前瞻钱瞻：2025年5月3日，沃伦·巴菲特94岁，在奥马哈举行的伯克希尔·哈撒韦Berkshire Hathaway股东大会上，用他第60场也是最后一场股东大会，完成了对资本主义最本质信念的复述。没有技术神话，没有市值炫耀，他讲的是“耐心、信任、制度、责任”——那些正在被快速时代遗忘的词语。他说，这可能是最好的会议，因为一切都建立在真实、透明与可持续之上。🎯《巴菲特股东大会2025》八大核心议题精要总结一、接班人计划：权力交接的制度胜利

巴菲特宣布，格雷格·阿贝尔将于年底正式接任伯克希尔CEO，他本人则保留董事长职务，继续参与关键事务。这一接班不是仓促决定，而是制度化传承的范本。

阿贝尔被称为“可托付的继任者”，拥有超过20年的公司经验，并管理过中美能源等核心资产。巴菲特表示：“他将比我做得更好。”《巴菲特股东大会2025》八大核心议题精要总结一、接班人计划：权力交接的制度胜利

巴菲特宣布，格雷格·阿贝尔Greg Abel 将于年底正式接任伯克希尔CEO，他本人则保留董事长职务，继续参与关键事务。这一接班不是仓促决定，而是制度化传承的范本。

阿贝尔被称为“可托付的继任者”，拥有超过20年的公司经验，并管理过中美能源等核心资产。巴菲特表示：“他将比我做得更好。”二、贸易与关税：反对“以关税为武器”

巴菲特严厉批评当前贸易保护主义抬头，明确指出：

“贸易不应成为战争工具。”
他强调自由贸易对全球繁荣至关重要，呼吁各国保持开放心态，以合作替代对抗。三、日本投资：长期主义的东方下注

巴菲特重申长期看好日本商社，称希望将对日投资从200亿美元提升至1000亿美元。

“未来50年我们不会卖出一股日本公司股票。”
他赞赏日本企业文化与运营稳健，并强调将深化与这些公司的合作。四、现金与投资逻辑：等待优质机会

伯克希尔当前持有现金达3477亿美元。巴菲特解释：

“我们不是怕错失机会，而是不愿做错误的投资。”
他坚持：好资产值得等，仓促出击只会破坏复利。五、AI与保险：观察先于下注

尽管AI在全球资本市场火热，伯克希尔仍保持克制态度。保险负责人贾恩表示：

“AI可能颠覆保险业，但我们会等它真正成熟后再介入。”

巴菲特将相关决策授权给贾恩，并强调“观望是智慧的一种形式”。

六、市场观点与年轻人建议：情绪之上，理性为王

巴菲特称近期市场波动“无足轻重”，强调投资者应理性看待短期价格变化。他提醒年轻人：

“找比你聪明的人同行。”
“你只需富一次，之后靠判断力活着。”七、业绩与市场信心：稳健是最好的公关

尽管一季度净利润下滑64%，但伯克希尔A股上涨19%，跑赢大盘。投资者对公司制度传承与未来增长保持信心。

八、时代落幕，新章开启：从个人信仰到系统治理

这不仅是巴菲特的谢幕，更是一个“以人带系统”到“系统自运营”的转型节点。阿贝尔代表的，是“制度化长期主义”的接力。

巴菲特留下的最大资产，不是股票组合，而是一套值得继承的资本方法论。第一部分：2025年全球趋势的25个信号（分5类）一、全球宏观趋势（1–5）

1. 利率高位钉住新常态，资金成本进入正利率时代。

“Interest rates today make a huge difference in asset pricing. Zero is gone, and it’s not coming back soon.”
资产定价体系已重构，投资者需回归“现金回报率”的世界。

1. 通胀成为人口结构与地缘冲突共振下的慢变量。
   “Energy, war, and policy shifts aren’t short-term phenomena. They shape decades, not years.”
2. 美元信用因赤字膨胀而受到长期稀释威胁。

“The U.S. can’t just keep writing blank checks. Fiscal gravity always pulls you back.”

1. 全球制造基地向“去风险国家”重分布。
   投资正从“低成本”向“政治安全+供应可控”转移。
2. 贸易、能源、货币成为未来战争的新战线。

“Trade can be a form of cooperation—or a form of war.”二、企业与资本结构趋势（6–10）

1. 市梦率终结，市现率、市盈率成为主角。
   估值将从讲故事，回到讲利润。
2. 现金流比规模更重要，规模不再自动产生优势。

“A billion-dollar revenue is meaningless without a billion in retained value.”

