Neo扯蛋物语

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By Neo Xin HeBusinessInvesting
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Neo扯蛋物语 episodes

  • 《芭比》Barbie电影大获成功，对母公司美泰意味着什么？

    *口误* 导致本期内容有两三处应该说：容错率高，而不是容错率低。特此说明，不好意思！


    Barbie作为一个长期存在的IP，它的影响力一直没有消失，它存在了50多年。它在这个过程中有起有落，但是相对于其他新产生出来的IP，它的容错率极低，而且融入我们社会文化中的时间足够长，所以它可以有相对长的纠偏时间。

    如果是换了新的某个IP，可能就已经被淘汰到角落里甚至消失了。但是Barbie这样的IP给足了Mattel公司时间去纠错，然后在某个时间点，它又杀回来了。
    Mattel也好，DC也好，孩之宝也好，还是迪士尼也好。这些年都犯了这些错误，并且一直犯，原因还是管理层，或者说决策者希望复制成功，希望走捷径。
    这个话题其实并不新鲜，在过去皮克斯就有过这种讨论，因为公司要业绩，但是创意产业是有起伏有周期的。你应该做的不是用财务KPI去要求内容，而是尽量放大某一个成功内容，使他的生命能更持久。
    说来说去，又说到了漫威宇宙MCU的模式，它是唯一目前这么做且成功放大了IP价值成功延续了内容声明的模式，但是因为这些年还是上述所说的问题，因为Disney+的扩张需求，又开始用KPI去要求内容了，造成了内容的同质化和过于快餐化。。。虽说还是有一些优秀的内容，但绝大部分都平平无奇甚至庸俗。
    因此，内容行业的这个毛病是好不了的，它是一个周期性的起伏。你拍多了烂片就反思了，然后反思完了做对了，突然来了几个爆款，又开始飘了，又不断地循环往复。
    但你发现没有，在这个循环往复的过程中，只有某一些的商业体可以不断地扩大自己的资产池，扩大自己的经营范围，提高运营效率，增加Roe。
    既然你必然会犯错，那容错率最高的那些往往才能活下来。

    12 min
  • 【拯救迪士尼】鲍勃艾格Bob Iger还要再救迪士尼一次

    和过去拯救迪士尼的方式不同，这一次虽然还是需要通过资本操作来拯救迪士尼，Bob Iger这一次可能是反向操作，并不是通过收购来拯救迪士尼，而是通过出售和寻求外部伙伴来帮助迪士尼。

    这和Bob Iger第一次拯救迪士尼的方式有些类似，也有些相同的味道。。。
    希望吧，这是他最后一次需要拯救迪士尼，他不可能永远做迪士尼的白骑士，但貌似除了他，其他人更不可能。。。
    据传，他有可能在这之后出售自己持有的迪士尼股份。我怀疑，我猜想，他的出售对象，只能是一个比迪士尼大的巨头型企业，从而最终真的能完成退休这件事。。。
    一个像Tim Cook这样的人，是迪士尼最需要的，之前也说过，对，像他这样的人。这样的人也许在乐园高管里，也许在别的公司里。。。
    p.s
    目前我们可以确定的事情就是流媒体依然是非常重要的事情，但是流媒体资产是不是要在全球范围内和Netflix去竞争，看起来这个事情，在没有一个更好的产能前提下，是完成不了的，我认为迪士尼不会再寻求和Netflix进行全球化的竞争了，双方将在不同的层面扩张。

