Si uno se fija solo en los grandes índices bursátiles, que están poco más o menos a los mismos niveles que a finales de junio, puede llevarse la falsa impresión de que no ha pasado nada relevante en los mercados financieros este verano. Sin embargo, dos grandes amenazas para la continuación del ciclo económico y de la tendencia alcista de la renta variable-el encarecimiento de la financiación y los problemas estructurales de China- han dado nuevas señales preocupantes, respaldando el diagnóstico de una mejor rentabilidad-riesgo en los bonos que en las acciones, que explica nuestra cauta estrategia de inversión.