avènement de Donald Trump ne s’est pas fait sans douleur et le Liberation Day du mois d’avril a laissé pas mal de traces sur l’électrocardiogramme de pas mal de gérants sur la planète. Alors oui, je sais, aujourd’hui on ne s’en souvient plus. On est passé à autre chose et cet évènement est de l’histoire ancienne qu’on ne mentionnera même pas dans les pires corrections de l’histoire, mais il faut quand même se souvenir qu’on s’est quand même bien « fait dessus ». Nvidia valait 86$ au plus bas du mois d’avril. Nvidia vaudra 186$ ce soir à l’ouverture.

Le chef de la Maison Blanche nous en aura fait voir de toutes les couleurs et même s’il est moins actif sur « X » depuis quelques temps, on sent bien que les trois prochaines années ne seront tout de même pas simples. Hier encore, son concours de celui qui a la plus grosse avec le Président Vénézuélien aura fait bouger le secteur énergie de façon plutôt violente alors que la poursuite d’un porte-avion était retransmise en direct sur les chaînes de télé comme dans les plus belles années de la télévision, à l’époque d’O.J Simpson. Hier on a aussi pas mal reparlé de Nvidia, parce qu’ils ont commencé à exporter des H200 à destination de la Chine et pour faire simple, s’il y a une action qui pourrait faire monter les indices entre Noël et Nouvel An, ça sera probablement Nvidia qui tiendra le haut du panier.

Mais là, nous sommes à l’aube des fêtes de Noël, plus personne ne s’intéresse aux bourses mondiales, le nombre de lecteurs et le nombre de connexions démontre clairement que l’intérêt est ailleurs, que nous sommes tous impatients de passer à autre chose ou de ne rien faire jusqu’au 5 janvier 2026. Alors évidemment, il peut encore se passer des trucs dans les derniers jours de trading de l’année, la plupart des bourses mondiales vont encore traiter le 24 jusqu’à 13h00 et certaines seront même ouverte vendredi pour faire croire que ce sont des vrais pros et qu’ils ont encore très très faim.

Soyons honnêtes, même s’il reste encore quelques séances avant 2026, je crois que l’on peut dire que c’est plié pour cette année. La plupart des grands indices boursiers terminent au plus haut de tous les temps – ou pas loin – et cela même si la longue liste des dangers économiques reste bien présente dans les esprits des gens qui regardent un peu plus loin que la première page du Wall Street Journal. Aujourd’hui cette année 2025 que l’on qualifiera certainement « d’euphorique » ou « d’euphorisante », dans les livres d’histoire boursière, cette année touche à sa fin et elle semble toujours aussi confiante et incapable de prendre note de ce qui ne va pas. Ou plutôt si, elle est capable de prendre conscience des problèmes, mais durant ces 12 derniers mois, nous sommes passés maîtres dans l’art d’interpréter les choses et tout bon investisseur sait désormais qu’une mauvaise nouvelle est une BONNE NOUVELLE, parce que du coup, la FED elle va baisser les taux.

Les taux, parlons-en. Si en 2025 on a beaucoup parlé de l’IA, il faut reconnaître que le grand thème de l’année qui a probablement compté pour beaucoup dans la hausse des marchés, c’est la fameuse baisse des taux. Le 17 septembre, le 30 octobre et le 10 décembre, Jerome Powell a baissé les taux pour soutenir l’économie et l’emploi qui sont tous les deux en train de montrer des signes de faiblesse. C’est la sixième fois depuis le Jumbo Cut de septembre 2024 que la FED baisse les taux et le marché aura continué à monter en espérant ça depuis le début de l’année. Et si l’on continue dans cet esprit-là (le marché attend encore deux baisses en 2026 et la FED, une seule), ça pourrait bien continuer. Sans compter qu’en 2026, on va bien se marrer avec le take-over de la FED par les hommes de Trump. On sait déjà que ça risque d’être un merdier total avec un nouveau FED Chairman piloté depuis la Maison Blanche, mais le plus intéressant sera de voir comment le marché va prendre les choses.

Les bourses vont-elles paniquer parce que la FED perd son indépendance ? Ou vont-elles simplement se dire : RIEN À FOUTRE, tant qu’ils baissent les taux c’est le BULL MARKET FOREVER et de toutes façons l’inflation est sous contrôle… Je ne sais pas quoi vous dire, mais je dirais que dans l’ambiance actuelle, baisser les taux semble être la seule chose qui fasse vibrer le marché. Peu importe ce que ça coûte à la fin. Peu importe si l’indépendance de la FED disparaît à jamais. Réponse dans quelques mois.

Et puis on se souviendra de ce qui s’est passé au Japon en 2025. Les taux sont montés, la BOJ est en train de flipper à cause de l’inflation et ils essaient d’endiguer le fléau en montant les taux tout en espérant ne pas faire exploser le yen et le carry-trade. Pour l’instant, la partie de Jenga est toujours en cours et jusque-là, ça va. Mais on en reparlera l’année prochaine c’est une certitude. Comme on va reparler de la Chine qui se débat dans son marasme économique et qui ne va pas rendre les armes, tout comme on reparlera de la dette américaine qui continue d’exploser. À l’heure où je vous parle, les USA sont endettés à hauteur de 38’500 milliards. Nous étions à 36’000 milliards il y a un an et selon les projections, nous serons à 50’000 milliards en 2030.

Aujourd’hui, sur chaque dollar de taxe collecté par l’Oncle Donald, environ 19 cents servent uniquement à payer les intérêts. Et ça n’est même pas du remboursement de capital, c’est juste pour avoir le droit de garder les lumières allumées. Malgré les baisses de taux de la Fed que nous avons vues (passant de 5,50 % à 3,75 %), la charge de la dette continue de monter, parce que le Trésor doit refinancer de la vieille dette qui payait 1 % avec de la nouvelle dette à 4 %. C’est d’ailleurs tout le paradoxe que nous vivons, le marché applaudit les baisses de taux de la FED, mais oublie que chaque jour qui passe, le gouvernement doit emprunter pour payer les intérêts de ce qu’il a déjà emprunté. On vit dans un monde où les États-Unis dépensent plus pour rémunérer les rentiers de la dette que pour protéger leurs propres frontières. C’est le plus grand schéma de Ponzi de l’histoire, mais tant que l’IA nous promet de transformer le plomb en or numérique, tout le monde regarde ailleurs. Mais on en reparlera en 2026, tout comme la dette privée des Américains qui ne s’est pas améliorée non plus. On reparlera aussi du merdier politique dans lequel se trouve la France, de son clown de Président et de sa folle d’épouse. On reparlera aussi de l’Europe qui se fissure et qui dépense son argent pour l’envoyer en Ukraine et pour construire une armée de soldats de plombs. De la paix que Trump nous promet toujours en Ukraine et des résultats trimestriels qui vont arriver au début du mois de janvier.

Finalement, on va beaucoup revenir sur des sujets que l’on connait déjà. Oui, parce qu’aussi fou que ça puisse paraître, ça n’est parce que ces prochains jours on va fêter l’anniversaire d’un type qui n’existe pas mais qui aurait multiplié les pains et marché sur l’eau et que dans une semaine on va fêter la nouvelle année que les sujets de 2025 ne seront pas réutilisés en 2026… C’est juste les fêtes de fin d’année qui restent une immense opération commerciale, comme chaque année. Et puisque nous sommes toujours censés être dans une chronique boursière, hier à Wall Street les indices grimpaient de 0,6 % dans un vide sidéral avec des volumes divisés par deux. Pendant que les gérants partent en vacances sur leurs +20 % annuels, l’or et l’argent s’envolent vers des records, trahissant une peur viscérale du risque obligataire. Le VIX s’écrase, mais c’est le calme plat avant la tempête : personne ne veut voir que les taux longs se tendent alors qu’on nous vend une inflation « sous contrôle ». On achète des records sans conviction, les poches pleines de cash et les yeux rivés sur la sortie, juste au cas où. Ce matin le S&P500 est à une cinquantaine de points des plus hauts de tous les temps – autrement dit 0.6%. Et encore une séance comme celle d’hier et c’est plié.

L’Europe ne foutait rien en attendant Noël, le Japon grimpe de 1.5% ce matin, le pétrole est à 57.79$, toujours dans sa tendance baissière, le Bitcoin est à 87’200$ et il n’y arrive plus pour le moment. Et pour ce qui est de l’or, là tout de suite on est à 4’507$ et des poussières… Cette après-midi, il y aura encore des publications aux USA : PCE, PIB et production industrielle, mais pour être franc, tout le monde s’en fout.

Voilà, c’est donc ici qu’on se quitte pour l’année 2025. On se revoit, bien sûr, en 2026. Année qui sera d’ailleurs très importante pour moi. Tout d’abord parce que ça fera 20 ans que j’écris cette chronique tous les matins, mais aussi parce qu’il y a plein de choses qui vont arriver dans les prochains mois, un spectacle – si tout va bien – un nouveau site, de nouveaux produits, dont une formation en cours de construction, bref, plein de choses… D’ailleurs si vous avez des envies, des demandes ou des questions pour 2026, n’hésitez pas à me contacter sur [email protected]

D’ici-là, je voudrais encore une fois profiter de cette « tribune » qui m’est offerte pour vous remercier d’être-là, tous les jours, encore et encore. Remercier les quelques-uns qui sont là depuis le tout début et qui sont encore là – si, si, je sais – pour faire simple, merci d’être si nombreux, sans vous j’aurais probablement arrêté depuis longtemps. Passez d’excellentes fêtes de fin d’année, profitez pour faire tout ce que vous n’avez pas pu faire durant l’année et on se revoit en 2026 avec plein de nouvelles choses et de nouvelles résolutions !

Joyeux Noël et excellente année à tous !!!

Thomas Veillet

“Be yourself; everyone else is already taken.”

L’article Tout ce qui brille… ben c’est de l’or ! Joyeux Noël et à l’année prochaine !!! est apparu en premier sur investir.ch.

L’Audio du 22 décembre 2025

https://www.investir.ch/app/uploads/laudio-du-22-decembre-2025.mp3

Télécharger le podcast

Le calendrier ne ment pas : nous sommes dans la dernière ligne droite de 2025. Et pourtant, si vous aviez regardé les écrans au début du mois, on aurait pu croire que le Grinch avait définitivement remplacé le Père Noël. Entre les doutes sur l’intelligence artificielle et un S&P 500 qui patinait dans le rouge, l’ambiance était loin d’être festive. Pourtant, la semaine dernière le marché a bien renversé la tendance merdique entamée en début de semaine dernière et hier soir les futures étaient déjà dans le vert, laissant supposer un début de semaine raccourcie qui pourrait déjà poser les jalons pour aller chercher les 7’000 avant le 31 décembre à minuit – heure de New York. Le marché semble avoir trouvé ce qui lui manquait cruellement depuis deux semaines : de l’oxygène. Alors que nous entamons une semaine écourtée par les fêtes, il est temps de faire le point : faut-il encore croire au « Santa Claus Rally » ?

Commençons par les faits. Le rallye de fin d’année peut prendre plusieurs formes – d’aucuns pensent que le mois de décembre est souvent bullish parce que les fêtes de fin d’année génèrent une certaine forme d’optimisme généralisée en pensant bêtement que tout va moins mal en décembre et que c’est la saison des miracles de Noël. Mais il y a aussi le concept du « Rallye de Noël » qui n’est pas qu’une légende urbaine pour rassurer les investisseurs. Ce fameux « rallye », est une anomalie saisonnière documentée, qui couvre techniquement les cinq dernières séances de l’année et les deux premières de la suivante. Cette année, le coup d’envoi est prévu pour le 24 décembre.

L’histoire nous enseigne une leçon précieuse : même quand décembre démarre mal, le final est souvent vert. Depuis 1950, le S&P 500 a terminé cette période spécifique en hausse dans 77 % des cas, avec un gain moyen de 1,3 %. Mieux encore, dans les années où le début du mois était négatif (comme c’est le cas actuellement), l’indice a tout de même réussi à rebondir dans 20 cas sur 26. C’est donc simple et basé sur les statistiques. Les explications rationnelles sont diverses et variées, mais disons déjà qu’à cette époque de l’année, entre les vacances des uns et des autres, la fatigue généralisée et l’envie naturelle de certains gérants d’avoir quand même deux-trois titres qui ont été une réussite dans l’année en cours dans leurs portefeuilles, il y a une certaine logique. Sans oublier que les « shorts » ont moins envie de peindre le diable sur la muraille. Ce qui est probablement dû à l’esprit festif de la période.

Et on peut même aller encore plus loin puisque si l’on se base uniquement sur les statistiques et que l’on se raccroche au fait que 77% du temps, l’indice monte entre Noël et Nouvel An, il y a également une autre façon de voir les choses : si le Père Noël ne passe pas par Wall Street à Noël, c’est que le début de l’année pourrait bien être compliquée. Le fondateur de l’Almanach des Traders, Yale Hirsch, disait à qui voulait l’entendre que : « Si Santa Claus ne passe pas à Wall Street, les ours pourraient bien débarquer pour le Nouvel An. » Mais pour l’instant, les ours semblent encore en hibernation. Quand on regarde les graphiques, quand on regarde l’ambiance générale et les espoirs de baisses de taux qui reviennent à nouveau, il est presque normal et évident de se dire que le S&P500 va toucher les 7’000 ET les plus hauts de tous les temps, avant que l’on puisse se souhaiter la « Bonne Année ».

Si les actions hésitent encore, il y a une partie du marché qui ne se pose plus aucune question : les métaux précieux. Ce week-end, l’Or a encore pulvérisé ses records pour atteindre 4’421$. Avec une progression de 67 % depuis le début de l’année, le métal jaune réalise une performance que beaucoup de gérants de « Hedge Funds » envieraient. Mais la véritable star, celle qui fait passer le Bitcoin pour un actif de bon père de famille, c’est l’Argent. À 69,27 $, l’argent affiche une hausse stratosphérique de 135 % en 2025. Ce « breakout » massif est alimenté par une conviction simple mais puissante : la Réserve Fédérale (Fed) a encore de la marge pour couper ses taux l’année prochaine, alors que l’inflation se calme et que la croissance de l’emploi ralentit. Dans ce contexte, les actifs qui ne rapportent pas de rendement (mais qui ne perdent pas de valeur intrinsèque) sont les grands gagnants.