    11 min
  • 投资者都应该理解的真相：长期跑不赢指数基金不丢人（跑赢了也别得意）

    要跟大家聊的话题很老生常谈的，但是会换个角度给大家聊聊。

    话题就是：买指数基金的成本是什么？为什么巴菲特让我们买指数基金？
    很多人会说：“什么？指数基金的成本就是管理费呗，低得很，但还是有一定成本的。”
    我会跟你说，根据我的投资经验来判断，这个成本的理解分很多层面。请耐心地稍微再看看以下内容。
    首先，为什么我们要购买指数基金？因为巴菲特告诉我们绝大部分的专业人才都跑不赢指数基金，而且他赢得了这个赌局。那把时间拉更长呢？
    这其实很容易算嘛，QQQ 在2003年，也就是20年前，是30一手，现在是360左右一手。标普500的ETF （SPY）在2003年是78一手，现在是440左右一手。
    这二者的管理费都低，当然现在有更低的产品了。我只是举个例子。
    SPY的管理费是0.09%！QQQ的管理费是0.2%！。
    算入管理费之前呢，标普的年化回报率大约为9%，QQQ年化回报率大约为13.23%
    算入管理费之后，如果买入标普500大约1万美金左右，你的终值会在55000美金左右，最后管理费就是大约1000美金左右。QQQ如果你当年买了10000美金，最后终值大约在115000美金附近，管理费大约为4-5千美金左右，以此类推。（实际计算会有出入，因为每年年底的净值不是稳定增长的）
    这里就不考虑什么税率乱七八糟的问题了，就计入管理费就好。
    我计入这么长的时间（可能还不够长呢）无非是要把中间几次危机都算进去，时间越长越能体现出一定的公平性，时间越短，越容易出现运气成分和外部“短期”因素导致的业绩波动。
    过去20年，假设50%的钱买标普500 SPY，50%买QQQ，扣除费用后，有多少主动管理型基金能跑赢这两货？保守估计，九成以上的主动型基金在过去15-20年里，都没有跑赢。在“专业选手”里，又有多少人愿意承认自己跑不赢的呢？当收益复利滚动的时候，管理费也是复利滚动的。
    我再说一个让人更觉得“可怕”的事实：
    过去20年里，如果去除费用，还能跑赢标普的基金可能少于5%，然而这些基金有一个更惊人的事实就是：这些15年以上都最终击败了标普类的指数基金的主动型基金，有60%-80%的时间都跑输了指数基金
    这说明什么呢？这说明这些跑赢的基金都需要忍耐某些资产长时间的低迷，这非常不容易，因为LP们大多都是没有耐心的，何况你需要押宝在某些资产上才能长期跑赢标普500，进一步加大了长期的“时运”和外部条件的因素。这也说明了为什么我们能看到中短期内有很多明星管理人，但是长期来看很难的原因。
    管理人Luke Hallard的业绩非常炸裂，他在过去二十年里面实现的年化回报率为20.84%。击败了几乎所有指数，这是一个惊人的业绩表现，而且这是通过投资组合实现的，而不是单支公司。
    但是你可以看到，即使是这么炸裂的业绩的管理人，他也在很多标普表现良好的年份，表现得很不好，在20年里，有7年跑输标普。他也需要在某些关键时刻，比如2008年做出正确决策。总体来说不可能持续表现良好，必须押宝某些短期表现不好，但长期可能会大幅度增长的优质公司才有可能获得这样的回报。而且因为是自己管理，所以你要付出的是大量的精力和时间。
    当然这是税前的成绩了，他没有管理费用，只有自己的付出努力和时间的成本以及税务成本。如果把这些都扣除掉，最后和SPY以及QQQ类（费用率更低的同类ETFs的资产）相比的话，可能年化相差不到5-6%。
    也就是说你为了“仅仅”长期比指数高那么五六个百分比，你要付出的代价也是巨大的。
    所以，聊到这里你就要理解到什么呢？指数类基金长期来看，就如同足球界的梅西和C罗一般。。。近乎变态到不可战胜。
    这么多年下来，我能想出长期战胜指数的办法就只有两个。1. 持有大部分的指数基金，剩下一小部分资金去博取中短期的各类套利机会。2. 押注少数公司的股权，寄希望它们长期能跑赢。3. VC做法，投资大量初期发展的公司，并且需要它们的发展上限极高
    如果，我们把投资行业里参与的人都看看作是运动员，毫无疑问，那些能在20年里冲进不到5%的顶级管理者们的那些高手们，无疑就相当于是顶级联赛里的选手。一个人的职业生涯影响因素有非常多的内在和外在条件影响，如果回顾的话，你就会发现很多时候可以归于“都是命”，当然这还是要符合很多硬条件的前提。如果你把时间拉长更多，那还能跑赢的可不就是只剩下像巴菲特这样的人了，可是他和一般管理人不同，他的投资结构以及管理逻辑都不同，况且，这些年他已经高度集中持股在少数几家公司身上了。
    我想表达的是：如果你是个球员，承认自己不是C罗和梅西不丢人，输给C罗和梅西也不丢人。
