今回のエピソードでは、

「投資のパフォーマンスをどう測るか」という前回のテーマから一歩進み、

その数字をどうレポートとして投資家に届けるのか

という実務の核心を扱います。

日本のレポートは会社の財務諸表文化の延長線。

海外のレポートは ILPA/EVPA のダッシュボード文化。

両者の違いは、形式ではなく “思想の違い” にあります。

• 日本：過去比較・財務諸表文化

• 海外：現在地・スタッツ中心

• Breakage Fee / T&E の細分化

• LP別キャピタルアカウントは別紙

• Narrative Disclosure（ストーリーの重要性）

レポートは数字の羅列ではなく、

投資家とのコミュニケーションそのもの。

投資の世界では、ひとつの指標だけでは本質が見えない。

半年で2倍と1年で2倍は、同じ結果でも効率が違う。

IRRは複利であり、同じIRRでも投資する期間によって意味が変わる。

そして、ファンド全体は TVPI / DPI / RVPI の3つの倍率で立体的に捉えることができる。

このEpisodeでは、

「比較の物差しを再設計する」 という視点から、

投資家が迷いやすい評価軸を整理していきます。

時間、複利、構造──

3つの図解を通して、パフォーマンスの本質を見直す40分。2倍速で聴きたいですね？w

文字起こしした記事はこちらから。

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Title: Rethinking Performance Metrics

In investing, no single metric can capture the full picture.

A 2× return in six months is not the same as 2× in one year.

IRR is compounding, and its meaning shifts with time.

A fund’s performance must be understood through TVPI, DPI, and RVPI — the three ratios that reveal its structure.

This episode quietly reframes how we compare performance,

mapping out the metrics investors often misunderstand.

Time, compounding, structure —

a 40‑minute exploration of the deeper architecture behind returns.

You may listen to this episode with double-speed.

Or you may want to read as https://slowsteps.com/en/podcast/episode-7-rethinking-performance-metrics/.

トラディショナルとオルタナは、別々の世界ではありません。

流動性と情報の非対称性という二つの軸で整理すると、

両者はひとつの連続した地図として立ち上がります。

このエピソードでは、

資産クラスの全体地図、世界の深さを決める構造、

そして企業とファンドの成長ステージを通じて、

自分のポジショニングを考えるための視点を整理します。

Podcast Episode 6 の内容をベースに、

slowsteps の世界観で丁寧に解説しています。

全文記事はこちら：

https://slowsteps.com/podcast/episode-6-map-of-alternatives/

Traditional and alternative assets are not separate worlds.

When viewed through the lenses of liquidity and information asymmetry,

they form a single continuous map.

In this episode, we explore the overall map of asset classes,

the structural depth of the investment universe,

and how companies and funds grow together —

to help you understand your own positioning.

Based on Podcast Episode 6,

explained through the slowsteps perspective.

Full article:

https://slowsteps.com/en/podcast/episode-6-map-of-alternatives/

Episode 5 では、ファンドアドミニストレーター（ファンドアドミ）の仕事を、実務の視点から解説します。

経理処理、財務諸表、投資家レポート、監査、キャピタルコール、AML/KYC など、投資の“外側”で行われている重要なプロセスを、具体例を交えて紹介しています。

5月13日の DBS × AMT × Carey Olsen 共催イベントでのパネル登壇直後の収録。

モデレーターとして感じたことや、専門家との議論から見えてきた実務の深さについても触れています。

ブログ記事はこちらからご覧いただけます。

日本の投資でよく使われる「投資信託（契約型）」と「組合型」。

それぞれの器がどんな投資に向いていて、なぜそうなっているのか。

流動性、税制、歴史、投資対象の性質から、静かに整理します。

このEpisodeの文字起こしは下記からご覧いただけます。https://slowsteps.com/podcast/fund-structure-unittrust-vs-partnership/

For international audiences, you could find the blog for this episode:https://slowsteps.com/en/en-articles/fund-structure-unittrust-vs-partnership/

このエピソードでは、日本のファンドを形づくる

会社型・契約型・組合型 の３つの器を比較します。

ガバナンス、責任、透明性、投資適性の違いを、図解とともに静かに整理します。

In this episode (English):

We compare Japan’s three investment “vessels”:

company-type, contract-type, and partnership-type structures,

exploring differences in governance, liability, transparency, and investment suitability.

