三杯冰美式

北京时间9月18日凌晨，美联储宣布降息25个基点，这是时隔近九个月来的首次降息。但这次降息背景复杂，一边是疲软的就业数据，另一边却是挥之不去的通胀阴霾。更值得玩味的是，白宫的政治施压从未停止，特朗普提名的理事斯蒂芬·米兰，正试图从内部改变美联储的政策走向。

本期节目，我们将深入这场“降息”给全世界带来的影响，剖析美联储政策背后的底层逻辑、对全球资产的传导路径，以及未来几年可能影响全球金融格局的政治博弈。

本期节目要点提炼：

1. 为什么这次降息被称为“风险管理式降息”？它与以往的降息周期有何异同？

2. 美联储这个神秘又特殊的机构，是如何影响全世界的？其权力扩张经历了哪些关键阶段？

3，被特朗普提名为美联储理事的斯蒂芬·米兰，他的“重构全球贸易体系”主张，将如何影响未来的货币政策，甚至美元的信用？

4，从个人角度来看，如何观察美联储降息带来宏观影响，并且做好投资布局？

📸 节目主理人

DAV嘉元、胖酥、怡疯娜

📚参考书籍、文献和资料

《重构全球贸易体系用户指南》（A User’s Guide to Restructuring the Global Trading System）——斯蒂芬·米兰

《还原真实的美联储》——王健

《美元真相》（The Almighty Dollar:Follow the incredible journey of a single dollar to see how the global economy really works）——达尔辛妮·大卫

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00:02:44 为什么说这次是「风险管理式降息」？美联储小步试探，全球经济何去何从？

00:06:19 「唯一可预判的就是不可预判」？小白投资者只看降不降，高级投资者早就按照预期布局了？

00:09:04 美联储只关注就业和通胀！“其他关我什么事？”

00:12:10 大家都觉得降息降越多越好？别！真一下降多了，你的股票可得出事

00:17:50 美联储前身：美国第一银行和美国第二银行，怎么都熬不过20年？

00:21:10 从杰佛逊和汉密尔顿开始，美联储的独立性和权威性就成为政治博弈的焦点

00:24:57 1907年金融危机，纽交所股价腰斩，银行挤兑——美联储的出现是来为银行“兜底”的

00:30:19 美联储的“武器库”越来越丰富

00:32:10 70年代保罗·沃尔克铁腕治通胀：利率飙至20%，企业倒闭潮——里根拿他也没办法，美联储独立性重要程度凸显

00:34:50 为什么说80年代美元降息周期，造就了日本的繁荣和“亚洲四小龙”的成功？

00:42:42 斯蒂芬·米兰《重构全球贸易体系用户指南》的目的，解决“特里芬难题”：美元全球储备货币地位，让美国经济陷入两难困境

00:47:32 米兰的“组合拳”：关税+汇率+安全工具

00:53:41 根据米兰的策略推演，必将导致两个结果：1，美元贬值；2，美元信用受损

00:54:12 黄金涨价的硬逻辑，成为必然的选择

01:00:16 降息后，会利好房价吗？注意从“土地财政”到“股权财政”的变化

01:05:24 如何保证我们的市场能接到这波降息的“水”？A股的科技叙事你还看不懂？

ED：AI翻唱 《我好像在哪里见过你》原唱：薛之谦

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甲骨文股价单日暴涨36%，创始人拉里·埃里森身家飙升890亿美元，短暂登顶世界首富。这一戏剧性转折的背后，是AI算力需求推动云业务预期的直接结果。甲骨文披露的RPO（剩余履约义务）达4550亿美元，同比激增359%，成为资本市场的新宠。

