Král Miroslav

ECB znovu zvyšuje úrokové sazby, inflace v eurozóně roste a francouzský dluh začíná komplikovat rozhodování centrální banky. Co přinese rok 2027 a proč může být pro Evropu napínavější než pro Spojené státy?

„V příštím roce by evropská měnová politika mohla být mnohem zajímavější než americká,“ říká Jan Berka, hlavní ekonom Portu, v nové epizodě podcastu Král Miroslav. S Petrem Králem, bývalým ředitelem měnové sekce ČNB, a ekonomem Miroslavem Zámečníkem rozebírá, jak se mění měnová politika Evropské centrální banky (ECB), kam mohou zamířit úrokové sazby a co čeká světové finanční trhy.

ECB nechce opakovat chyby z roku 2022. Tentokrát na rostoucí inflaci reaguje preventivně. Jenže další zvyšování sazeb může prohloubit dluhové problémy Francie a ohrozit finanční stabilitu eurozóny. Situaci navíc komplikuje blížící se obměna vedení ECB včetně Christine Lagardeové. Kdo ji nahradí a jak výrazně může nástupnictví změnit směřování evropské měnové politiky?

Složitá rozhodnutí čekají také americký Fed a jeho nového šéfa Kevina Warshe. Donald Trump dál tlačí na nižší sazby, zatímco růst cen energií a investiční boom kolem umělé inteligence vytvářejí nová inflační rizika. Jak Fed zareaguje, pokud AI bublina splaskne? A proč může do vývoje amerických úrokových sazeb promluvit také Japonsko?

V epizodě se věnujeme

• Inflaci a úrokovým sazbám ECB v roce 2026 a výhledu na rok 2027.
• Francouzskému veřejnému dluhu, dluhopisovým trhům a finanční stabilitě eurozóny.
• Nástupnictví po Christine Lagardeové a politickému vlivu na rozhodování ECB.
• Měnové politice Fedu, Kevinu Warshovi a tlaku Donalda Trumpa.
• Umělé inteligenci, energetické krizi a rizikům pro americkou ekonomiku.
• Japonsku a jeho významu pro americký dluhopisový trh.

HOST: Jan Berka, hlavní ekonom Portu.

AUTOŘI: Petr Král a Miroslav Zámečník.

Podcast Král Miroslav přináší odborné debaty o české i světové ekonomice, centrálních bankách, finančních trzích a hospodářské politice.

Sledujte nás a hosta

11am na LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/11am-newsletter

11am na X: https://x.com/11amcz

Jan Berka na LinkedIn: https://cz.linkedin.com/in/jan-berka-2789b091

Jan Berka na X: https://x.com/JanBerka8

Petr Král na LinkedIn: https://www.linkedin.com/in/petr-kr%C3%A1l-6b8a7548/

Petr Král na X: https://x.com/xpetrkralx

Miroslav Zámečník na LinkedIn: https://www.linkedin.com/in/miroslav-z%C3%A1me%C4%8Dn%C3%ADk-774019382/

Miroslav Zámečník na X: https://x.com/M_Zamecnik

Další platformy

YouTube: https://youtu.be/hK0vHBznfDY

Spotify: https://open.spotify.com/show/57mPWqwTUTrSdciReuuM3X

Apple Podcasts: https://podcasts.apple.com/us/podcast/kr%C3%A1l-miroslav/id6824943518

Opinio: https://kralmiroslav.opinio.cz/

Newsletter 11am: https://www.11am.cz/#/portal/signup

⭐ Baví vás Král Miroslav? Budeme rádi, když nás ohodnotíte na Českých podcastech. Zabere to jen chvilku a pomůže podcast dostat k dalším posluchačům:

https://ceskepodcasty.cz/podcast/11-am

Německo se po letech stagnace začíná odrážet ode dna. Je to skutečný návrat k růstu, nebo jen krátké nadechnutí?

V novém díle podcastu Král Miroslav od 11am Petr Král a Miroslav Zámečník rozebírají, co se děje s německou ekonomikou, průmyslem a exportním modelem, který dlouho táhl i Česko. Německý Mittelstand nehází flintu do žita, přibývá nových firem a vláda Friedricha Merze se snaží ekonomiku nastartovat daňovými změnami, omezováním byrokracie i podporou průmyslu.

Zároveň ale zůstává řada problémů: vysoké sociální odvody, štědrý a drahý sociální systém, předčasné odchody do penze, pomalá administrativa, slabší dostupnost rizikového kapitálu i tlak čínské konkurence. Německo proto možná vidí světlo na konci tunelu, ale cesta zpět ke konkurenceschopnosti bude ještě dlouhá.

A pro Česko je to zásadní. Z německého hospodářského prostoru jen tak nevystoupíme. Pokud se Německo skutečně zvedne, pocítí to i české firmy, průmysl a export. Poslechněte si nový díl podcastu Král Miroslav na YouTube, Spotify a Opinio.

