从上市公司的「招股书&年报」看世界

2025年第三季度，中国银行业交出了一份怎样的成绩单？
本期播客分析42家A股上市银行的三季报表现，重点关注三个核心变化：
1. 净息差企稳释放积极信号 - 银行业最困难的阶段可能正在过去，多家银行净息差止跌企稳，这背后是资产端和负债端的双重改善。
2. 行业分化加剧 - 国有大行稳健但增速放缓，城商行逆势增长成为亮点，部分股份行受债市波动拖累明显。分化背后反映的是不同银行在战略定位、业务结构、风险管控等方面的能力差异。
3. 业务结构转型加速 - 从单纯依赖存贷利差到"利差+中收"双轮驱动，财富管理、科技金融、绿色金融等新业务正在成为增长点。银行正在通过"五篇大文章"找到新的增长路径。

本期节目分析了2025年第三季度中国军工行业的财报表现。50家重点军工企业第三季度业绩总计约72亿元，同比增长34%，这是自2023年以来最强劲的单季增长，标志着行业拐点已至。

核心观点：

1. 总装厂业绩爆发：中航成飞营收暴增139%，中航沈飞净利润增长170%，新一代战机批产加速

2. 电子元器件高增长：鸿远电子业绩增速1367%，火炬电子增长93%，反映下游装备生产提速

3. 三大产业趋势：信息化、无人化、低成本化成为行业主旋律

4. 军民融合新机会：商业航天、低空经济、大飞机产业打开万亿级增量空间

产业链表现分化明显：总装厂和电子元器件表现亮眼，导弹装备困境反转，高端材料稳健增长。2025年是"十四五"收官与"十五五"开局的关键节点，双周期共振为行业带来新的成长周期。

本期节目分析了2025年第三季度中国汽车行业的财报表现。这个季度最明显的特征：汽车卖得多了，但赚得少了。从头部企业来看，吉利卖了295万辆车，上汽卖了319万辆，比亚迪卖了326万辆，销量都在增长，但利润却在承压。

本期节目分析了2025年第三季度中国汽车产业链上市公司的财报表现。一个有意思的发现：虽然整车企业面临利润压力，但上游供应商——电池、芯片、零部件企业却表现亮眼。

从华尔街到中环，一场关于"谁该拥有电商平台"的革命正在酝酿。11月10日，英国社交电商平台WeShop Holdings即将通过直接上市方式登陆纳斯达克。这家仅有19名员工、年收入162万美元的"迷你独角兽"，凭借其颠覆性的ShareBack股权激励机制，试图改写社交电商的游戏规则。在TikTok Shop、Instagram Shopping群雄逐鹿的社交电商赛道，WeShop要让每一位用户都成为平台股东。

本期IPO周报聚焦三大市场最新动态。

【港股】赛力斯与华为深度绑定，1451亿营收背后的商业逻辑。滴普科技AI解决方案收入同比增长13倍。
【A股】丰倍生物"变废为宝"，德力佳面临客户垂直整合挑战。中诚咨询低价上市引发关注。
【美股】生物科技赛道活跃，MapLight Therapeutics专注中枢神经系统疾病。Navan企业差旅管理SaaS模式受追捧。

从新能源到AI，从环保到健康，这周的新股覆盖了当下最热门的赛道。但背后也都有各自的挑战：深度绑定的风险、原料供应的不稳定、客户的垂直整合。

2025年10月20-27日全球资本市场的IPO动态：

• A股市场迎来硬科技企业集中展示：西安奕材成为科创板首家未盈利上市企业，必贝特创新药BEBT-908获批上市，大明电子覆盖新能源汽车全产业链，丰倍生物践行绿色发展理念。
• 港股市场聚水潭1581倍超购引爆市场，展现电商SaaS龙头的强大吸引力。
• 美股市场12家公司多元化上市，从加密货币挖矿到疼痛管理，体现美国资本市场的包容性。

下周我们将重点关注三季报密集发布期的市场反应，以及IPO排队中硬科技企业的上市节奏变化。

本期节目通过24家教育上市公司的2025年半年报，深度解析中国教育行业在"双减"政策三年后的转型与突围。从7000元AI学习机成为家长疯抢的"硬通货"，到好未来、新东方、豆神教育等头部企业的华丽转身，再到341万人考公背后的职业教育困境与突破，以及素质教育黄金时代的到来。我们不仅看到了教育行业的韧性，更看到了AI技术如何重塑教育产品形态，让规模化个性化教育成为可能。这期节目将为您揭示教育行业"新质生产力"的真正所在。

"Vibing Over Venus" Kevin MacLeod (incompetech.com)

Licensed under Creative Commons: By Attribution 4.0 License

http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/

🎧 本期看点

• 澜起科技净利润暴增95.41%，AI浪潮下的最大受益者

• 乐鑫科技构建AIoT生态护城河，净利润增长73.8%

• 中科蓝讯营收仅增1.2%，行业分化加剧的现实

• 中芯国际产能利用率达92.5%，国产替代加速推进

🎵 背景音乐

"Vibing Over Venus" Kevin MacLeod (incompetech.com)

Licensed under Creative Commons: By Attribution 4.0 License

http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/

【公司列表】

• 飞荣达(300602)：液冷技术，营收28.83亿，净利润+118.5%

• 华虹公司(01347.HK)：半导体制造，营收11.07亿美元，净亏损8500万

• 中芯国际(00981.HK)：半导体，中国区收入占比84%

• 紫金矿业(601899)：有色金属，营收1677.1亿，净利润+41%

• 华正新材(603186)：固态电池材料，净利润+327.8%

• 金龙羽(002882)：电缆制造，净利润-37.8%

• 阿里巴巴(09988.HK)：AI收入占比超20%

【结尾】
我们的播客已经在Apple Podcasts、Spotify、小宇宙、喜马拉雅等主流平台上线。
你也可以在YouTube、B站和微信公众号找到我们。
欢迎订阅、留言，我们下期再见！