중장기 국내외 경제 전망

1. 세계 경제에 디플레이션 압력이 존재한다.

각국은 자국 통화가치의 하락을 통해 디플레이션을 수출하려

한다. 수요 부족으로 공급의 축소(기업의 구조조정) 현상이

나타날 전망이다.

2. 중국 경제는 투자 중심의 고성장 후유증을 겪을 전망이다.

1~2년 내에 기업과 은행의 부실을 처리하는 구조조정을

해야 할 것이다.

3. 한국 경제의 잠재 성장률이 계속 하락하고 있다.

금리는 더 하락하고, 주가와 집값 등 자산 가격이 상승세를

유지할 가능성은 낮다.

중국의 구조조정과 한국경제

- 1990년대 중반 이후 미국과 중국 경제는 상호 보완적이었다.

- 미국은 세계 경제에서 소비자, 중국은 생산자 역할을 했다.

- 그러나 미국 가계의 과소비가 2008년 금융위기를 초래했다.

- 글로벌 금융위기 때도 중국경제는 투자 중심으로 9% 이상 고성장을 했다.

- 하지만 과잉투자로 기업 및 은행이 부실해지고 있다.

- 앞으로 1~2년 이내에 중국 경제는 구조조정을 겪을 가능성이 높다.

- 이 과정에서 보유하고 있는 미 국채 일부를 매도할 수 있는데,

이는 글로벌 금융시장에 큰 영향을 줄 것이다.

- 한국 경제는 수출(특히 대중 수출) 의존도가 매우 높기 때문에,

중국의 구조조정 과정에서 큰 타격을 받을 전망이다.

한국의 대중 수출 감소

<전주 동향>

- 미국 제조업 및 서비스 경기의 확장세가 둔화되었다.

- 미국의 8월 고용은 예상보다 낮았지만,

실업률이 자연실업률에 접근하면서 9월 금리 인상 가능성을 높여주었다.

- 한국 제조업의 재고율 지수는 2008년 글로벌 금융위기 이후 최고 수준에 이르렀다.

<이번 주 경제지표>

- 중국 경제에도 디플레이션 압력이 존재한다. 확장적 통화정책이 지속될 전망이다.

- 중국의 수출입 규모가 감소하고 있다.

- 한국 경제는 수출(특히 중국) 의존도가 높다.

중국 경제의 구조조정 시 큰 영향을 받을 것이다.

- 한국은행은 기준금리를 동결한 전망이다.

그러나 시장금리가 지속적으로 하락하면서 시장은 조만간 금리 인하를 기대하고 있다.

미국 임금 상승, 금리 인상?

<전주 동향>

- 미국의 2분기 경제성장률이 3.7%로 예상보다 높았다.

- 중국은 경기 부진과 주가 급락에 따라 금리와 지준율을 인하했다.

- 한국의 8월 소비심리는 다소 개선되었다.

<이번 주 경제지표>

- 미국의 8월 고용지표가 9월 FOMC에서 금리 결정에 중요한 영향을 줄 것이다.

특히 임금이 상승하면 연방기금금리를 인상할 전망이다.

- 한국의 산업활동이 다소 개선될 전망이다.

- 그러나 한국경제는 소비 중심으로 구조적으로 저성장 국면에 접어들었다.

글로벌 주가, 조정 국면 진입

- 2008년 글로벌 금융위기를 극복하는 과정에서 과감한 통화정책이 주가를 상승시켰다.

- 그러나 미국, 일본 등 주요국의 주가가 경기 회복 속도에 비해 너무 가파르게 올랐다.

- 주가와 경기의 괴리를 좁히는 과정에서 주가는 상당 기간 동안 조정 국면에 진입할 전망이다.

- 특히 중국은 기업과 은행의 구조조정이 남아 있기 때문에 주식 시장은 매우 불안하게 움직일 것으로 내다보인다.

중국, 위안화 평가 절하 의미

<지난 주 경제지표>

- 중국 인민은행은 위안화를 평가 절하했다.

- 중국 경제에 내재해 있는 디플레이션을 탈피하기 위한 것이다.

- 중장기적으로는 금융 강국(위안화 국제화)을 추구하면서 자유변동환율제로 갈 전망이다.

- 한국은행은 기준금리를 1.50%에서 동결했다.

<이번 주 경제지표>

- 미국의 소비자물가가 안정되어 있으나, 근원 소비자물가 상승률을 고려하면 영(0) 퍼센트의

금리는 너무 낮다. 9월에 연방기금금리를 인상할 전망이다.