    再强的人，只要时间够长，面临的将会是接下来强大的“均值回归”，因为一个人无论再怎么厉害，也终究会回归到均值上。
    这也是为什么一些爆发型的选手，比如彼得林奇，Michael Burry，John Paulson等等，可以在某个时点一战成名，然后要么立刻隐退，要么开始管理水平走下坡路。
    大家对自己的认知，其实是决定投资水平的一个重要划分线。明白自己是什么样的“球员”很重要。如果你是一个“一流球员”，又处于自己的巅峰期，那就应该尽量进行主动管理，把握住为数不多的几个重要机会。但如果你不是“一流球员”，考虑采取其他策略获得看似“平均”的水准是非常明智的。
    管理投资组合的这个模式，在对抗指数基金的时候存在天然劣势，时间拉得越长，这个劣势就越明显。。。
    等等，大家可能会翻出来我之前的文章说，诶，你不是提出来过二级市场一级化吗？那岂不是机会很多吗？跑赢指数基金长期来看是可行的呀。
    VC的做法，是明显的正向黑天鹅，理论上只要我在股市里分散投资那些未来爆发潜力巨大的公司，未来只要中一个，不就可以弥补众多其他的损失了。
    这个做法并不稀奇，所以你看得到这个ARK基本上就是这个逻辑去做的，也有其他类似但可能更稳一点的大规模基金。
    但这么做还是没有逃脱以上刚才讨论过的几个长期的痛点，它必然只能是投资人仍然在“巅峰期”的一种选择。对吧，首先你要面临的是可能长期跑不赢标普这类资产。然后，你要能具备学习能力，选择相对正确的资产。最后，你要能有一定的规模，不然在流动性糟糕的时候，你如何应对大环境苛刻的生存环境和估值环境呢？长期来看，依然面对指数基金是处于下风的。
    诶！那很多朋友就会说了，照我这么说，还买啥股票，还学习什么新知识，直接买指数基金躺平不就行了吗！你说那么多，干脆躺平不就好了，谁不会啊？需要你在这里解释半天？
    大家不要忘记，绝大部分看起来容易或者天上掉馅饼的事情都是有隐藏成本的。
    有非常多的初始资金并不够多的人，是很难去选择指数基金作为长期投资工具的。因为你会觉得10年下来5倍也太少了，10万变50万并不能本质上改变生活和命运。100万的人，变成500万，也不够改变命运的，甚至觉得在过去20年里没跑赢房价。
    再就是指数基金短期内并不一定跑得赢大多数投资者。。。如果你不能长期持有指数基金，你就很难获得长期的复利效果。
    即使，咱们假设一下，正在读此篇文章的你在接下来的20年里可以跑赢指数基金，可以跑赢标普500（举个例子），但是你耗费了你大量的时间和精力。
    我们假设接下来的20年里，标普500的回报率是8%，你跑到了10%。这已经妥妥跑赢了95%+的各类基金肯定。
    差异有多大呢，扣费前，1000万变4600万和1000万变6000万的区别。
    对于绝大部分人来说，我认为这约等于没有跑赢...因为除非你资金量达到亿元级别，不然那个多出来的部分完全不足以改变你的生活，或者其他人的生活。在我看来，扣费后将将跑过指数基金约等于没有跑赢指数基金。
    除非你是一个热爱投资的人，不然你可以把时间和精力用在更多能享受生活的事情上。
    投资的成本来讲，本质上也是你人生成本的一部分。我们要如果整体去看人生来评估的话，指数基金的优势确实非常大。因为相对来看，它对绝大部分人的这个幸福感提升的意义的概率要远大于你去做主动投资。
    最后，我会怎么做？
    我会认真地审视自己的持仓公司，如果是在一个长期的周期里依然能存活得很好的公司，我认为可以留下来博取长期的超额收益，比如Axon，比如Disney（虽然现在看起来有点糟糕），Evolution AB等。
    其他的公司，可能会需要在合适的时点逐步逐步换成指数基金长期持有。
    我们要经常理解到的一个事情是：拉长了时间看，我们经常会很难界定水平和运气在投资中的占比。这也是为什么李录会说，10年不够分析一个投资人水平，20年也许吧，但也不一定。
    水平和回报，经常是不相关的，要承认和接受这一点。
    也正是理解到了这一点，我更能心平气和地接受我跑不赢指数基金这件事，并且会帮助我接受长期持有指数基金。
    但是这个行为，和持续保持学习，不断地接受新鲜事物并不冲突。我认为主动管理和被动管理也不应该是一个完全对立的事情。
    如果，你也拥有和股神巴菲特一样的某些低息长期资金的提供，10年20年的贷款那种，你会选择什么样的投资呢？是资产呢，还是股权呢，还是指数基金呢？对大部分人来说，能迅速获得战胜95%玩家的投资工具可能是最好的选择之一。
    只有不断地学习，你才能跟上这个世界的发展，也是你能拥有一个幸福人生的关键。
    人生能拥有复利效应的，不只是财富而已。