那么，甲骨文股价狂飙的真正原因是什么？“星际之门计划”和云计算在其中扮演了怎样的角色？甲骨文又面临着哪些潜在风险？

从骂云计算"无用"到OCI年收入180亿美元，从被围剿到靠政企关系撕开AI基建缺口，甲骨文总在演绎"先抵制后吞噬"的生存法则。

拉里·埃里森究竟是怎样一个“疯狂”的老板？他的性格、他热爱的运动、他的人生故事，又如何深刻地影响了甲骨文这家公司，使其一次次穿越周期，焕发新生？

📸 节目主理人

DAV嘉元、胖酥、怡疯娜

📚参考书籍、文献和资料

《硅谷顽童——拉里·埃里森》王静

《投资中最简单的事》 邱国鹭

《Hillbilly Elegy（乡下人的悲歌）》James David Vance

《Born A Crime（天生有罪）》Trevor Noah

Bernstein：Oracle云业务增长预测"在软件行业这种规模下极为罕见"巨额订单震撼市场！甲骨文、博通甚至谷歌，都被OpenAI“拉爆”了

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00:00:52 股价飙升36%，埃里森短暂超越马斯克登顶首富宝座
00:02:15 Oracle可不是甲骨文的意思……
00:06:27 4550亿美元订单暴增359%，点燃资本狂欢
00:08:45 风险提示：甲骨文未来资本支出可能远超现金流……
00:13:50 埃里森以前说"云计算是垃圾"，后来怎么变卦的？
00:18:01 AI淘金热中就是"卖铲子"的“套娃”，甲骨文吃到的是哪一层的红利？
00:20:15 它的“甲方”OpenAI自己都年亏百亿美元，AI这个故事怎么编都有人信？
00:26:05 埃里森和特朗普可是走得很近啊！TikTok的收购也有他的份？
00:30:12 星际之门计划揭秘，甲骨文、OpenAI和软银怎么一起“吹泡泡”？
00:35:40 从CIA的项目起家，埃里森可不管什么规矩！
00:39:17 埃里森的家庭缺失，成长艰难，造就了他什么样的人格？
00:45:10 为什么说埃里森是直觉型的人？而大部分逻辑型的人都成为了“芸芸众生”
00:50:22 埃里森会不会觉得“马斯克，你算个啥？你现在玩的当年我都玩过！”
00:54:45 热爱体育=生命力，自恋=无法进入深度关系
00:58:30 埃里森和甲骨文在潮起潮落中，重要的是从没“下桌”

ED：AI翻唱 《苏州河》

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[用Google Nano Banana 制作的图片]

《连线》杂志的创始主编凯文·凯利（K.K.）被誉为“科技预言家”。他写了一本书叫《2049：未来10000天的可能》。

K.K.在书中描绘了未来，也就是到2049年，人工智能将如何彻底颠覆我们的生活方式、商业模式和社会结构。智能眼镜取代手机、AI医生诊断数字分身、“一人公司”成为常态，甚至我们可能会和AI建立深厚的情感连接……

但与此同时，很多人心里可能也会涌起一丝不安：我的工作会被AI取代吗？我的孩子未来应该学什么？在这个快速变化的AI时代，我们还能找到自己的位置和价值吗？今天我们就想跟大家一起聊聊这些问题：

· AI社会全面来临，工作会被取代吗？我们该为此感到焦虑吗？

· 在AI时代，我们如何重塑自我价值，实现个人成长？

· 作为家长，我们又该如何为孩子规划未来教育，让他们适应一个“AI无法标准化”的社会？

· 我们又该如何定义“人”的本质和主体性？

我们会从K.K.的预测出发，一步步深入探讨这些问题，希望能给大家带来一些启发和思考。

📸 节目主理人

DAV嘉元、胖酥、怡疯娜

📚参考书籍、文献和资料

《2049：未来10000天的可能》- 凯文·凯利/吴晨

《探源——AI狂飙时代的管理常识与实践创新》- 吴晨

《深度关系》- 武志红

镜像世界、手机消失、人类爱上AI：“硅谷精神之父”凯文·凯利的2049预言

AI時代，人類的獨特性｜112年傅斯年紀念講座

Book Review: Kevin Kelly's What Technology Wants

对话凯文·凯利：AI时代人类的价值是什么？ - 36氪

人类未来与AI关系的深度洞察 - Loongese

DAV嘉元创作的MV（1年前的AI工具，现在看已经极其落后）

💿 时间戳

00:01:58 集体焦虑背后：机器时代如何重新定义人的价值
00:05:09 跨时区合作如何催生创新
00:09:26 AI竞赛的两极分化，大公司砸钱与小公司的专精特新
00:16:44 人类护城河三要素：洞察力、审美力、创造力
00:28:42 AI技术与人类情感表达的本质差异
00:33:31 AI如何可能实现真正的教育平权
00:36:55 时代跃迁的历史视角：从工业时代到AI时代的社会适应
00:44:38 数据寡头的潜在风险，大公司掌握隐私数据的权力是否过度集中？
00:52:58 主体性的本质是现代社会的本能压抑？
01:07:32 AI时代的工作将复杂而多变，终身学习与转职能力？
01:13:39 教育理念需要转变，家长与孩子共同成长
01:18:34 镜像世界的技术构想：现实世界数字孪生的可能性？
01:25:56 AI威胁论：《海伯利安》式平衡的可能性
01:28:39 乐观主义的未来导向，变革时代中希望与恐惧的选择

