El BCE está tratando de contener la inflación con una subida de sus tipos de interés sin precedentes por su velocidad y magnitud en sus 25 años de historia. Los impactos de este endurecimiento de la política monetaria son muy asimétricos, quizás menos intuitivos de lo que cabe esperar, y bastante distintos a los del anterior ciclo de subida de los intereses, hace 15 años.

Los hogares deben destinar una mayor proporción de su renta al pago de intereses, aunque también obtendrán más rendimientos de sus ahorros conforme aumente la remuneración de los depósitos. En este proceso, creemos que todavía es atractiva la inversión en el sector bancario, que en España cotiza a apenas 6,0 veces el beneficio previsto en 2024, por debajo de su valor contable y con un dividendo medio que ronda el 7%.