- 일본 경제는 디플레이션에서 벗어나는 과정이 전개되고 있다.

- 한국 생산자물가 하락세가 지속되고 있다.

금 가격 하락 언제까지?

- 2011년 8월 이후 금 가격이 40% 하락했다.

- 최근 금 가격이 하락한 것은 최대 수요국인 중국의 수요 감소로 공급이 수요를 초과했기 때문이다.

- 2008년 글로벌 금융위기 이후, 전 세계경제에 디플레이션 압력이 금값 하락을 초래했다.

- 또한 2011년 8월 이후 지속되고 있는 달러 가치 상승도 금값 하락 요인으로 작용하고 있다.

- 당분간 달러 강세와 물가 안정으로 금값이 더 떨어질 전망이다.

- 그러나 미국의 금리 인상 전후로 달러 가치가 하락하고, 금값이 상승할 수 있다.

- 중국 중앙은행도 금 보유를 지속적으로 늘릴 전망이다.

- 한국은행이나 개인도 이제 금 매수를 신중히 고려할 때이다.

한국 경제, 메르스 충격에서 벗어나나?

<미국 경제>

- 지난 주 FOMC에서 통화정책 방향을 결정했다.

고용 증가와 주택경기 회복에 대해서 긍정적 평가를 했다.

중기 물가 상승률이 2%에 이를 것이라는 확신이 있을 때, 금리를 인상하겠다는 기존 견해를 유지했다.

- 이번 주에 발표되는 7월 비농업 부문 고용도 20만개 이상 증가했을 것으로 추정된다.

임금이 상승하면 금리를 올리게 될 것이다.

- 9월부터 연방기금금리를 천천히 올릴 전망이다.

<한국경제>

- 6월 산업생산이 0.5% 증가했다. 메르스 영향으로 서비스업 생산이 감소(-1.7%)했으나, 광공업 생산은 증가(2.3%)했다. 그러나 제조업 재고가 높은 수준을 유지하고 있기 때문에 제조업 생산이 크게 좋아질 가능성은 낮다.

- 올해 들어 7개월 연속 수출이 감소하고 있다. 7월 일평균 수출도 18.6억 달러로 2년 만에 최저치를 기록했다.

- 기업 투자심리와 가계 소비심리는 메르스 충격에서 벗어나고 있다.

- 경제성장률은 2분기를 저점(0.3%)으로 높아질 것이나, 그 속도는 느릴 전망이다.

원/달러 환율 상승은 일시적?

- 지난 주 원/달러 환율이 1167.9원까지 상승, 2012년 6월 이후 3년 1개월 만에 최고치를 기록했다.

- 원/달러 환율에 가장 큰 영향을 주는 요인들은 미 달러, 한미 금리차이, 엔/달러 환율, 한국의 경상수지 등이다.

- 미 달러 가치는 2011년 8월 이후 지속적으로 상승하고 있지만, 미 금리 인상 전후에는 하락세로 전환될 전망이다.

- 한미 금리차이는 이미 충분히 축소되었고, 환율에 미치는 영향은 줄고 있다.

- 일본 엔화 가치 하락은 원/달러 환율 상승 요인이지만, 영향력은 축소되고 있다.

- 한국의 대폭의 경상수지 흑자가 금융계정 적자로 상쇄되고 있지만, 명목 GDP의 6%를 넘는 경상수지 흑자는 여전히 원화가치 상승 요인이다.

- 원/달러 환율을 결정하는 이들 요인들을 보면, 원 가치는 조만간 상승세로 돌아설 가능성이 높다.

한국경제, 하반기 회복?

<지난 주 동향>

- 미국 경제는 회복세를 지속하고 있다. 산업생산과 소매판매 등이 증가세를 유지하고 있다.

- 중국의 2분기 경제성장률은 예상(6.8%)보다 높은 7.0%였다. 앞으로 경제성장률이 더 떨어질 것이며,

이 과정에서 기업과 은행의 부실이 늘어날 전망이다.

<이번 주 경제지표>

- 미국의 금리 상승은 주택경기 둔화 요인이 될 것이다.

- 한국의 2분기 경제성장률은 전기비 0.5% 안팎으로 추정된다. 3분기와 4분기에는 0.8~1.0%로 개선될 전망이다.

그러나 연간 전체로는 2.7% 성장으로 전년(3.3%)보다 낮아질 것으로 예상된다.