En este episodio de Macro Sin Filtro analizo el dato de inflación de Estados Unidos correspondiente a junio de 2026 y explico por qué, en mi opinión, el verdadero pico inflacionario ya quedó atrás.

Desde que comenzó el conflicto en Medio Oriente vengo sosteniendo la misma idea: el aumento de la inflación no respondía a una economía recalentada ni a un exceso de demanda, sino a un shock de oferta provocado por el fuerte incremento en el precio del petróleo. Por eso siempre remarqué que, durante este período, el Headline CPI iba a perder relevancia como indicador y que el foco debía ponerse sobre la inflación núcleo.

En este episodio explico por qué sigo manteniendo esa postura y por qué considero que el dato de 4,2% registrado en mayo probablemente haya marcado el máximo de este episodio inflacionario. Mi expectativa es que la inflación comience a moderarse nuevamente durante junio, ubicándose en un rango cercano al 3,7%–3,9%, a medida que el impacto del petróleo continúa disipándose.

Pero también analizo un problema mucho más importante: la forma en que se mide el componente inmobiliario dentro del índice de inflación.

El mercado de viviendas representa aproximadamente el 35% del CPI y, sin embargo, las métricas oficiales del BLS continúan mostrando aumentos cercanos al 3,3% anual en el componente de Shelter. Cuando comparamos esos datos con métricas alternativas que utilizan información de mercado en tiempo real, como Truflation, encontramos una historia muy diferente: el mercado inmobiliario ya muestra señales compatibles con una desinflación mucho más profunda e incluso con episodios de deflación.

En otras palabras, una parte muy importante del índice oficial sigue reflejando una realidad que, en mi opinión, ya cambió hace varios meses.

Y eso tiene consecuencias muy importantes.

Porque la inflación sigue siendo la variable que determina la dirección de las tasas de interés de largo plazo. Y esas tasas son las que terminan definiendo el precio de los bonos, el costo del crédito y, en gran medida, las valuaciones del mercado accionario.

Por eso, entender qué inflación estamos mirando puede ser mucho más importante que el número que aparece en los titulares.

La pregunta es:

¿Estamos observando el comienzo de una nueva ola inflacionaria... o simplemente los últimos efectos de un shock de oferta que el mercado ya dejó atrás?

**Este contenido no constituye una recomendación de inversión.

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