J’en profite pour signaler au passage que de dire que l’inflation se calme, c’est bien. Mais si on dit ça en se basant sur les chiffres pourris du BLS, c’est du tout grand n’importe quoi puisque même eux ne savent pas exactement où se trouve l’inflation. Sans oublier que les gars nous ont plus ou moins déclaré que les chiffres publiés la semaine dernière était calculés « au feeling ». Non, mais sans déconner, c’est quoi un « calcul au feeling » ???. Euh… 3+4 ? Attends-voir…

3+4 au feeling ça fait 6. Oui je sais que ça fait 7 – mais le « feeling » c’est la marge d’erreur. Bon bref. EN GROS, ce matin les investisseurs sont « optimistes » parce qu’ils pensent que la FED va encore baisser les taux l’année prochaine à cause des chiffres « au feeling » du BLS et tout ça, sans savoir ce qui va se passer au niveau de la FED elle-même, puisqu’on ne sait toujours pas quel « KEVIN » va remplacer Jerome en mai. Mais c’est pas grave, on est optimistes, on croit à une hausse permanente en 2026, parce que Trump va rendre l’Amérique GREAT AGAIN, il l’a dit l’autre jour à la télé. Ça va bien se passer. Et puis on va pas se prendre la tête à 48 heures du 24 décembre.

Au-delà du « X-mas rally » que l’on attend ces prochains jours, il faut tout de même noter une chose, c’est que récemment, la tech a tout de même montré des signes de faiblesse. Depuis le temps qu’on nous dit que le jour où les Mag7 craquent, on va en prendre plein les dents, il est tout de même impressionnant de voir que si l’on se base sur le comportement des marchés ces derniers jours, la force de la hausse ne se retrouve pas forcément chez Nvidia ou AMD ou Oracle. Oui, non, je déconne en disant Oracle. Mais là n’est pas le sujet. Ce qui est intéressant en ce lundi matin qui déborde de motivation, c’est d’observer que malgré la faiblesse récente des géants de la tech, le rallye est en train de s’élargir. C’est l’enseignement majeur de ces derniers jours. Le marché ne repose plus uniquement sur les sept fantastiques.

Nous assistons à une rotation sectorielle salvatrice :

1. Les banques mènent la danse : Elles surperforment largement le marché ce mois-ci, portées par une économie qui tient le choc grâce à la baisse des taux. Y a qu’à voir l’UBS qui a le même chart qu’une boîte qui fait de l’IA.

En résumé, les choses ont l’air plus calmes et moins concentrées sur trois-quatre noms qui se courent après et cette relative sérénité pourrait donc permettre au marché d’aller chercher la zone mythique des 7’000 ces prochains jours. Ce qui serait assez logique dans le narratif de cette année boursière qui aura été explosive dans le sens bullish du terme, malgré les nombreux vents contraires que l’on a rencontré sur notre chemin. Actuellement, le marché ne semble pas euphorique, mais il ne se sent plus acculé, moins angoissé. L’échéance des 4 sorcières de vendredi dernier a permis de « nettoyer » les positions. Les traders ont désormais les coudées franches. Le Bitcoin, de son côté, reste en embuscade près des 89’000 $, tandis que le pétrole grimpe légèrement suite aux tensions géopolitiques autour du Venezuela. Tous les ingrédients sont réunis pour une fin d’année nerveuse mais potentiellement historique.

Ne vous laissez pas tromper par les volumes de transactions plus faibles cette semaine. Si le S&P500, qui a déjà signé 37 records cette année, parvient à franchir à nouveau les 6’900 points d’ici le 31 décembre, le signal pour 2026 sera extrêmement positif. Le S&P500 est actuellement à 6’849 points et si l’on prend un peu de recul, on peut observer une magnifique tendance haussière initiée au printemps 2025. La résistance immédiate se situe autour des 6 900 – 6 920 points. C’est le plafond de verre que le marché tente de briser depuis mi-décembre.

Si l’on devait dessiner un scénario pour les deux prochaines semaines, on a l’impression qu’on peut envisager un « Sprint de Nouvel An ». Cette semaine devrait être assez calme avec quelques chiffres qui ne veulent plus dire grand-chose – comme la Confiance du Consommateur qui devrait montrer qu’on est encore plus déprimé que durant le COVID, mais dont tout le monde se fout. Et puis ensuite on se basera sur les probabilités historiques avec un scénario bullish 77% du temps. Si l’indice franchit la résistance des 6 920 points (ancien record), le « Santa Claus Rally » se transformera en rallye de début d’année. L’objectif technique rapide se situe à 7’000 points, voire 7’100 points d’ici la mi-janvier. Le marché n’est pas euphorique, il est « mécanique ». La baisse de l’inflation (au feeling) et les espoirs de baisses de taux (théoriques) en 2026 devraient servir de carburant. Comme disait l’autre « il ne faut pas pisser contre le vent au risque de se mouiller les chaussures » – surtout en cette période de l’année.

Ce matin la Chine n’a pas touché à ses taux d’intérêts, le Japon explose de 2% à cause de la tech et a déjà largement oublié la Banque du Japon de vendredi dernier, tout comme le rendement du 10 ans japonais qui est presque à 2.10%. Le 10 ans américains est à 4.17%, le Bitcoin frise les 89’000$ et globalement, on peut dire qu’on le vent dans les voiles jusqu’à Noël.

Côté chiffres économiques, il y aura le PCE préféré de la FED. Chiffre qui devrait être calculé avec des vrais maths et sans ajouter la recette aléatoire basée sur les sentiments et l’émotionnel qui a été mis au point par les clowns du BLS et puis ensuite, on se laissera glisser jusqu’à la dinde de mercredi soir. En ce qui me concerne, je vous donne rendez-vous demain pour la dernière chronique de 2025, d’ici-là, passez une excellente journée et ne vous posez pas trop de questions : à la fin c’est toujours les bulls qui gagnent.

Thomas Veillet

“A Christian telling an atheist they’re going to hell is as scary as a child telling an adult they’re not getting any presents from Santa.”

L’article En route pour les 7’000 est apparu en premier sur investir.ch.

L’Audio du 19 décembre 2025

https://www.investir.ch/app/uploads/laudio-du-19-decembre-2025.mp3

Télécharger le podcast

À quelques encablures de la fin de l’année, ce qui se passe sur les marchés mondiaux est le parfait reflet de ce qui s’est passé depuis le premier janvier. Toutes les mauvaises nouvelles se sont transformées en « bonne nouvelles », grâce à notre capacité d’interprétation absolument fabuleuse et à cette capacité fantastique à tout transformer comme étant une indication à une baisse des taux dans un avenir proche. Et, bien sûr, toutes les bonnes nouvelles sont carrément devenues extraordinaires. Je n’ai pas souvenir d’avoir vécu une période aussi faste dans le sens de l’optimisme de marché. Il fût un temps, où « être bullish » était considéré comme de l’entêtement et on nous reprochait presque de croire à un avenir meilleur. En 2025, on aura eu l’occasion de vivre une année qui nous aura plus ou moins démontré l’inverse. Aujourd’hui, pointer du doigt ce qui va mal ou ce qui pourrait aller mal, est devenu une bonne occasion de se faire lyncher par ceux qui sont convaincus que tout va bien et que ça ira encore mieux demain. Et ils sont visiblement légions.

Tout ça pour dire que ces dernières 24 heures, il y avait pas mal de choses à attendre. Tout d’abord ce vendredi c’est la fameuse séance des quatre sorcières. Autrement dit ; la grosse échéance de futures et des options. C’est une grosse échéance parce que c’est aussi la dernière de l’année et les volumes qui seront naturellement négociés sont énormes. Comme à CHAQUE QUADRUPLE ÉCHÉANCE, on va jouer à se faire peur en expliquant que, vu les montants, tout peut arriver et que CELA POURRAIT CRÉER des mouvements de volatilité extrêmement violent. Sauf que ça n’arrive jamais. En théorie ça POURRAIT arriver, mais je peux vous dire que ça fait des années que je traîne dans le quartier et à chaque quadruple échéance on se rejoue le même film, on joue à se faire peur, mais à la fin si vous n’êtes pas market maker au CBOE à Chicago, la quadruple échéance, ça s’appelle le troisième vendredi de décembre et puis c’est tout. Faut arrêter de se la jouer Gordon Gekko.

Mais revenons aux choses que l’on attendait. Tout d’abord, hier il y a eu l’inflation américaine et sur le papier, c’est la bonne nouvelle du mois : l’inflation américaine ralentit brutalement en novembre. Le CPI passe de 3 % en septembre à 2,7 %, et l’inflation sous-jacente (CORE) tombe même à 2,6 %, son plus bas niveau depuis… mars 2021. Autant dire que c’est limite l’euphorie et qu’on commence presque à croire que Trump avait raison ; nous sommes dans une nouvelle ère économique. Les taux baissent, le chômage monte, les salaires grimpe moins vite, la croissance va repartir et l’inflation baisse à toute vitesse. C’est génial. Oui, c’est génial, sauf que. Et là, le SAUF QUE, il est écrit en gras et en majuscule. Parce que cette baisse soudaine de l’inflation, ce n’est pas une victoire économique. C’est surtout une victoire administrative. Le problème s’appelle : shutdown.

Pendant 43 jours, l’État fédéral a été à l’arrêt. Résultat :

• Pas de chiffre d’inflation pour octobre

Autrement dit : un chiffre bancal.

Les économistes sont unanimes (et c’est pas tous les jours que ça arrive) :

“Ne prenez surtout pas ce chiffre au pied de la lettre.”

Quand on te dit que les loyers et les loyers implicites n’ont quasiment pas bougé, alors que tout le monde sait que se loger coûte toujours un rein et demi… tu comprends vite qu’il y a un souci. Même remarque côté consommation : si l’inflation avait vraiment autant ralenti, tu l’aurais senti à la caisse du supermarché. Mais pour avoir fait les courses cette semaine, je peux vous dire que c’est pas le cas. Donc oui, l’inflation ralentit. Mais pas aussi vite, et pas aussi proprement que le chiffre ne le laisse croire. Évidemment, la Maison-Blanche a sauté sur l’occasion pour sabrer le champagne et parler de “boom historique”, d’inflation maîtrisée et de salaires en hausse. Mais les marchés et les économistes regardent déjà plus loin.

En résumé :

• L’inflation baisse, oui

Bref, il ne faut pas confondre un bug statistique avec un miracle économique.

Et puis, cette dernière semaine complète de 2025 nous aura aussi valu pas mal de choses du côté des banques centrales. Dans l’ordre, hier nous avions la BCE et la BOE et ce matin, nous avions la BOJ. Beaucoup de « B » de « O » et de « E » pour pas grand-chose. La BCE a dégainé 8 baisses de taux et s’est donc arrêtée à 2 %, pile en zone neutre. Pendant des mois, on a parlé d’une ou deux baisses de plus, puis le scénario a changé. L’économie européenne tient mieux que prévu, l’inflation remonte un peu, et les faucons ressortent du bois. Officiellement, Lagarde ne promet rien…mais le statu quo devient la nouvelle stratégie. Sauf accident macro ou euro trop fort, la BCE reste immobile — et regarde le monde bouger autour d’elle. La Banque d’Angleterre a baissé ses taux à 3,75 %, mais à l’arraché : 5 voix contre 4. Le Royaume-Uni reste coincé entre inflation la plus élevée du G7 et croissance qui s’essouffle, un grand écart inconfortable. Bonne nouvelle : l’inflation ralentit plus vite que prévu, pendant que le chômage grimpe à son plus haut depuis 2021. Résultat, les baisses de taux devraient continuer en 2026… mais sans calendrier clair, et avec beaucoup d’hésitation. Message perçu comme hawkish.

Et puis cette nuit, il y avait le Japon. Le Japon c’est le gros truc qui pourrait éventuellement nous péter à la gueule. Un yen ultra-faible, l’histoire du carry-trade qui pourrait imploser à la face du monde. Un pays qui vit à taux zéro depuis la nuit des temps et qui se retrouve face à une hausse de l’inflation qu’il va falloir gérer. La première hausse des taux annoncée cette nuit, n’aura surpris personne (visiblement) et comme on aime à le dire, parce que dans le monde merveilleux de la finance nous sommes tous des visionnaires : « c’était déjà dans les prix ». Le yen est toujours aussi faible, le rendement du 10 ans japonais passe au-dessus des 2% et la BOJ devient officiellement la première banque centrale à monter ses taux, pendant que le reste du monde va dans l’autre direction. Le 10 ans n’avait plus été aussi haut depuis 2006 et les taux directeurs qui sont désormais à 0.75% sont au plus haut depuis… 30 ans.

Les taux sont donc en train de monter, mais le patron de la banque centrale estime que les taux réels restent cependant négatifs. La BOJ vise désormais un taux terminal autour de 1 %, probablement mi-2026, histoire d’atteindre enfin ce fameux point “neutre” que le Japon n’a plus vu depuis une éternité. Ueda reste volontairement flou — le neutre serait quelque part entre 1 % et 2,5 % — parce que même la BOJ avance en terrain inconnu. Problème potentiel : si l’inflation retombe gentiment vers 2 %, une nouvelle hausse pourrait coincer politiquement avec Takaichi. Mais le yen faible et la crise du coût de la vie ont changé la donne : l’idéologie recule, la réalité marche en tête. Résultat nous avons une hausse des taux d’un côté, un plan de relance massif de 21’000 milliards de yens de l’autre — le Japon est en train de serrer la vis… tout en tenant la perfusion.

Ce matin le Nikkei est en hausse de près de 1% et pour l’instant, la crainte mécanique que nous avions de voir les taux monter au Japon n’aura été qu’un feu de tatami. Shanghai est en hausse de 0.59%, Hong Kong avance de 0.65% et hier, New York a repris 0.79% sur le S&P500 et 1.38% sur le Nasdaq. Le retour de la tech – grâce à Micron – aura permis au marché de vivre une belle journée et finalement, tout ce qui pouvait nous faire peur : financement de l’IA, baisse de la demande de l’IA, peur de l’inflation et craintes d’une mauvaise réaction des banques centrales, tout ça n’aura été finalement qu’une nouvelle fausse alerte et une encore meilleure raison de Buy The Dip. Et si je devais ne retenir qu’une seule chose de tout ce qui se passe, c’est que PLUS RIEN ne nous fait peur et que même quand on nous dit qu’un chiffre comme le CPI est plus faible MAIS PARCE QU’IL EST COMPLÈTEMENT FUCKED-UP, on le prend quand même comme UNE BONNE NOUVELLE !!! J’en conclu qu’on marche dans le noir au bord d’une falaise tout en s’obstinant à vouloir croire qu’au pire si on tombait, on apprendra à voler avant de toucher le sol.