ポイント / Key points

• 会社型・契約型・組合型の構造的な違い

• 責任とガバナンスが投資行動に与える影響

• LPS が現代の投資で標準になった理由

• NK / TK / LPS の透明性とリスクの違い

Slowsteps Blog では記事の概要と図説をお届けしております。こちらも併せてご覧ください。

https://slowsteps.com/podcast/three-vessels-of-fund-structures/

Slowsteps Blog provides abstract and charts for this episode in English: https://slowsteps.com/en/podcast/three-vessels-of-fund-structures/

今回のエピソードでは、ファンドを立ち上げるときに「どんな専門家が、どのタイミングで関わるのか」を、実務の流れに沿ってお話ししています。

• 最初に必要なのは投資家• 税務設計が最優先
• その後に弁護士
• 監査は早めに入れるべき理由
• ファンドアドミニストレーターの役割
• 海外ビークルとPEリスク
• 運用開始後に関わる専門家たち
• ファンド業界は巨大なエコシステム

ファンド業界に興味がある方、これからファンドを作りたい方、周辺サービスに関心がある方にとって、全体像がつかみやすい内容になっています。

今回は大阪から収録しています。コメントをいただけると、とても励みになります。

なお、文字で読みたい方はこちらまでどうぞ

https://slowsteps.com/podcast/episode-2/

---[Episode 2] Who Gets Involved When You Build a Fund?—

A Practical Walkthrough of the Fund Formation ProcessIn this episode, I explain who becomes involved when setting up an investment fund, and when they enter the process. Rather than listing roles, I walk through the actual sequence of fund formation based on real-world practice.

Topics include:

• Why the first investor matters the most
• Tax structuring comes before legal structuring
• The role of lawyers across multiple jurisdictions
• Why auditors should be involved early
• What fund administrators and controllers actually do
• PE (Permanent Establishment) risks for offshore vehicles
• Professionals involved after the fund starts operating
• The broader ecosystem surrounding the fund industry

If you’re interested in fund formation, fund operations, or the ecosystem around investment funds, this episode provides a clear overview.

This time, I recorded from Osaka.Your comments and questions are always appreciated.

If you want to read this, follow the URL:

https://slowsteps.com/en/podcast/episode-2-en/

今回は「ファンドとは何か？」をテーマに、

投資家側の視点と運用者側の視点の両方から、

ファンドの本質をわかりやすく解説します。

収録地は西アフリカ・コートジボワール。

海外投資の現場で感じた“ファンドが生む縁”についても触れています。

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📚 関連記事

エピソードの内容を文章で読みたい方はこちら

👉 https://slowsteps.com/podcast/episode-1/

---

🔗深掘りたいあなたへ

ファンドの基礎

• What is Fund?

https://slowsteps.com/offshore-trivia/back-to-basic-what-is-fund/

• LLP, GP and LPs

https://slowsteps.com/offshore-trivia/llp-gp-and-lps/

指数・分散投資

• Benefits of Securities Investment

https://slowsteps.com/offshore-trivia/benefits-of-securities-investment/

• Vote Casting with ETF

https://slowsteps.com/offshore-trivia/vote-casting-with-etf/

ファンド運営の実務

• Performance Fee for Hedge Funds

https://slowsteps.com/offshore-trivia/performance-fee-for-hedgefunds/

• Carried Interests for Private Equity

https://slowsteps.com/offshore-trivia/carried-interests-for-private-equity/

• Waterfall and Equalisation

https://slowsteps.com/offshore-trivia/waterfall-and-equalisation/

ファンド設立・構造

• How You Can Raise Your Fund in Japan

https://slowsteps.com/offshore-trivia/how-you-can-raise-your-fund-in-japan/

• Corporate Structure

https://slowsteps.com/offshore-trivia/corporate-structure/

• LPS Structure

https://slowsteps.com/offshore-trivia/lps-structure/

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次回以降のテーマの参考にさせていただきます。

みやたしのぶの長くてオタクなファンドにまつわるあれこれを話す、あれ、2026年から再起動です。まずは試運転ということで、エピソード 0 から始めます。なぜ始めるのか、というところですね。これから長いお付き合い、しましょうね！