ED：AI原创 - Nightfall Star

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8月20日，老铺黄金发布2025年半年报。公司业绩表现亮眼，营业收入达123.54亿元，同比增长251%；净利润为22.68亿元，同比增长285.8%；非国际财务报告准则下，经调整净利润23.51亿元，同比增长290.6%。

截至2025年6月30日，老铺黄金自营门店数达41家，入驻全国29个头部商圈。按照其营收业绩估算，今年上半年，单个商场平均销售4.59亿元，单一门店平均营收达到3亿元——这一成绩已远超传统黄金珠宝品牌，甚至跑赢一些奢侈品牌。

并非止步于国内，老铺黄金已启动海外市场布局。2025年上半年，老铺黄金在新加坡金沙购物中心开出首店。据摩根大通数据，老铺黄金新加坡门店开店的前几个营业日，店铺转化率达到95%，平均每小时成交4至10个订单，摩根大通因此将老铺黄金目标价从1149港元上调至1249港元。

这家公司自上市以来股价一路飙升，财报数据更是亮眼，被不少人称为“黄金界的爱马仕”。但与此同时，市场上也有不少疑问：它究竟是凭借独特的“古法黄金”工艺和“一口价”策略成功转型为奢侈品牌，还是仅仅搭上了“国潮”和“金价上涨”的顺风车？它是否能抵抗住金价波动的风险，真正成为一个能穿越周期的百年老店？今天，我们就将从财报数据入手，层层剖析老铺黄金的“奢侈品”逻辑。

本期节目要点问题提炼：

1. 老铺黄金的最新财报数据有多“惊艳”？它在整体低迷的黄金市场中为何能逆势增长？

2. 老铺黄金的“一口价”策略和“古法黄金”定位，是其高毛利率的秘诀，还是面临“智商税”的质疑？

3. 金价波动、市场模仿、“潮流”退去，这些潜在风险将如何考验老铺黄金的“奢侈品”之路？

4. 国际化的扩张之路，它是否真的在吸引国际奢侈品的消费群体？其高端服务体验能否支撑其“奢侈品”定位？

5，老铺黄金未来能否超越黄金材质本身，成为一个独立的文化符号，真正对标爱马仕、卡地亚，成为“世界级奢侈品牌”？

本期节目我们希望通过深入解读老铺黄金的财务数据、商业模式、市场策略及面临的挑战，探讨其在中国消费升级浪潮中的独特地位，并辩证思考它能否真正迈向“奢侈品牌”之列。

📸 节目主理人

DAV嘉元、胖酥、怡疯娜

📚参考书籍和文献

Vol.002｜愚蠢的人类！怎么就被黄金蛊惑？

老铺黄金2025H1半年报

关于老铺黄金的券商研究报告

2025年中国黄金首饰市场分析 国内黄金首饰消费近三年相对疲软，女性经济崛起有望带来增长空间老铺黄金的奢侈品逻辑2025年黄金珠宝行业深度分析：国潮年轻化，黄金“新趋势”

老铺黄金徐高明：我个人最大的压力，是什么时候让1000左右买进去的散户挣到钱

💿 时间戳

OP: JVKER -

00:00:11 黄金价格从3000飙升至3600，"牛市"来得猝不及防！
00:01:48 黄金=权力游戏入场券？
00:06:07 行业下滑26%背景下，老铺黄金逆势增长
00:08:23 周生生Hello Kitty联名溢价1000元？为什么当年你愿意为"可爱税"买单！
00:15:43 老铺黄金用户与爱马仕重合度77%，这波"智商税"交得值不值？
00:23:24 古法黄金溯源清朝造办处：皇家工艺能否撑起奢侈品野心？
00:28:57 LV棋盘格设计不需要商标！奢侈品买的是身份认同！
00:34:36 山姆会员中产幻觉vs奢侈品的自我认知跃迁，这是消费主义的"身份魔术"？
00:41:41 二级市场真相：奢侈品回收价才是"含金量"试金石！老铺黄金回收什么价？
00:45:04 黄金价格飙升，老铺黄金的一口价反而让消费者“赚到了”？
00:48:28 老铺黄金的“高客”是把它当作传家宝，还是自我享受？
00:54:21 东亚爱饰品，欧美重投资，黄金文化差异背后，老铺黄金怎么打向国际市场？
00:55:28 中国品牌共同的出海课题：如何抱团讲好"国潮"文化故事！