Pour le reste des news, on notera quand même qu’on a eu Nike qui a fait mieux que prévu sur son trimestre, mais pas assez pour séduire Wall Street. Les ventes dépassent les attentes, le bénéfice aussi… mais la rentabilité recule, le direct-to-consumer cale et la Chine reste un boulet. Malgré le discours optimiste du patron, le marché tranche net — l’action décroche, parce que la reprise n’est pas encore crédible. FedEx a pulvérisé les attentes, porté par le retour des volumes domestiques et une machine à maitriser les coûts bien huilée. Le bénéfice explose, le chiffre d’affaires surprend à la hausse, Wall Street applaudit et l’action grimpe après clôture. Seul bémol : le fret reste poussif… mais avec la scission imminente, la suite du voyage devrait être intéressante.

Et puis,on avance sur l’affaire TikTok. Oracle mène un groupe d’investisseurs pour racheter TikTok US et créer une joint-venture américaine, juridiquement indépendante, avec un board majoritairement US. Sur le papier, Washington est rassuré : données, modération et algorithmes sous contrôle local. Sur le terrain, ByteDance ne lâche pas tout : 20 % du capital, une grosse part des profits, et surtout l’algorithme… sous licence. Autrement dit : TikTok change de passeport, pas vraiment de cerveau. Le deal valorise TikTok US autour de 14 milliards de dollars et doit se conclure en janvier 2026, si Pékin dit oui. Et c’est là que ça coince : la Chine n’a encore rien validé, et elle détient toujours la clé. Oracle bondit en Bourse, les politiques applaudissent, mais les sceptiques restent méfiants. En conclusion : un compromis géopolitique élégant… mais juridiquement et technologiquement encore très fragile.

Au final, si on prend un peu de recul — mais pas trop, parce qu’on risquerait de voir le vide — le message des marchés est limpide : on s’en fout de tout. Des chiffres bancals ? On achète. Des banques centrales perdues en terrain inconnu ? On achète. Des taux qui montent au Japon pour la première fois depuis l’époque du Walkman de chez Sony ? On achète. Des deals géopolitiques bricolés à la va-vite entre Washington, Pékin et Oracle ? On achète aussi. La peur a disparu, remplacée par une foi quasi religieuse dans le fait que quoi qu’il arrive, quelqu’un finira par baisser les taux, injecter du cash ou changer les règles du jeu. Tant que la musique joue, tout le monde danse. Le problème, ce n’est pas que le marché soit euphorique — c’est qu’il soit devenu incapable d’imaginer autre chose. Et historiquement, c’est rarement à ce moment-là que tout se passe bien.

Aujourd’hui nous aurons encore les chiffres du PCE et du Personal Spending – mais inutile de s’inquiéter, tout va bien se passer. Il y aura également le PPI en Allemagne et pour le reste, les futures sont légèrement en hausse, le pétrole remonte un peu, le Bitcoin est dans le coma et dans 5 jours c’est Noël. Son sapin, ses rennes, sa barbe blanche et les marchés qui montent jusqu’à l’an prochain, parce qu’en fait, tout va bien. Tout va trop bien.

Excellente journée à tous et à lundi pour de nouvelles aventures et les dernières chroniques de l’année !

Thomas Veillet

“We all die. The goal isn’t to live forever, the goal is to create something that will.”

L’article Les étoiles s’alignent pour le rallye du Père Noël est apparu en premier sur investir.ch.

L’Audio du 18 décembre 2025

https://www.investir.ch/app/uploads/laudio-du-18-decembre-2025.mp3

Télécharger le podcast

Si vous avez suivi ce qui se passe ces derniers temps sur les marchés, vous aurez peut-être constaté qu’on a de la peine à prendre le temps d’analyser le marché et l’économie d’une manière globale et que l’on préfère se concentrer sur une seule chose à la fois. Depuis deux semaines on nous parlait de la réunion de la banque centrale américaine qui était censée changer la face du monde. Bon. La face du monde n’a pas changé, c’est toujours le bordel et les cons sont toujours de plus en plus nombreux tout en haut de la hiérarchie mondiale. Par contre, les taux ont baissé. Les taux ont baissé comme on l’avait prévu et comme on l’avait demandé. Ça n’a eu pratiquement aucun impact sur le marché et on a (EN PLUS) appris que la FED n’avait aucune idée de l’attitude qu’ils allaient avoir du côté des taux dans les mois à venir.

Mais – que l’on se rassure – on nous immédiatement filé un autre os à ronger pour nous occuper dans les jours qui ont suivi la FED : « les chiffres de l’emploi recalculé et retardés à cause du SHUTDOWN ». Là encore, on s’est dit que ça allait tout régler. Il y avait des gens, qui sont des experts et tout et tout et qui ont fait plein d’études, qui pensaient sérieusement que des chiffres, bricolés par un organisme qui est sous la domination du Président américain et qui ont un historique catastrophiquement mauvais quand il s’agit de publier des chiffres économiques, allaient complètement transformer notre vision de l’économie mondiale. Et ça n’a pas manqué : ça n’a rien changé. On a juste eu droit à des chiffres corrigés à la baisse par rapport à ceux d’avant des nouveaux chiffres qui ne voulait pas dire grand-chose et la phrase antidote à la fin qui disait que les chiffres n’étaient pas fiables parce qu’ils n’avaient pas pu vraiment compiler les données…

Le BLS c’est un peu comme si ton médecin te disait : « Écoutez, on a fait des tests, des scanners, des IRM’s et des prises de sang. On a fouillé partout et nous en arrivons la conclusion que soit vous avez un rhume et que ça va passer, ou alors que vous avez un tumeur au cerveau et dans le doute, on va vous opérer »… Les gars sont nuls. On le sait. On a des preuves. On l’a presque admis. Mais c’est pas grave, on continue à baser nos réflexions d’investissements en croyant ce qu’ils nous disent, tout en sachant que c’est du pipeau. La seule chose qui semble à peu près fiable – et encore, c’est même pas sûr – c’est le taux de chômage qui est à 4.6%.

Donc, on s’est retrouvé hier, après la FED et après les NFP’s, à se dire : « Bon, là on a un jour où y a rien de très important au milieu d’une semaine un peu chargée, puisqu’on attend le CPI jeudi et la Banque du Japon vendredi et s’il ne se passe rien mercredi, on va bien se faire chier ! ». Mais heureusement, il y a des journalistes bien informés et qui ont fait de la vraie investigation, qui ont découvert qu’il y avait une boîte qui s’appelle Blue Owl – qui est une société américaine de gestion d’actifs alternatifs qui gère 300 milliards de dollars et qui fait du Crédit Privé – qui AURAIT décidé de NE PAS FINANCER un prêt de 10 milliards de dollars pour la construction d’un datacenter pour Oracle. Je ne vais pas développer plus loin, ni vous exposer le sujet plus longuement, tout simplement parce que le refus de ce prêt a été démenti quasi immédiatement. Donc si l’on en croit le démenti qui infirmait l’information qui avait été publiée (sauf erreur) dans le FT, c’était un NON-SUJET et l’affaire était pliée. Ou alors il y a quelqu’un qui ment. Ce qui, vous en conviendrez, serait plutôt inhabituel dans le monde de la finance qui a largement fait ses preuves au travers des années et qui a mainte et mainte fois démontré sa transparence indiscutable.

Oui, j’ironise.

Donc le crédit de dix milliards qui n’aurait pas été accordé à Oracle – bien que démenti dans la foulée – a mis le feu aux poudres et tout spécifiquement sur tout ce qui touchait de près ou de loin (même de très très loin) le secteur de l’Intelligence Artificielle, des datacenters et de toute la toile d’araignée qui fait office de financement pour tout ce joli petit monde. Cette annonce non-officielle et démentie a remis en question toute la problématique du financement de l’IA. Si vous avez déjà passé un peu de temps à lire sur le sujet ces 2 derniers mois, vous devez inévitablement avoir déjà entendu parler du fait qu’Oracle s’est endetté jusqu’aux oreilles (et même un peu au-dessus) pour pouvoir construire plein de datacenters extrêmement gourmands en eau et en électricité, en se basant sur le fait que tous les « fabricants d’IA » comme OpenAI, par exemple, allaient inévitablement avoir besoin de ce genre de ressources pour fabriquer des ordinateurs qui sont plus intelligents que nous.

Sauf que ces derniers temps, et ce à plusieurs reprises, on s’est demandé si VRAIMENT l’IA allait rapporter de l’argent (un jour) à ses inventeurs. Ça n’est pas moi qui vais vous donner la réponse, mais ce que l’on sait c’est que le MIT pense que pour l’instant, c’est mission presque impossible. HSBC avait même très récemment prédit qu’Open AI allait même tout droit en direction du Chapter 11 – façon technique d’annoncer une faillite aux USA sans plus avoir besoin de payer ses créanciers. Bref, à ce stade de l’histoire, même si Oracle n’a pas « perdu » son crédit de 10 milliards, les intervenants n’ont perdu de temps pour additionner les GPU’s et ils ont vendu tout ce qui bougeait dans le secteur, à commencer par Oracle et CoreWeave (CoreWeave qui est à peu près aussi endetté qu’Oracle, toutes proportions gardées) et puis ensuite on s’en est pris à tout le secteur des semiconducteurs – Nvidia en tête de gondole – afin de vous éviter la longue litanie des pourcentages baissiers sur chacun de ces titres, on résumera en disant simplement que le SOX – l’indice des semiconducteurs – a perdu 3.78% et alignait sa 5ème séance de baisse consécutive.

Voilà, je viens de vous résumer la raison de la baisse plutôt violente d’hier. Une baisse basée sur pas grand-chose de fondamental, mais qui a réveillé pas mal de peurs liées au secteur de l’IA. Des peurs que nous avons beaucoup pratiquées ces dernières semaines. Des peurs que l’on avait pris soin de soigneusement oublier ces dernières semaines. Mais des peurs qui sont revenues comme un boomerang. Et on parle d’un refus hypothétique d’un crédit de 10 milliards. Je vous laisse imaginer si demain on nous annonce que « finalement Nvidia ne filera pas les 100 milliards prévus à Open AI »… Mais heureusement, comme dans tout bon film américain, il y a un happy end. Alors soit, le Nasdaq s’est pris une baffe, le SOX s’est fait déglinguer, Oracle s’enfonce toujours plus et Nvidia retrouve ses points bas du mois de septembre, tout en perdant 20% depuis ses records de fin octobre, mais hier soir Micron a publié des chiffres qui prouvent que la faim pour les semiconducteurs n’est de loin pas rassasiée.

La demande explose, surtout grâce à l’IA, et le problème c’est simple : ils n’arrivent pas à produire assez. Résultat : prix de la mémoire qui flambent, marges qui s’envolent, et Wall Street qui recommence à sourire après la sale séance d’hier. La guidance est délirante : presque 19 milliards de chiffre d’affaires attendus, là où le consensus pointait à 14.

Pour la suite de la semaine, si on arrive à passer à un autre thème que l’IA et son financement, nous allons bien sûr passer au sujet de l’inflation. Le CPI américain sortira à 14h30 et tout le monde s’attend à des chiffres sous contrôle, ce qui rassurerait la finance mondiale qui pourrait se féliciter et se réconforter au sujet de la baisse des taux justifiée de la semaine dernière. Sans oublier que l’on pourra se chauffer pour l’année prochaine et le prochain meeting de la FED agendé en janvier. Ce matin le Japon est en baisse à cause de la tech et dans l’angoisse de l’annonce de BOJ prévue la nuit prochaine, mais on va garder le sujet au chaud pour demain.

Et puis hier soir Trump s’est adressé à la Nation et autant vous dire que ça va rigoler. Trump est monté sur scène, torse bombé, et a annoncé un miracle économique à venir. Inflation stoppée, salaires en hausse, prix en baisse, Amérique respectée, taux qui vont baisser, croissance économique à gogo. Selon le Président, nous sommes face à une nouvelle ère et ça va être tellement facile ! Sur le papier, c’est Las Vegas, mais sauf que là, on va gagner à tous les coups. Par contre, si on passe par-dessus le discours du grand patron et que l’on se concentre sur les chiffres, c’est pas la même mayonnaise. Le chômage remonte à 4,6 %, les créations d’emplois ralentissent sévèrement, et le moteur semble avoir raté plusieurs rendez-vous de révisions. Oui, il y a plus d’Américains qui travaillent… mais il y a surtout plus d’Américains tout court. La participation au marché du travail stagne, loin des niveaux des années 2000. Les salaires continuent de monter, mais de moins en moins vite — l’euphorie selon Trump n’est pas la même que l’euphorie réaliste qui fait un peu plus la gueule. Côté inflation, Trump promet une chute rapide… sauf que les prix sont repartis à la hausse depuis avril.

On est loin du pic post-Covid, mais clairement pas dans un monde où “tout va bien”.

Du côté des chiffres du jour c’est donc en route pour le CPI qui est attendu à 3.1% et 3% pour le Core. Par contre, même si c’est un peu plus que prévu, ça ne sera pas grave et tout le monde va se rassurer en disant que comme le pétrole est dans le coma, ça ira mieux l’année prochaine. Notons qu’il y aura encore le Philly FED et la BCE dont personne ne parle pour le moment, puisqu’on attend clairement un immobilisme des plus total…

On se voit donc demain matin très tôt, puisque la BOJ parlera à 3h30 du matin et devrait annoncer sa décision sur les taux à 4h. Ensuite, ça sera pile ou face. Comme tous les jours.

Excellente journée à tous et à demain !

Thomas Veillet

“Think before you speak. Read before you think.”

L’article La peur de l’IA ressurgit…pour rien est apparu en premier sur investir.ch.

L’Audio du 17 décembre 2025

https://www.investir.ch/app/uploads/laudio-du-17-decembre-2025.mp3

Télécharger le podcast

Lorsque l’on regarde les performances des indices boursiers, ça donne tout de suite envie de retourner se coucher et je crois que ça ne vaut vraiment pas la peine de trop s’y attarder. Aux USA le S&P était légèrement en baisse et le Nasdaq aurait dû l’être également, mais pour une raison que je peine à comprendre, dans la dernière heure de trading, les Hedge Funds auraient couverts leurs shorts profitant de l’absence de certains gros fonds mutuels. Ce qu’il y a de bien avec ce genre de nouvelle, c’est que ça fait hyper-pro et que ça donne vraiment l’impression que le gars qui t’annonce ça est en totale immersion, en totale symbiose avec le marché, alors qu’en fait c’est quasiment impossible de vérifier la véracité de la l’information.

