美國債市現在「熱到發燙」！投資級公司債與美債利差僅剩 0.74%，創 1998 年以來最低，高收益債利差也逼近 2007 年金融危機前水準。但危機訊號已經浮現——汽車貸款違約率飆破 30 年新高，Tricolor Holdings 與 First Brands 接連破產，市場開始擔心骨牌效應。私募信貸市場更驚人，11% 的公司已經現金付不出利息，只能用「PIK」換債。