ED：AI<幻梦都破碎>

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感谢【妙界】品牌对本期节目的支持!点击链接直达优惠:mo.m.tmall.com

最近看到了新闻，韩国人在大举进入中国股市！截止至7月25日，中国已经超越日本和欧盟，成为韩国投资者关注的第二大海外股票市场。据中国基金报统计，包括港股和A股在内的中国股票市场累计成交额已经达到57.64亿美元，仅次于美国市场。早在2月，韩国投资者对于中国股市的热情，就已经将当月交易量推到了7.82亿美元的高度，环比增长179%的交易量，是自2022年8月以来的新高。

一直以来，韩国人给人的感觉，就是特别喜欢炒股，甚至炒币，风险投资一个都不拉下。

更厉害的是，他们不光炒，还特别“敢”，敢借钱、敢抄底，甚至敢和马斯克“对着干”！这背后到底藏着怎样的社会现实？为什么炒股，对很多韩国年轻人来说，不再是简单的投资，而变成了一种“改命”的执念？

所以今天，我们就将从以下几个核心问题入手，带大家深入了解韩国的“炒股之谜”：

1.  韩国股市究竟有多“疯”，年轻人为何成为主力军？

2.  财阀垄断、阶层固化……低生育率背后，韩国的“金汤匙”和“泥汤匙”是什么意思？

3.  教育和就业的“内卷地狱”，韩国年轻人的压力有多大？为何越来越难找到“好工作”？

📸 节目主理人

DAV嘉元、胖酥、怡疯娜

📚参考书籍和文献

《压缩现代性下的韩国：转型中的家族政治经济学》——[韩]张庆燮

《我们赞成差别对待：变成怪物的年轻一代》——[韩]吴赞镐

《时势：周期波动下的国家、社会和个人》——小Lin

《我们，MZ新世代》——[韩]高光烈

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OP: 沈佳润(Nina)《One Spot》

00:02:21 韩国财阀垄断与阶层固化形成的系统性困境
00:05:30 全租房是什么？为什么从银行、租客到房东皆大欢喜？那么谁在亏钱？
00:12:00 韩国年轻人能贷款38万亿韩元炒股？高风险投资背后的社会动因是什么？
00:19:58 房价像火箭，韩国人的买房困境？
00:25:33 韩国人「逆天改命」的信念是哪里来的？
00:28:50 压缩现代性理论：韩国社会转型速度过快带来的结构性问题
00:31:21 三星录取率仅4%，却贡献20% GDP，财阀们如何掌控韩国？
00:35:00 「SKY」大学录取率3%：教育内卷如何重塑韩国社会结构？
00:40:15 中日韩社会镜像对比：东亚文化圈面临的共同挑战与差异化应对
00:45:37 韩国贫富差距扩大：金汤匙与泥汤匙之间的社会鸿沟有多大？
00:50:53 个体努力与系统困境：韩国社会的「内卷」悖论

ED：AI cover 《R&B All Night》

🎁好物推荐

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山姆会员店因下架网红商品遭消费者抗议，与此同时，盒马X会员店的关店，也暴露了会员制零售在中国本土化过程中的诸多困境。

当LV选择去logo化的同时，中产阶级却在用山姆会员卡标签彰显身份认同，这一矛盾现象背后，是否反映了消费降级的双重性？随着中国单户家庭人口降至2.53人，少子化的生活趋势如何冲击仓储式购物模式？会员费究竟是用260元门票换「批发价」，还是购买一种中产阶级的身份标签？