    18 min
  • 电影好不好看重要吗？Netflix告诉你：不重要...但我会有爆款！

    我曾经说过Netflix的优势是它不需要拍所谓的高分片。高分片也根本就不可能量产，所以大家会对Netflix有误解。它其实只需要拍平均水准的片子，有个60分及格就够了，这是因为消费者对自身认知有偏差导致的。是，确实有非常多的烂片，但也有很多所谓的及格的类型片，而类型片正是Netflix这么多年不断投产的玩意儿。大家有没有想过，这个逻辑和拼多多其实非常类似？早年Netflix拍了超级多烂片，但是用户数跑上去了，现在跑到了2亿多，目测是几乎跑到头了，但是密码共享取消之后，再加上广告业务，Netflix可能还有一些空间。获得了用户，是第一步。第二步是什么？是改善供应链。你有工业化，有产能了，创作是有周期的，你必然就会有爆款。。。

    12 min
  • 军工产业长期向好？中国需要更多的航母和舰载机

    单看军事实力而言，中国仍然还有至少几十年的持续大力投入期，需要长期提高和维持国防能力，才能在长期的大国竞争中取得平等机会和尊重。

    中美长期来看将会持续是军事上的竞争对手，中国长期的目标就是不断地缩小与竞争对手的距离。
    中国需要更多的航母和舰载机才能维持国防实力的对等

    6 min
  • 特斯拉的可再生能圆梦，可以靠Megapack实现吗？

    从一份券商有关于储能的报告里，我能看到这个数据：


    以浙江为例，2020 年最大峰谷差达 33140 Mwh


    Each unit can store over 3 MWh of energy—that’s enough energy to power an average of 3,600 homes for one hour. Each Megapack unit ships fully assembled and ready to operate, allowing for quick installation timelines and reduced complexity.


    每一组的能提供3Mwh的容量，一年上海超级工厂的储能产量大约为40GWh，也就是说，如果上海超级工厂将产能80%多卖给浙江省，就足以让浙江省的峰值差缩小到几乎为零，当然这种情况没有必要这么极端，只要采购一定量，每年逐步部署，能逐步缓解这个用电峰谷差，就已经为5-10年后增加可再生能源提供了基础了。


    所以说，Elon Musk的说法，100个Megapack提供全世界的可再生能源支持电力需求，并不是要储能来成为主要的用电逻辑，而是用储能来解决可再生能源供电和用电之间的峰值差，尤其是可再生能源的发电效率和周期比较强，储能可以解决这个问题。

