Finans

Brent råolie – Midtvejsvalg ryster Trump og mindsker risici

Midtvejsresultatet ryster det republikanske parti og mindsker risikoen for en ny krigseskalering. Uden en ny fysisk opbremsning i olieeksporten ser vi begrænset grundlag for et varigt comeback over $115. Vi sænker derfor Brent-prognosen til $100 i 4. kvartal 2026 fra tidligere $110 og fastholder et yderligere fald mod $85 i 2027.

Diesel – Lavere krigsrisiko løser ikke dieselkrisen

Råolieeksporten er næsten normaliseret, men dieselproduktionen er ikke. Vi sænker prognosen til DKK 7,55 pr. liter i 4. kvartal og fastholder DKK 5,60 i 2027. CAL27 og CAL28 handles fortsat betydeligt under dagsprisen, og vi anbefaler derfor ufortrødent løbende prissikring.

Naturgas - Gas nok denne vinter er ikke godt nok

Europas lave gaslagre er ikke kun et problem for denne vinter. Uden et højere tempo i LNG-importen risikerer EU at slutte vinteren med meget lave lagre, og så bliver næste års genopfyldning endnu vanskeligere. Vi sænker prognosen efter midtvejsvalgets resultat, men gasprisen skal forblive høj nok til at udkonkurrere Asien. Vi anbefaler fortsat et normalt omfang af prissikring i overensstemmelse med finanspolitikken.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation.

Midtvejsvalget gav en klar demokratisk sejr og i første omgang medvind til aktiemarkedet. Men glæden blev kortvarig, da tech-aktierne torsdag blev ramt af et kraftigt tilbageslag. Hvad ligger bag nervøsiteten, og er det blot en sund korrektion eller et større advarselssignal? Vi ser også frem mod tirsdagens amerikanske inflationstal. Kan lidt lavere prispres give investorerne tiltrængt ro?

Vigtig investorinformation.

Beskæftigelsen voksede med mere end dobbelt så mange job som ventet, samtidig med at jobtallene for de to foregående måneder blev opjusteret.

Rapporten viste også, at lønningerne steg hurtigere end forbrugerpriserne, hvilket giver lønmodtagerne et tiltrængt løft i købekraften.

Samtidig faldt arbejdsløsheden overraskende, hvilket tegner et billede af et arbejdsmarked, der fortsat står solidt trods usikkerhed om den økonomiske udvikling.

De seneste dages kursfald i især AI- og tech-aktier er voldsomme og skal tages alvorligt. Nasdaq 100 faldt 6,4 % torsdag, mens chipaktierne blev endnu hårdere ramt.
Men bevægelsernes størrelse ser ikke kun ud til at være drevet af en fundamental forværring. Der er tegn på, at positionering, margin calls og tvungne salg blandt bl.a. hedgefonde har forstærket kursfaldene.
Det er en vigtig skelnen: Et sentiment- og likviditetsdrevet udsalg kan blive meget voldsomt på kort sigt, uden at det nødvendigvis betyder, at AI-investeringscasen er brudt sammen.
Usikkerheden om amerikansk regulering af datacentre efter midtvejsvalget er dog reel og vil fortsat kunne skabe store kursudsving.
De asiatiske techmarkeder er blevet hårdt ramt fredag morgen, men der er samtidig tegn på en vis stabilisering fra USA. Nasdaq 100-futuren er i positivt territorium
Vores vurdering er derfor, at det er vigtigt ikke at paniksælge ind i den aktuelle markedsuro.
De kommende dage bliver afgørende for, om faldet begynder at påvirke selskabernes indtjeningsudsigter, eller primært viser sig at have været en voldsom korrektion drevet af positionering og sentiment.

Vigtig investeringsinformation

Brent råolie – Når verden ikke bliver som ventet

Olieeksporten fra Mellemøsten er returneret tæt på niveauet fra før krisen, og alligevel leder en ineffektiv logistik, ekstreme fragtrater og forsikringspræmier til højere priser på Brent. Samtidig er der ingen udsigt til en snarlig løsning på konflikten, og risikoscenariet bør være tydeligt for alle: 2027 kan blive meget anderledes end forhåbningerne. Vores hovedscenarie er dog Brent omkring USD 110 i 4. kvartal 2026 og USD 85 i løbet af 2027.

Diesel – Løbende prissikring med rabat under kriser

Energikrisen viser ingen konkrete tegn på snarlig bedring. Alle kriser med produktmangel giver dog store rabatter til de virksomheder, der holder fast i en løbende prissikring og fastholder afdækningsgraden. Denne krise tilbyder stadig 25%-40% lavere priser for leveringer i 2027 og 2028, hvilket vi anbefaler at udnytte uanset vores prognose på DKK 8,15 pr. liter i 4. kvartal 2026 og DKK 5,60 i 2027.

Naturgas - Gasprisen stiger, indtil LNG-importen tager fart

Europas lave gaslagre og manglende tegn på, at gasprisen nær €100/MWh tiltrækker tilstrækkeligt med ekstra LNG, øger risikoen for yderligere prisstigninger denne vinter. Vi hæver derfor vores prognose til €110/MWh i 4. kvartal 2026 og €65/MWh i 3. kvartal 2027. Vi anbefaler fortsat et normalt omfang af prissikring i overensstemmelse med finanspolitikken.