本期节目，我们将和大家一起聊聊：

1. 仓储会员店在中国市场的优势与挑战：山姆会员店为什么能在中国市场成为沃尔玛的“中流砥柱”？山姆会员店最近的商品风波，究竟反映了怎样的市场信号？

2. 会员模式的本质究竟是什么？盒马关闭X会员真的是一种失败吗？盒马的“全面折扣”战略是什么？这背后折射出中国零售业怎样的演变逻辑？

3，中国消费者对品质、性价比、购物体验乃至情感价值的多元化需求，是如何驱动着当前零售市场的变化的？这种变化如何体现在不同的商超模式中？

希望通过今天的探讨，能帮助大家更好地理解中国零售市场的现在与未来。

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OP: Sam Smith/Calvin Harris

00:01:28 山姆会员店如何逆袭成沃尔玛「中流砥柱」？零售业逻辑被改写

00:05:21 会员制零售遇冷？中产消费降级的经济与心理双重面向

00:08:15 山姆VS盒马：会员制零售的「三国杀」背后的商业逻辑与竞争态势

00:11:46 怡疯娜：为什么我曾经那么热衷于去山姆消费？

00:15:30 从「移山价」到全面降价，盒马如何用价格战撼动山姆的会员壁垒

00:19:02 山姆中国年销破千亿，会员费激增40%

00:23:50 供应链危机：山姆特供商品为何跟不上门店扩张速度？

00:26:33 中产VS暴发户：高性价比购物如何成为身份认同的「分水岭」

00:30:10 奢侈品去logo化，情绪价值也有通货膨胀？

00:34:48 什么叫「用贵买稀缺」和「用贵买便宜」

00:42:58 家庭人口下降，如何重塑零售市场格局

00:47:22 仓储式购物模式为何不再吸引年轻消费群体？什么是「一人家庭」？

00:50:50 个性化定制+低价高质，社交分享如何成为新消费动力

ED：AI cover <泪桥>

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「本期节目不构成任何投资建议，所涉及的投资理念、板块和个股只基于我们个人的经历。股市有风险，入市需谨慎！」

7月24日，上证指数收盘上涨0.65%，报3605.73点，这是自2022年1月4日以来，上证指数时隔3年半，收盘再度站上3600点关口。

万得数据显示，在成交量方面，7月，沪市成交量超15.6万亿元，深市成交量超21.4万亿元，双双创下年内新高，环比增长均超30%。

新股民的入场速度也在加快。数据显示，7月A股新开户达196万户，环比增长超19%，同比增长达71%，明显超出去年同期开户水平。

上半年A股各行业的涨幅表现：

上半年A股热门概念指数：

上证指数突破3600点，但「牛市是否真正到来」仍引发激烈争论。这期节目我们想聊聊散户在波动市场中如何生存？基于未来导向的投资视角是怎么做的？资金流动性对股市的影响有多大？心理建设在投资中如何做好心理建设？

研究报告《Wealth Redistribution in Bubbles and Crashes》显示，2014-15年的那波牛市中97%的散户未能盈利，财富向前0.1%、拥有超过1000万人民币资产的顶级账户集中——这一现象背后的原因与对策值得深入探讨。

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OP：电视剧《繁花》片尾曲——陈勋奇

00:02:22 塔勒布名言登场：「市场像调皮的孩子」，为什么大多数预测都会失灵

00:09:17 牛市要看「社交指数」？当股票成为茶余饭后话题，是否意味着牛市拐点将至？

00:15:12 回忆05-06年的那波牛市，房价飞涨，朋友荐股如递「财富密码」

00:17:56 为何初次投资如「初恋」般难以忘却却又极度危险？

00:22:53 懒人投资法则：宽基指数+分散风险

00:25:32 23年入市的原因：基于AI可能带来的颠覆性时刻，加上经济刺激所需要的通胀预期

00:32:50 找一个属于自己的投资顾问？前提是无条件相信他！

00:38:35 怡疯娜分享《定力：正念投资，正念人生》，每个人投资时都会面对“心魔”

00:46:34 我为什么一开始就会买银行股？每个人需要明确每一笔投资的基本目标

00:54:11 为什么散户既不愿意割肉，涨了也拿不住？

00:57:16 港股，我有不得不买的理由！

01:01:00 《Wealth Redistribution in Bubbles and Crashes》揭示了2014-15年的牛市种，前0.1%的大资金用户，他们的投资策略

01:08:21 莫把股票中的数字，当成一种执念！

ED：《香港街灯》——角松敏生

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今天来深入聊聊少林寺和释永信～

释永信此次被调查，为何这样的消息，在我们身边，似乎并没有引起太大的震惊？大家仿佛都有一种‘啊，终于来了’的感觉。”