Bývalý guvernér ČNB, někdejší ministr financí a premiér úřednické vlády Jiří Rusnok v podcastu Král Miroslav od 11am rozebírá, proč je podle něj současný plán na snižování schodků veřejných financí nedůvěryhodný a proč český fiskál čekají zásahy na obou stranách bilance – tedy nižší výdaje i vyšší příjmy.

S Petrem Králem a Miroslavem Zámečníkem mluví o tom, jak se české veřejné finance dostaly do strukturální nerovnováhy, jakou roli sehrálo zrušení superhrubé mzdy, proč nezodpovědná rozpočtová politika zdražuje úvěry firmám, domácnostem i vládě a jak se do toho promítá odmítání eura.

Řeč je také o fiskální dominanci – situaci, kdy vysoký veřejný dluh začne vytvářet tlak na centrální banku a ohrožovat její nezávislost. Jak velké riziko to představuje pro Česko a Evropu? A proč podle Rusnoka musí hospodářská politika víc myslet na odolnost a dlouhodobou udržitelnost? Poslechněte si nový díl podcastu Král Miroslav na YouTube, Spotify a Opinio.

Pokud chcete být stále v obraze a pravidelně dostávat další analýzy, rozhovory a komentáře k ekonomice, politice a byznysu, odebírejte newsletter 11am: https://www.11am.cz/#/portal/signup

Hrozí Číně vlastní ztracené dekády v japonském stylu? Čínská ekonomika dál roste, ale pod povrchem se hromadí problémy, které až nápadně připomínají Japonsko po prasknutí realitní bubliny: zadlužený developerský sektor, oslabené provincie a municipality, vysoké úspory, slabší spotřeba, deflační tlaky a demografie, která začíná brzdit další růst.

Petr Král a Miroslav Zámečník v nové epizodě podcastu Král Miroslav od 11am rozebírají, proč může být pro předluženou ekonomiku deflace nebezpečnější než recese, jak funguje tzv. bilanční recese a proč čínské vedení dál spoléhá na investice, i když jejich návratnost klesá. Řeč je také o realitní bublině, dluhu přesahujícím 300 % HDP, LGFV, stárnutí populace a vysoké míře úspor čínských domácností.

Čína ale není Japonsko. Má silný průmysl, elektromobily, baterie, solární technologie i AI. Otázkou je, zda právě tyto sektory dokážou ekonomiku vytáhnout z problémů, nebo zda se naopak samy stanou součástí problému kvůli přebytečným kapacitám, dluhům a rostoucím obchodním bariérám. Nový díl podcastu Král Miroslav najdete na YouTube, Spotify a Opinio.

Pokud chcete být stále v obraze a pravidelně dostávat další analýzy, rozhovory a komentáře k ekonomice, politice a byznysu, odebírejte newsletter 11am: https://www.11am.cz/#/portal/signup

Nastává období vinobraní, a tak se v novém díle podcastu Král Miroslav od 11am Petr Král a Miroslav Zámečník dívají na to, jak se v posledních letech proměnilo české vinařství a vinohradnictví. Domácí producenty zasahuje celosvětový pokles poptávky po víně, rostoucí náklady, nedostatek lidí i sílící administrativní a ekologické požadavky.

Vinařství se tak dostává do období, kdy už nestačí jen umět vyrobit dobré víno. Klíčové je najít zákazníka, udržet ziskovost a obstát na trhu, který se postupně čistí a spojuje do větších celků. Autoři rozebírají také to, proč se snižuje výměra vinic, jak se vyvíjí cena hroznů, v čem čeští vinaři zaostávají za Rakouskem nebo proč se stále více mluví o PIWI odrůdách.Co jsou vína originální certifikace? Proč některé investice do vinařství nedávaly smysl? A jak se změnila generace vinařů, která dnes místo otázky „jak víno vyrobit“ stále častěji řeší, komu ho prodat? Poslechněte si nový díl podcastu Král Miroslav na YouTube, Spotify a Opinio.

Ceny bytů, domů i pozemků v Česku rostou tempem, které z vlastního bydlení udělalo pro mnoho lidí stále vzdálenější cíl. Od roku 2010 zdražily rezidenční nemovitosti na několikanásobek své původní hodnoty a Česko dnes patří k zemím s nejméně dostupným bydlením v celé Evropské unii. Praha je v tomto ohledu dokonce nejdražší evropskou metropolí.

V novém díle podcastu Král Miroslav od 11am Petr Král a Miroslav Zámečník rozebírají, proč za drahým bydlením nestojí jen silná poptávka, ale také strnulá nabídka. Češi stále chtějí bydlet ve vlastním, nemovitosti berou jako ochranu úspor před inflací a část trhu táhnou i investiční nákupy. Jenže když se málo staví, ceny nemají důvod klesat.