Mais c’est pas grave hier on était le 16 décembre et on était plus préoccupé à réécrire la liste des courses pour le 24 décembre qu’autre chose, on a donc pris la nouvelle pour ce que c’était : Les Hedge Funds ont couverts les shorts et on est remonté sur le Nasdaq… la clôture américaine d’hier soir aura donc été du pipeau de classe mondiale avec des intervenants qui n’ont plus envie, basé sur de nouvelles qui sont tirées par les cheveux, tenez, j’en ai même trouvé d’autres (de nouvelles) qui justifient un rebond en clôture :

« Plusieurs desks macro auraient reçu une info suggérant que la Fed pourrait “requalifier” certains indicateurs emploi dès janvier, ce qui a déclenché des rachats tactiques de shorts. »

« Un gros quant européen aurait dû rebalancer en urgence ses expositions US après un signal de volatilité mal calibré, forçant des achats en clôture »

« Des banques d’investissement auraient réduit leur VaR avant la clôture, provoquant mécaniquement des rachats de positions short devenues trop coûteuses en capital »

« Un assureur américain de taille systémique aurait discrètement renforcé ses couvertures actions, interprété par le marché comme un signal “risk-on” »

« Des flux passifs inattendus liés à des ajustements d’ETF factoriels auraient frappé le marché à la dernière demi-heure, sans lien avec le fondamental »

« Certains hedge funds auraient préféré neutraliser leur exposition avant la publication CPI de jeudi »

« Un desk dérivés aurait été forcé de hedger en delta suite à un déplacement tardif de volatilité implicite, créant une pression acheteuse artificielle »

« Une rumeur évoquant une réunion informelle Fed–Trésor aurait déclenché des algos headline-sensitive, sans aucune confirmation officielle »

« Certains investisseurs auraient interprété la stabilisation du dollar en fin de séance comme un feu vert tactique pour reprendre du risque sur les indices US »…

Vous voyez… que du pipeau, mais bien enrobé, ça peut justifier la hausse du Nasdaq en clôture hier.

En Europe, la France a perdu 0.21%, l’Allemagne reculait de 0.63% et la Suisse avançait encore une fois de 0.15%, se rapprochant encore un peu plus près de ses records historiques. Le grand gagnant du jour, c’est l’UBS qui a été upgradé par Bank of America et qui termine au plus haut depuis 2008 !!! C’est fou, on a retrouvé les niveaux auxquels l’action était quand je suis parti de l’UBS… Incroyable. À cette époque ça faisait deux ans que j’écrivais cette chronique et les subprimes commençaient à coûter cher. Mais assez de souvenirs. Le plus dingue dans tout ça c’est l’explication de la séance en Suisse selon les médias… C’est passionnant, lisez plutôt :

« La Bourse suisse a terminé la séance de mardi de peu dans le vert, les investisseurs perdant au fil de la journée la confiance affichée en matinée. Gardant un œil sur les pourparlers de paix en Ukraine, les détenteurs de capitaux ont peiné à tirer des conclusions très claires, après la publication d’une nouvelle dégradation de la situation en matière d’emploi aux Etats-Unis. »

C’est incroyable, non ?

Il y a un gars qui a pris le temps de rédiger 380 caractères pour expliquer clairement qu’il ne sait absolument pas ce qu’il se passe et qu’il suppose que les intervenants eux-mêmes n’en n’ont aucune idée non plus parce qu’ils « ont de la peine à tirer des conclusions »…

Je crois que c’est pour ça que j’écris des chroniques boursières depuis bientôt 20 ans. C’est pour avoir des matins comme aujourd’hui où tu sens que plus personne n’a envie, que c’est évident qu’on ne sait plus quoi faire ou dire et qu’on a juste envie que l’année se termine, mais que tu veux quand même rester pro jusqu’à la fin. Donc tu racontes n’importe quoi et tu meubles. Exactement ce que je suis en train de faire. Non parce que je vais être très franc avec vous, la seule et unique chose qui justifiait le fait de venir au bureau hier, c’était EFFECTIVEMENT les chiffres de l’emploi. Et EFFECTIVEMENT quand tu vois ce qu’ils ont publié, tu comprends instantanément que ça aurait été plus simple de tirer un trait sur les chiffres de la période SHUTDOWN et de recommencer sur une page blanche en janvier avec des vrais chiffres et des vraies données. Au lieu de venir avec ce qu’ils ont publiés hier et conclure la publication en disant que les chiffres ne sont pas très représentatifs à cause qu’ils sont pollués par le SHUTDOWN…

BREF !!! Si on veut vraiment rester pro, on pourra retenir – histoire de meubler les apéros de fin d’année que : Le marché du travail américain ralentit, gentiment, mais sûrement. Le chômage monte à 4,6%. Chiffre qui est déjà au-dessus de ce que la Fed attendait pour fin 2025. Autrement dit : le scénario “tout va bien” commence DÉJÀ à se fissurer.

Globalement, les chiffres de l’emploi sont brouillons : grosse casse en octobre, rattrapage partiel en novembre. Le privé crée encore des jobs, mais de moins en moins, et la moyenne à 6 mois est au plus bas depuis le Covid. Pour donner des chiffres ; on attendait 50’000 emplois créés en novembre, c’est sorti à 64’000. Youpie, on est les champions. Puis en octobre, on a détruit 105’000 jobs. OH MY GOD, c’est une catastrophe. Mais en fait non ! En fait non parce qu’on a une excuse ! Si, si. L’excuse c’est : « les 105’000 jobs détruits c’est pas grave parce qu’en fait c’est 105’000 jobs qui correspondent aux licenciements du DOGE d’Elon Musk qui ont été effectué en début d’année mais comptabilisé uniquement maintenant !!!!

– AAAAAAAhhhhh, alors les gens ils ont pas vraiment perdu leurs jobs ???

En gros, les chiffres de l’emploi d’hier étaient merdiques. Ils montraient clairement que l’emploi ralenti et le 4.6% de chômage fait encore plus mal que les 105’000 fonctionnaires qui se sont fait défoncer parle DOGE Department. Le taux de chômage est tout spécifiquement très gênant pour la FED : Powell disait que le chômage ne devait monter que d’un ou deux dixièmes… on y est déjà. Donc chaque dixième de plus = une excuse en or pour baisser les taux. Et puis alors, coup de génie du BLS, ils nous ont ajouté un bonus cette fois, parce qu’ils nous ont dit que les données étaient polluées par le shutdown, les coupes dans la fonction publique et un taux de réponse anormalement faible.

Conclusion :

L’emploi ralentit, la Fed est déjà en retard sur ses propres prévisions, mais personne ne fait totalement confiance aux chiffres. Résultat : « dans la dernière heure de trading, les Hedge Funds auraient couverts leurs shorts profitant de l’absence de certains gros fonds mutuels ». Je crois qu’il est temps de se casser en vacances et de revenir le 15 janvier pour recommencer à zéro, parce que là, j’ai l’impression qu’on vit une époque trop formidable et que ça devient trop clownesque.

Dans les autres trucs que l’on peut retenir, on notera que Musk pèse 676 milliards de dollars, que Telsa est au plus haut de tous les temps et que c’est à nouveau la meilleure boîte du monde, la plus sexy avec le CEO le plus génial. Mais que maintenant, c’est officiel, on s’en fout des voitures électriques et on met tout sur les voitures autonomes, sur les taxis automatiques et les robots qui font le boulot à votre place. On a presque oublié que Musk avait fait un geste – en début d’année – qui aurait pu rappeler un dictateur du passé. En fait non. On n’a pas PRESQUE oublié. On a oublié. Complètement. Tesla c’est génial et pis c’est surtout que ça va doubler en 2026.

Mis à part Musk, il y a le pétrole qui est au plus bas depuis 5 ans. Trop de production, trop d’offre, pas assez de demande et Trump qui certifie que le gallon va aller à 2$. Bon, là ce matin ça remonte parce les Ricains sont en train de se fritter avec les Vénézuéliens et leurs tankers – le WTI est à 55.84$ – mais hier on était à 54.98$ et du coup, je suis allé faire le plein. Je vous confirme : l’essence est à 70 centimes le litres aux States et le Président veut le faire baisser à 50 centimes et nous on est presque à deux balles et même si le prix du brut a baissé de 32% depuis le 15 janvier, en Suisse, on se fait rouler dans la farine au même tarif. Et quand j’écris « rouler dans la farine », c’est pour rester poli. Le pétrole est au plus bas, mais nous on continue à offrir du soutien à nous pauvres pétroliers en difficultés et aussi un peu au fisc. Bien sûr.

Le fabricant chinois de puces IA, MetaX, a fait une entrée complètement délirante à la Bourse de Shanghai : +700% le premier jour après une IPO à 600 millions de dollars. Derrière le buzz, le message est clair : la Chine accélère à fond sur les puces IA locales pour se passer des technologies américaines, contraintes par les sanctions US. Et puis autre message : si vous avez pensé un instant que la thématique de la folie de l’IA était morte : tout cru, patate crue… Pendant ce temps, OpenAI discute avec Amazon pour un méga-deal : un investissement potentiel de plus de 10 milliards de dollars (de l’argent qu’ils n’ont pas encore) et surtout l’utilisation des puces IA d’Amazon. Rien n’est signé, mais le message est limpide : OpenAI veut diversifier ses soutiens et ses fournisseurs… et on notera aussi que les montants sont moins flamboyants qu’il y a deux mois… Et pendant ce temps, l’Asie ne fait rien, le Bitcoin ne fait rien et on attend les prochains chiffres macros. En même temps si c’est la même merde que ceux d’hier, autant rentrer à la maison pour décorer un deuxième sapin.

Aujourd’hui nous attendrons l’IFO en Allemagne et le CPI en Europe avec une passion et une excitation que j’ai de la peine à dissimuler. Ensuite, on va lancer le compte à rebours pour le CPI américain de demain et au passage on regardera les chiffres de Micron qui seront publiés ce soir. Pour le moment, les futures S&P500 sont en baisse de 0.19%, il semblerait que – selon des rumeurs – Des prises de profits discrètes de fonds systématiques, déclenchées par des signaux de momentum arrivés en zone neutre, pèseraient mécaniquement sur les futures.

Oui, ça aussi c’est du pipeau, mais c’est pas moi qui ai commencé ! Passez une très belle journée et à demain !

Thomas Veillet

“Life can only be understood backwards; but it must be lived forwards.”

L’article Putain, deux semaines ! est apparu en premier sur investir.ch.

L’Audio du 16 décembre 2025

https://www.investir.ch/app/uploads/laudio-du-16-decembre-2025.mp3

Télécharger le podcast

Hier le Nasdaq a continué sur sa lancée baissière et perdait 0.59%, le S&P500, plus diversifié, reculait de 0.16% et le Dow Jones, tout le monde s’en fout. Il n’y avait pas besoin d’avoir fait les grandes écoles de bourse pour savoir que les marchés US restaient sur la lancée de la semaine dernière, l’hémorragie Oracle et la déception relative chez Broadcom a clairement laissé des traces et en attendant d’y voir plus clair, il est plus simple de chercher des zones pour se planquer et se mettre à couvert qu’autre chose. Le message semblait clair : cette semaine, ce ne sont plus les discours qui comptent, ce sont les chiffres. Et surtout le rapport sur l’emploi de novembre qui sortira en début d’après-midi. Le consensus parle de seulement 50’000 créations d’emplois, mais au vu des données à notre disposition, autant jouer le consensus aux fléchettes, on sera probablement plus proches de la vérité que le BLS ne le sera jamais. Autant dire qu’à cause du shutdown, le doute est encore plus présent que d’habitude.

Dans ce contexte, la Fed vient de faire ce qu’elle pouvait : troisième baisse des taux consécutive, clairement motivée par les inquiétudes sur le marché du travail. Officiellement, on maintient les projections jusqu’en 2028. Officieusement, tout le monde sent que l’emploi devient le vrai sujet, bien plus que l’inflation. D’ailleurs, sur l’inflation, c’est un joyeux bordel. Certains membres de la Fed expliquent que l’inflation “réelle” serait en fait beaucoup plus basse que les chiffres officiels, une fois qu’on enlève le logement et les effets comptables un peu fumeux – bien sûr cette interprétation vient des hommes de Trump alors que d’autres restent beaucoup plus prudents. Bref, les dissensions sont toujours bien présentes et ça ne va pas s’arranger avec le changement de patron de dans 5 mois.

Pour faire très simple, en attendant les chiffres de l’emploi, la séance américaine a été marquée par une rotation classique. La tech a souffert, pendant que des secteurs plus défensifs comme la santé ont tenu le choc. Le marché commence à regarder les valorisations de l’IA avec un œil un peu plus critique que le reste de l’année. Et puis, il faut dire qu’il y a que de la casse. iRobot s’est effondré après s’être mis en faillite, ServiceNow se faisait démonter, parce qu’on a peur que l’emploi dans le secteur tech rigole un peu moins en 2026 et Broadcom continue de glisser dans le sillage de la semaine dernière. Le titre a perdu 18% depuis les tops historiques et si l’on en croit la théorie des gaps, il y a encore de la place pour une trentaine de dollars. À moins que la hype IA revienne pour sauver le monde avant d’ouvrir les cadeaux.

On notera au passage que si la saison des trimestriels est bien terminée, nous aurons encore quelques publications qui vont donner le pouls de l’économie qui vont nous tomber dessus cette semaine ; Micron qui publiera demain, histoire de voir s’il y a de l’espoir dans le secteur des semiconducteurs, puis Nike et Fedex qui sortiront jeudi, histoire de voir si la consommation tient le coup et si le consommateur ne se fait pas massacrer par les taux d’usures pratiqués par leurs vendeurs de cartes de crédit. En résumé, la conclusion est presque simple : le marché n’est pas inquiet, mais il n’est plus serein non plus. Il attend une seule chose — savoir si l’économie ralentit doucement… ou si elle commence vraiment à caler. On devrait avoir notre réponse cette semaine.