本期节目你将会听到：

1，少林寺究竟是如何从一个纯粹的宗教场所，演变为一个庞大的商业实体，它的收入来源又有哪些？

2，82版《少林寺》与唐太宗李世民有多少“戏说”的成份？为什么说“少林”早已深谙与“官方”联系的重要性？少林的IP是如何在历史的变迁中被一步步塑造的？

3，从一个外国人92年到少林学武的经历，窥探当时的释永信、少林与当地文旅，不可言说的“秘密”！

4，为什么少林故事在海外能获得巨大成功，而在国内却面临“祛魅”的挑战？

5，探讨像释永信这样在特定时代背景下涌现出的“弄潮儿”，他们所代表的成功模式，以及我们今天应如何更立体地看待这些复杂的人物？

🕙 时间戳

OP：《三界四洲》「黑神话悟空」主题曲——者来女

00:01:51 释永信怎么就让人有种“颠覆性”的感觉？太过于油腻？

00:04:36 少林寺收入结构解密：门票3亿仅是开始，全球巡演单场50万美金？

00:10:34 商业版图扩张：1988年成立少林实业，15家企业持股80%！年接待400万游客，门票收入占登封市财政1/3？

00:20:21 淘宝惊现9999元「易筋经」，释永信的互联网思维是不是有点超前？

00:28:50 南京牛首山佛顶宫耗资40亿，寺庙商业化早已不是秘密，信仰是否需要黄金镀身？

00:35:33 李连杰回忆1982版电影拍摄时，少林寺已经破败，功夫也已经失传，后来的少林功夫和IP竟然是按照电影的样式打造的？！

00:44:53 从《少林很忙》的作者马修-波利的视角，看1992年的河南登封和少林寺，为什么说少林后来的商业化是必然？

00:54:21 马修拜师释永信，那个忙着应酬开着奔驰的释永信……

01:02:34 从少林寺与李世民的往事，为什么说“少林”早已深谙与“官方”联系的重要性？

01:08:35 武术文化传播在海外成功，在国内的推广遇到了什么问题？

01:13:24 释永信打造的少林商业化也许能赚钱，但是不高级！这个品牌让人觉得有点Low……

01:21:49 过度世俗化，并不是寺庙商业化的道路！

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========8月1日香港法院判决更新==========

事件背景：

宗庆后（“宗老”）于2024年2月25日去世，生前为杭州娃哈哈集团有限公司（“娃哈哈集团”）的创始董事长兼CEO。

宗老生前育有两段婚姻，与杜建英女士育有三名子女：宗继昌（Jacky）、宗婕莉（Jessie）和宗继盛（Jerry）（合称“原告”）。与施幼珍女士育有一女：宗馥莉（Kelly）（“第一被告”），宗馥莉现任娃哈哈集团董事长。

第二被告为建浩创投有限公司（Janhao Ventures Limited）（“建浩公司”），一家英属维尔京群岛公司，其唯一注册股东自2024年2月2日起为宗馥莉，宗老去世前为唯一董事，后由宗馥莉接任。

建浩公司在香港持有各类资产，其中在汇丰银行账户（“汇丰账户”）中持有净资产1,799,062,412.25美元（截至2024年5月31日），主要包括债券、其他固定收益资产以及部分现金和定期存款（“汇丰账户资产”）。

核心争议：

原告方（宗继昌、宗婕莉、宗继盛）向香港法院申请禁制令，要求限制被告方（宗馥莉、建浩公司）处置或处理汇丰账户中的部分资产，以协助在中国杭州进行的或将进行的诉讼程序。

原告方主张的核心文件：

《手写指示》（Handwritten Instructions）：一份宗老于2024年1月下旬手写的无日期文件，指示郭虹在汇丰银行为三名子女（宗继昌、宗婕莉、宗继盛）设立信托，每人7亿美元，总计21亿美元。信托资金仅能收取利息，不能动用本金，受益人仅为子女及其子孙，不包括配偶，且需进行公证。文件特别提到“汇丰账目美金尚不够，请把人民币换成美金”。

