El considerable descenso de las curvas de tipos y de los diferenciales crediticios desde final de octubre ha dejado atrás el mejor momento del ciclo para alargar los vencimientos de la renta fija. Ahora, si como prevemos, los bancos centrales enfrían las expectativas del mercado de una pronta y rápida relajación de sus políticas monetarias y si la economía mundial se desacelera algo más, lo normal sería que repuntaran moderadamente tanto las rentabilidades de la deuda como las primas de riesgo.

Por esto, en nuestra estrategia de inversión, hemos reducido recientemente la duración en la deuda de la Eurozona y la exposición al crédito de menor calidad en los mercados emergentes y en el segmento high yield. Pero, en lugar de buscar refugio en los activos monetarios, vemos una buena alternativa en los préstamos senior secured, que este año deberían de generar buenos retornos, al no estar ligados a lo que hagan los tipos a largo plazo, y con una sensibilidad relativamente baja a las oscilaciones de los diferenciales.