Si les Américains étaient un peu dans le coltard, c’était une autre ambiance en Europe. Attention, on ne va pas dire que c’était euphorique et qu’on y voyait nettement plus clair qu’à New York. On regarde et on attend les mêmes choses – l’emploi, toujours l’emploi – l’inflation, toujours l’inflation. Mais disons que c’était au moins dans le vert. Un vert synonyme d’attentisme, mais un vert quand même. Le CAC repassait au-dessus des 8’100 points avec une hausse de 0.7%. Le DAX avançait péniblement de 0.18% et la Suisse se rapproche gentiment des plus hauts de tous les temps, mais les derniers mètres sont les plus difficiles. Le SMI progressait quand même de 1.16%, ce qui est bien au-dessus de la moyenne du Vieux Contient pour cette journée du 15 décembre.

N’oublions pas que jeudi la BCE sera de sortie. La BCE qui ne devrait pas toucher à ses taux. Christine Lagarde devrait surtout prolonger le statu quo et gagner du temps, l’inflation étant sous contrôle et l’économie européenne suffisamment résiliente pour attendre. Hier, le DAX progressait timidement. La macro étant plutôt rassurante à court terme : la production industrielle de la zone euro rebondit, confirmant que l’économie ralentit mais ne décroche pas. Mais en revanche, les prix de gros remontent en Allemagne, rappelant que l’inflation n’a pas totalement disparu du paysage. À Paris, la séance a été pénalisée par Sanofi, après l’échec d’un essai clinique et le report d’une décision de la FDA aux États-Unis. En Suisse la hausse n’était pas uniquement due à notre statut de marché défensif, mais aussi à la révision des perspectives économiques à la hausse – dans le sillage des droits de douane, bien sûr. Les prévisions de croissance sont relevées pour 2025, 2026 et 2027, et le KOF confirme cette lecture. L’inflation continue de reculer, laissant à la BNS une marge de manœuvre confortable.

Ce matin, les marchés asiatiques étaient dans le rouge – encore – et encore une fois, c’est sous la pression des valeurs technologiques, toujours pénalisées par les doutes qui planent sur l’IA à Wall Street. L’incertitude sur les chiffres économiques à venir n’aide pas à trouver joie et confiance. Le Nikkei est en baisse de 1.58% – inutile de vous dire qu’à Tokyo on est toujours angoissé rien qu’à l’idée du meeting de la BOJ qui commence jeudi et qui donnera le ton au reste de l’année ce vendredi. Je ne vous réexplique pas le concept de l’inflation qui repart, des taux qui pourraient monter et du carry-trade qui pourrait exploser – puisque c’est pas sûr pour le moment. La tech est également responsable du plongeon made in Hong Kong, puisque le Hang Seng est en baisse de presque 2% à l’heure où je vous parle. En Chine, les indices ont reculé d’environ 1.2% sur fond de signaux économiques décevants et de nouvelles inquiétudes autour de la dette immobilière, notamment chez China Vanke – oui, moi non plus je ne sais pas ce que c’est. Mais en fouillant un peu, on apprendra rapidement que China Vanke, l’un des derniers grands promoteurs immobiliers chinois encore debout, est en difficulté sérieuse. Le groupe n’a pas réussi à convaincre ses créanciers de reporter le remboursement d’une obligation, ce qui fait remonter le risque de défaut. Le problème est symbolique : Vanke était considéré comme “soutenu par l’État”, donc relativement sûr. Si même Vanke vacille, c’est tout le secteur immobilier chinois qui tremble à nouveau. Les marchés y voient un signal clair : la crise immobilière en Chine est loin d’être terminée, et le filet de sécurité public a ses limites. C’est visiblement reparti pour un tour….

Du côté du baril, le pétrole continue de faire exactement l’inverse de ce que la géopolitique devrait lui dicter. Malgré les tensions, malgré l’Ukraine, malgré la Russie, malgré le Venezuela, le WTI est tombé lundi à son plus bas niveau depuis près de cinq ans, autour de 56$ le baril. La raison est simple et pas très glamour : il y a trop de pétrole. L’OPEP+ pompe, les producteurs américains et occidentaux pompent aussi, et pendant ce temps-là, la demande mondiale progresse mollement. Résultat, les stocks gonflent et le baril recule. Alors oui, il y a bien quelques soutiens théoriques, des attaques ukrainiennes sur les infrastructures russes, une demande chinoise un peu meilleure le mois dernier et les USA qui sont plus agressifs envers le Venezuela, allant jusqu’à saisir un pétrolier. Mais pour l’instant, ça ne suffit pas. Le marché regarde les flux, pas les gros titres. L’or est à 4’317$ et les cryptos se sont encore fait défoncer hier. Les liquidations continuent, le Bitcoin est à 86’000$, l’Ether est sous les 3’000$, la peur est omniprésente dans le secteur et je ne suis pas certain que la remontée des taux japonais va aider le rebond dans l’immédiat.

Dans les histoires à retenir du moment, Tesla a encore fait du Tesla : flirter avec ses records historiques sans jamais conclure. Mais le vrai sujet n’est pas là. Le vrai sujet, c’est l’histoire que Wall Street recommence à se raconter. Pour Daniel Ives de Wedbush, Tesla entre dans une année « monstrueuse », non pas grâce aux voitures, mais grâce à l’IA, la conduite autonome, les robotaxis et la robotique. Valorisé aujourd’hui autour de 1’500 milliards de dollars, le groupe pourrait, selon lui, doubler à 3’000 milliards en un an, porté par une activité IA qui vaudrait à elle seule au moins 1’000 milliards. Rien que ça. On connaît l’enthousiasme de Ives, mais son discours a suffi à relancer la machine et à rappeler que Tesla n’est plus traitée comme un constructeur automobile, mais comme une option géante sur le futur, où la voiture devient un logiciel sur roues.

N’oublions pas que Tesla avance très concrètement. Depuis des mois, la société teste des services de transport autonome à Austin et en Californie, encore supervisés par des humains. Mais ce week-end, Elon Musk a annoncé que la conduite totalement autonome, sans supervision, était quasiment prête. Des Tesla sans personne à bord roulent déjà à Austin, avec un objectif clair : retirer l’humain d’ici la fin de l’année. Si ce pari fonctionne, le modèle économique change radicalement. Tesla ne vend plus seulement des voitures, mais du logiciel, de l’abonnement et de la marge récurrente. Aujourd’hui, seuls 12% des clients paient le Full Self Driving ; Ives voit ce chiffre dépasser 50%. À cela s’ajoute encore un facteur politique potentiellement favorable ; la simplification réglementaire dès 2026 pour accélérer l’IA et l’autonomie face à la Chine. Et l’histoire ne s’arrête pas aux robotaxis : Cybercab et Optimus, attendus en 2026, nourrissent une narration puissante, parfaitement alignée avec le plan de rémunération stratosphérique de Musk. Tesla vaudra-t-elle vraiment 3’000 milliards dans 12 mois ? Pas sûr. Mais une chose est certaine : le marché a décidé d’y croire de nouveau.

Pendant que Musk voit très loin, Ford appuie sur la touche “retour à la réalité”. La facture est lourde : 19,5 milliards de dollars de writedown, c’est le prix à payer pour admettre que le pari du tout-électrique n’a pas fonctionné (pas de polémique, pas de polémique, mais quand c’est de la daube, c’est de la daube). Les ventes de voitures électriques se sont effondrées de plus de 60 %, les subventions ont disparu, et les clients n’ont pas suivi. Ford coupe donc dans le vif et abandonne le F-150 Lightning, ainsi que plusieurs projets 100 % électriques, et retour aux fondamentaux — pick-up rentables, hybrides et modèles à autonomie étendue. Pas d’idéologie, du pragmatisme. On ne parle plus d’écologie, on parle de rentabilité. Et paradoxalement, le marché aime ça. Ford a relevé ses prévisions de bénéfices pour 2025, autour de 7 milliards de dollars. L’électrique n’est pas abandonné, mais redimensionné : modèles plus petits, moins chers, et une rentabilité repoussée à plus tard. En attendant, Ford investit dans le stockage d’énergie, là où il y a du cash et de la demande. Ford ne renonce pas au futur, il refuse juste de le payer à perte.

Aujourd’hui, tout tournera autour des NFP’s. Le rapport de novembre tombe en début d’après-midi et servira de thermomètre officiel — même si, avec le shutdown, personne ne sait vraiment à quoi s’attendre, le consensus parle de 50’000 créations d’emplois, mais la fourchette réelle est large, très large. Dans tous les sens. Un chiffre faible serait paradoxalement bien accueilli par les marchés, car il renforcerait l’idée que la Fed peut continuer à baisser les taux. Et un chiffre trop solide, en revanche, relancerait les doutes sur l’inflation et pourrait remettre un peu de pression sur les actifs risqués.

En parallèle, on surveillera encore la tech, toujours fragile, les cryptos, qui restent sous pression, et le pétrole, incapable de rebondir malgré la géopolitique. En Europe, l’attentisme domine avant la BCE jeudi, tandis qu’en Asie, la nervosité reste palpable à l’approche de la BOJ. Bref, journée potentiellement calme… jusqu’à 14h30, après ça sera pile ou face…

Très belle journée à tous, merci d’être là tous les matins et à demain pour le débrief de l’emploi !

Thomas Veillet

“We should all start to live before we get too old. Fear is stupid. So are regrets.”

L’article Le « BUY THE DIP » a disparu : quand le marché commence à douter est apparu en premier sur investir.ch.

L’Audio du 15 décembre 2025

https://www.investir.ch/app/uploads/laudio-du-15-decembre-2025.mp3

Télécharger le podcast

Tout d’abord, je vais vous le dire la dernière fois : la FED, elle a baissé les taux la semaine dernière. Elle a baissé les taux en nous disant qu’elle pourrait très bien le refaire encore, mais qu’elle n’était pas sûre du tout que ça soit nécessaire, donc elle pourrait aussi très bien ne pas le refaire. Ou pas autant qu’on aurait pensé qu’elle le ferait. Pour faire simple, la FED n’a aucune idée d’où elle va, ni de ce qu’elle doit faire. D’ailleurs si l’on en croit les avis des votants, on peut clairement dire qu’ils n’étaient pas du tout d’accord entre eux. Je crois que même que ça fait un paquet d’années que les membres de la FED n’avaient pas aussi peu été d’accord entre eux. Mais bon, en conclusion la banque centrale américaine a baissé les taux et ils ont annoncé qu’ils baisseraient les taux encore une fois l’année prochaine, mais que c’était pas vraiment certain, même si les « experts à Wall Street » attendaient au moins deux baisses en 2026.

Le marché a donc profité pour battre de nouveaux records en oubliant de mettre en avant deux sujets qui me semblaient pourtant assez importants. Le premier c’est que la semaine dernière, tout le monde a regardé la FED baisser les taux. Mais le vrai truc important, c’était ailleurs. Oui, parce qu’au milieu de la baisse des taux, la FED a discrètement recommencé à acheter de la dette américaine. Officiellement c’est pour améliorer la liquidité. Officieusement, on nous laisse entendre que ça pourrait plutôt être pour aider à financer un déficit hors de contrôle. Les taux courts sont sous perfusion, mais les taux longs n’obéissent plus. Malgré les baisses de taux, le 10 ans monte encore, il est à 4.18% ce matin et le 30 ans se rapproche dangereusement des 5%. Le marché ne croit plus au pilotage monétaire, il commence à regarder la dette. On appelle ça de la “gestion technique”. En réalité, c’est de la répression financière. On peut commencer à dire que la FED et le Trésor bossent ensemble. Et quand la politique budgétaire prend le dessus sur la politique monétaire… ça finit rarement en happy-end. Mais peu importe, la FED a baissé les taux et c’est ce qui nous fait le plus plaisir depuis mercredi dernier, même si la visibilité est la même qu’un matin de décembre quand tu vois plus le capot de la voiture.

Et puis l’AUTRE TRUC qui semble ne choquer personne, mais qui moi me choque parce que ça ne choque personne, c’est le DOT-PLOT de la FED. Bon, alors depuis le temps, vous connaissez le principe du DOT-PLOT, c’est un graphique qui projette les intentions de vote des membres de la FED et qui nous laisse supposer ce qu’ils feront dans les 12 prochains mois au niveau des taux. On sait tous que c’est du pipeau, puisque les membres de la FED ne savent même pas eux-mêmes, ce qu’ils feront demain au niveau des taux, sachant que les informations de santé sur la macro-économie est devenue aussi complexe que la quête de l’arche d’alliance. Mais peu importe le fait que l’on sache tous que c’est impossible de savoir ce qui va se passer dans 12 mois étant donné le merdier macro-économique et géopolitique dans lequel nous sommes. On pense sérieusement que les mecs de la FED, ils savent ce qu’ils font…

Et pourtant, au milieu de tout ça, personne ne semble vouloir tenir compte du fait que d’ici l’été, nous allons avoir droit à un immense coup de sac à la FED. Un immense coup de sac qui pourrait bien remettre en question l’intégrité même de la FED. Non seulement l’intégrité, mais aussi l’indépendance de la Banque Centrale Américaine. Oui, on le sait : L’indépendance de la FED est indispensable pour éviter que la politique monétaire serve les intérêts politiques à court terme. Sans cette distance avec le pouvoir, la tentation est grande de baisser les taux pour financer les déficits, au risque de relancer l’inflation et quand la banque centrale obéit au gouvernement, la crédibilité de la monnaie finit toujours par se payer cash sur les marchés. Ça ne date pas d’hier, puisque c’est le Federal Reserve Act de 1913 qui lui a donné une indépendance opérationnelle vis-à-vis du pouvoir politique et surtout le Treasury–Federal Reserve Accord de 1951 qui mettait fin à la subordination de la FED au Trésor après la Seconde Guerre mondiale et sépare clairement la politique monétaire de la gestion de la dette publique. Pourtant, la nomination du successeur de Jerome Powell qui devrait être annoncé dans les jours qui viennent pourrait bien tout changer et remettre en question l’indépendance même de la FED. Et donc, comment tu veux prévoir ce qui va se passer sur les taux, alors qu’il y a 9 chances sur 10 que le prochain patron de la FED soit un suppôt de Trump qui lui obéisse au doigt et à l’œil, comme un berger malinois et qui n’a qu’une seule mission : baisser les taux massivement et très très vite… ???