Co dělá drahé bydlení s nájemním trhem a inflací? Proč není řešením jen další lití peněz do systému? Jakou roli hrají investiční hypotéky, cizinci nebo pomalé povolování výstavby? A co by skutečně pomohlo rozhýbat nabídku?

Poslechněte si nový díl podcastu Král Miroslav na YouTube a Spotify.

Česká národní banka nakupuje zlato tempem zhruba pět tun za čtvrtletí a rychle se tak blíží svému cíli držet 100 tun tohoto žlutého kovu. Zařadila se mezi centrální banky, které v posledních letech zlato ve velkém nakupují v rámci správy svých devizových rezerv. Přestože zlato obvykle nepřináší pravidelný výnos, není spojeno s rizikem selhání protistrany a v době krizí bývá vnímáno jako bezpečné útočiště.V novém díle podcastu Král Miroslav Petr Král a Miroslav Zámečník rozebírají, proč centrální banky změnily svůj postoj ke zlatu, jaké motivy k jeho držbě mají méně rozvinuté země nebo státy pod sankcemi a jak se proměnil vztah mezi cenou zlata, akcií a reálnými výnosy. Dozvíte se také, jak Zimbabwe využilo zlato při řešení své měnové situace, co byl zlatý standard a brettonwoodský měnový systém nebo jaké možnosti mají při investování do zlata drobní investoři. Poslechněte si nový díl na YouTube a Spotify.

V nové epizodě podcastu Král Miroslav od 11am si Petr Král a Miroslav Zámečník pozvali předsedu Národní rozpočtové rady Mojmíra Hampla. Řeč je o windfall tax, která dodnes budí emoce: byla to nutná daň v mimořádné krizi, nebo rána pro kapitálový trh? A proč podle Hampla banky nakonec udělaly přesně to, co od nich stát čekal?

Debata se ostře stáčí i k ČEZu, odkupu minoritních akcionářů a otázce, zda stát znovu nesocializuje rizika, zatímco výnosy nechává soukromým investorům. Hampl zároveň varuje před „fetišizací investic“: Česko podle něj neinvestuje málo, jen si musí přiznat, za co všechno nechce platit – od dálnic přes železnice až po dopravní obslužnost.

V závěru přichází hlavní otázka celé epizody: mění Česko svůj vztah k dluhu? Novela zákona o rozpočtové odpovědnosti podle Hampla posouvá fiskální pravidla do nové éry. Ještě pořád jde o vratný proces, nebo už míříme k momentu, kdy nás k úsporám donutí až finanční trhy?

Fed má nového šéfa a trhy už zjišťují, že pod Kevinem Warshem bude potřeba mnohem víc číst mezi řádky. První zasedání sice nepřineslo změnu sazeb, ukázalo ale něco důležitějšího. Americká centrální banka přestává dávat vodítka k tomu, co udělá příště, kam se vydá měnová politika a nakolik bude nový šéf Fedu ochoten jít na ruku prezidentu Trumpovi.V novém díle podcastu Král Miroslav od 11am autoři Petr Král a Miroslav Zámečník rozebírají, co Warshův nástup skutečně znamená. Proč může být konec signálů o budoucích sazbách pro trhy větší událostí než samotné ponechání sazeb beze změny? A co se může stát, pokud Fed začne jinak měřit a vykládat inflaci? Co to znamená pro dolar, korunu, zlotý a forint? Proč je koruna zatím klidná, zatímco zlotý může být zranitelnější? A proč Donald Trump na první rozhodnutí nového šéfa Fedu nereaguje bouřlivě, ale překvapivě zdrženlivě?Poslechněte si již nyní v novém podcastu Král Miroslav, každý druhý čtvrtek od 9:00.

Euro sice na globálních trzích postupně získává půdu pod nohama, ale s pětinovým podílem na mezinárodních transakcích rozhodně není frankfurtská centrální banka spokojena. Dominanci ve světě i nadále drží americký dolar, jehož postavení je třikrát silnější než u eura. Evropská centrální banka (ECB) si je moc dobře vědoma, že pokud nezačne jednat, ujede Evropě vlak nejen v tradičním bankovnictví, ale především ve světě digitálních technologií.

V novém díle podcastu se Petr Král a Miroslav Zámečník baví o opatřeních, která mají pomoci rozšíření eura ve světě,  o tom, co povede ke zrychlení a zlevnění platebních transakcí v eurech a také proč je strategicky důležitý projekt velkoobchodního digitálního eura. 

Jak dalece jsou plány ECB ambiciózní a realistické? Kde narazí na německé, holandské i české nevěřící Tomáše? A proč propojená architektura ECB Petru Královi připomíná Skynet z Terminátora? Poslouchejte další díl podcastu Král Miroslav.