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上一期，我们聊到了什么是可转债，可转债打新以及可转债交易的核心策略：100买入，130卖出。但是为什么这么一个简单的交易策略，还有很多人亏钱离场呢？我们今天接着聊。

可转债与股票不同，它是没有涨跌停限制的，因此市场上瞬间涨到200块以上的可转债非常多。而可转债的存续期也很长，因此在漫长的熊市里，一直趴在100块钱以下的可转债也很常见。

如果看过安道全写的可转债投资魔法书，大家应该会对他打过的一个比喻有些印象。他提到西游记里的一个情节，就是每次孙悟空去化斋，都会用金箍棒在地上画一个圈，告诉唐曾老实呆在这个圈子里，只要不出圈，管他什么妖魔鬼怪来，也不能伤他分毫。但是每次，孙悟空离开后，唐僧或被鼓动、或被迷惑，总是毫无意外的走出了那个圈子。这其实也正是可转债的交易为什么会亏钱的原因。

在贪婪和恐惧的情绪支配下，常常会有人忘了100买入，130卖出这条基本纪律。追涨杀跌，看到转债涨到150了还要追高，趴在100以下就想割肉。这种交易方式，能不亏吗？

事实上，可转债的游戏规则非常复杂，涉及发行、转股、强赎、回售、到期等一系列环节。因此延伸出来的交易策略也是多样的。比如利用B-S模型计算理论价值，或者是利用规则条款进行套利交易。这些策略本身没有优劣之分，如果熟悉规则那么就去套利，如果懂得模型，也可以去计算估值。但相比而言，100买入130卖出的这套机制，是最简单的，但也是佛系的、沉闷的，枯燥的，是甚至连唐僧都执行不了的。

14年投资圈的各大头条，都给了一位叫做阿土哥的人，阿土哥10倍杠杆赌中行转债，一战成名，实现了财富自由。在那之后，阿土哥用好几篇帖子，详细的谈过当时到底发生了什么，包括如何结合德隆大师的“三个知道”理论，分析自己的标的。以及在经历波动的时候，自己在十倍杠杆的压力下，内心的煎熬是如何平复的。

在阿土哥的经验里，最触动一图君的，是他关于如何获取十倍杠杆的那段描述。他成功之后，先后有几十个网友，联系了当初帮他办理业务的客户经理。但最终，仍然只有阿土哥一个人达成了交易。因为办理这个业务非常复杂，只有公司户才能行，而且注册资金要达到500万以上，还需要提供报表。阿土哥为此花了好几万注册公司，每月花钱请人报税做账，反复快递材料。前后花了三个月才全部办妥开户手续。

机会是留给有准备的人的，如果只是停留在炫技的阶段，吹嘘谁的投资策略更高明，再复杂的逻辑也换不来收益。而实际上，再简单枯燥的策略，也会面临一系列执行的难题，但只要你笃定它，并且排除万难，付出行动，你总会成为最后的赢家。

这个道理，在19年网下申购可转债热潮中，一图君也有过切身的感受。网下申购可转债，可认购的数量是网上的百倍，比例相差悬殊。同时网下申购是等着市场分蛋糕，申购成功了就按照发行规模分配，总有你的一份。网上申购就只能拼人品等摇号了。但网下申购却比网上申购复杂得多，需要准备公司账户、预交保证金，计算好每户分配的规模，准备好足够的现金，以及了解可能损失掉保证金的风险。

当时有秦翠萍这样的人物被扒了出来，拿着一堆1万块钱注册的瓜子公司，拖拉机式地网下申购。靠的不是别的，就是执行力。当时一图君跟身边好几个朋友聊起过这个事情，有的朋友听说后，二话不说就去注册了公司，而有的朋友却因为麻烦和风险犹豫不决。后来很快，承销商宣布，要求申购必须提供资产证明，网下打转债“1万块钱注册公司申购80亿可转债”的狂欢时代宣告结束，再也没有这么便宜的赚钱机会了。

当然，可转债纵有千般的好，也不能忽略它的缺点，可转债的主要风险有三点：

1、极端的债券违约风险 。

2、扩容带来的质量下降和退市风险 。

3、持有可转债市值不能作为打新股的门票。

如何规避这些风险呢？核心思路还是不要把鸡蛋放在一个篮子里。做好分散和摊大饼式的投资。尽量保证个别风险不致影响全局 。摊大饼的投资会有标的过多而关注不过来的问题 ，那么我们可以用一些工具来帮助管理 。比如说到集思录的可转债页面，根据数据筛选标的，每天关注它的微信二条提示打新、上市、强赎的公告。以及在自己的炒股软件里设置好涨跌幅提示，毕竟可转债单日没有涨跌停限制，眼疾手快也是交易它的基本能力。

关于可转债，我们这次就先聊到这里。市场是变化的，等到新的机会出现时，我们再接着聊。欢迎关注闲画财经在微信的同名公众号，一同了解好玩的财经话题，探秘新金融。我们下期见。