L’avvio del 2026 consegna ai mercati un messaggio chiaro ma non univoco 📊: il contesto resta costruttivo, mentre la leadership sta cambiando 🔄. Secondo l’analisi di Stefano Reali, fund manager di Pharus, non si tratta di un segnale di fine ciclo ❌📉, bensì di una rotazione in atto. Dopo una lunga fase di sovraperformance, il mondo dell’intelligenza artificiale 🤖 mostra prese di profitto e un indebolimento del momentum, a favore di settori più ciclici e legati alla “old economy” ⚙️. Il value 💎 dimostra maggiore tenuta, mentre il growth 🚀 continua a reggere ma senza la spinta che lo aveva reso dominante.

Il punto non è che l’AI sia “finita”, bensì che il mercato sta cercando un equilibrio più sostenibile ⚖️. L’attenzione si sposta dai temi narrativi ai fondamentali 👉 sostenibilità dei capex, margini e ritorni sul capitale. Le grandi aziende tecnologiche restano di qualità ⭐, ma le aspettative incorporate nei prezzi sono diventate un fattore limitante. È in queste fasi che la leadership tende ad allargarsi, un segnale coerente con una rotazione che potrebbe protrarsi nel tempo ⏳.

La cosiddetta “fatica dell’AI” emerge con chiarezza 😮‍💨: i Magnificent Seven 🏗️ sono impegnati in una corsa agli investimenti infrastrutturali sempre più onerosa, con il rischio di comprimere i margini in un contesto di concorrenza crescente. Lo scenario più plausibile non è uno scoppio improvviso 💥, ma uno sgonfiamento graduale 🎈, mentre i benefici della tecnologia iniziano a diffondersi sull’economia reale 🌍. I dati sulla produttività USA, in forte accelerazione nel 2025 📈, rafforzano questa lettura.

Sul fronte macro 🌐, le statistiche storiche e le stime sugli utili restano incoraggianti: l’S&P 500 📈 è atteso crescere a doppia cifra nel 2026 e segnali di miglioramento arrivano anche da mid e small cap. Le valutazioni elevate impongono però disciplina 🎯. Il 2026 si profila come un mercato meno indulgente, dove selezione e gestione del rischio 🛡️ faranno la differenza.