Le sujet du nouveau Président de la FED pourrait donc être LE SUJET incontournable de cette dernière semaine complète de 2025. D’ailleurs Trump a déjà commencé à chauffer la salle, puisqu’il y a encore trois jours nous étions tous plutôt convaincus que le prochain Powell s’appellerait Kevin Hassett – un type qui dit à tout le monde qu’il sera indépendant, mais qui, dans la réalité semble plutôt très dépendant des instructions du Président. Sauf que depuis ce week-end, Trump a jeté de l’huile sur le feu en disant que « selon ses propres réflexions à lui-même personnellement tout seul », le candidat numéro un au poste de patron de la finance mondiale, pourrait être attribué à Kevin Warsh. Si Hassett vous semble trop aligné dans la politique de Trump, Kevin Warsh, c’est le banquier central que le Président imagine dans ses rêves les plus fous. Ancien gouverneur, plein d’études, hyper-crédible, discours policé… mais logiciel 100% Trump-compatible. Pour Warsh, la FED a trop longtemps résisté, trop longtemps freiné, trop longtemps fait semblant d’être indépendante. Les taux doivent baisser massivement parce que la croissance, la Bourse et le pouvoir politique passent avant le reste. Warsh ne voit pas la banque centrale comme un contre-pouvoir, mais comme un outil. Un outil au service de l’exécutif, du marché, du narratif. Avec lui, la politique monétaire cesse d’être une boussole pour devenir un levier électoral. Ce n’est pas un banquier central : c’est un clone de Donald Trump, à la botte de Trump, avec un pin’s de la FED accroché au revers du costard.

Donc, dans les deux cas, le nouveau Président de la FED aura le pouvoir de foutre un bordel monstre à la FED, de remettre en question le but même de la FED depuis plus de 70 ans et de rendre potentiellement l’inflation hors de contrôle. Ce qui me ramène à ma stupeur de voir que la semaine dernière, tout le monde se tapait dans le dos en se disant que c’était quand même cool de savoir que la FED savait ce qu’ils allaient faire l’année prochaine, alors qu’en fait, non seulement ils n’en savent rien déjà pour des raisons macro-économiques, mais qu’en plus, en fonction du clown qui va prendre les commandes, l’avenir est encore plus opaque et instable. Mais bon, c’est pas grave, visiblement l’important c’est de croire que tout va bien se passer et de ne pas trop foutre le bordel dans la tête des investisseurs à 10 jours du passage du gros en rouge avec ses rennes. Tout ça pour vous dire que la nomination du remplaçant de Powell pourrait nous occuper un peu ces prochains jours. Mais c’est pas tout..

C’est pas tout, parce que le BLS (bureau of labor statistics) a quand même pas mal bossé ces dernières semaines – enfin, depuis qu’ils sont revenus au bureau après le SHUTDOWN. Et donc, cette semaine ils vont nous publier un paquet de chiffres que l’on n’avait plus vu depuis un moment. Et comme ils sont à la bourre, ils vont devoir briser la tradition et publier les chiffres de l’emploi, les fameux non-farm payrolls, le mardi plutôt que le premier vendredi du mois. Demain ils vont donc nous publier les NFP du mois de novembre, même si nous savons tous que le BLS n’est déjà pas capable de nous sortir une statistique qui tient la route du premier coup et qu’ils ont besoin d’au bas mot trois mois pour être à peu près certain du résultat. En résumé, nous connaîtrons les vrais chiffres de l’emploi du mois de novembre à la fin du mois de février, dans le meilleur des cas.

Mais c’est pas grave. C’est pas grave que l’on se prenne la tête avec des chiffres qui sont bidons et qui sont d’abord validés par la Maison Blanche sous risque de licenciement immédiat. L’important c’est de pouvoir se faire des scénarios qu’on se racontera en chantant des chansons des Noël devant le sapin. Et puisque l’on a besoin de scénarios pour se faire des films, il ne faudra pas non plus négliger la publication du CPI du mois de novembre, histoire de voir si – comme prévu dans le scénario de la Maison Blanche – l’inflation est en train de très gentiment rentrer à la niche. Mais alors très très gentiment. Et puis, il ne faudra pas non plus négliger les ventes de détail qui devraient avoir bonne figure « because » Black Friday, Saturday & Sunday et Cybermonday, ça sera mardi aussi. Puis il ne faudra pas oublier non plus les Jobless Claims, le Philly Fed et deux-trois autres réjouissances du style qui nous permettrons de voir si nous avons toujours la même manière de fonctionner et d’interpréter les choses ; à savoir : si c’est pas bon, c’est bien parce que la FED elle va baisser les taux et si c’est bon, c’est bien parce que l’économie va trop trop bien.

Et puis alors, en fin de semaine nous aurons la réunion de la Bank of Japan et eux, ça sera intéressant, parce que là tout de suite, il semblerait qu’il est dans le domaine du possible d’assister à une hausse des taux. Là aussi, la probabilité de voir une hausse de taux est dans le marché – on parle de 55% de chances, mais le problème n’est pas tant la hausse qui semble dans les prix, mais plutôt le discours que fera Ueda après la hausse. S’il laisse penser que c’est que le début d’un cycle, ça pourrait avoir des conséquences sur le carry trade et donc, in extenso sur les investissements sur les actifs risqués – comme la tech, l’IA et les cryptos – oui, parce que le carry trade, c’est le carburant discret de beaucoup d’actifs à risque… et quand on coupe le moteur, l’avion perd de l’altitude très vite. Le principe est simple : on emprunte en yen à taux quasi zéro, on vend le yen, et on investit cet argent dans des actifs plus rémunérateurs. Tant que le yen est faible et stable, tout va bien. Mais si le yen repart dans l’autre sens, ça pourrait créer des turbulences et je ne vous parle même pas des fonds de pension japonais qui pourraient avoir envie de rapatrier des fonds investis aux USA à la maison.

Bref, le Japon c’est une peu une épée de Damoclès au-dessus des bourses mondiales, c’est un peu notre faille de San Andreas à nous ; on sait que ça va nous péter à la gueule un jour, mais c’est pas simple de dire quand, où et comment. Mais c’est un monstre qui pourrait commencer son réveil le 19 décembre avec la décision de la BOJ. Et puis, ce plan de marche de ce début de semaine ne serait pas complet si l’on oubliait la tech qui est au plus mal après les publications d’Oracle et de Broadcom. L’endettement du premier et la guidance du second n’ont pas plu au marché la semaine dernière et depuis, on assiste à pas mal d’ajustements de positions qui pourraient mettre la pression sur le secteur IA/Datacenters, même si ça paraît hautement improbable que tout nous pète à la figure avant Noël. Après, oui, mais avant : non !

En résumé, cette semaine que plus personne n’avait envie de regarder pourrait bien être celle qui décide de la manière dont on va digérer 2025. Entre une FED qui baisse les taux sans trop savoir pourquoi elle les baisse, une indépendance monétaire qui commence sérieusement à ressembler à un concept, des statistiques bricolées qu’on va analyser avec beaucoup de sérieux malgré leur fiabilité douteuse, un Japon qui joue avec des allumettes au-dessus du carry trade mondial et une tech qui fait la gueule juste avant Noël, le décor est posé.

Rien n’est encore cassé, rien n’a encore explosé, mais tout est sous tension. Et dans ces moments-là, le marché ne prévient pas toujours avant de prendre un virage à 180°. Alors oui, on peut faire semblant de croire que la dernière semaine complète de l’année sera calme, mais ce serait oublier que les pires surprises arrivent souvent quand tout le monde a déjà mentalement rangé l’écran, la souris et déjà sorti le foie gras. Bref, gardez quand même un œil ouvert entre deux portes du calendrier de l’Avent. Parce que si 2025 devait nous offrir un dernier show avant le final et les feux d’artifices… ça serait très clairement maintenant.

Nous on se retrouve demain et d’ici-là, on ne baisse pas trop sa garde. Bon café, belle journée et à demain !

Thomas Veillet

“Facts do not cease to exist because they are ignored.”

L’article La semaine qui n’intéresse plus personne, mais qui devrait quand même est apparu en premier sur investir.ch.

L’Audio du 10 décembre 2025

https://www.investir.ch/app/uploads/laudio-du-10-decembre-2025.mp3

Télécharger le podcast

Les marchés ont terminé la séance de mardi en mode « bon, il arrive Powell ? Qu’on puisse passer à autre chose ? ». Soyons honnêtes, on en a ras-le-bol de ces histoires de taux, de FED et tutti-quanti, on voudrait pouvoir passer à autre chose et recommencer à se concentrer un bon petit bull-market made in Intelligence Artificielle. Donc hier, tout le monde attendait la troisième baisse de taux consécutive, attendue à 87%, mais avec un parfum de guerre interne au FOMC : les faucons veulent calmer l’inflation des services, les colombes craignent d’achever une économie déjà fragile, et Powell devra jouer la carte rare de la “baisse hawkish”, histoire de contenter tout le monde en ne contentant personne.

Les taux montent — 10 ans à 4,19%, plus haut depuis novembre — preuve que le marché doute encore de la trajectoire monétaire. Un expert obligataire livrait ses impressions hier soir en disant que dès que le rendement du 10 ans passera les 4.25%, ça risque de faire du bruit dans les salles de trading, mais pour l’instant on regarde benoîtement le rendement monter. Les offres d’emploi tiennent, mais les embauches reculent : un marché du travail qui respire, mais de travers, c’est en tous les cas ce que disent les JOLTS – à défaut d’autre chose on analyse des chiffres macro qu’on ne regarde pas vraiment d’habitude et on se prend au sérieux, tout en sachant que ça ne changera pas la décision de la FED. L’autorisation accordée à Nvidia d’exporter ses puces H200 en Chine a eu autant d’effet qu’une piqure de moustique sur un Tyrannosaure ; tout le monde s’en fout et on attend de voir si Nvidia va vraiment réussir à vendre en Chine alors que le gouvernement met les pieds au mur. En conclusion, le S&P500 a perdu 0.09%, le Nasdaq grapillait quand même 0.13% parce que WarnerBros continuait d’attirer les regards et le Dow Jones s’est pris une petite claque relative de 0.38% parce que JP Morgan a annoncé que ses dépenses 2026 serait plus élevées que les attentes des experts (de 3.6%) et même si ces dépenses sont des « bonnes dépenses » selon le management et que tout va bien à l’intérieur de la banque – toujours selon le management, le titre s’est fait une petite cession de chute libre en plongeant de près de 5%.

En Europe, même ambiance chloroformée : Paris recule avant Powell, Zurich aussi, les valeurs se dispersent dans tous les sens — Air France-KLM se fait défoncer par un de ses gros actionnaires qui préparerait sa sortie, Nexans s’effondrait sur une rumeur chypriote avant de se relever à moitié en expliquant de manière assez peu claire que tout allait bien et EssilorLuxottica trinquait parce que Google a décidé de sortir des lunettes connectées qui rendent celles de Meta ringardes avant même qu’elles soient dans les rayons. Le CAC terminait en baisse de 0.69%. Et le SMI reculait de 0.39%. En Allemagne, le DAX était en hausse grâce au secteur pharma et à Rheinmetall, dopé par un plan d’achat militaire record — comme si l’industrie de la défense était redevenue le nouveau moteur de croissance européen. En résumé, beaucoup de petites histoires individuelles pour occuper le marché en attendant la FED de ce soir, sachant que tout le monde a bien compris que Powell a le droit de vie ou de mort sur le marché…

On ne va donc pas se le répéter encore un fois, la FED reste l’évènement de la journée, surtout à partir de 20h00 ce soir. En attendant cet instant mythique et décisif il n’y aura pas grand-chose d’autre à faire, si ce n’est faire des incantations pour que Powell ne nous dise pas de conneries et qu’il reste la colombe que l’on pense qu’il est. Cependant, alors que tout le monde a les yeux rivés sur son Bloomberg en attendant l’annonce du jour, il y a une autre annonce prévue ce soir, une annonce dont tout le monde se fout, mais qui pourrait malgré tout redistribuer les cartes ; c’est la publication des chiffres trimestriels d’Oracle… Alors comme ce matin on n’a rien d’autre à dire et à faire qu’attendre les mots de Powell, je vais prendre 5 minutes pour vous compter l’histoire récente d’Oracle, tout en abordant les éventuelles conséquences que cela pourrait avoir sur notre bonne vieille IA qui dirige le monde et qui drive le PIB américain à coups de milliards.

Il y a des moments, dans le monde merveilleux de la finance, où tout se joue sur un détail, un oiseau jaune tout mignon qui s’éteint au fond d’une mine. Alors on hausse les épaules et on se dit que ça n’est qu’un oiseau, qu’il devait juste « être malade ou vieux ». C’est vrai après tout, à quoi on reconnait un vieux canari d’un jeune canari ? Bref, on ne s’inquiète pas vraiment des problèmes de respiration de ce petit canari, alors qu’en fait il se pourrait bien que ça soit le premier signe que la galerie principale est en train de se fissurer. Et cette semaine, ce soir à 22h00 et quelques minutes, le vieux canari en question s’appelle Oracle. Oracle, la société dont personne ne parlait jamais, sauf pour dire qu’elle avait raté tous les trains de la tech pendant quinze ans, et qui soudain se retrouve propulsée au rang de juge de paix de toute la révolution de l’intelligence artificielle, comme si son destin devait décider du nôtre, parce qu’apparemment, pour savoir si l’IA est un Eldorado ou un mirage financé à crédit, il suffit de regarder comment Oracle respire. Ou ne respire pas.

Et pourtant, l’histoire avait tout pour être un blockbuster produit par Paramount, WarnerBros et Netflix ; Oracle a eu son moment de gloire absolue en septembre, quand OpenAI lui promettait un contrat astronomique de 300 milliards, une montagne de business qui permettait même à Larry Ellison de devenir l’homme le plus riche du monde devant sa sainteté Elon Musk. Ça a duré deux jours. Peut-être même pas deux jours. Mais le marché a applaudi, l’action s’est envolée de 45% et on a vu s’afficher les 345$ sur le titre. Les analystes parlaient déjà d’un “nouvel hyperscaler”, et pendant deux semaines tout le monde semblait croire à l’idée qu’Oracle devenait soudain plus innovant que Microsoft et plus agile que Google, jusqu’à ce qu’une question très simple éclate comme une bulle internet en mars 2000 : “Et…euh… ils financent tout ça comment ?”

Et à cet instant précis, on pouvait presque entendre le marché déglutir, parce qu’en regardant les comptes, on voyait qu’Oracle dépensait comme un milliardaire russe mais qui ne sait pas encore que ses assets sont gelés par la communauté internationale à cause de ses liens avec Poutine. Que ses ambitions délirantes sur le cloud étaient financées par un endettement à des niveaux jamais vu chez un géant technologique. On parle quand même de 462% de dette sur fonds propres, pendant que les autres sont sous 50%, que son free cash flow ne ressemblait plus à rien que son taux de « cash burning » devenait indécent et poussait donc à encore plus d’endettement.