《委托书》（Letter of Entrustment）：宗老于2024年2月2日签署的文件，委托宗馥莉作为受托人，利用建浩公司在汇丰银行的资产，为宗继昌、宗婕莉、宗继盛及其子女分别设立三个境外信托（“宗氏境外家族信托”）。明确规定信托为“不动本信托”，仅就利息收益进行分配，任何人士不得主张动用信托财产本金。同时，此文件确认宗馥莉替宗老代持建浩公司股权及资产，并指出在完成上述三个信托设立后，建浩公司在其他银行（如高盛、渣打、瑞银等）的财产利益归宗馥莉自行处理。

《协议》（Agreement）：宗馥莉、宗继昌、宗婕莉、宗继盛于2024年3月14日签署。该协议明确宗馥莉承诺将依据宗老的意愿，以建浩公司在汇丰银行香港特区开立的账户内的资产权益，为三名原告设立三个信托，初始规模每个信托七亿美元（总计二十一亿美元）。协议再次强调信托为不可撤销的“不动本信托”，只就利息收益进行分配。宗馥莉承诺不得以作为或不作为的方式阻碍信托设立或资产交付，而原告方则承诺配合遗产继承、分割、分配等手续，不得妨碍遗嘱执行或公司经营。协议约定任何争议应首先协商解决，协商不成可向浙江省杭州市有管辖权的人民法院提起诉讼。

原告方指控：

未经授权的资金提取/资产价值下降： 原告方通过比对2024年1月31日和2024年5月31日的汇丰账户对账单，发现资产存在未经授权的提取。例如，美元、加元、澳元、英镑、欧元和日元计价的资产价值均下降，而港元和人民币计价的资产价值有所增加。具体指出在2024年1月1日至4月30日期间提取了5,244,600.17美元，自2024年4月30日起又提取了1,085,120美元。

宗馥莉未履行信托设立义务： 原告方指控宗馥莉未能或拒绝签署相关文件以设立《委托书》所指示并《协议》所约定的三个境外信托。

尽管宗老生前口头指示由Trident Trust Company (HK) Limited (Trident Trust) 作为信托公司，且陈汉律师团队已准备好信托设立文件，并于2024年6月18日建议宗馥莉设立信托结构、开设汇丰银行账户并转移资产，但宗馥莉的律师孙世琪（Sun Shiqi）拒绝配合，并要求先确定信托财产价值。

在原告方妥协同意宗馥莉坚持的TMF作为信托公司后，尽管各方代表（包括原告律师和TMF代表）进行了多次讨论并流转了多份草案文件（包括信托契约草案），但宗馥莉仍拒绝签署。原告方认为宗馥莉“继续拖延签署相关文件”，或表明无意受《协议》约束，或存在不作为，违反了《协议》第七条。