    11 min
  • 曾经魔兽争霸3的三流选手，作为一个“差生”聊聊自己的成长和教育建议

    其实所谓差的学生，大部分应该都是没有被引导好。这个世界要做到顶级，不仅仅是努力就可以的，要有极高的天赋和努力并行才可以。但你不需要是顶级才能在你热爱的领域燃烧，就好像NBA一共就那么几百人能进去，每年还淘汰一堆下来，但这不妨碍那些进不去的人也通过篮球能自力更生，从事这项自己喜欢的事情。有时候意识到自己和顶级之间的差距，才能更好地面对自己，摆正自己的心态去做事。


    然后，我想说，多点爱好对一个孩子太重要了。很多世俗意义上的成功人士基本都有一个特点，就是他们爱好很多，更夸张的就是像掘金队的约基奇，他说最爱的是赛马，篮球只是我擅长的工作而已。


    非常多总体一生都较为幸福的人，拥有相当多的爱好，所以他在一生的大部分时间都有追求的事物。我唯一知道有一个人敢说自己如果重新活一遍也不会做出任何改变，对自己人生非常满意的人是：大卫爱丁堡，他踏足了整个地球的几乎每一个角落，并且深爱这个星球和大自然。

    8 min
  • 成功越大，试错也要越大？为什么扎克伯格如此痴迷于"押宝"？

    Jeff Bezos贝索斯认为：“随着公司的成长，一切都需要扩展，包括你失败实验的规模。如果你失败的规模没有增长，你就不会有足够大的创新来推动变革。”

    Meta的豪赌基本上可以认定是同样的道理。Zukerberg扎克伯格不豪赌，就很难换来自我创新的推动，让公司能继续找到新的增长点和未来成长的空间。

    10 min
  • 被段永平吐槽的迪士尼还有救么？

    因为我跟踪和持有迪士尼较久，对它还是比较理解，我也看了很多对段永平这个帖子的一些跟帖和评论，绝大部分人对迪士尼还是有一些误解的，包括段总可能，但这也是因为他们可能持有一些在过去看似躺赢的资产，比如苹果，谷歌，微软，亚马逊等等。


    和软件公司相比，或者说软硬结合模式的公司相比，迪士尼的这个商业模式还是看似很老套。


    内容部门，乐园业务（包括酒店、游轮和零售），Disney+业务，以及ESPN那头和有线电视的一些资产是迪士尼的主要资产构成。


    这些业务在过去都是长长的产业链中的资产，除了乐园业务以外，几乎所有其他业务在过去都是有中间商和渠道商的，迪士尼都甚至没有直接面对客户的能力。


    即使是现在有了Disney+，和消费者之间的联系看似也绝对不如苹果、微软、谷歌这些公司这么有粘性。


    这是因为迪士尼的魔法，也就是段总说的，问题所在，就是他也很喜欢迪士尼，体验很好，内容也时常有惊艳表现，但是连接迪士尼和消费者的，是那份爱，而不是技术或硬件。


    迪士尼也许可以通过授权，零售，内容等方式不断地增加消费者对它的喜爱，或者增加曝光度，也就是沉浸感。但它不是苹果，消费者不会时时刻刻沉浸在里面，它的边际效应是不明显的，它不像段总所说的美妙的商业模式，拥有明显的边际成本。


    所以段永平段总会觉得说，这是一个很累的商业模式。


    当然，如果你和世界上最好的生意相比，迪士尼的商业模式看起来并不够“美妙”，严格来说这个世界上绝大部分的生意和他喜欢的几个商业模式相比，可能都不够美妙。


    15 min
  • 【尴吹孙燕姿】坦然的孙燕姿，最爱看Shark Tank？

    最近孙燕姿是本人回复了对于AI孙燕姿的看法哈，她觉得既然技术发展到了这个阶段，也不可能逆转，我们只要真实地活出自己，做最真实的自己就已然足够。


    这回复，这境界，必须说是非常不容易，因为很多人不管是有钱没钱，如果遇到了这样的科技浪潮第一时间是想着我如何利用技术去做什么，去赚多少钱，而孙燕姿并没有这样。


    孙燕姿平时为人低调，没什么太多好说的，但是我印象里，她最喜欢看的综艺节目名字是：shark tank


    诶 shark tank我熟啊 我看过啊 诶 我是不是可以通过看这个节目的点，来吹一下孙燕姿？


    6 min

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