Este año parece que el rally estacional se ha adelantado a noviembre, gracias a otro giro de las expectativas de actuación de los bancos centrales. Los tipos a largo plazo han caído con fuerza, y tanto los bonos como las acciones han tenido retornos espectaculares. Seguimos en una dinámica en la que los síntomas de debilitamiento de la economía son interpretados positivamente, en la medida que pueda acelerar la relajación de las políticas monetarias. Pero estamos llegando a un umbral a partir del que esto puede cambiar. Si lo bancos centrales fueran a ir aún más rápido de lo descontado, sería porque la desaceleración económica es muy abrupta. En este caso, sería improbable que los activos corporativos acojan favorablemente los descensos de las curvas de tipos. Por esto, los inversores debemos adoptar un enfoque algo distinto, más táctico, esperando correcciones para añadir posiciones.