2024年11月30日，孙世琪转达宗馥莉确认资产仍在，原告无需担忧。

然而，在2024年12月14日的一封邮件中，宗馥莉的另一位律师张聪聪（Zhang Congcong）代表宗馥莉明确表示：

宗馥莉不承认《手写指示》的有效性。

宗馥莉不同意对信托契约草案进行任何进一步修改。

宗馥莉将以“适当的步伐”继续设立境外信托。

宗馥莉没有义务回应原告律师除信托文件内容以外的信息请求。

如果原告方采取诉讼等损害宗馥莉利益的行为，宗馥莉有权立即停止信托设立。

法院认定与后续：

从《手写指示》、《委托书》和《协议》（统称“文件”）中可以合理清楚地看出，汇丰账户资产应用于为原告设立境外信托，而其他资产则归宗馥莉所有。

《协议》明确了对价关系：原告方承认遗嘱并不得阻碍遗嘱执行，而宗馥莉则须为原告方设立境外信托。

法院认为Kelly拖延签署信托文件（如拒绝Trident Trust的提案，改聘TMF集团但仍不推进），可能构成违约。

禁制令必要性：

为避免资产被转移，法院最终批准原告的申请，禁止被告处置汇丰账户资产，以等待杭州法院的实质审理。

重要时间线：

2024年1月下旬：宗老手写《手写指示》。（没有署日期）

2024年2月2日：宗老签署《委托书》；宗馥莉签署确认函并成为建浩公司唯一股东。

2024年2月25日：宗庆后去世。

2024年3月14日：宗馥莉与原告方签署《协议》。

2024年5月：郭虹向杜建英提供2024年1月汇丰账户对账单。

2024年6月18日：陈汉建议宗馥莉设立信托，宗馥莉律师拒绝。

2024年6月25日：Trident Trust发出境外信托契约草案。

2024年7月：洪婵婵向杜建英提供2024年5月汇丰账户对账单。

2024年7月22、23日：Trident Trust发出转账指令。

2024年9月：原告方同意采用TMF作为信托公司。

2024年9月下旬-11月初：各方就信托设立进行讨论。

2024年11月12日：举行在线会议。

2024年11月30日：宗馥莉律师确认资产仍在。

2024年12月14日：宗馥莉律师明确表示不承认《手写指示》等，并拒绝进一步修改信托契约。

2024年12月30日：原告方提交原讼传票和临时传票。

2025年1月3日：举行临时传票聆讯，被告承诺不提取或抵押资产。

2025年7月11日：聆讯日。

2025年8月1日：裁决日。

===============================

本期节目内容：

近期，娃哈哈创始人宗庆后的遗产纠纷引发全社会关注。2025年7月，娃哈哈集团现任董事长宗馥莉，被三名自称“同父异母的弟弟妹妹”在香港起诉，要求冻结汇丰银行一个账户内的18亿美元资产，并向宗馥莉追讨四人的父亲宗庆后生前承诺的一笔家族离岸信托资产，价值21亿美元。

同时，三名原告还在杭州市中级人民法院提出主张，要用宗庆后2023年留下的血液样本进行DNA检测，并分割宗馥莉从宗庆后那里继承的娃哈哈29.4%的股权。

这场跨越30年的家族恩怨，不仅是一场简单的财富争夺战，更折射出中国改革开放后第一代企业家面临的传承难题。

本期节目我们重新梳理了时间线，纵观整个娃哈哈历史，将宗庆后、宗馥莉、杜建英和她的三个孩子之间的交集一一列出，你会发现许多有意思的细节。

🕙 时间戳

OP：《无法原谅》李佳璐

00:04:35 1978年，从4万元起步到食品帝国：宗庆后如何抓住改革开放的「黄金门票」

00:07:35 1982年，宗馥莉出生

00:09:531990年， 营销鬼才！「喝了娃哈哈吃饭香」直击80后父母的育儿焦虑……娃哈哈产值突破1亿元！

00:12:04 1991年，“小鱼吃大鱼”！娃哈哈8000万吞并杭州罐头厂，同年杜建英进入娃哈哈！

00:13:50 1996年，「历史的交汇点」！14岁的宗馥莉赴美留学，杜建英陪同并赴美产子，达能4500万美元注资设立合资公司

00:17:50 中外合资企业的「蜜月期」

00:20:45 1999年，娃哈哈股权改制，国资46%占股的由来？在中国企业历史的发展过程中，不可忽略的时代背景

00:32:17 2000年，达能收购乐百氏92%股权，触发宗庆后「另起炉灶」的商业防御战，开始投资并开设「体外循环」

00:35:10 2003年，又一个「历史交汇点」宗庆后为三位子女设立离岸信托；杜建英成为集团副总裁；宗庆后为宗馥莉创建宏胜饮料集团

00:37:36 2006年，达能起诉！达娃之争：十年合作终成商战大片，民族品牌保卫战打响

00:41:22 2008年，杜建英辞职，但参投了荣泰系等一系列娃哈哈关联企业

00:43:18 2009年，达娃之争结束，达能全面退出；宗馥莉成为娃哈哈集团层面的领导，出任进出口公司总经理

00:45:21 2012年，娃哈哈783亿营收达到巅峰，宗庆后登上2012年福布斯中国富豪榜首富的席位

00:46:27 2018年，宗馥莉主动要求担任娃哈哈公关部部长，王力宏代言被换， 展现宗馥莉强硬的手段

00:48:26 2021年，宗馥莉成为副董事长兼总经理，全面接手公司的日常事务，得到宗庆后的全面认可

00:52:45 如今我们才知道接班没有什么理所当然，宗馥莉是面对着“杜建英系”的全面挑战

00:58:35 2024年宗庆后逝世，宗馥莉马上祭出雷霆手段：关停18家工厂，股份改革，并从离岸信托转出108万美元

01:03:26 宗馥莉一度辞职，但是否利用了网络舆论声量为自己重回岗位“造势”？

01:10:36 详细分析宗庆后设立的家族信托为什么会失效？

01:16:26 境内诉讼部份，关于宗庆后遗嘱的有效性，DNA比对为何难？

ED：中森明菜《OH NO! OH YES!》

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