Hvordan ser markedet for konverterbare realkreditobligationer ud, når mansidder som trader?

Jeg har udnyttet vinterferien til at tage Frederik Spedtsberg, trader i Nykredit Markets, med i studiet i denne episode, hvor vi taler om de mekanismer, der i praksis driver priserne på det konverterbare marked.

Vi taler bl.a. om:
• 🔍 Hvad en trader kigger på som det første om morgenen
• 📈 Hvorfor konverterbare har leveret stærk performance det seneste halve år
• ⚠️ De største risici i den nuværende prisfastsættelse
• 🔄 Genplaceringer, nettoudstedelser ogudenlandske investorers rolle
• 🔮 Hvilke temaer og usikkerheder der bliverafgørende frem mod 2026

Podcasten indeholder ingen handels- eller investeringsanbefalinger. Fokus erudelukkende på markedets struktur, dynamikker og prisdannelse. Den er primærtrettet mod institutionelle investorer – men alle med interesse for realkredit er meget velkomne til at lytte med.

I denne episode af Danmarks grundigste realkreditpodcastdiskuterer vi:
• Hvor robust er carry-casen i 2026?
• Hvor meget modvind kan konverterbare tåle?
• RTL vs. FRN – og hvorfor vi foretrækker RTL5
• Hvilke risici kan reelt flytte markedet? (Grønland, likviditet, renter, udenlandsk flow)

Vores konklusion er behersket optimisme:
2026 bliver næppe prangende – men kan blive et solidt carry-år.

I denne julespecial-episode diskuterer vi de vigtigstebegivenheder i 2025 set med realkreditbrillerne på – og der er mange at vælge imellem:🎯 “Udenlandsk” interesse for FRN, Japanske investorers fortsatte fravær, Nedkonverteringerne fra 5%’erne,📈 Den øgede floater-udstedelse,⚖️ Lav nettostilling, Amerikanske toldsatser, 📊 Fortsat stærk OAS-performance,⏳ Muligheden for 40-årige lån i 30-årige obligationer.

Vi gennemgår de anbefalinger, der er gået godt, og forsøger (efterbedste evne) at bortforklare dem, der endte ude af pengene 😇💸.

Samtidig løfter vi sløret for et par af de emner, vi vendertilbage til i 2026.

Tak fordi du lytter med – og rigtig god jul, godt nytår og pågenlyt i 2026! 🎄✨

Dagens emne i Danmarks grundigste realkreditpodcast er, hvad sidste uges pæne rentestigninger har gjort ved realkreditobligationerne, og hvad det betyder for den fremadrettede udstedelse.
Vi diskuterer også, hvor stor årets ultimoudstedelse bliver, og om terminseffekterne normalt er større i december. Hvor kommer ultimoudstedelsen, og er der mulighed for at få lidt rabat, hvis der kommer mange obligationer til markedet?

Her 26 auktioner inde i den store refinansieringsuge giver vi en kort update på, hvordan RTL- og FRN-auktionerne er gået.

Vores estimat for auktionsmængderne ramte pænt – men hvad med spændene?

Hvordan har udviklingen været i forhold til vores forventninger, og er der enkelte obligationer, der er handlet særligt billigt eller dyrt på auktionerne?

Vi taler også om farveforskellene mellem Nykredit og RD i RTL5-udstedelserne, og om der er en frokost-effekt i dansk realkredit?

I denne episode diskuterer vi de endelige RTL-mængder til november-refinansieringsauktionerne. Hvad bliver effekten på spændene af refinansieringen af 26 mia. nye RTL5-obligationer? Og blev refinansieringsprocenten så beskeden, som forventet?

Ugen har også budt på det endelige udtræk til januar-terminen, og lukningen af både 4’56 og 4’56IO for lånetilbud har haft sin effekt. 5%’ernes træk lå denne gang i gennemsnit på 17,2%. Vi diskuterer den priskorrektion, vi har set i 5%-segmentet, og om denne igen gør dem attraktivt prissat.

Endelig vil regeringen – ifølge flere danske medier – give boligkøbere mulighed for at afdrage på realkreditlånet over 40 år. Vi diskuterer priseffekten af 40-årige annuitetslån, der finansieres i 30-årige annuitetsobligationer.

I dette afsnit er vi styrtet i studiet – naturligvis fordi både 4’56 og 4’56 IO nu handler over pari.

Pointerne og konklusionerne i denne podcast afhænger derfor i høj grad af, om 4’56 IO fortsat er over par og dermed lukket for lånetilbud.

Vi diskuterer bl.a. vores forventninger til udstedelserne fremadrettet, udtræksforventningerne i 5%-serierne, den relative prisfastsættelse, samt om man bør overvægte RTL5 eller konverterbare i porteføljen.

Endelig kommer vi kort omkring den pengerigelighed, som en nettostilling på over 300 mia. giver.

Tak fordi du lytter med!

Her få dage før kvartalsultimo tager vi lige en tur rundt om RTL'erne, i dagens episode diskuterer vi:

• Hvilke løbetider vælger låntagerne – og hvordan fordeler RTL-udstedelsen sig mellem institutterne?
• Hvor stor bliver ultimo-udstedelsen i RTL?
• Hvorfor taler vi pludselig (også) om terminsperformance i RTL’er?
• FX-hedget har (igen) tabt i værdi – hvad betyder dette for prisningen af RTL’erne?
• Vil vi se spændudvidelse ved ultimo-udstedelsen og hvad vil de kommende RTL-auktioner betyde?

Podcasten er henvendt til institutionelle investorer og er tilgængelig i en begrænset periode – men alle er naturligvis velkomne til at lytte med.

🎙️ Podcast: 10, 20, 30 – 4% 2056 er lukket – og hvad så?

4% 2056 er nu lukket for lånetilbud. Men hvad sker der, hvis renterne falder yderligere?

👉 10 bp mere, og så lukker 4% 2056IO.
👉 20 bp, og vi har 3,5% 2056 i kurs 98.
👉 30 bp, og 3,5% 2056 er over 98,5 – og så starter konverteringsmaskineriet for alvor.

Jeg har Peter Bache med i studiet, hvor vi bl.a. diskuterer:
🔹 Den daglige udstedelse og forventninger til ultimo-udstedelsen.
🔹 Terminsperformance – vi så det i juni, hvad med denne gang?
🔹 Relativ prisfastsættelse – og om vi stadig er komfortable med 5%-serierne.

Tak fordi du lytter med!

Dyrt, dyrere, danske realkredit – nærmest konstant OAS-performance siden april, og alligevel er Veronica og Peter ikke synderligt bekymrede for den aktuelle prisfastsættelse.

Veronica tror dog ikke på yderligere RTL-performance efter de seneste dages flotte auktions-performance.

Peter tror på (en smule) terminsperformance i konverterbare som en konsekvens af genplaceringer og meget lav nyudstedelse.

Han anbefaler også CITA FRN mod CIBOR FRN på en forventning om indsnævring af CIBOR-CITA-spændet.