Nella puntata del 26 gennaio 2026 🎧 del podcast, Stefano Reali, fund manager di Pharus, descrive mercati capaci di convivere con un contesto solo apparentemente instabile 🌍. Tensioni geopolitiche, minacce tariffarie rientrate e dati macro complessivamente solidi 📊 hanno generato una volatilità limitata e temporanea 📉. Il messaggio dei mercati resta chiaro: finché crescita economica e utili tengono 💼📈, l’attenzione sugli shock esterni rimane secondaria.

Dal punto di vista macro, l’economia statunitense continua a mostrare resilienza 🇺🇸. Il PIL cresce del 4,4%, i consumi restano sostenuti 🛒 e il mercato del lavoro non segnala deterioramenti improvvisi 👷‍♂️. Anche l’inflazione, con un PCE al 2,7%, pur sopra il target della Fed 🏦, non appare sufficiente a giustificare un cambio di regime imminente. In questo quadro, il focus si sposta sugli utili aziendali 📑.

Il ciclo degli utili negli Stati Uniti ha registrato una crescita molto elevata negli ultimi cinque anni (14% annuo), motivo per cui sarebbe ragionevole attendersi una progressiva normalizzazione più verso il 9% ⚖️. Questo rende il mercato più sensibile a segnali anche marginali di rallentamento 🚦, soprattutto in presenza di valutazioni elevate 💰. La reporting season, ancora nelle fasi iniziali 🗓️, sarà cruciale non tanto per la tenuta degli utili, quanto per la capacità di giustificare aspettative già molto ambiziose 🎯.

A livello globale emergono dinamiche diverse 🌐. Al di fuori degli Stati Uniti, nei paesi sviluppati ex USA e nei mercati emergenti, la crescita degli utili sta accelerando 🚀 e si accompagna a multipli più contenuti 📉. I casi di Netflix e Intel 🎬💻 mostrano come, in questa fase, una guidance prudente o una visibilità limitata possano pesare più del dato di utile.