Læs hele analysen her.

Vigtig investeringsinformation

I ugens Finans Brief gør vi status på den amerikanske Q3-regnskabssæson: Indtjeningsvæksten imponerer, men aktiemarkedets belønning har været mere beskeden.

Fredagens jobrapport bliver samtidig en vigtig test af fortællingen om en blød landing i USA, mens nye inflationstal fra euroområdet kan styrke ECB’s argument for en rentepause.

Endelig går amerikanerne til midtvejsvalg: Kan Demokraterne stække Trump og ændre de politiske spilleregler i Washington?

Vigtig investeringsinformation

Brent råolie – Næste skaktræk i Mellemøsten efter valget

Den fysiske mangel på råolie er i vid udstrækning afløst af en logistikudfordring, hvor høje fragt- og forsikringsomkostninger understøtter priserne. Det afgørende spørgsmål er derfor ikke længere oliens tilgængelighed, men hvornår transporten igen kan ske sikkert, effektivt og til lavere omkostninger. Vi venter Brent omkring USD 110 i 4. kvartal 2026 og vigende til USD 85 i 3. kvartal 2027.

Diesel – Ingen valggaver til Trump fra dieselmarkedet

Det globale dieselmarked er fortsat presset, men Europas lagre er stabile, og risikoen for fysisk mangel er lav. Hverken lagerfrigivelser eller mere russisk diesel ændrer situationen afgørende. Vi fastholder DKK 8 pr. liter i 4. kvartal 2026 og anbefaler en normal prissikring af 2027 og 2028 til omkring 25% - 40% lavere end dagens spot.

Naturgas - Kulde på vej til at udfordre Europas gasbalance

Europas held med et mildt efterår skifter forventeligt nu til en koldere-end-normal november. Med lave gaslagre som udgangspunkt for vinteren, fremstår EU sårbar og ikke vel forberedt. Vi venter en stigende gaspris mod €100/MWh i 4. kvartal 2026, og vi anbefaler fortsat et normalt omfang af prissikring i overensstemmelse med finanspolitikken.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation.

AI-bekymring, høje energipriser og fransk uro tyngede i sidste uge risikovilligheden, men futures signalerer dog en forsigtigt positiv start på dagens aktiehandel. Denne uge bliver endnu en vigtig prøve på AI-optimismen, når Microsoft, Amazon og Alphabet aflægger regnskab. Fokus bliver især, om indtjeningen og udsigterne kan retfærdiggøre de fortsat stigende investeringer. Det er også en stor centralbankuge. Vi venter dog ingen renteændringer fra hverken Fed eller ECB – det kommer først til december – mens BNP-dataene vil vise, at USA stadig giver euroområdet baghjul på vækstfronten.

Markedsfokus

·         AI-bekymring tynger stadig, mens der er lidt støtte fra olieprisfald

·         Renteforhøjelse på vej fra Fed, men ikke på onsdag

·         Markedsuro sender ECB på sidelinjen – indtil december

·         Amerikansk BNP-vækst og inflation ventes at accelerere

·         Aftagende BNP-vækst i euroområdet i 3. kvartal

Seneste nyt

·         PMI’er signalerer robust europæisk vækst uden tegn på øget          inflationspres

Vigtig investeringsinformation

Brent råolie – Intensiverede angreb holder Brent høj

Brent er ikke længere prissat alene på oliemangel, men i stigende grad også på sikker og effektiv transport. Så længe angrebene fortsætter og tankkapacitet bliver unødigt bundet, forventer vi Brent omkring $110. En normalisering af Hormuz vil omvendt frigøre tankskibe, sænke fragtraterne og reducere risikopræmien. Det er hovedårsagen til vores forventning om Brent omkring $85 i 3. kvartal 2027.

Diesel – Lagerfrigivelse køber tid på dieselmarkedet

20 mio. tønder diesel i lagerfrigivelse dæmper det akutte prispres, men ændrer ikke det globale underskud. Vi løfter prognosen til DKK 8 pr. liter i 4. kvartal, mens risikoen for fysisk mangel i EU fortsat er lav. Fokusér derfor fortsat prissikringen på 2027 og 2028.

Naturgas - Kold vinter kan udløse nyt gasprischok

En mild vinter er mest sandsynlig, men EU er ikke klar til en uventet kold vinter og en stresstest af gaslagrene. Lave gaslagre, begrænset global LNG og utilstrækkelige myndighedstiltag øger risikoen for, at gasprisen må stige kraftigt for at få efterspørgslen ned. Vi hæver prognosen til €100/MWh i 4. kvartal 2026. Vi anbefaler et normalt omfang af prissikring i overensstemmelse med finanspolitikken.

Læs hele analysen her.

Vigtig investorinformation,

Den forgangne uge var præget af røde tal på aktiemarkederne, hvor AI-bekymringen blussede op og højere end ventet inflation tyngede markederne. Men her til morgen er tech-optimismen tilbage, og især de amerikanske it-aktier har taget overhalingsbanen. Ugen er ret tynd nøgletalsmæssigt, og der er mest fokus på PMI’er fra euroområdet og Metas regnskab.

• Fredelig nøgletalsuge i vente
   

• Oliepris, renter og fransk uro tager toppen af erhvervslivets optimisme

Vigtig investorinformation