Danmarks grundigste realkreditpodcast

I denne episode kommer vi rundt om:

→ Frankrig, der fortsat taber til Tyskland – og uroen, der nu også sætter sig i europæiske covered bonds.

→ At yderligere usikkerhed vil sætte sig i Bund asset swap-spændet og i covered bonds.

→ Vi diskuterer, hvad der teoretisk er et fair kursspænd mellem A og IO, og hvad der i praksis er et fair kursspænd. De to ting er nemlig ikke nødvendigvis det samme.

→ Vi kommer forbi de aktuelle tilbagekøb i 4’56: Hvad skal der til, før de stiger? Og hvilke forhold driver de aktuelle tilbagekøb?

→ Endelig skal vi omkring ultimo udstedelsen, hvor vi plejer athave rimelig godt styr på ultimo udstedelsen, men er blevet overraskede denne her gang

Hvor stor bliver ultimoudstedelsen – og hvorfor forventer vi en klar overvægt af FRN?

Kan en relativt lille oktobertermin alligevel give terminsperformance i de konverterbare?

Vi dykker også ned i kronelikviditeten, Nationalbankens nettostilling og de seneste interventioner i valutamarkedet.

Hvad betyder forskellen mellem en nettostilling på 310 og 350 mia. kr. egentlig for RTL-prissætningen?

Og hvorfor kan den største modvind for RTL måske først komme i starten af 2027?

Renter og vol er steget, 4’59IO er kommet ned omkring kurs 95, og dermed begynder en 5'59IO for alvor at komme tæt på!

I dagens realkreditpodcast tager vi temperaturen på markedet og ser bl.a. på:

• årgangsskiftet fra 4’56 til 4’59

• den aktuelt meget lave udstedelse

• udviklingen i RTL-spændene

• hvad en ny 5’59IO skal koste i OAS

• og hvad en ny 5%’er kan betyde for de gamle 5%’ere

Efter utallige udskydelser er det nu ganske vist: FRTB træder i kraft 1. januar 2027.

Men hvad betyder de nye kapitalkrav egentlig for dansk realkredit – og hvilke realkreditobligationer bliver det dyrest for bankerne at ligge med?

Det diskuterer vi i denne podcast, hvor jeg har Henrik Smith-Lund med i studiet. Og han er ikke ligefrem imponeret over de kapitalkrav, som dansk realkredit står til at blive underlagt.

Det er ikke så meget de regulatoriske kapitalkrav i sig selv, der er problemet, men snarere det forhold, at bankernes faktiske kapitalmålsætning er langt højere og derved skalerer FRTB-kravene væsentligt op.

EU-Kommissionen har dog også fået øje på udfordringerne – dog næppe specifikt de danske – og banker, der oplever stigende kapitalkrav under FRTB, får mulighed for enmidlertidig multiplier, som skal holde deres kapitalkrav omkring pre-FRTB-niveau frem til 2029.

Hør mere her:

I denne episode diskuterer vi:

• Auktionsudbuddet i RTL og FRN
• Den aktuelle udstedelsesaktivitet og nettostilling
• Effekten på FX forwards og prisfastsættelsen
• Den relative prisning af RTL på tværs af kurven
• Den relative værdi i RTL sammenlignet med konverterbareobligationer
• Hvor på kurven vi ser størst værdi
• Vores forventninger til prisfastsættelsen på næste ugesauktioner

Tak, fordi du lytter med!

På grund af det strikte balanceprincip har danskekonverterbare realkreditobligationer en åbningsperiode.

Åbningsperioden betyder, at institutterne har tid til atopbygge likviditet i en obligation til gavn for både låntagere og investorer.

Ulempen ved en åbningsperiode er, at hverken cashfloweller debitorfordeling er endeligt kendt i denne periode.

Udfordringen med cashflow håndterede vi i 2023 medCKNYK, hvor vi kombinerede den hidtidige udstedelse med forventet fremtidig udstedelse.

Nu er tiden kommet til debitorfordelingerne, hvor vi vil forsøge at undgå store hop i begyndelsen af en obligations åbningsperiode.

Debitorfordelingerne kan nemlig hoppe, selvom vi med stor sandsynlighed ved, at de senere i åbningsperioden vil falde til ro på et institutspecifikt niveau.

I dag har jeg Frederik Spedtsberg med i podcaststudiet til endnu en omgang Traders View i Danmarks Grundigste Realkreditpodcast.

Vi diskuterer, hvad krigen har gjort — og ikke gjort — ved de konverterbare obligationer.

Selv om renter og volatilitet har rykket sig markant, har OAS-spændene været overraskende stabile.

Vi taler om, hvordan lav udstedelse har hjulpet markedet gennem uroen, og hvorfor market makers ikke er blevet presset som i tidligere stressperioder?

Frederik giver også sit syn på investoradfærd, fast money-flow og de hedges, der faktisk har virket.

Podcasten er henvendt til professionelle og institutionelle investorer, men alle er selvfølgelig mere end velkomne til at lytte med her

I dagens episode diskuterer vi, hvad fredsaftalen kan komme til at betyde for realkreditobligationer.

Hvad gør nye produkter ved udstedelsen? Hvordan ser den relative prisfastsættelse ud? Og er der udsigt til terminsperformance?

Tak fordi du lytter med.

I denne episode diskuterer vi:

Lukkeeffekter i de konverterbare – hvilke obligationer står til at vinde mest? Og er det overhovedet umagen værd, eller bliver det hele spist op af handelsomkostninger?

Vi ser også på den generelle prisfastsættelse af konverterbare obligationer og endelig på, hvorfor de lange RTL’er handler så dyrt, at man næsten får lyst til at tjekke sin Python-kode for fejl én gang til!

Podcast om FRN-auktionerne! 

Vi har dedikeret et helt afsnit til alene at tale omFRN-auktionerne, som løber af stablen i de sidste to uger af maj.

Vi taler om mængder, typer af FRN’er på auktionerne, forventningertil spænd og forventninger til fremtidig FRN-udstedelse.

FRN-mængderne er beskedne i år i forhold til tidligere, så selvomspændene er lave, er vi fortrøstningsfulde med hensyn til den relativeprisfastsættelse.