En este episodio de Macro Sin Filtro hago una actualización completa sobre el mercado del petróleo y explico por qué, más allá de los titulares de las últimas semanas, sigo creyendo que la tendencia de fondo continúa siendo bajista.

Comienzo recorriendo el ciclo económico desde marzo de 2020, cuando el petróleo marcó mínimos históricos durante la pandemia. A partir de ese momento comenzó una fuerte expansión del crédito, la recuperación de la actividad económica y, como ocurre con todos los commodities cíclicos, el petróleo acompañó ese proceso con una fuerte suba de precios. Lo mismo sucedió con otros activos ligados al ciclo económico como el cobre, el aluminio y el hierro.

Ese proceso alcanzó su punto máximo a comienzos de 2022.

Desde entonces, la economía global comenzó a desacelerarse. Y aunque todavía no entramos en una contracción profunda, el petróleo ya empezó a reflejar ese cambio de etapa con una tendencia descendente que se mantiene hasta el día de hoy.

En este episodio también analizo el impacto que tuvieron los conflictos geopolíticos, particularmente la guerra entre Irán y Estados Unidos. Durante los últimos meses escuchamos todo tipo de pronósticos que aseguraban que el petróleo permanecería durante años en niveles extraordinariamente altos. Algunos incluso afirmaban que los precios no volverían a sus valores previos hasta la próxima década.

Sin embargo, la realidad fue muy distinta. Los precios retrocedieron rápidamente y gran parte del movimiento provocado por la guerra terminó revirtiéndose en muy poco tiempo.

Y eso vuelve a demostrar una idea que vengo sosteniendo hace mucho tiempo: los shocks geopolíticos pueden mover el precio del petróleo en el corto plazo, pero no cambian el ciclo económico.

El verdadero motor del petróleo sigue siendo la demanda.

Y si la economía mundial continúa desacelerándose y finalmente entra en una recesión, la destrucción de demanda volverá a convertirse en el principal determinante del precio del crudo, tal como ocurrió en episodios anteriores.

Por eso, más allá del ruido de corto plazo, sigo viendo un escenario donde el petróleo enfrenta presiones bajistas mucho más importantes si la contracción económica termina profundizándose.

La pregunta es:

¿Estamos viendo simplemente una corrección temporal... o el comienzo de una nueva etapa bajista para uno de los commodities más importantes del mundo?

**Este contenido no constituye una recomendación de inversión.

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