En este episodio de Macro sin Filtro hablamos de la llamada sticky inflation y de por qué, al final de cada ciclo, vuelve a aparecer la narrativa de la stagflation. Retomamos una idea central que ya desarrollamos en episodios anteriores: la inflación sigue al empleo. Si la gente no tiene trabajo, no tiene ingresos, no consume, no puede presionar los precios al alza.

Explico por qué el desempleo es la última ficha del dominó en caer. Las empresas ajustan márgenes, reducen inversión y frenan proyectos mucho antes de despedir trabajadores. Y si el empleo es lo último en deteriorarse, la inflación también lo es. Por eso, cuando los bancos centrales suben tasas para combatir la inflación y luego comienzan el ciclo de recortes, se encuentran con una inflación que parece resistente, sostenida por un mercado laboral que todavía aguanta.

Pero la historia muestra otra cosa: cuando el desempleo finalmente quiebra, la inflación también lo hace. No es un error de política monetaria, es la dinámica natural del ciclo.

La pregunta es: ¿estamos viendo verdadera inflación estructural… o solo la última etapa antes del quiebre?
¿Y qué pasa con la inflación cuando el mercado laboral deja de ser resiliente?

Escuchá el episodio y saquemos el filtro a la narrativa dominante.

**Este contenido no constituye una recomendación de inversión.

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