1. 股东资本主义进入“治理型进化期”。
   关注不是“能不能赚钱”，而是“能不能稳健地赚钱”。
2. ESG进入冷静期，绿色资产的泡沫正被戳破。
   只有盈利的绿色，才能持续。
3. 苹果是核心持仓，不因科技，而因“消费者粘性”。

“Apple is not a tech stock to us. It’s probably the best business I know.”三、AI与科技趋势（11–15）

1. AI是通用工具，不是独家护城河。

“AI is powerful, but so was the car and TV. The winners weren’t obvious then either.”

1. AI投资逻辑将被“能源、数据、监管”三要素所左右。
2. 资本市场将重新评估AI企业的真实盈利路径。
3. 科技企业分化：“生成式炒作”与“基础设施现金牛”。
4. AI无法替代人性本能：贪婪、恐惧、等待、判断。
   技术解决不了心理周期。

四、资产配置与市场行为（16–20）

1. 现金再次成为王者。伯克希尔账面1900亿美元现金，为历史最高。

“We would spend $100 billion if something made sense. But most don’t.”

1. 回购重获正当性，被巴菲特称为“最温和的资本回报方式”。
2. 低波动、高分红行业（如保险、铁路、能源）重回主流。
3. 主动管理回归，ETF增长放缓。
4. 全球资本更重视“政策预测力”而非“增长幻想”。

五、长期主义与哲学信条（21–25）

1. “不作为”是一种策略，而非懒惰。

“Charlie always said: if we just did five really good things in life, that’s better than 50 mediocre ones.”

1. 专注于“少而精”，胜过盲目扩张。
2. 风险管理≠回避风险，而是结构性思维。
3. 情绪管理力是年轻人最稀缺的投资能力。
4. 时间不只是成本，是竞争优势。
   资本复利的本质，是给“能等待的人”准备的奖赏。

10条Takeaway总结投资人该记住的底层逻辑技术热潮不会取代资本纪律，AI是工具，不是护城河。现金为王时代重启，等待的能力是最大的投资门槛。估值体系回归基本面，讲故事时代进入退潮期。市场情绪依然左右周期，理性依旧是最难修炼的能力。慢增长、强复利企业将获得更高估值溢价。Greg Abel接班正式，继任计划不再是伯克希尔风险。宏观政策（财政+利率+贸易）成为投资不可忽略的变量。全球投资不再押注“增长”，而是“制度与安全”。消费型科技（如苹果）比高烧科技更可持续。与其追风口，不如深耕你能看清的护城河。第三部分：给青年人的建议“I would try to be associated with smart people… and do something I’d still love even if I didn’t need the money.”
——Warren Buffett

1. 别急着致富，先构建你的认知护城河。
   投资不是拼谁赚得快，而是谁活得久。
2. 不要为了热点去改变原则。
   趋势不断变，策略要守得住。
3. 你现在的每次“等待”，都会变成未来的“自由”。
   学会“忍”是投资里最核心的行动力。
4. 读书是最便宜的复利，社交是最高成本的投机。
5. 与聪明人一起做有意义的事，而非跟热钱一起炒短线。

给到青年的话

1. “Find people smarter than you—and spend time with them.”
2. “You only have to get rich once.”
3. “If we ever do anything dumb with shareholders’ money—you should kick us out.”
4. “We’re probably the oldest board in the world—and proud of it.”
5. “Trade should not be used as a weapon.”
6. “We want a prosperous world—not one we dominate.”
7. “Trust is what everything here runs on.”
8. “If you don't love what you’re doing—you shouldn’t be there.”
9. “Carey had never edited a book before—and she did it.”
10. “This might be the best meeting yet.”

在2025这个泡沫频发、战争阴影未散、AI热浪席卷的时代，巴菲特没有预测市场，却给出了方向。他不是在教我们买什么，而是在教我们不要忘了什么。

我们终究不是在投资一只股票，而是在投资一种价值观：理解力、耐心、结构与理性。

当别人都在谈“快”，他提醒我们：

“In the end, the world belongs to the patient.”

他指出：“你只需要富有一次，不要做任何可能让你失去财富的事情。”巴菲特的讲话为投资者提供了宝贵的见解，强调了理性思维和长期视角在投资中的重要性。