Alors, forcément, les CDS — ces assurances contre la faillite que seuls les gens négatifs et dépressifs observent — ont commencé à s’emballer comme en 2009, passant de 60 à 128 points, et Wall Street a commencé à murmurer qu’Oracle n’était peut-être pas la locomotive du supercycle IA, mais le canari du fond de la mine qui prévient que la mine commence à sentir le gaz en mourant. Et c’est à partir de ce moment-là, qu’Oracle cesse d’être une entreprise et devient un symbole, un proxy, un thermomètre de la fièvre AI, un truc que les traders shortent pour se protéger contre l’éventualité que tout cet univers financé à crédit, à coups de data centers intergalactiques et de promesses jamais honorées, commence à se fissurer au moment même où OpenAI annonce des deals à mille milliards sans être foutu de dégager un profit réel. Et au moment même où Nvidia annonce pour la troisième fois que le deal à 100 milliards avec le même OpenAI, n’est toujours pas signé.

Et pendant que Meta invente des montages financiers appelés Donuts Investor LLC, et pendant que les agences de notation changent les règles pour éviter de devoir downgrader des boîtes surendettées, tout le monde découvre que le cataclysme potentiel, celui que personne ne veut regarder en face, n’est pas du côté des puces de Nvidia mais du côté des infrastructures, des data centers, de cette partie invisible de l’IA où les coûts flambent, les marges disparaissent et où l’on emprunte en espérant qu’un jour (le plus vite possible), le retour sur investissement vienne éponger la dette.

Voilà comment on arrive à cette semaine précise, à cette date précise où tout le monde attend la FED pour savoir si le S&P va chercher les 7’000 points, alors qu’en fait c’est peut-être Oracle qui tient notre destin entre ses mains et pas Powell. Parce que si, deux heures après le discours de Powell, Oracle dit que tout va bien, que les carnets sont pleins, que les clients sont solides, que les engagements d’OpenAI sont crédibles et que le retour sur investissement va être ÉNOOOORME, alors oui, le Nasdaq ira directement au plus haut de tous les temps et vous pourrez me dire que j’ai été un débile de peindre le diable sur la muraille. MAIS PAR CONTRE, si Oracle dit que la demande ralentit, que les projets s’étalent dans le temps, que les revenus d’OpenAI sont incertains… Comme dirait Enrico Macias : aïe, aïe, aïe… Sans compter que jeudi soir after close, Broadcom pourrait parachever le travail.

Si le vent tourne dans le mauvais sens, le marché pourrait redécouvrir brutalement que construire des data centers n’est pas un concept spirituel, mais un truc en béton, en acier, en cuivre, en GPU, en cash, beaucoup de cash, et que le cash, contrairement aux promesses, doit exister pour de vrai. Et c’est là qu’on comprend la morale de cette histoire : Oracle n’est pas le problème, Oracle est le symptôme, la petite alerte rouge qui clignote au fond de la pièce pendant que tout le monde regarde ailleurs ; Oracle est le premier domino, celui qu’on pousse doucement pour voir si l’édifice tient, celui qui raconte à sa manière que la révolution IA est peut-être réelle mais financée de manière à rendre très nerveux un comptable ultra-conservateur. Et cette semaine, si le canari se met à tousser un peu trop fort, alors l’ensemble du monde merveilleux de la finance pourrait se demander si finalement Michael Burry n’avait pas eu raison trop tôt.

Actuellement sur Oracle, il n’y a pas de demi-mesure, d’un côté, les optimistes qui disent que tout va bien se passer : Oracle aurait décroché le contrat du siècle avec OpenAI — 300 milliards sur cinq ans — et un backlog monstrueux dépassant les 500 milliards, preuve selon eux que l’entreprise est en train de redevenir un acteur central de l’infrastructure IA. Ils soulignent que la demande en cloud et en logiciels IA qui explose, les marges qui pourraient remonter si la conversion du pipeline s’accélère, et les taux d’intérêt qui commencent à refluer. Et concluent en général, que le pari de la transformation d’Oracle est audacieux mais cohérent : si l’IA devient la nouvelle électricité, c’est Oracle qui vendra les centrales, les barrages et les panneaux solaires.

De l’autre côté, les pessimistes voient ça comme une catastrophe annoncée, un scénario « dot-com 2.0 mais avec de la dette ». Oracle financerait sa métamorphose à crédit : dette record, cash-flow négatif, CDS qui flambent comme en 2009, et une dépendance dangereuse à OpenAI — un client pas rentable, engagé dans des deals gigantesques, et dont la capacité à payer est tout sauf garantie. Pour eux, Oracle s’expose à un risque existentiel : si la demande ralentit ou si OpenAI déraille, la société se retrouve avec des milliards d’infrastructures sur les bras et un bilan qui va ressembler à celui de Lehman Brothers au matin du 15 septembre 2008.

En résumé :

Les optimistes voient Oracle comme le big winner du boom IA.

Les sceptiques voient Oracle comme le premier domino du krach.

Dans les deux cas, l’histoire est la même : Oracle est devenu l’indicateur avancé de la bulle IA. Si les chiffres et les prévisions de ce soir sont bons, tout va bien… jusqu’au prochain trimestre. Et si c’est prudent et peu clair sur l’avenir, Titi va se faire manger par un Grosminet…

Ce matin l’Asie est dans le rouge, on attend la FED ; on observe la Chine et le Japon qui hésitent à se foutre sur la gueule, on fait des incantations au sujet de la Bank of Japan qui hésite à monter les taux, le rendement du 10 ans japonais est à 1.9570%. Et en Chine on n’ose pas vraiment le dire, mais le pays est en déflation et tout le monde compte à nouveau sur le gouvernement pour nous pondre un stimulus miracle. Le Nikkei est en baisse de 0.34% et la Chine de 0.47%. Hier, le Bticoin nous a encore fait une journée dont il a le secret, un low à 89’500 et un high à 94’600 et à l’heure où je vous parle, nous sommes de retour à 92’000 et des poussières.

Trump était interviewé à la télé hier, lorsqu’on l’a interrogé sur la santé économique du pays, il a répondu A++++ avec plein de plus derrière le A… D’ailleurs à ce propos, on notera qu’hier on a appris que la dette des consommateurs américains atteint un record de 5,08 trillions, après une hausse de 9,2 milliards en octobre. Les cartes de crédit mènent la danse : 1,32 trillion, avec des taux usuriers à 22,8%, malgré les baisses de taux de la Fed à venir, ça ne changera rien. Les prêts autos et étudiants montent aussi à un record de 3,77 trillions. Depuis 2020, la dette totale a bondi de +994 milliards. Pour faire simple, les Américains combattent l’inflation… en s’endettant jusqu’aux oreilles. Mais c’est le signe d’une économie qui est A++++++++… Et puis pour terminer et pour rester dans l’ambiance de cette journée historique qui va combiner la FED et Oracle, Trump a déclaré que dès que son nouveau patron de la FED sera en poste, il baissera immédiatement les taux… Visiblement, à la Maison Blanche on se fout pas mal du concept des votes à la FED. Mais c’est pas grave, après tout, pour nous, le plus important, c’est que les taux baissent et pas les conséquences qui vont avec…

Bref, rendez-vous ce soir à 20h ! Et ensuite à 22h… Pour ceux que ça intéresse, ce soir tard, je publierai une vidéo qui reviendra sur le sujet des taux, de la FED et d’Oracle et ça fera aussi office de chronique pour demain, parce que je ne serai de retour que lundi…

La vidéo sera en ligne vers minuit, si tout va bien..

Belle journée à tous et à tout à l’heure !

Thomas Veillet

“Becoming fearless isn’t the point. That’s impossible. It’s learning how to control your fear, and how to be free from it.”

L’article Et si l’évènement du jour n’était pas celui qu’on croit ? est apparu en premier sur investir.ch.

L’Audio du 9 décembre 2025

https://www.investir.ch/app/uploads/laudio-du-9-decembre-2025.mp3

Télécharger le podcast

Nous sommes donc au milieu de l’œil du cyclone, dans la zone de l’emmerdement maximum. Écrire une chronique boursière équivaut à essayer d’attraper l’air qui sort d’un ventilateur avec les mains. Il n’y a presque rien à dire et les marchés sont assis sur leurs mains en attendant mercredi soir, point final. Le S&P perdait 0.14%, le Nasdaq à peine plus et le Dow Jones reculait de 0.45%. Autant vous dire une journée pénible à suivre et pénible à observer. À moins que vous suiviez attentivement le deal WarnerBros/Netflix/Paramount, ou autrement dit : la famille dysfonctionnelle du cinéma et des séries télé qui se déchirent pour acheter un truc trop cher, avec trop de dette, juste pour avoir les droits de Superman et Batman.

Pour le reste, c’était mort, il ne se passait rien. Même l’indicateur d’appétit au risque ne nous a pas fait un show de 10% intraday histoire de faire comprendre aux traders en marge que c’est pas le moment de traiter du Bitcoin. Alors oui, bon, je pourrais vous parler du fait que les derniers sondages donnent une probabilité de 89% de voir les taux baisser demain soir, mais sincèrement ? 86 ou 89% ça change quoi sur la performance journalière du S&P ? 0.03% ? Bref, on brasse de l’air en attendant mercredi soir et les seules choses qui sont intéressantes, c’est les trucs qui se passent en dehors des mouvements des indices. Là ce matin je suis tombé sur une étude qui estime que les employeurs américains auront viré 1’200’000 personnes en 2025, pendant que le S&P500 termine au plus haut de tous les temps et affiche une performance de pratiquement 17% depuis le premier janvier.

Alors oui, je sais tout le monde se fout de l’état du marché de l’emploi, puisque plus c’est mauvais plus ça va pousser Powell à baisser les taux, mais ce qui est intéressant c’est qu’en plus des 1.2 millions de personnes qui se sont faites virées, il y a aussi 60% des Américains qui pensent que les USA sont en récession. Je ne sais pas si c’est censé nous faire peur, venant d’un pays où près de la moitié des habitants sont incapables de placer le Canada et le Mexique sur une carte sans se gourer, mais disons que là tout de suite, même si le PIB explose, le ressentit n’est pas top. Et ce qui est encore plus intéressant, c’est que près de la moitié des sondés disent ressentir le fait que tout augmente et que l’inflation est bien présente. Et puis, ce qui est ENCORE PLUS intéressant, c’est que l’on pourrait se demander pourquoi les Américains pensent qu’ils sont en récession alors que le PIB cartonne.

Eh ben en fait, c’est encore plus drôle, puisque visiblement une bonne partie vient des investissements dans l’IA. 63% pour être précis. Ce qui veut dire qu’en fait, sans l’IA, l’économie américaine se traînerait presque autant que certaines économies européennes. D’où le fait que l’Américain moyen ne ressent pas cette croissance, sauf s’il travaille dans l’IA ou dans la construction de datacenters. Donc, en attendant la FED qui va baisser les taux et en attendant de savoir ce que va faire Powell APRÈS avoir baissé les taux, on peut s’amuser à regarder la réalité économique qui n’a rien d’artificielle et se demander si, finalement, baisser les taux de 0.25%, ça va suffire…

L’autre sujet du jour, c’est le rachat de WarnerBrosDiscovery qui devient le feuilleton du moment. Paramount Skydance a décidé de sortir l’artillerie lourde et de lancer une offre hostile à 108,4 milliards pour racheter Warner Bros Discovery. Objectif : empêcher Netflix de s’en mettre plein les poches avec un deal déjà ficelé à 72 milliards pour les studios + HBO + streaming. Le board de Warner Bros a dit : « Merci Paramount, on regarde, mais pour l’instant on ne fait rien ». C’est pourtant 36 milliards de plus, mais fâcher Netflix ne semble pas une option. L’offre de Paramount est 100 % cash, 30 dollars par action, backée par des gars comme Jared Kushner, les fonds saoudiens, le Qatar, Abu Dhabi et la famille Ellison (Larry + David), qui ont apparemment la ligne directe avec la Maison-Blanche. Tout comme Kushner d’ailleurs. Ellison père aurait même appelé Trump pour lui dire qu’un mariage Netflix–Warner, c’est mauvais pour la concurrence. Encore des gens qui sont plus égaux que les autres.

Paramount insiste : « Notre offre est meilleure, plus simple, plus rapide, plus hollywoodienne et personne ne perd son job. » Netflix répond : « Les synergies de Paramount ? Ça veut dire couper des postes. Nous on ne coupe pas, on embauche. » Mais attention : si Paramount rachète Warner, on se retrouve avec un monstre télévisuel plus gros que Disney. Alors déjà que l’antitrust tiltait avec Netflix, dans le cas de Paramount ça serait pire. Sauf que le team Paramount a le Président dans la poche, ce qui pourrait simplifier les choses. Conclusion : c’est pas un rachat, c’est une telenovela. Et on en est qu’au milieu de la saison. Paramount veut convaincre les actionnaires, Netflix jure que tout est sous contrôle, Trump souffle sur les braises, et les régulateurs se préparent à une bataille qui va durer. En résumé : Hollywood vit son plus gros crossover depuis Avengers et personne ne sait encore qui va gagner à la fin. Du point de vue de Wall Street, WarnerBros est en hausse de 260% depuis le mois d’août, Netflix se prend 3% dans les dents à chaque fois qu’on parle de ce deal et Paramount a repris 10% sur l’annonce d’hier. Après, perso je m’interroge ; il y a trois jours on disait que 72 milliards c’était cher payé et l’équipe de Trump paient 108 milliards et là ça va… Intéressant non ?

Ce matin je vous fais grâce de l’Asie, parce que mis à part « attendre la FED », ils ne font pas grand-chose. On retiendra juste que le pétrole s’est repris une claque. À peine après avoir passé la barre des 60$ et tenté une sortie de son canal baissier, on s’est fait un retour à la case départ parce que l’Ukraine et parce que les stocks sont trop élevés et la demande pas assez. Le baril est à 58.68$, l’or est à 4’222$, le Bitcoin est juste au-dessus des 90K et le rendement du 10 ans US s’envole à 4.18% et celui du Japon est toujours à 1.9640%.

Et puis alors du côté des nouvelles du jour, il y a un truc énorme. Quand même. Énorme parce que le Président Trump autorise à nouveau la vente des puces NVIDIA à la Chine, mais à une condition digne du Parrain : l’État américain prend 25% du business. Tu veux vendre tes chips ? Tu payes l’impôt Trump. 25% de taxes payés sur toutes les puces vendues aux Chinois. Le deal ne concerne que la H200 de Nvidia, une puce de l’ancienne génération Hopper. Les nouvelles stars, Blackwell et Rubin, restent interdites de vol pour Pékin. On partage les miettes pour le moment, pas le gâteau. Ironie de l’histoire : Nvidia estimait que les restrictions US sur la H20 — pourtant moins puissante — lui avaient déjà coûté 8 milliards de revenus. Alors avec la H200 qui revient dans le jeu, le marché pourrait redevenir monstrueux. En bourse, Nvidia prenait 2% après l’annonce, AMD +1,9%, Intel +0,4%. Bref, Wall Street adore quand Washington joue au marchand de tapis.

Mais attention, Nvidia peut vendre en Chine, mais il n’est pas encore dit que la Chine veuille de Nvidia. Pékin pousse les géants locaux à ne PAS utiliser les puces Nvidia, même les versions “déboulonnées” faites pour contourner les sanctions. L’objectif est clair : sevrage total des puces US. Jensen Huang résume l’absurdité du moment :

“Nvidia est probablement la seule entreprise de l’histoire bannie des deux côtés.”

Selon les experts, la Chine a deux motivations :

1. Mettre la pression sur les boîtes US pour qu’elles aillent pleurer à la Maison-Blanche.

2. Devenir indépendante — même si leurs modèles restent plus gros, plus lents, plus chers.

La morale de la chanson c’est que Trump ouvre la porte pour vendre une puce d’hier en prenant 25% au passage, Nvidia espère récupérer quelques milliards, Pékin continue d’avancer ses propres pions, et le match techno-économique US–Chine reste totalement imprévisible. Netflix, Paramount et WarnerBros plus HBO n’auraient pas réussi à inventer un scénario plus tordu.

Dans les autres nouvelles, on notera encore que Donald Trump – encore lui – a sorti le chéquier pour un plan de soutien de 12 milliards en faveur des agriculteurs américains. Sur le papier, ça paraît énorme, mais une fois divisé par le nombre de fermes, ça ressemble plus à un petit coup de pouce qu’à une révolution. Ça représente 6’300 dollars par ferme. Les marchés s’en foutent totalement. Les fabricants de tracteurs étaient en baisse parce que la Maison-Blanche parle de rendre les machines “moins chères”, les investisseurs comprennent “pression sur les marges”. Les vrais gagnants potentiels, ce sont les vendeurs de semences, d’engrais et de produits de protection des cultures. L’argent frais va d’abord dans ce qui permet de planter, pas dans un tracteur flambant neuf. Mais même là, les réactions ont été molles. Au final : Trump distribue un chèque, les agriculteurs soufflent un peu, Wall Street reste dubitatif, et personne n’imagine que douze milliards vont changer le visage de l’agriculture américaine du jour au lendemain.

Du côté des chiffres, nous aurons apparemment les JOLTS aujourd’hui, et puis le Meeting de la FED qui commence avec un suspense insoutenable qui durera jusqu’à demain soir 20h00… Faites vos jeux, rien ne va plus ! Pour le moment, les futures sont en hausse de 0.05% et il est plus que probable que la journée qui nous attend soit aussi pénible que celle de la veille.

Puisque vous n’aurez rien à faire, il y aura un webinaire ce soir en direct de chez Swissquote, webinaire animé par Marco Rastaldi et votre serviteur. Nous serons en live dès 18h00 et jusqu’à 19h00. C’est gratuit et vous pouvez vous inscrire avec le lien ci-dessous :

https://www.swissquote.com/fr-ch/private/inspire/education/webinars/lia-une-thematique-propice-lutilisation-des-produits-dots

C’est le dernier de l’année. Alors on vous attend avec vos questions !

Pour le reste, on se voit demain pour patienter encore un peu, passez une excellente journée et faite vos offrandes à Jerome Powell pour qu’il soit enclin à nous aider !

Thomas Veillet

“What is the point of being alive if you don’t at least try to do something remarkable?”

L’article Brasser de l’air en attendant mercredi est apparu en premier sur investir.ch.

L’Audio du 8 décembre 2025

https://www.investir.ch/app/uploads/laudio-du-8-decembre-2025.mp3

Télécharger le podcast

Commençons parce ce que l’on sait. On sait tous que la FED VA couper les taux mercredi. En théorie, je devrais dire « ON SAIT QUE LA FED DEVRAIT COUPER LES TAUX », mais quand tu sais que les derniers sondages donnent une probabilité de 86-87% à la baisse des taux, on n’est plus dans le monde du conditionnel. Nous allons donc passer ce début de semaine à se repasser le film de ce que l’on sait déjà. On va parler de l’emploi qui ne va pas bien et qui DONC doit être la première priorité de Powell et on va aussi parler de l’inflation qui reste une vraie interrogation. On n’a pas eu de CPI qui tienne la route depuis un moment, « SHUTDOWN » oblige et si l’on se base sur les chiffres du PCE de vendredi dernier, elle ne baisse pas vraiment, bien au contraire. Mais ce que l’on retient quand même c’est qu’elle « dans les attentes des économistes » ou « moins pire que prévu ». Ça ne veut donc pas dire que la vie va vous coûter moins cher le mois prochain, mais que les prix vont monter moins fort et qu’à la fin votre niveau de vie va quand même sensiblement se réduire.

Mais rassurez-vous, Wall Street se fout pas mal de cet état de fait. Le plus important, c’est que l’inflation ne fasse pas mine d’être hors de contrôle, du coup, on peut se concentrer pleinement sur l’emploi qui va mal et être convaincu que la baisse des taux est probable à 86-87%. Et donc, si l’on se base sur cette réflexion, les trois premiers jours de la semaine devraient être dédiés à s’auto-convaincre que tout va bien se passer, en se concentrant principalement sur la réflexion précitée. L’emploi va mal, l’inflation n’est pas trop « hors de contrôle », Powell peut baisser les taux.

Vendredi, les indices ont terminé en hausse. Mais dans une hausse qui était presque aussi spectaculaire qu’un combat à main nues entre deux escargots. Le S&P 500 et le Nasdaq ont cependant enchaîné 4 jours de hausse, le Dow Jones suivait péniblement et au final, on a bouclé une seconde semaine positive. Pas que ça soit hyper-excitant, au vu de la manière dont ça s’est fait, mais ça méritait quand même d’être signalé. On a clairement été soulagé par les chiffes du PCE qui était – comme je le disais juste avant – un peu moins pire et qui démontraient que l’inflation ne serait clairement pas le problème le plus discuté durant le FOMC Meeting qui commence demain.

Les indices avaient été emballé par l’annonce de vendredi après-midi, ils sont rapidement allés chercher les plus hauts de tous les temps, avant de se rendre compte c’était vendredi et qu’après vendredi, vient le week-end et que comme le week-end, les marchés sont fermés – sauf les cryptos qui nous encore fait un show dont ils ont le secret – les intervenants ont rapidement liquidé les positions et l’enthousiasme du PCE pour partir faire du golf samedi-dimanche avec l’esprit tranquille. Ce qu’il fallait retenir de la semaine dernière et de celle qui commence, c’est que le VRAI moment de vérité c’est cette semaine. Enfin, mercredi soir vers 19h00 pour être précis.

La réunion du 9 et 10 décembre, c’est la seule chose qui nous préoccupe en ce lundi matin et c’est la seule chose qui va nous préoccuper jusqu’à jeudi soir au moins. Oui, le temps qu’on digère l’information. Tout se résume à une question : record historique ou pas ? Non, parce qu’à l’heure où je vous parle, le S&P 500 est déjà à 0,15% de son record absolu – si on tient compte de la légère hausse des futures ce matin. C’est comme si vous êtes à 8’848 mètres sur l’Everest et qu’il vous reste les 86 derniers centimètres à escalader, il y a comme un truc un peu émotionnel. Bon. En même temps cette année comme on a déjà fait plus de 30 « plus hauts historiques », il y a un truc qui devient un peu banal. Mais disons que dans le cas qui nous occupe, si on va au plus haut de tous les temps, c’est que Powell il est toujours DOVISH et que c’est de bon augure pour 2026 et encore plus de baisse des taux.

Surtout quand on tient compte du fait que l’on revient des gorges de l’enfer après les tensions de novembre, un shutdown interminable, des doutes sur l’IA et la manière de comptabiliser les dépenses et les amortissements, la volatilité qui prenait l’ascenseur et le « greed and fear » qui montrait la terreur… Aujourd’hui, les investisseurs ont tout oublié.

Si la FED nous annonce un truc pareil (j’ai bien de la peine à y croire, puisqu’il y a encore deux semaines on parlait de « pause dans la baisse des taux »), pour le marché ça serait l’équivalent d’une injection d’adrénaline, de la confirmation comme quoi la FED est notre amie et peut-être même que notre indicateur d’appétit au risque (le Bitcoin) arrêterait de déprimer et de nettoyer les gars qui traitent en marge tous les week-ends…

Mais bon, on peut rêver. Une baisse des taux, je veux bien, un QE et un soutien monétaire affiché dès ce mercredi, c’est plus compliqué à admettre. Je parierais plus sur ce genre d’annonce avec l’arrivée du nouveau poulain de Trump à la tête de la FED, mais ça c’est pour le mois de mai. Quoi qu’il en soit, pour le moment si on prend un peu de recul à la FED il y a toujours deux camps : ceux qui veulent couper les taux parce que “Le marché du travail faiblit → l’inflation retombera → on coupe avant la récession.” Et l’autre camp, les faucons paranoïaques, qui se fixent sur l’inflation qui est TOUJOURS à 3%. Apparemment, les faucons paranoïaques ne seront pas assez nombreux pour renverser la table, mais ça ne veut pas dire que leurs réflexions sont complètement idiotes. L’inflation reste un problème et ce, même si on ne veut pas le voir parce que ça dérange. Et surtout, il ne faut pas oublier que la pression politique est toujours énorme sur les banquiers centraux, parce que oui, Powell s’en va en mai, mais les autres restent et s’ils ne veulent pas que leurs vies deviennent misérables, il faut quand même un peu écouter la Maison Blanche.

Bref, mercredi la FED elle va couper les taux. Et nous, d’ici-là, on va brasser de l’air comme jamais pour essayer de meubler les heures et les jours d’attente. On va dire tout et n’importe quoi en espérant qu’au milieu de tout ça il y aura un peu de vérité. Mais à la fin, ça reste pile ou face. Et encore ça dépendra de l’interprétation qu’on va en faire… La dernière chose que l’on notera, c’est que les options parient sur une hausse de 1.3% sur le S&P500 dès mercredi soir, ce qui ne veut rien dire, si ce n’est que nous sommes plus optimistes que jamais sur ce qui se passera mercredi.

Du côté de l’Asie, inutile de vous dire que nous sommes dans la même réflexion, la même question se pose et on va attendre pareil. Ce matin on a révisé le PIB japonais à la baisse, mais ça ne devrait pas perturber la BOJ dans sa volonté de monter peut-être les taux encore ce mois. Le Nikkei est quasiment inchangé et Hong Kong perd 1% pendant que la Chine fait exactement l’inverse. Le Bitcoin s’est encore fait un swing ce week-end, puisqu’il est allé chercher sous les 88’000$ avant de remonter comme une balle. J’imagine qu’il y en deux-trois qui traitaient en levier qui vont commencer leur semaine en PLS au fond de leur lit. Le pétrole est à 60.11$, l’or est à 4’237$, le Bitcoin est à 91’100$, le rendement du 10 ans US est à 4.14% et celui du 10 ans japonais est à 1.9610%. Je me réjouis déjà les 2%…

En ce début de semaine, mis à part la FED, il y a deux choses à noter. Tout d’abord le deal Netflix-WarnerBrosDiscovery. Le géant du streaming a annoncé vouloir racheter Warner Bros. Discovery et HBO Max dans un deal à 72 milliards, un truc si énorme qu’on dirait presque un crossover Marvel–Dc Comics. Les actionnaires de Netflix ont moyennement apprécié la chose, c’est cher et ils reprennent toute la dette, ce qui pose des questions sur le rating de Netflix qui pourrait être revu à la baisse. Et puis, Le deal n’est pas encore fait pour autant : la Maison-Blanche a déjà froncé les sourcils. Trump promettant de “regarder ça de près”. Et on parle déjà un peu beaucoup de position dominante…

Et puis il y a la Chine et le Japon. Le week-end a été électrique autour d’Okinawa : Tokyo accuse des chasseurs chinois d’avoir braqué leur radar sur ses avions, un geste considéré comme une menace directe, tandis que Pékin réfute tout en bloc. Le Japon parle d’actes “dangereux”, dépose une protestation et promet une réponse “résolue mais calme”, soutenu par l’Australie. La Chine riposte en accusant les appareils japonais d’avoir harcelé ses forces pendant des exercices près du détroit de Miyako, en plein contexte de tensions croissantes autour de Taïwan. Ces incidents sont les plus sérieux depuis des années et illustrent une relation sino-japonaise au bord de la rupture, alors que Tokyo affirme qu’une attaque chinoise sur Taïwan pourrait entraîner une réaction japonaise. Pendant que Trump reste silencieux, Pékin multiplie les démonstrations de puissance, déployant plus d’une centaine de navires dans la région. Taïwan observe avec inquiétude ces manœuvres, dénonçant une stratégie d’intimidation et de guerre psychologique. Et au milieu de tout ça, la mer de Chine orientale redevient un théâtre où chaque radar allumé peut faire basculer l’équilibre régional. On avait bien besoin d’un truc pareil pour détourner notre attention de la FED.

Au fond, cette semaine ressemble à une immense salle d’attente avec la même musique d’ascenseur qui tourne en boucle. Nous sommes suspendus entre espoir et peur panique et tout se décidera en quelques secondes mercredi soir. Tout ce qui compte, c’est mercredi, 19h. À ce moment précis, soit le S&P500 passe les 7’000 avec élégance et conviction, soit je préfère ne pas imaginer ce qui pourrait se passer. D’ici-là, il va falloir patienter et se répéter les mêmes choses en boucle, encore et encore.

Pour le moment, il me reste à vous souhaiter une excellente journée, un très bon début de semaine et on se revoit demain pour – probablement – vous répéter la même chose encore une fois, oui la FED elle va baisser les taux et Powell est notre ami…

À demain !

Thomas Veillet

“If there’s a book that you want to read, but it hasn’t been written yet, then you must write it.”

L’article Powell arrive en ville et c’est tout ce qui compte est apparu en premier sur investir.ch.